申凌燕｜文

疫情影響正在減弱，擴(kuò)大內(nèi)需刻不容緩，市場信心預(yù)期增強(qiáng)，展望2023，電解鋁市場也將回歸基本面，繼續(xù)向平穩(wěn)健康發(fā)展。

2022年，電解鋁市場充斥著能源危機(jī)、減產(chǎn)、價(jià)格大起大落等多種不穩(wěn)定因素，但是在需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力下，中國電解鋁行業(yè)依然取得了不俗成績，保持較強(qiáng)盈利水平。展望2023，疫情影響正在減弱，擴(kuò)大內(nèi)需刻不容緩，市場信心預(yù)期增強(qiáng)，電解鋁市場也將回歸基本面，繼續(xù)向平穩(wěn)健康發(fā)展。

2022年回顧

1.2022年鋁價(jià)走勢(shì)

2022年受宏觀、基本面、成本等多方面的影響，有色金屬價(jià)格再度呈現(xiàn)大起大落的行情。其中，倫鋁于3月上旬創(chuàng)4073.5美元/噸的歷史高位，于9月份降至年內(nèi)最低2080.5美元/噸，為近一年半以來新低。滬鋁價(jià)格于3月份漲至2021年10月份以來的第二高位24255元/噸，之后于7月底降至年內(nèi)最低17025元/噸。從全年來看，國內(nèi)外鋁價(jià)的運(yùn)行重心仍然是上移的。

從季度表現(xiàn)上來看，2022年一季度價(jià)格大幅上漲，主要是因?yàn)槟茉次C(jī)的影響繼續(xù)在以歐洲為代表的主要國家發(fā)酵，能源價(jià)格暴漲之下，鋁企用能成本大幅增加，相關(guān)鋁廠不堪經(jīng)營壓力紛紛選擇關(guān)停；與此同時(shí)，俄烏沖突全面爆發(fā)并不斷升級(jí)，海外鋁行業(yè)也受到波及，尤其是俄羅斯鋁行業(yè)受到來自不同國家層面、企業(yè)層面的不同程度抵制，造成了當(dāng)時(shí)短期市場的劇烈波動(dòng)。供應(yīng)趨緊、貨物流通不暢導(dǎo)致現(xiàn)貨大幅升水，從而帶動(dòng)期鋁價(jià)格快速走高。二季度到7月底，價(jià)格深度回調(diào)，主要由于高通脹引發(fā)的一系列問題開始在全球主要國家中凸顯，以美國為代表的主要經(jīng)濟(jì)體開啟快速加息節(jié)奏以抑制通脹，隨之引發(fā)了金融市場對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，悲觀情緒不斷蔓延，市場信心受到了嚴(yán)重打擊。此外，中國主要城市疫情肆虐，造成工廠停工、社會(huì)活動(dòng)停擺，經(jīng)濟(jì)、需求受到較大影響。7月下旬以來，很多地區(qū)因?yàn)楣╇姴蛔?、?jīng)營壓力加大等因素導(dǎo)致相關(guān)電解鋁廠集中減產(chǎn)，涉及產(chǎn)能規(guī)模較大，尤其是云南、四川、貴州等省。與此同時(shí)全球宏觀悲觀情緒有所好轉(zhuǎn)，供給收縮、宏觀向好的交易邏輯逐漸明確，鋁價(jià)觸底反彈，但受制于需求持續(xù)低迷，反彈幅度較為有限。

表1 2022年中國電解鋁加權(quán)平均成本及盈虧水平（單位：元/噸）

2.中國電解鋁生產(chǎn)經(jīng)營情況

2022年，中國電解鋁行業(yè)受能源短缺、生產(chǎn)事故、疫情等因素影響，造成減產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)362萬噸，占總產(chǎn)能的8.2%，減產(chǎn)時(shí)間主要發(fā)生在下半年，具有突發(fā)性、一次性減產(chǎn)規(guī)模比較大的特點(diǎn)。截至2022年年末，停產(chǎn)產(chǎn)能中約28%的產(chǎn)能已恢復(fù)生產(chǎn)。整體來看，盡管減產(chǎn)規(guī)模較大，但同時(shí)年內(nèi)還出現(xiàn)了656萬噸復(fù)產(chǎn)和新投產(chǎn)能，生產(chǎn)繼續(xù)恢復(fù)。截至2022年12月底，中國電解鋁建成產(chǎn)能4430萬噸/年，較2021年增加105萬噸；運(yùn)行產(chǎn)能4064 萬噸/年，較2022年年初增加294萬噸。

