張桔

公募基金清盤(pán)是市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的必然結(jié)果。在今年市場(chǎng)熱點(diǎn)快速切換、主線遲遲未明的結(jié)構(gòu)性行情下，長(zhǎng)期沒(méi)有做出成績(jī)的基金遭到投資者用腳投票也在情理中；同時(shí)也不排除有基金公司主動(dòng)拋棄一些價(jià)值不大的殼資源。

相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2023年截至目前，內(nèi)地公募行業(yè)清盤(pán)的基金數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了61只，這一數(shù)字相較去年同期增長(zhǎng)了大約94%。從清盤(pán)的原因來(lái)看，占比絕大多數(shù)的是經(jīng)持有人大會(huì)表決通過(guò)而清盤(pán)，當(dāng)然其中也有10來(lái)只基金與基金資產(chǎn)凈值低有關(guān)系。清盤(pán)的結(jié)果并非一朝一夕之錯(cuò)，大多是經(jīng)年累月持續(xù)業(yè)績(jī)不佳所造成的結(jié)果。

仔細(xì)看名單中的相關(guān)基金，根據(jù)《紅周刊》的相關(guān)統(tǒng)計(jì)，其中來(lái)自光大保德信、浦銀安盛、海富通、申萬(wàn)菱信等幾家被清盤(pán)的數(shù)量相對(duì)靠前，在上述時(shí)間段中均大于3只，以其中的光大保德信為例，3月8日公司公告旗下的3只基金光大保德信銘鑫混合、光大中短期利率債、光大保德信裕鑫混合同日發(fā)布清算報(bào)告，再加上2月下旬的光大多策略優(yōu)選一年觸發(fā)合同終止條款，導(dǎo)致公司領(lǐng)跑清盤(pán)基金榜。從清算基金的類(lèi)型來(lái)看，我們可以看到絕大部分還是持有人大會(huì)表決通過(guò)。

需要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，在這兩年結(jié)構(gòu)性行情中新基金發(fā)行本就不算順暢，如果一家公司清盤(pán)產(chǎn)品過(guò)多，雖然可以理解為甩掉了業(yè)績(jī)差的包袱，但是也會(huì)導(dǎo)致管理規(guī)模受損，公司口碑蒙塵。而對(duì)于退步明顯的小基金公司來(lái)說(shuō)，由于旗下迷你基金眾多，一只清盤(pán)可能引發(fā)連帶的多米諾效應(yīng)。

在分析今年清盤(pán)潮再起的原因時(shí)，星圖金融研究院研究員黃大智指出：“當(dāng)前基金行業(yè)就是加速優(yōu)勝劣態(tài)的過(guò)程。無(wú)論從基金公司、基金代銷(xiāo)還是基民的角度看，競(jìng)爭(zhēng)力弱的產(chǎn)品乃至公司接下來(lái)或許都有生存危機(jī)。疊加二級(jí)市場(chǎng)板塊快速輪動(dòng)賺錢(qián)效應(yīng)差，因此缺乏耐心的投資者選擇了“用腳投票”。此外，此前幾年基金產(chǎn)品同質(zhì)化傾向嚴(yán)重，當(dāng)賽道風(fēng)光不再或整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素出現(xiàn)變化時(shí)，這類(lèi)過(guò)剩的產(chǎn)品衰退周期也是非常快的?！?/p>

“目前基金是否清盤(pán)的規(guī)則由基金契約規(guī)定，或由持有人大會(huì)決定。因此主要的條款還是由基金管理人拿捏基金清盤(pán)的尺度，因此其實(shí)基金是否清盤(pán)，主要取決于基金公司。事實(shí)上現(xiàn)在市面上還是有不少的迷你基金不符合超過(guò)5000萬(wàn)的規(guī)模依然續(xù)作，基金業(yè)協(xié)會(huì)可以考慮制定行業(yè)統(tǒng)一規(guī)則，及時(shí)淘汰掉運(yùn)作不佳的基金，一方面建立起清楚的行規(guī)，減少投資者買(mǎi)基金時(shí)研究基金的成本，更容易理解基金的規(guī)則；另一方面也是保護(hù)未贖回基金投資者的利益?！睈?ài)方財(cái)富總經(jīng)理莊正強(qiáng)調(diào)。

