汪品植

在瑞信被瑞銀以32.5億美元收購后，一群“血本無歸”的人出現(xiàn)了。據(jù)路透社19日報道，瑞士金融市場監(jiān)督管理局（FINMA）當(dāng)天宣布，作為瑞士銀行救助并購瑞信交易的一部分，瑞信總額高達160億瑞士法郎(約合172.4億美元)的額外一級資本債券（Additional Toer 1 Capital）將被減記為零，F(xiàn)INMA稱此決定將增強瑞銀的資本。

FINMA總裁馬琳?阿姆斯塔德表示，F(xiàn)INMA在做出決定時堅持了該國“大而不能倒（too-big-to-fail）的銀行框架。

AT1債券是2008年金融危機后歐洲監(jiān)管體系下推出的一種債券，是一種次級債務(wù)，；可計入銀行的監(jiān)管資本，在銀行資本緩沖區(qū)跌至一定閾值以下時可轉(zhuǎn)股或減記。這是一種在銀行陷入困境時讓投資者承擔(dān)風(fēng)險而保護廣大納稅人的方式。由于此類債券風(fēng)險較高，因此利率也較高。公開信息顯示，瑞信過去10年來陸續(xù)發(fā)行了大量AT1債，截至2022年年底，其AT1債余額就已達147億瑞士法郎。需要注意的是，瑞信所有AT1債均不可轉(zhuǎn)股。

據(jù)路透社報道，瑞士監(jiān)管部門做出上述決定，說明其“愿意”看到瑞信危機中私人投資者承擔(dān)一定的損失。瑞銀集團首席執(zhí)行官哈莫斯對分析師表示，瑞信AT1價值清零的決定是FINMA做出的，因此銀行的責(zé)任得以免除。

報道還稱，在瑞信被瑞銀并購消息釋出后，投資者看到瑞信股東在并購協(xié)議中仍能拿回一些此前的投資，對瑞信AT1債得到保護信心上升，這使得19日早些時候瑞信AT1債券迎來一波反彈，但最終卻難逃價值清零的命運。路透社援引瑞信AT1債券投資者杰羅姆?勒格拉斯的話表示:“他們怎么能夠扭轉(zhuǎn)AT1債券持有人和股東之間的優(yōu)先次序，這實在令人震驚，也很難理解?！?/p>

路透社分析認(rèn)為，F(xiàn)INMA在瑞信危機中對銀行次級債這番操作可能對其他銀行次級債后續(xù)走勢產(chǎn)生沖擊，其他銀行要想再通過發(fā)行AT1債充實資本金將變得更為困難。

《華盛頓郵報》則為FINMA的操作辯解道，表面看瑞信次級債持有人血本無歸'而股東尚能保留一些投資價值確實違背了標(biāo)準(zhǔn)商業(yè)嵐險順序,但AT1債是一種極為特殊的安排，投資人在購買債券時就已經(jīng)接受了債券價值?！?/p>