受能源及原輔料價(jià)格上漲影響，2022年電解鋁成本繼續(xù)增長，整體在16500～18000元/噸高位波動(dòng)，鋁企利潤回落，但仍保持較強(qiáng)盈利水平。根據(jù)北京安泰科信息股份有限公司（以下簡稱“安泰科”）測(cè)算，2022年電解鋁行業(yè)年度平均成本為17657元/噸，較2021年增加2236元/噸，增幅14.5%，而同期國內(nèi)鋁價(jià)漲幅僅有5.3%，電解鋁行業(yè)利潤有所下降。2022年中國電解鋁行業(yè)加權(quán)平均利潤為2353 元/噸，較2021年下降34%。

表2 中國原鋁市場供需平衡表（單位：萬噸）

2023年展望

1.中國電解鋁市場供需展望

產(chǎn)量：修復(fù)性增長。2023年復(fù)產(chǎn)和新投產(chǎn)能合計(jì)約268萬噸/年，其中大部分為2022年由于限電等因素停產(chǎn)的產(chǎn)能重新進(jìn)行恢復(fù)。對(duì)于產(chǎn)量來說，考慮到西南地區(qū)的投產(chǎn)主要集中在一季度之后，按照50%的產(chǎn)能兌現(xiàn)到產(chǎn)量來算，增量也有約130萬噸。但電力短缺等因素造成的生產(chǎn)擾動(dòng)仍然具有較大不確定性，將對(duì)價(jià)格節(jié)奏和階段性波幅產(chǎn)生影響。

消費(fèi)：內(nèi)需回升，出口增長乏力。2023年內(nèi)外消費(fèi)格局預(yù)計(jì)發(fā)生扭轉(zhuǎn)，需求增長的視野將從國外向國內(nèi)轉(zhuǎn)變。從內(nèi)需來看，包括光伏、新能源汽車、特高壓等在內(nèi)的新能源板塊和新基建將繼續(xù)發(fā)力，是拉動(dòng)消費(fèi)增長的主要推手。房地產(chǎn)行業(yè)作為傳統(tǒng)領(lǐng)域也是國內(nèi)鋁消費(fèi)最大的板塊，目前仍然處于寒冬期，然而隨著保交付穩(wěn)樓市政策的進(jìn)一步發(fā)力，地產(chǎn)市場有望在2023年二季度筑底，相關(guān)領(lǐng)域用鋁需求以及市場信心將逐步修復(fù)。從出口來看，利潤驅(qū)動(dòng)以及海外需求增長助推2022年鋁材出口再創(chuàng)歷史新高，未來在海外高通脹以及貨幣收縮抑制消費(fèi)背景下，2023年出口需求恐將回落。但整體來看，隨著疫情防控政策的全面放開以及擴(kuò)大內(nèi)需相關(guān)政策的大力推進(jìn)，預(yù)計(jì)2023年整體需求將持續(xù)性恢復(fù)，鋁消費(fèi)增速將高于2022年。

2.鋁價(jià)走勢(shì)展望

2023年，全球經(jīng)濟(jì)將在分化中緩慢前行，其中歐洲繼續(xù)走弱，以中國、印度為主的亞洲經(jīng)濟(jì)體預(yù)計(jì)會(huì)有不同表現(xiàn)。盡管美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息節(jié)奏，但貨幣收縮仍然是主要方向，同時(shí)俄烏沖突、能源危機(jī)、持續(xù)高通脹將繼續(xù)影響全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。宏觀環(huán)境難言樂觀，商品價(jià)格或面臨重心下移的可能。但細(xì)看國內(nèi)，防疫政策全面放開、擴(kuò)大內(nèi)需政策應(yīng)出盡出等因素將在一定程度上提高市場情緒和消費(fèi)信心，這對(duì)于供需本就基本平衡的鋁市場將起到提振作用。同時(shí)成本繼續(xù)高位運(yùn)行，對(duì)鋁價(jià)形成支撐作用。因而，預(yù)計(jì)2023年價(jià)格重心略有下移，謹(jǐn)慎但不悲觀。綜上所述，安泰科預(yù)計(jì)2023年SHFE三月期鋁的主要波動(dòng)范圍大致在16500～20000元/噸。