○ 文/郝 帥 張學(xué)慧 劉洪楊
創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的首要?jiǎng)恿?,是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略支撐,黨的二十大報(bào)告提出,堅(jiān)持創(chuàng)新在我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位,堅(jiān)定實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略,強(qiáng)化創(chuàng)新第一動(dòng)力的地位和作用,以科技創(chuàng)新引領(lǐng)全面創(chuàng)新。創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,逐漸成為國(guó)家未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略中的重中之重。在建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家過(guò)程中,科技創(chuàng)新企業(yè)往往發(fā)揮著重要作用。
廣義的高管包括企業(yè)董、監(jiān)、高三類高層管理人員,企業(yè)高管往往決定企業(yè)重大戰(zhàn)略目標(biāo),能夠把握企業(yè)整體發(fā)展,是企業(yè)組織中的中堅(jiān)力量。Hambrick 與Mason 在1984 年提出了“高層梯隊(duì)理論”[1],即管理者異質(zhì)性影響管理者的戰(zhàn)略選擇,進(jìn)而影響企業(yè)行為。高管團(tuán)隊(duì)的認(rèn)知能力、感知能力和價(jià)值觀等心理結(jié)構(gòu)決定了企業(yè)戰(zhàn)略決策過(guò)程和決策所對(duì)應(yīng)的企業(yè)績(jī)效的結(jié)果?!案邔犹蓐?duì)理論”還認(rèn)為:公司高層需要對(duì)高管團(tuán)隊(duì)進(jìn)行合理的構(gòu)建,不同背景的高管會(huì)有不同的價(jià)值觀和個(gè)人認(rèn)知,這些因素會(huì)直接影響其在工作過(guò)程中的溝通方式與合作方式,從而間接影響到企業(yè)的相關(guān)決策,進(jìn)而影響企業(yè)的產(chǎn)出?!案邔犹蓐?duì)理論”提出后,國(guó)內(nèi)外大量的學(xué)者從高管的年齡、任期、職業(yè)、受教育程度、性別等異質(zhì)性方面分別展開(kāi)了研究。
上海證券交易所科創(chuàng)板板塊,是黨和國(guó)家在證券市場(chǎng)中的一次重大戰(zhàn)略嘗試,是面向世界科技前沿、國(guó)家重大需求的證券板塊,其主要服務(wù)于符合國(guó)家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè),科創(chuàng)板重點(diǎn)支持信息技術(shù)、高端裝備制造、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。2021 年科創(chuàng)板全年研發(fā)投入金額合計(jì)達(dá)到852.40 億元,同比增長(zhǎng)29%,研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例平均為13%,遠(yuǎn)高于A 股其他上市板塊。因此,對(duì)科創(chuàng)板中上市企業(yè)的高管及企業(yè)研發(fā)特征分析具有很強(qiáng)的意義?;诖耍疚囊钥苿?chuàng)板上市公司2019—2021 年數(shù)據(jù)為樣本,檢驗(yàn)技術(shù)型高管對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響。研究發(fā)現(xiàn),技術(shù)型高管更有利于提高企業(yè)創(chuàng)新投入,提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力,且技術(shù)型高管對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)創(chuàng)新投入的影響存在行業(yè)異質(zhì)性。本文研究貢獻(xiàn)主要包括: (1)立足科創(chuàng)板企業(yè),定量分析了技術(shù)型高管對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響。(2)將科創(chuàng)板企業(yè)分為信息技術(shù)、高端裝備制造、新材料、生物醫(yī)藥四組,分析技術(shù)型高管對(duì)不同行業(yè)中企業(yè)創(chuàng)新投入存在的差異程度。
