韋東籬

2022年初隨著新冠疫情好轉(zhuǎn)，歐盟各國都陸續(xù)放開疫情管控，各項經(jīng)濟(jì)活動逐步恢復(fù)。歐洲原本期待在疫情形勢趨緩后實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“報復(fù)性”增長，卻遭受意外打擊。一是俄烏沖突爆發(fā)，導(dǎo)致歐盟的政策目標(biāo)從促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇轉(zhuǎn)變?yōu)閼?yīng)對地緣政治危機，各國在財政投入和資源分配上更傾斜于安全領(lǐng)域，打亂了歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程和規(guī)劃。二是歐俄之間的制裁與反制裁斗爭，觸及能源供給這一歐洲經(jīng)濟(jì)的核心命題。能源供應(yīng)緊缺及價格上漲對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生負(fù)面沖擊，如通脹高企、民眾生活水平降低、工業(yè)生產(chǎn)成本抬高、企業(yè)競爭力下降。此外，歐元匯率下跌，作為經(jīng)濟(jì)“三駕馬車”的外貿(mào)、投資、消費都呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢。

在如此復(fù)雜的國際形勢和經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，2022年歐元區(qū)主要銀行喜憂參半。受益于歐元加息，銀行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率（ROE）2022年整體處于上升態(tài)勢，似乎走出了此前新冠疫情所帶來的負(fù)面沖擊。但由于俄烏沖突的不確定性，國際投資的波動和貨幣政策的轉(zhuǎn)向給歐盟的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來較大的沖擊，歐元區(qū)銀行將長期面臨復(fù)雜的經(jīng)營環(huán)境。

2022年歐元區(qū)銀行業(yè)整體形勢

在2022年短短半年時間內(nèi)四次大幅加息的支撐下，歐洲各銀行進(jìn)入了一段罕見的表現(xiàn)優(yōu)異時期。

歐洲銀行利潤呈增長態(tài)勢。市場數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，受歐元加息影響，歐元區(qū)主要銀行利息收入較2021年同比增長8.3%。歐元區(qū)主要銀行平均凈資產(chǎn)收益率恢復(fù)至9.3%，這一數(shù)據(jù)在2021年和2020年分別只有6.4%和1.5%。據(jù)市場數(shù)據(jù)預(yù)測，2022年歐洲地區(qū)大型銀行的貸款收入將達(dá)到十多年來的最高水平。

2022年初，歐元區(qū)對公貸款平均利率僅為1.1%。受歐元加息影響，這一數(shù)據(jù)在2022年9月已達(dá)到2.4%，增幅達(dá)118%。同期，5—10年期房屋平均貸款利率也已翻倍，從年初的1.3%上漲至2.8%。相比貸款利率，存款利率的增速緩慢。目前居民活期存款利率幾乎仍為零，而其他存款產(chǎn)品的利率增速也遠(yuǎn)低于貸款利率增速，從而增加了銀行的凈利息收入。

主要銀行對歐洲市場信心提升。長期的負(fù)利率環(huán)境使歐洲銀行體系喪失了盈利空間，從而影響其在未來進(jìn)行投資的能力。過去近十年間，受制于歐洲的負(fù)利率環(huán)境，歐洲多家銀行集團(tuán)都在積極拓展海外市場，以尋求新的利潤增長點。西班牙對外銀行曾試圖通過在新興市場擴張來逃避歐洲負(fù)利率環(huán)境，如今其又開始考慮在西班牙境內(nèi)擴大業(yè)務(wù)范圍。法國巴黎銀行集團(tuán)正計劃未來出售一家美國子公司再投資于歐洲，以擴大其在歐業(yè)務(wù)。德意志銀行固定收益類交易、貸款業(yè)務(wù)也蓄勢待發(fā)，摩根大通和花旗集團(tuán)等美國巨頭也在進(jìn)行規(guī)劃，探索擴張其在歐私人銀行和對公業(yè)務(wù)。

