趙路云

比爾·蓋茨是微軟公司的創(chuàng)始人，自1995年首次成為年度世界首富，他曾15次登榜年度世界首富。比爾·蓋茨常保世界首富地位的秘訣是什么？答案就是家族辦公室這一財富管理行業(yè)皇冠上的明珠。

比爾·蓋茨在微軟上市之初就成立了自己的家族辦公室，設(shè)立了自己的家族基金瀑布投資。他雇用了邁克爾·拉爾森擔(dān)任瀑布投資的掌舵人，全權(quán)掌管他個人和慈善基金投資事務(wù)。他們之間的安排很簡單：拉爾森賺錢，蓋茨花錢。這使得比爾·蓋茨和他的妻子能自由地追求提高全球健康和教育水平的夢想。

過去30年里比爾·蓋茨的身價翻了290倍，其中家族辦公室功不可沒，比爾·蓋茨甚至說，因為有拉爾森，他才能安然入睡。為了這位他所鐘愛的財富管家，比爾·蓋茨曾經(jīng)在西雅圖的自家豪宅特地舉行晚宴，邀請來賓穿上粉紅色服裝或者佩戴白金首飾，因為粉色是拉爾森最愛的顏色，白金則象征著拉爾森長期來對蓋茨的忠誠負(fù)責(zé)。

那么比爾·蓋茨通過家族辦公室做了哪些值得我們學(xué)習(xí)的安排呢？

首先比爾·蓋茨不斷減持微軟的股票降低資產(chǎn)的集中度，進(jìn)而降低資產(chǎn)的風(fēng)險。微軟上市時，比爾·蓋茨個人資產(chǎn)的99%都是微軟的股票，此后比爾·蓋茨每個季度定期減持2000萬股微軟股票。

其次，比爾·蓋茨通過拉爾森掌舵的瀑布投資進(jìn)行了分散風(fēng)險的資產(chǎn)配置，其投資方向包括股票、債券、房地產(chǎn)、貨幣、商品和對公司的直接投資等。拉爾森將大量資產(chǎn)注入了其他公司的股權(quán)（包括上市公司和私有企業(yè)），并且秉持了長期持有的價值投資理念。根據(jù)公開資料統(tǒng)計，拉爾森投資的主要公司包括可口可樂、加拿大國家鐵路公司、四季酒店、特斯拉、阿里巴巴、滴滴、螞蟻金服等。巴菲特是比爾·蓋茨的好友，拉爾森在投資時似乎也使用了他的哲學(xué)：投資不在乎花哨，而在于選擇扎實、有潛力的基本面;認(rèn)準(zhǔn)了并長期持有，往往會有不錯的收獲。

第三，維持較高比例的固定收益資產(chǎn)。對于這個量級的投資，求穩(wěn)是非常重要的。穩(wěn)健的風(fēng)格不僅關(guān)系到比爾·蓋茨個人的財富，還決定了首富對慈善事業(yè)能夠投入多少。所以在接手比爾·蓋茨的資產(chǎn)后，拉爾森投資了大量的短期國債和抗通脹國債（TIPS），并且持有一些大公司債、外國主權(quán)債和新興市場高收益?zhèn)取?/p>

第四，在求穩(wěn)的基礎(chǔ)上增加高回報資產(chǎn)的投資比例。固定收益資產(chǎn)可以有效降低投資組合的風(fēng)險，但是，只靠投資債券，拉爾森是不可能獲得11%的收益率的。要提高回報，必須有高回報的資產(chǎn)配置幫忙。據(jù)報道，拉爾森至少會把15%的資產(chǎn)配置在另類投資里，并在近年逐漸增加了這一比例。這些另類資產(chǎn)包括并購基金、對沖基金和房地產(chǎn)基金。