北信瑞豐一只基金清盤(pán)最后一任經(jīng)理歷任產(chǎn)品或?qū)⑷壳灞P(pán)

在這份尚不算長(zhǎng)的清盤(pán)名單中，雖然有些基金公司年內(nèi)迄今只有1只產(chǎn)品上榜，但是背后的故事卻耐人尋味，比如3月9日開(kāi)始清算起始日的北信瑞豐新成長(zhǎng)。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，北信瑞豐新成長(zhǎng)成立于2015年的11月11日，其到2023年的3月8日正式清盤(pán)，產(chǎn)品一共經(jīng)歷了5任基金經(jīng)理，最后的一任是張文博。

從該基金分年度的產(chǎn)品業(yè)績(jī)來(lái)看，產(chǎn)品在2019年～2021年的表現(xiàn)尚可，每一年度都實(shí)現(xiàn)了超過(guò)20%的凈值增長(zhǎng)率，但是其在2022年卻全年下跌約為41.62%。盡管2023年截至清盤(pán)前，產(chǎn)品的凈值增長(zhǎng)率約為3.64%，不過(guò)也未能改變其被清盤(pán)的命運(yùn)。從重倉(cāng)股的變化來(lái)看，可以看出基金經(jīng)理為了扭轉(zhuǎn)乾坤還是做了最后的努力，奈何客觀條件或許已不允許。

對(duì)比基金三季報(bào)和四季報(bào)，9月30日時(shí)十大重倉(cāng)股中還是中國(guó)神華、陜西煤業(yè)、平煤股份等煤炭資源股以及陽(yáng)光電源、晶澳科技、寧德時(shí)代、天合光能等新能源股票的天下。但是四季報(bào)，十大重倉(cāng)股被悉數(shù)替換掉，重倉(cāng)的行業(yè)包括了半導(dǎo)體、醫(yī)藥、保險(xiǎn)、電力、汽車(chē)等，而且單只股票的被持倉(cāng)占比均在2%以內(nèi)。需要指出的是，該基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為70%的中證綜合債券指數(shù)收益率加上30%的中證800指數(shù)收益率，也就是說(shuō)該基金實(shí)際上是1只“重債輕股”的基金，但即便如此，產(chǎn)品最終還是黯然清盤(pán)。

值得注意的是，產(chǎn)品的最后一任基金經(jīng)理張文博頗為“命運(yùn)多舛”，在他將近兩年的任職時(shí)間中先后管理過(guò)5只基金，目前在管的基金僅剩北信瑞豐中國(guó)智造。而包括新成長(zhǎng)在內(nèi)，他管理過(guò)的產(chǎn)品均清盤(pán)告終。即便是他惟一在管的基金，中國(guó)智造現(xiàn)在的處境也并不樂(lè)觀：從年化收益來(lái)看，這只成立于2016年年初的基金最新年化收益僅為5.92%，這一數(shù)字在同類(lèi)的807只基金中排在500名開(kāi)外。

特別是基金的規(guī)?；蛟S也是岌岌可危，根據(jù)基金的四季報(bào)，其中有著明確的清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)提示字眼：“本基金在2022年2月24日至2022年12月31日期間資產(chǎn)凈值低于五千萬(wàn)元，已經(jīng)連續(xù)六十個(gè)工作日以上。本基金管理人已按規(guī)定向中國(guó)證監(jiān)會(huì)進(jìn)行報(bào)告并提交解決方案?！?/p>

當(dāng)然新成長(zhǎng)的清盤(pán)只是公司基金規(guī)模整體不濟(jì)的冰山一角。數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)2022年12月31日時(shí)的統(tǒng)計(jì)，產(chǎn)品極具清盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)的還包括了北信瑞豐研究精選、北信瑞豐穩(wěn)定增強(qiáng)、北信瑞豐平安中國(guó)、北信瑞豐優(yōu)勢(shì)行業(yè)等多只，考慮到公司去年四季度末的全部資產(chǎn)合計(jì)降至28.50億元，同時(shí)第155位的總資產(chǎn)排名幾乎為歷史最低，因此今年一季度對(duì)公司的發(fā)展尤其關(guān)鍵。