俄烏沖突加劇歐元區(qū)金融風(fēng)險

歐洲央行在2022年5月發(fā)布的《金融穩(wěn)定評估報告》指出，鑒于俄烏沖突導(dǎo)致能源和大宗商品價格上漲，歐元區(qū)通脹高企、風(fēng)險增加，金融穩(wěn)定狀況隨之惡化。由于許多歐洲大企業(yè)退出俄羅斯和烏克蘭市場及兩國投資項目，造成了企業(yè)的嚴(yán)重?fù)p失，歐洲銀行撥備也顯著上升。

俄烏沖突引起的能源危機對歐盟各國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)沖擊。俄烏沖突的爆發(fā)預(yù)計將使歐盟2022年的經(jīng)濟(jì)增長減少1.5個百分點，同時通貨膨脹將大幅增加，俄烏沖突引起的歐盟能源危機將對歐盟經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的沖擊。歐盟能源短缺且價格高企，導(dǎo)致工業(yè)出現(xiàn)停工潮，并限制服務(wù)業(yè)復(fù)蘇，進(jìn)而使本就處于加息壓力之下的歐洲經(jīng)濟(jì)雪上加霜，可能會令其更早陷入衰退的境地。例如，法國最大的鋁業(yè)公司敦刻爾克鋁業(yè)公司已宣布在10月1日前減產(chǎn)22%，關(guān)閉54個電解槽來實現(xiàn)能源節(jié)約，歐洲的鋁產(chǎn)量已經(jīng)降低至近50年以來的最低水平；歐洲最大的鋼鐵集團(tuán)，總部位于盧森堡的阿賽樂米塔爾集團(tuán)，已經(jīng)宣布其位于德國漢堡市的鋼鐵廠停工；德國著名生產(chǎn)尿素的化工廠因為能源價格高漲已經(jīng)停工，導(dǎo)致車用尿素供應(yīng)緊張。

根據(jù)歐洲投資銀行的估計，俄烏沖突造成的能源價格上漲將使歐盟虧損的企業(yè)增加7%，特別是化工、制藥、原材料生產(chǎn)等行業(yè)的企業(yè)將受到較大沖擊，2022年虧損的企業(yè)可能增加15%左右。根據(jù)歐盟委員會2022年11月發(fā)布的最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測，預(yù)計2022年歐元區(qū)GDP將增長3.2%，2023年則降至0.3%。在此背景下，歐元區(qū)金融業(yè)穩(wěn)定狀況將面臨較大挑戰(zhàn)。

俄烏沖突迫使歐洲銀行在俄經(jīng)營進(jìn)退兩難?；ㄙM數(shù)十年時間逐步建立了俄羅斯分支機構(gòu)的西方銀行面臨著一個嚴(yán)峻的選擇：是迅速出售業(yè)務(wù)并承受巨大損失，還是繼續(xù)堅持并逐漸關(guān)閉。

一是迅速退出并承擔(dān)巨額損失。俄烏沖突近一年來，只有少數(shù)西方銀行成功地離開俄羅斯，但也付出了高額代價。法國興業(yè)銀行是對俄羅斯敞口最大的西方銀行之一，2022年初在俄羅斯擁有186億歐元資產(chǎn)，其俄羅斯子公司Rosbank雇傭了1.2萬員工。俄烏沖突爆發(fā)后，法國興業(yè)銀行迅速作出退出俄羅斯市場的決定，于2022年4月將其子公司Rosbank和俄羅斯保險業(yè)務(wù)出售給了俄羅斯的一家投資公司，直接損失超過33億歐元。