除了投資基金，拉爾森也會投資實物地產(chǎn)，比如豪宅、波士頓的豪華酒店CharlesHotel和懷俄明州一座面積為490英畝的牧場。另外，瀑布投資擁有總計超過10萬英畝的農(nóng)場。這些農(nóng)場分布在加州、伊利諾伊州、艾奧瓦州和路易斯安那州等地，面積加起來比整個曼哈頓還大。

拉爾森投資地產(chǎn)的哲學(xué)不只是坐等地價上漲這么簡單。美國地產(chǎn)市場起起落落，有較強(qiáng)的周期性，而拉爾森則主要瞄準(zhǔn)被低估的資產(chǎn)，通過低價買入來鎖定收益。比如在2009年次貸危機(jī)時，他就在佛羅里達(dá)州以500萬美元購入一棟原價1200萬美元的豪宅，隨后這幢別墅的市價漲到了640萬美元。

第五，借助團(tuán)隊的力量，不是一個人在戰(zhàn)斗。比爾·蓋茨雖然把財產(chǎn)全權(quán)授給拉爾森自主管理，但拉爾森也并不是一個人在戰(zhàn)斗，他委托給外部投資經(jīng)理管理的資產(chǎn)大概在100億美元。據(jù)報道，有幸被拉爾森選中的投資經(jīng)理大概有25名，他們的主要任務(wù)是為拉爾森發(fā)掘新的投資機(jī)會。另外，通過使用外部投資經(jīng)理，拉爾森也可以保持其投資的匿名和低調(diào)。

除了外部投資經(jīng)理，拉爾森直接雇傭的員工有100人左右。這些員工會進(jìn)行分析、研究和輔助投資決定的工作，也會以個人身份進(jìn)行一些交易，并執(zhí)行嚴(yán)格的保密制度。

媒體報道稱拉爾森是個社交狂人，經(jīng)常跟上市公司CEO和專業(yè)投資機(jī)構(gòu)打交道。通過廣泛社交、建立聯(lián)系人網(wǎng)絡(luò)，拉爾森能掌握市場最新的投資脈搏和第一手商業(yè)信息。

從拉爾森的身上，我們可以看到家族辦公室的價值。那么家族辦公室對財富家族具體可以做哪些服務(wù)呢？我歸納下來主要有兩大類，一類是家族財富管理，一類是家族治理，包括幫助家族樹立家族價值觀、草擬家族憲章、成立家族理事會、建立家族議會制度等，在這個過程中也可以利用家族信托或家族基金會等金融工具保持家族財富的所有權(quán)、受益權(quán)和經(jīng)營權(quán)的獨立與平衡。

比爾·蓋茨家族辦公室在管理比爾·蓋茨家族資產(chǎn)的過程中就包括管理著比爾·蓋茨和梅琳達(dá)基金會，該基金會的宗旨是減少全球存在的不平等現(xiàn)象。比爾·蓋茨認(rèn)為，如果能把自己有幸掌管的巨額財富回饋給社會，用到重要的事業(yè)上，如科技、教育、醫(yī)學(xué)研究、社會服務(wù)及其他領(lǐng)域，將更有利于社會，也更有利于他的孩子。在英國《每日電訊報》的一次采訪中，比爾·蓋茨表示：“我自然是衣食無憂，當(dāng)財富的積累超過一定程度，它的效用是用來創(chuàng)建一個機(jī)構(gòu)，然后將資源送到世界上最貧窮的地方?！?/p>

從世界首富到世界首善，比爾·蓋茨通過家族辦公室對慈善基金會的管理承擔(dān)起與自身影響力相等的社會責(zé)任，這也是家族辦公室在社會資本推動下的價值。在西方，家族辦公室是大多數(shù)企業(yè)家管理財富與傳承財富的最后一份事業(yè)，相信隨著中國企業(yè)家進(jìn)入代際傳承高峰期，他們在思考財富價值的同時也會通過家族辦公室的專業(yè)管理讓財富發(fā)揮好它的作用，家族辦公室行業(yè)將在中國蓬勃發(fā)展。