東興基金兩只基金清盤(pán)任職超七年基金經(jīng)理風(fēng)格缺失

“清一基而動(dòng)全身”，與北信瑞豐類(lèi)似的例子還有東興基金，該公司同樣是四季度末規(guī)模和同類(lèi)排名明顯下降，而恰好公司今年到目前也是僅清盤(pán)了1只主動(dòng)產(chǎn)品—東興品牌精選，以及1只量化基金東興量化優(yōu)享。

先看主動(dòng)型的產(chǎn)品東興品牌精選，該基金成立于2018年的11月14日，其于今年的2月8日因持有人大會(huì)表決通過(guò)而清盤(pán)，如是算來(lái)合計(jì)的存續(xù)時(shí)間不到4年半，而產(chǎn)品惟一的一任基金經(jīng)理就是孫繼青。從基金去年的最后四份季報(bào)來(lái)看，基金經(jīng)理似乎一直在軍工股和銀行股中左右搖擺，可惜兩大行業(yè)都不是去年市場(chǎng)的重點(diǎn)。

對(duì)比去年的三季報(bào)和四季報(bào)可見(jiàn)，9月30日時(shí)，基金經(jīng)理孫繼青所重倉(cāng)的主要是中航電子、中航沈飛、航天電器、中航西飛、中航光電、中直股份等軍工股，剩下的3只是招商銀行、郵儲(chǔ)銀行、平安銀行等金融類(lèi)股票。但是到了四季度，上述的偏軍工類(lèi)股票集體消失，相反興業(yè)銀行、蘇州銀行、招商銀行、郵儲(chǔ)銀行、平安銀行、杭州銀行進(jìn)入導(dǎo)致銀行股成為第一重倉(cāng)行業(yè)。如果看十大重倉(cāng)今年的表現(xiàn)，甚至其還選對(duì)了中國(guó)移動(dòng)這樣的年內(nèi)大牛股，可惜為時(shí)已晚，公司的品牌效應(yīng)弱疊加基金經(jīng)理知名度低、再加上基金業(yè)績(jī)不出眾，因此產(chǎn)品的命運(yùn)也就無(wú)法更改了。

天天基金網(wǎng)顯示，該基金的基金經(jīng)理孫繼青任職時(shí)間超過(guò)了7年半，但是目前在任的基金資產(chǎn)總規(guī)模僅為0.03億元。令人奇怪的是，他曾經(jīng)管理過(guò)的基金還包括了貨幣、混合債、量化等多種類(lèi)型。不過(guò)當(dāng)前，他所在管的基金僅僅有東興改革精選混合了。

從這只基金現(xiàn)狀來(lái)看，實(shí)際同樣堪憂，該基金在12月31日的最新規(guī)模約為0.03億元，規(guī)模超級(jí)袖珍的原因同樣和業(yè)績(jī)慘淡有關(guān)。從反映基金長(zhǎng)跑實(shí)力的年化收益指標(biāo)來(lái)看，其最新的數(shù)值不過(guò)為-0.45%，在同類(lèi)的630只基金中排在第612位。不過(guò)令人困惑的是，該基金的十大重倉(cāng)股完全迥異于已經(jīng)清盤(pán)的東興品牌精選。去年年底，基金經(jīng)理所重倉(cāng)的是清一色的科創(chuàng)板股票，而其中不乏今年大熱的數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊中的標(biāo)的，因此該基金今年的表現(xiàn)尚可，最新年內(nèi)的凈值增長(zhǎng)率約為3.20%。但問(wèn)題在于，同一位基金經(jīng)理管理的非主題類(lèi)產(chǎn)品，為何在同一時(shí)間點(diǎn)上重倉(cāng)完全無(wú)交集呢？至于東興改革精選的后續(xù)命運(yùn)，或許還是需要一季報(bào)規(guī)模數(shù)據(jù)來(lái)更為清晰地勾勒。