二是新法令出臺導(dǎo)致歐洲銀行進(jìn)退兩難。為維持市場穩(wěn)定，俄羅斯出臺臨時法令對資產(chǎn)出售進(jìn)行嚴(yán)格審查，部分銀行迅速退出的希望就此破滅，其中涉及的公司名單包括45家在俄羅斯有子公司的銀行。西方的制裁和俄羅斯的反制裁使得外國銀行在俄羅斯開展業(yè)務(wù)極其困難，部分歐洲銀行在俄羅斯目前面臨進(jìn)退兩難的局面。奧地利瑞福森銀行（Raiffeisen Bank International）是在俄羅斯和烏克蘭擁有最多業(yè)務(wù)的西方銀行之一，該銀行在俄羅斯增加了流動性儲備作為應(yīng)急措施。意大利裕信銀行（UniCredit）在俄羅斯的業(yè)務(wù)包括200萬客戶和4000名員工，俄羅斯市場也是裕信銀行重要的利潤來源。

能源危機、通脹高企、制造業(yè)萎縮等多重壓力，給歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景投下陰影。歐盟委員會預(yù)測，2023年歐盟和歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）均僅增長0.3%，遠(yuǎn)低于春季經(jīng)濟(jì)展望報告中增長2.3%的預(yù)測。

歐洲銀行業(yè)2023年經(jīng)營環(huán)境分析

進(jìn)入2023年，預(yù)計歐洲仍將面臨經(jīng)濟(jì)寒冬。能源危機、通脹高企、制造業(yè)萎縮等多重壓力，給歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景投下陰影。歐盟委員會預(yù)測，2023年歐盟和歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）均僅增長0.3%，遠(yuǎn)低于春季經(jīng)濟(jì)展望報告中增長2.3%的預(yù)測。不少分析機構(gòu)則給出了更為悲觀的判斷，甚至認(rèn)為2023年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將陷入負(fù)增長。考慮到歐盟復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境，未來幾年歐盟銀行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境不容樂觀。

整體經(jīng)濟(jì)形勢

歲末年初，各大機構(gòu)公布的數(shù)據(jù)顯示，歐洲經(jīng)濟(jì)面臨多方面的復(fù)雜挑戰(zhàn)。

能源方面，國際能源署最新發(fā)布的《歐盟在2023年如何避免天然氣短缺》報告，對歐洲能源供應(yīng)形勢敲響警鐘。報告指出，歐盟在2023年仍面臨近270億立方米的天然氣潛在短缺，約占?xì)W盟天然氣基準(zhǔn)總需求的6.8%。

通脹方面，2022年11月，歐盟平均通脹率達(dá)11.1%，其中匈牙利、波羅的海三國通脹率超過20%。根據(jù)歐盟委員會預(yù)測，2023年通脹率將有所下降，但仍將處于高位，歐盟通脹率或為7.0%，歐元區(qū)或為6.1%。歐洲央行公布的通脹預(yù)測將2023年歐元區(qū)通脹率由5.5%上調(diào)至6.3%。高通脹給各類企業(yè)特別是中小企業(yè)帶來的沖擊不容忽視，歐洲央行的調(diào)查顯示，歐元區(qū)90%的企業(yè)報告了原材料、能源成本以及勞動力成本的顯著增加；與大公司相比，中小微企業(yè)中有更多的企業(yè)報告了凈利潤將會下降。隨著通貨膨脹水平的不斷升高，歐洲央行和非歐元區(qū)各國央行為落實其穩(wěn)定物價的職責(zé)，不得不開始收緊貨幣政策。

匯率方面，歐元對美元貶值也給通脹攀升“火上澆油”。2022年以來，歐元對美元匯率持續(xù)下行，創(chuàng)下近20年來歐元對美元首次跌破平價的紀(jì)錄。歐元對美元貶值使歐洲處境更加艱難，歐洲以更高價格從美國進(jìn)口，為能源等以美元計價的原料和半成品支付更高金額，推升歐洲原料成本。受歐元加息等因素影響，2022年9月起，歐元對美元匯率迎來一波反彈行情，對美元上漲超過10%。鑒于2023年歐洲經(jīng)濟(jì)形勢較為嚴(yán)峻，歐元對美元匯率繼續(xù)回落仍存在較大可能性。