企業(yè)創(chuàng)新投入是指企業(yè)針對(duì)其產(chǎn)品、服務(wù)進(jìn)行的一系列創(chuàng)新活動(dòng)所付出的代價(jià)?,F(xiàn)有文獻(xiàn)已經(jīng)針對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入展開(kāi)了許多研究,其中,大量學(xué)者對(duì)融資約束、金融發(fā)展等因素對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入進(jìn)行研究,有學(xué)者認(rèn)為金融發(fā)展能夠緩解企業(yè)融資約束進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入[2],盧馨等人則認(rèn)為我國(guó)的高新技術(shù)企業(yè)因?yàn)榇嬖谌谫Y約束問(wèn)題進(jìn)而制約了企業(yè)研發(fā)投入[3],張杰等人認(rèn)為不同融資約束、規(guī)模、年齡以及是否出口等因素對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的融資渠道影響存在顯著差異[4]。還有一部分學(xué)者分別從政府角度、高管異質(zhì)性特征角度研究了對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響??抵居抡J(rèn)為政府支持對(duì)企業(yè)研發(fā)投入具有促進(jìn)作用[5];尹美群等人認(rèn)為高管激勵(lì)機(jī)制中的薪酬激勵(lì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入和公司績(jī)效的關(guān)系具有顯著的正相關(guān)性,尤其是在技術(shù)密集型的行業(yè)效果更加明顯[6]。
技術(shù)型高管是指擁有相關(guān)技術(shù)背景的企業(yè)高層管理人員。關(guān)于技術(shù)型高管的研究,目前主要聚焦于其對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力(張正勇與胡言言,2022)、企業(yè)技術(shù)效率(韓忠雪等,2014)、公司成長(zhǎng)(張德峰與王偉,2021)等方面。其中,張正勇與胡言言認(rèn)為海歸型技術(shù)高管對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新具有明顯的促進(jìn)作用,海歸技術(shù)高管對(duì)企業(yè)突破性創(chuàng)新的促進(jìn)作用更強(qiáng)[7]。韓忠雪認(rèn)為技術(shù)高管對(duì)技術(shù)效率的提升具有明顯促進(jìn)作用,從企業(yè)技術(shù)要素投入與技術(shù)產(chǎn)出兩個(gè)角度進(jìn)行考察,發(fā)現(xiàn)技術(shù)型高管通過(guò)顯著促進(jìn)企業(yè)研發(fā)支出與技術(shù)人員投入、專利數(shù)量與技術(shù)人員產(chǎn)出等要素,增進(jìn)了企業(yè)的技術(shù)效率[8]。張德峰等人認(rèn)為技術(shù)董事能夠優(yōu)化企業(yè)資源配置效率,對(duì)公司成長(zhǎng)具有顯著的促進(jìn)作用。龔紅等人認(rèn)為民營(yíng)企業(yè)的技術(shù)型獨(dú)立董事和技術(shù)型非獨(dú)立董事對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效有正向但不顯著的影響,在董事長(zhǎng)兼任總經(jīng)理的情況下,技術(shù)型獨(dú)立董事能夠更好地發(fā)揮出“專家效應(yīng)”,從而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的提升。
許多學(xué)者在高管特征與企業(yè)研發(fā)投入等方面進(jìn)行了大量研究。技術(shù)型高管往往具有研發(fā)相關(guān)的工作經(jīng)歷,對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新則更為關(guān)注,且更加重視研發(fā)對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展的重要性。在技術(shù)型高管與非技術(shù)型高管異質(zhì)性上,朱焱與王廣認(rèn)為,技術(shù)型高管對(duì)比非技術(shù)型高管在結(jié)構(gòu)權(quán)力、所有權(quán)權(quán)力、專家權(quán)力方面對(duì)企業(yè)績(jī)效有顯著關(guān)系,而在高管聲譽(yù)方面對(duì)企業(yè)績(jī)效關(guān)系并不明顯。馬莉莉等人也是對(duì)技術(shù)董事與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)行了研究,他們認(rèn)為公司技術(shù)董事占公司董事會(huì)成員的比例越大,上市公司的技術(shù)創(chuàng)新效率會(huì)越高,但上市公司技術(shù)創(chuàng)新效率與高管股權(quán)激勵(lì)并無(wú)顯著聯(lián)系。