至于另一只產(chǎn)品東興量化優(yōu)享，實(shí)際上公司一直給其配備的是雙基金經(jīng)理，在首發(fā)的基金經(jīng)理孫繼青于2020年5月下旬離職后，另一基金經(jīng)理張旭加入進(jìn)來(lái)和李兵偉共管也未能改變命運(yùn)。從當(dāng)初產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)所對(duì)標(biāo)的中證800指數(shù)收益率和中證綜合債券指數(shù)收益率各占一半。但從實(shí)際權(quán)益部分重倉(cāng)來(lái)看，似乎還是偏滬深300的核心資產(chǎn)標(biāo)的較多。有趣的是，在最后一份基金四季報(bào)中，兩位基金經(jīng)理的當(dāng)季投資策略和運(yùn)作分析寥寥幾句：“四季度國(guó)慶假期后，市場(chǎng)開(kāi)始博弈疫情防控政策預(yù)期，疊加房地產(chǎn)寬松政策持續(xù)加碼，風(fēng)險(xiǎn)偏好開(kāi)始企穩(wěn)改善，市場(chǎng)演繹超跌反彈。而隨著11月以來(lái)疫情防控政策的逐步放松，金融地產(chǎn)和必選消費(fèi)依次修復(fù)，大盤(pán)價(jià)值顯著占優(yōu)。報(bào)告期內(nèi)，本基金堅(jiān)持價(jià)值投資和基本面選股，整體維持攻守均衡配置?！蓖瑫r(shí)只字未提債券部分的操作。

整體看該公司，其存在清盤(pán)隱患的基金同樣不止1只，或許也是因此拖累了公司的規(guī)模和總資產(chǎn)排名。對(duì)比去年的三季度和四季度，公司的全部資產(chǎn)合計(jì)從大約344.84億元減少到223.78億元，同時(shí)公司總資產(chǎn)排名從92位下降到104位。

光大保德信4只產(chǎn)品清盤(pán)最多集中優(yōu)勢(shì)兵力未嘗不是件好事

而在這份年內(nèi)清盤(pán)基金名單上，目前上榜最多的基金公司就是光大保德信基金了。公司網(wǎng)站的信息顯示，2023年以來(lái)，該公司先后清盤(pán)的基金包括了光大保德信裕鑫、光大銘鑫、光大保德信利率債、光大多策略優(yōu)選一年等4只產(chǎn)品。2022年從一季度末到四季度末，該公司的全部資產(chǎn)合計(jì)從954.66億元降至820.35億元，同時(shí)總資產(chǎn)排名也從51位降至61位。

或許也正是源于這種退步，光大保德信索性今年讓一些殼價(jià)值不大的基金產(chǎn)品自然消亡，這樣也能讓管理產(chǎn)品的實(shí)力派基金經(jīng)理集中去管優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品。以光大多策略優(yōu)選一年看，該基金成立至今總共經(jīng)歷了兩任基金經(jīng)理。前任基金經(jīng)理何奇早已轉(zhuǎn)投同在上海的西部利得基金門(mén)下，而現(xiàn)任基金經(jīng)理房雷也是公司的實(shí)力派人物。

附表部分2023年清盤(pán)基金相關(guān)情況一覽

數(shù)據(jù)來(lái)源：各基金公司網(wǎng)站

2022年，房雷管理該基金全年所實(shí)現(xiàn)凈值增長(zhǎng)率約為-11.67%，這一數(shù)值在去年弱市行情中尚能名列前茅。實(shí)際上，我們看他在基金四季報(bào)中調(diào)倉(cāng)的分析，可以發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理應(yīng)對(duì)輪動(dòng)思路基本正確：“繼續(xù)增持計(jì)算機(jī)軟件，尤其是信創(chuàng)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的軟件個(gè)股的配置；增持了醫(yī)療器械和制藥板塊資產(chǎn)的配置；在半導(dǎo)體領(lǐng)域，減持了半導(dǎo)體設(shè)備而增持了半導(dǎo)體設(shè)計(jì)類(lèi)個(gè)股的配置；繼續(xù)減持了汽車(chē)類(lèi)相關(guān)的資產(chǎn)，主要是擔(dān)憂汽車(chē)行業(yè)景氣的下行?！?/p>