制造業(yè)方面，2022年12月，歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值為47.8，法國、德國分別為49.2和47.1，均處于50榮枯線之下，處于萎縮狀態(tài)。歐洲輿論認(rèn)為，2023年1月1日生效的美國《通脹削減法案》推出歧視性巨額補貼政策，將進(jìn)一步吸引歐洲制造業(yè)特別是電動汽車企業(yè)將供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移到北美，加劇歐洲的“去工業(yè)化”，造成制造業(yè)就業(yè)崗位的流失，危及歐洲的社會穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展。

貨幣政策收緊可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險

面對高企的通貨膨脹，歐洲央行在2022年下半年不得不收緊其貨幣政策，三季度，歐洲央行兩次上調(diào)基準(zhǔn)利率，在2022年7月加息50個基點，結(jié)束歐元區(qū)負(fù)利率時代。9月8日，歐洲央行歷史性的一次加息75個基點。除了提高基準(zhǔn)利率外，歐洲央行也在逐步退出其前期非常規(guī)的寬松貨幣政策工具。

2011年，歐洲央行曾因兩次加息“引燃”歐洲主權(quán)債務(wù)危機，并通過“危機循環(huán)”①“危機循環(huán)”傳導(dǎo)機制是指當(dāng)主權(quán)債務(wù)風(fēng)險暴露時，大量持有這些債務(wù)的歐洲銀行資產(chǎn)端受損，資產(chǎn)負(fù)債表的萎縮削弱銀行的放貸能力，實體經(jīng)濟(jì)缺乏貸款支持而更趨疲弱，財政平衡更受威脅，從而加劇主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險，形成一套負(fù)反饋。且商業(yè)銀行可能持有他國主權(quán)債務(wù)，產(chǎn)生“交叉?zhèn)魅尽憋L(fēng)險。此外，歐洲銀行資產(chǎn)受損，也會增加歐洲央行實施救助的難度，形成另一套負(fù)反饋。 “危機循環(huán)”的風(fēng)險程度也可能成為歐元資產(chǎn)定價的重要考量，繼而影響歐債市場的波動程度。傳導(dǎo)機制引發(fā)了歐盟銀行業(yè)危機和經(jīng)濟(jì)衰退。相比10年前，雖然歐元區(qū)的銀行業(yè)更加穩(wěn)健，歐洲央行對于債務(wù)負(fù)擔(dān)較高國家的債券進(jìn)行支持的決心猶在，短期內(nèi)迅速爆發(fā)系統(tǒng)性危機的可能性比較小，但考慮到意大利等國政府債務(wù)水平較10年前進(jìn)一步提高，以及歐洲民粹主義正在抬頭，歐洲主權(quán)債務(wù)風(fēng)險因素正在積聚。

歐盟銀行業(yè)將面臨更加嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境，特別是第三國銀行的分行將受到較大挑戰(zhàn)

新冠疫情期間，為落實金融監(jiān)管政策的逆周期功能，歐盟銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)放松了對銀行的監(jiān)管要求，并且推遲了《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的實施計劃，給了銀行業(yè)更大的自主空間。隨著新冠疫情好轉(zhuǎn)，歐盟銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)陸續(xù)收回了這些放松措施。2021年10月，歐盟委員會發(fā)布了包含《資本監(jiān)管條例第三版》（CRR3）和《資本監(jiān)管指引第四版》（CRD4）的銀行監(jiān)管改革法案，擬在2025年1月1日起全面實施《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》。

與此同時，2022年歐盟在對第三國（歐盟成員國以外的國家）銀行集團(tuán)引入了銀行中間控股公司（IPU）的要求基礎(chǔ)上，擬進(jìn)一步提高對第三國銀行集團(tuán)在歐分行的監(jiān)管，其監(jiān)管政策征求意見稿中對第三國銀行分行提出了如下幾點要求。

