本刊記者 張小紅｜文

市場(chǎng)分析師對(duì)2023年上半年銅價(jià)持擔(dān)憂(yōu)態(tài)度，對(duì)全年銅價(jià)則表示出樂(lè)觀情緒；在銅需求增長(zhǎng)方面，大多看好新能源、房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域。本文綜合了部分分析機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，希望為投資者提供一些參考意見(jiàn)。

春節(jié)前夕，銅價(jià)強(qiáng)勁反彈。高價(jià)是否能持續(xù)，2023全年銅價(jià)走勢(shì)將如何？記者從國(guó)內(nèi)外預(yù)測(cè)報(bào)告中發(fā)現(xiàn)一些共識(shí)：市場(chǎng)分析師對(duì)2023年上半年銅價(jià)持擔(dān)憂(yōu)態(tài)度，對(duì)全年銅價(jià)則表示出樂(lè)觀情緒；在銅需求增長(zhǎng)方面，大多看好新能源、房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域。本文綜合了部分分析機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，希望為投資者提供一些參考意見(jiàn)。

價(jià)格：年中探底年終回升

價(jià)格是投資者頗為關(guān)注的一個(gè)元素，價(jià)格高低常常引導(dǎo)他們做出不同的投資決策。關(guān)于2023年銅價(jià)，分析機(jī)構(gòu)給出了以下預(yù)測(cè)：

2022年12月，高盛集團(tuán)金屬策略師斯諾登（Nicholas Snowdon）表示：“政策目標(biāo)和綠色轉(zhuǎn)型承諾的連續(xù)增加，以及迄今為止最小的供應(yīng)反應(yīng)……導(dǎo)致了更早、規(guī)模更大的開(kāi)放式短缺狀況，這些狀況基本上已經(jīng)出現(xiàn)?！彼硎?，由于市場(chǎng)“極度”緊張，銅價(jià)將在2023年創(chuàng)下歷史新高。

與高盛集團(tuán)觀點(diǎn)相似，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)預(yù)計(jì)今年銅價(jià)為8000美元/噸?！笆袌?chǎng)緊平衡以及全球銅庫(kù)存低于兩周消費(fèi)量水平將使得2023年銅價(jià)持續(xù)上漲。從長(zhǎng)期看，能源轉(zhuǎn)型將推動(dòng)銅需求上升”。

礦業(yè)和大宗商品巨頭嘉能可在2022年12月的一份投資者更新報(bào)告中表示，銅的嚴(yán)重短缺問(wèn)題迫在眉睫，預(yù)計(jì)2023年全球銅精礦市場(chǎng)繼續(xù)面臨寬松格局，精銅市場(chǎng)供需則將從中性略緊向中性略寬轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)2023年銅價(jià)主要運(yùn)行區(qū)間為倫銅6900～9000美元/噸，均價(jià)在7400美元/噸；滬期銅55000～70000元/噸，均價(jià)在63000元/噸。

花旗集團(tuán)對(duì)2023年的銅價(jià)預(yù)期比較中性，認(rèn)為今年上半年可能面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)一季度銅價(jià)將跌至7800美元/噸?！安贿^(guò)，我們預(yù)計(jì)中國(guó)優(yōu)化疫情防控措施以及美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息將使得銅價(jià)2023年年底回升至8500美元/噸，2024年達(dá)到9000 美元/噸，2025年9500美元/噸?！?/p>

中銅東南銅業(yè)有限公司年度集中檢修現(xiàn)場(chǎng)

相比之下，加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行（CIBC）的分析師顯得略微悲觀，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退將拖累工業(yè)金屬需求，對(duì)今年上半年的銅價(jià)預(yù)測(cè)為3.35 美元/磅（約7400美元/噸），比之前的預(yù)測(cè)下降了11%。同時(shí)，該銀行也認(rèn)為，銅價(jià)在今年下半年將回升至3.65美元/磅（約8000美元/噸）。

中信建投期貨觀點(diǎn)認(rèn)為，從行情展望來(lái)看，2023年上半年全球經(jīng)濟(jì)向下，基本面轉(zhuǎn)弱，銅價(jià)較大概率下跌。預(yù)計(jì)底部將在2023年年中出現(xiàn)，最低跌至53000元/噸。下半年，隨著經(jīng)濟(jì)觸底回升，樂(lè)觀情緒升溫，銅價(jià)可能迎來(lái)反彈。

英大期貨在發(fā)布的《銅年報(bào)》中表示，2023年國(guó)內(nèi)消費(fèi)預(yù)期樂(lè)觀，但海外經(jīng)濟(jì)下行壓力增加，影響銅消費(fèi)需求，預(yù)計(jì)2023年銅價(jià)或呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱格局。此外，國(guó)際貿(mào)易關(guān)系以及地緣政治局勢(shì)不確定風(fēng)險(xiǎn)仍較高，預(yù)計(jì)銅價(jià)運(yùn)行重心較2022年有所下移。