該基金今年到清盤(pán)前的凈值增長(zhǎng)率約為3.55%，這一成績(jī)也并不算差，或許最終清盤(pán)只能歸咎于股市缺乏系統(tǒng)性機(jī)會(huì)對(duì)資金吸引力有限。在被清掉了1只產(chǎn)品后，目前房雷所管理的基金產(chǎn)品還有5只之多。從在管產(chǎn)品2023年收益來(lái)看，截至3月15日收盤(pán)年內(nèi)全部實(shí)現(xiàn)了凈值上漲，特別是光大景氣先鋒混合和光大動(dòng)態(tài)優(yōu)選混合的凈值增長(zhǎng)率已經(jīng)突破了8%，在同類(lèi)產(chǎn)品中排在前列。從這個(gè)意義上看，或許清掉1只基金為基金經(jīng)理減負(fù)反而是件好事。

對(duì)照他在管產(chǎn)品中年內(nèi)業(yè)績(jī)最好的景氣先鋒和清盤(pán)的多策略優(yōu)選一年，從四季報(bào)來(lái)看重倉(cāng)的畫(huà)風(fēng)幾乎一致，也就是都以信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊中的公司作為主打，而它們也為今年組合收益快速走高貢獻(xiàn)良多。例如在兩只基金中重疊的重倉(cāng)股深信服和致遠(yuǎn)互聯(lián)，兩家公司開(kāi)年迄今的股價(jià)漲幅均超過(guò)了20%。

相似的情況還出現(xiàn)在另一只清盤(pán)基金光大保徳信裕鑫的身上，清盤(pán)前該基金的基金經(jīng)理竟然是三人共同管理，其中就包括了明星基金經(jīng)理詹佳。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，即便是清掉了1只共管的基金，他目前在任的基金產(chǎn)品還有9只之多，與公司的另一位基金經(jīng)理黃波并列管理數(shù)量之最。同時(shí)從今年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，僅有1只產(chǎn)品年內(nèi)迄今凈值下跌，剩余產(chǎn)品均出現(xiàn)凈值上漲。從上述兩人的結(jié)果來(lái)看，有管理產(chǎn)品清盤(pán)或許恰好演繹了“賽翁失馬”。

上海某券商基金分析師李夢(mèng)一（化名）指出：“公募基金數(shù)量在逐年增加，發(fā)展過(guò)程中需要新陳代謝。隨著公募市場(chǎng)的擴(kuò)容，基金清盤(pán)是必然會(huì)發(fā)生的正?，F(xiàn)象。市場(chǎng)上業(yè)績(jī)較低、知名度不夠、投顧服務(wù)差、經(jīng)營(yíng)管理人實(shí)力弱、投研實(shí)力也不強(qiáng)的基金產(chǎn)品會(huì)隨著時(shí)間的推移，逐漸被投資者拋棄，慢慢退出市場(chǎng)。年初清盤(pán)的部分大基金公司的產(chǎn)品包括招商富時(shí)AH50、南方固元6個(gè)月持有，都屬于在指數(shù)基金或者純債基金中較為平常的品種，對(duì)公司規(guī)模影響不大但對(duì)產(chǎn)品線整合、降本增效確起到一定正向作用。”

綜上所言，2023年迄今確實(shí)公募基金清盤(pán)已經(jīng)掀起新的高潮，但也要客觀來(lái)看這一問(wèn)題，對(duì)本就產(chǎn)品數(shù)量有限人手緊張的小基金公司來(lái)說(shuō)會(huì)導(dǎo)致生存越發(fā)艱難，不過(guò)對(duì)于產(chǎn)品眾多明星負(fù)擔(dān)沉重的中型基金公司而言，或許反而是壞事變好事。（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）