一是限制第三國分行的跨境業(yè)務(wù)，除“反向招攬”（reverse solicitation）規(guī)則外，在歐第三國銀行集團(tuán)如果要在歐盟某成員國內(nèi)開展業(yè)務(wù)，必須在該成員國有分行。

二是對第三國分行牌照的授予和監(jiān)管提出了更加嚴(yán)格的要求，要求歐盟相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)確保與第三國銀行母國監(jiān)管機構(gòu)有充分、暢通的信息交互渠道。

三是對第三國分行增加最低資本要求。對于規(guī)模較大的第1類分行（class 1），最低資本金要求為其負(fù)債規(guī)模的1%，且最低不少于1000萬歐元；對于第2類分行（class 2），最低資本要求為500萬歐元。

四是上述第1類分行需滿足和歐洲銀行子行同樣的流動性監(jiān)管要求。

五是明確第三國分行也需要按照歐盟銀行監(jiān)管指引（CRD）進(jìn)行報告的要求。

六是提出了內(nèi)部治理和風(fēng)險控制要求以及實施記賬安排的要求，以跟蹤與第三國分行在成員國開展的業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債。

七是明確歐盟各國銀行監(jiān)管機構(gòu)對于第三國分行監(jiān)管的職責(zé)，強調(diào)對于第1類分行各國監(jiān)管機構(gòu)要加強信息共享，對于來自同一銀行集團(tuán)的第三國分行應(yīng)建立工作組機制，以實施統(tǒng)一監(jiān)管。

八是明確歐盟銀行監(jiān)管機構(gòu)有權(quán)要求有系統(tǒng)性影響的第三國分行轉(zhuǎn)變成子行。

2023年歐洲銀行經(jīng)營展望

于歐洲經(jīng)濟(jì)而言，2022年是失意的一年。在此基礎(chǔ)上起步，2023年的歐洲仍面臨一定的衰退風(fēng)險。但同時，歐元區(qū)銀行在疫情及俄烏沖突期間都展現(xiàn)出了良好的韌性。歐元在2022年大幅加息，走出長達(dá)近10年的負(fù)利率時代，為銀行盈利水平短期提升帶來利好。

歐元區(qū)銀行盈利水平有望持續(xù)提升。2022年，受益于歐洲央行的加息政策，歐元區(qū)主要銀行盈利能力顯著提升。進(jìn)入2023年，為控制歐元區(qū)持續(xù)高企的通貨膨脹，歐央行將繼續(xù)進(jìn)行加息操作，預(yù)計一季度將再次加息0.5%。歐元區(qū)銀行將繼續(xù)受益于歐元加息，盈利水平有望繼續(xù)提升。

歐元區(qū)銀行資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)計將有所下滑。2023年，歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)增長前景黯淡，通貨膨脹仍處于較高水平，歐元區(qū)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營狀況將承受較大壓力，特別是中小企業(yè)經(jīng)營可能面臨較大困難。在此宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，歐元區(qū)銀行資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)計將有所下滑，銀行撥備將進(jìn)一步上升，但預(yù)計不會高于2020年疫情暴發(fā)后的撥備水平。如俄烏沖突不進(jìn)一步擴散，歐洲經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)大幅衰退的情況，預(yù)計2023年歐元區(qū)銀行資產(chǎn)質(zhì)量將處于可控水平。

低成本資金將成為銀行的比較優(yōu)勢。歐元加息不僅將提升貸款收益率，銀行的籌資成本同時也在上升。目前市場上貸款利率增速高于存款利率增速，所以2022年銀行的凈息差比率不斷提升，銀行整體經(jīng)營收入呈上升趨勢。但是對于主要將同業(yè)拆借、發(fā)債等方式作為籌資手段的銀行，2022年已面臨籌資成本上漲的壓力。2023年，如何獲得低成本資金將成為銀行的比較優(yōu)勢。