而針對(duì)不同行業(yè)來(lái)講,高管的特征對(duì)企業(yè)研發(fā)投入存在行業(yè)異質(zhì)性特征,即不同行業(yè)高管的某些背景特征影響企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新投入的程度會(huì)有不同。宗慶慶等人認(rèn)為,行業(yè)異質(zhì)性會(huì)影響知識(shí)產(chǎn)權(quán)對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系。劉文琦等人則認(rèn)為,行業(yè)異質(zhì)性會(huì)影響融資約束對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響。因此,我們有理由假設(shè)技術(shù)型高管對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響程度也存在行業(yè)異質(zhì)性。基于上述研究,得出以下兩個(gè)假設(shè):
假設(shè)H1:技術(shù)型高管有助于促進(jìn)科創(chuàng)板企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新投入。
假設(shè)H2:技術(shù)型高管對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)研發(fā)投入的影響程度存在行業(yè)異質(zhì)性。
本文以2019-2021 年科創(chuàng)板上市的企業(yè)為樣本,剔除ST 公司以及數(shù)據(jù)不全的企業(yè),最終從373 家上市公司中獲得1119 個(gè)有效樣本。由于數(shù)據(jù)限制,本文界定的高管為科創(chuàng)板上市企業(yè)中的董事長(zhǎng)與總經(jīng)理。借鑒胡元木等人的做法,判斷技術(shù)型高管具體標(biāo)準(zhǔn)為:(1)該高管具有相關(guān)研發(fā)和技術(shù)職位的工作經(jīng)歷或管理經(jīng)驗(yàn)。(2)高管擁有工程師、研究員、技術(shù)主任以及技術(shù)類相關(guān)職稱。(3)該高管為技術(shù)方面的高級(jí)管理者或在相關(guān)技術(shù)行業(yè)協(xié)會(huì)擔(dān)任主要負(fù)責(zé)人或在技術(shù)領(lǐng)域獲得相關(guān)獎(jiǎng)項(xiàng)。符合上述至少一條標(biāo)準(zhǔn),本文即認(rèn)定為技術(shù)型高管。另外,本文還按照上交所《上海證券交易所科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報(bào)及推薦暫行規(guī)定》第4條規(guī)定,將科創(chuàng)板樣本企業(yè)分為:①新一代信息技術(shù)、②高端裝備制造、③新材料、④節(jié)能環(huán)保、⑤生物醫(yī)藥、⑥新能源及其他六大科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè),目的是對(duì)技術(shù)型高管與企業(yè)研發(fā)投入的影響關(guān)系進(jìn)行分組檢驗(yàn),其中,由于新能源、節(jié)能環(huán)保及其他行業(yè)公司數(shù)據(jù)過(guò)少,故新能源、節(jié)能環(huán)保及其他產(chǎn)業(yè)不做相關(guān)分析。
本文研究所需的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)源自東方財(cái)富Choice 金融數(shù)據(jù)庫(kù),非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)則通過(guò)東方財(cái)富Choice 金融數(shù)據(jù)庫(kù)逐條篩選高管(董事長(zhǎng)與總經(jīng)理)個(gè)人簡(jiǎn)歷進(jìn)行手工搜集與賦值,并對(duì)連續(xù)變量上下1%進(jìn)行了縮尾處理,最后使用Excel 及Stata 15.1 進(jìn)行數(shù)據(jù)的處理和分析。
1.創(chuàng)新研發(fā)投入(被解釋變量)。借鑒朱乃平等人的做法,本文使用企業(yè)研發(fā)費(fèi)用占本期營(yíng)業(yè)收入的比重對(duì)這一相對(duì)指標(biāo)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)投入進(jìn)行衡量[9]。