從以上分析可以看出，銅精礦供應(yīng)偏緊、銅價(jià)年中探底年終觸底回升，將是2023年銅價(jià)變化的關(guān)鍵詞。

需求：新能源和地產(chǎn)領(lǐng)域?qū)⑿纬芍?/h2>

相關(guān)專(zhuān)家指出，需求是影響銅價(jià)格的核心因素，而供給對(duì)銅價(jià)影響不太大，因?yàn)楣┙o彈性小，銅礦開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)，最短也要4 ～5年，導(dǎo)致產(chǎn)能擴(kuò)張周期長(zhǎng)，而下游需求廣泛，彈性大，供給和需求常常錯(cuò)配，行業(yè)往往通過(guò)庫(kù)存對(duì)沖供給的過(guò)?；蚨倘保怨┙o對(duì)銅價(jià)影響小。那么，2023年銅在哪些領(lǐng)域的需求會(huì)較大呢？

荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING）的分析師指出，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，在可再生能源和電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域加速發(fā)展的過(guò)程中，銅的需求將得到改善。在電動(dòng)汽車(chē)中，銅是用于電動(dòng)馬達(dá)、電池、電線(xiàn)以及充電站的關(guān)鍵組成。銅在電動(dòng)車(chē)、風(fēng)能和太陽(yáng)能中的應(yīng)用沒(méi)辦法替代，作為一種關(guān)鍵的綠色金屬對(duì)投資者的吸引力將支持未來(lái)幾年的價(jià)格上漲。ING甚至認(rèn)為，2023年可能是銅長(zhǎng)期牛市的起點(diǎn)。

西部礦業(yè)5萬(wàn)噸陰極銅擴(kuò)能改造項(xiàng)目電解車(chē)間

中信建投期貨預(yù)計(jì)2023年銅需求將實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)。傳統(tǒng)領(lǐng)域方面，房地產(chǎn)或迎來(lái)階段性低位反彈，帶動(dòng)銅需求增長(zhǎng)，電網(wǎng)投資維持低增長(zhǎng)，電源投資面臨回落壓力，交通領(lǐng)域預(yù)計(jì)保持溫和增長(zhǎng)，而家電、消費(fèi)電子將成拖累。新能源領(lǐng)域，光伏和新能源汽車(chē)將繼續(xù)成為銅消費(fèi)增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)者，拉動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)超過(guò)3%。海外方面，考慮到經(jīng)濟(jì)下行、美國(guó)地產(chǎn)走弱，預(yù)計(jì)會(huì)拖累銅消費(fèi)。綜合來(lái)看，2023年銅消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)主要來(lái)自新能源領(lǐng)域的增長(zhǎng)和中國(guó)消費(fèi)的觸底反彈，扣除海外傳統(tǒng)領(lǐng)域拖累后，總體仍將實(shí)現(xiàn)4.8%的增長(zhǎng)。

海通證券表示，全球精煉銅需求有望在電動(dòng)汽車(chē)、光伏、風(fēng)電等新能源行業(yè)發(fā)展，以及傳統(tǒng)行業(yè)如地產(chǎn)等下游需求復(fù)蘇的背景下持續(xù)增長(zhǎng)。新能源技術(shù)是實(shí)現(xiàn)碳中和的必然選擇，在新能源與碳中和兩大發(fā)展趨勢(shì)下，全球銅需求將獲得新增發(fā)展空間。此外，全球?qū)⒂瓉?lái)風(fēng)電大時(shí)代，海纜耗銅量將提升。風(fēng)力發(fā)電主要用銅環(huán)節(jié)為發(fā)電機(jī)、變壓器、齒輪箱和塔筒電纜，應(yīng)用范圍較廣。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)計(jì)，基建、地產(chǎn)和新能源等重要下游會(huì)對(duì)中國(guó)銅需求形成支撐?；ǚ矫?，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速尚未回歸至潛在增速水平的背景下，2023年財(cái)政政策大概率將保持較為積極的基調(diào)，預(yù)計(jì)基建仍是穩(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手，尤其是基建中的電力、交通及5G等環(huán)節(jié)對(duì)銅需求量偏高，因此，基建領(lǐng)域?qū)︺~的需求可能仍會(huì)保持較高水平；地產(chǎn)領(lǐng)域，雖然當(dāng)前地產(chǎn)基本面仍處于偏弱位置，但近期“金融十六條”“地產(chǎn)三支箭”等放松政策頻現(xiàn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)有望沿著“銷(xiāo)售-信用-投資”的鏈條逐步修復(fù)，對(duì)銅需求端的拖累也可能收窄；新能源領(lǐng)域，在碳達(dá)峰碳中和等中長(zhǎng)期目標(biāo)的指引下，新能源產(chǎn)業(yè)將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力量，預(yù)計(jì)新能源領(lǐng)域所貢獻(xiàn)的銅消費(fèi)增量占比也可能會(huì)不斷提升。

大陸期貨研究報(bào)告指出，新能源領(lǐng)域消費(fèi)是近年來(lái)銅消費(fèi)板塊的增長(zhǎng)亮點(diǎn)，全球風(fēng)能、太陽(yáng)能等清潔能源和可再生能源的比重正在不斷擴(kuò)大，光伏和風(fēng)電發(fā)電銅需求到2030年或達(dá)85萬(wàn)噸/年。

從以上分析可以看出，新能源領(lǐng)域和地產(chǎn)領(lǐng)域，將是銅在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)的主要用武之地。

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