2.技術(shù)型高管(解釋變量)。本文對(duì)科創(chuàng)板上市企業(yè)技術(shù)型高管進(jìn)行賦值處理,其中董事長(zhǎng)或總經(jīng)理是技術(shù)型高管取1,董事長(zhǎng)與總經(jīng)理都是技術(shù)型高管取2,非技術(shù)型高管則取0。
3. 控制變量。參考已有文獻(xiàn),本文將公司規(guī)模(Size)、資產(chǎn)負(fù)債率(Lev)、每股收益(Eps)、現(xiàn)金流動(dòng)性(Flow)等變量作為控制變量。具體相關(guān)變量定義見(jiàn)表1。
表1 變量定義
為考察技術(shù)型高管對(duì)我國(guó)科創(chuàng)板上市企業(yè)創(chuàng)新投入的影響,本文構(gòu)建面板多元回歸基準(zhǔn)模型如下所示。
其中,被解釋變量R&Di,t為企業(yè)創(chuàng)新投入,以企業(yè)研發(fā)費(fèi)用占總資產(chǎn)比重進(jìn)行衡量,反映企業(yè)的研發(fā)強(qiáng)度與研發(fā)創(chuàng)新投入;TEti,t為解釋變量代表企業(yè)中高管(董事長(zhǎng)與總經(jīng)理)是否具有相關(guān)技術(shù)背景。Sizei,t、Levi,t、EPSi,t、FLOWi,t為控制變量。α0為截距項(xiàng),系數(shù)α1代表技術(shù)型高管對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響,εi,t為殘差項(xiàng)。
表2 為主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果,在2019 -2021 年樣本期間內(nèi),共得到1119 個(gè)觀測(cè)值。其中,對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新投入變量(R&D),科創(chuàng)板企業(yè)研發(fā)投入占本期營(yíng)業(yè)收入的比重平均值為0.15,說(shuō)明科創(chuàng)板企業(yè)平均研發(fā)費(fèi)用占其營(yíng)業(yè)收入比重為15%,企業(yè)整體研發(fā)投入水平較高,其標(biāo)準(zhǔn)差為0.16 說(shuō)明科創(chuàng)板企業(yè)內(nèi)部研發(fā)投入水平差距較大。技術(shù)型高管賦值(TEt)的平均值為1.6,說(shuō)明科創(chuàng)板企業(yè)中技術(shù)型高管普遍存在,且其標(biāo)準(zhǔn)差為0.82 說(shuō)明不同企業(yè)之間技術(shù)型高管存在數(shù)量差距較大。相關(guān)控制變量的統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。
表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果
1.技術(shù)型高管對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入影響的回歸分析。技術(shù)型高管對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入影響的回歸分析結(jié)果列示在表3 中。從表中可以看到,Tet( 技術(shù)型高管) 變量系數(shù)為0.026(t=2.49),反映了高管技術(shù)背景與企業(yè)創(chuàng)新投入水平在5% 水平上顯著正相關(guān),表明有技術(shù)背景的董事長(zhǎng)與總經(jīng)理更加重視企業(yè)的創(chuàng)新,能夠發(fā)揮自己的技術(shù)特長(zhǎng)或在決策時(shí)提出針對(duì)性建議,影響企業(yè)決策,從而加大企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新投入。因此,假設(shè)H1得以驗(yàn)證。
表3 檢驗(yàn)H1 的回歸分析結(jié)果
2.技術(shù)型高管對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響分組檢驗(yàn)結(jié)果。技術(shù)型高管對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響分組檢驗(yàn)結(jié)果如表4 所示。表4 中(2)-(5)列分別列示了科創(chuàng)板上市公司中信息技術(shù)、高端裝備制造、新材料、生物醫(yī)藥四組的技術(shù)型高管對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響。
表4 檢驗(yàn)H2 的回歸分析結(jié)果
其中,第(2)列的信息技術(shù)行業(yè)技術(shù)型高管對(duì)企業(yè)研發(fā)投入未顯示出顯著相關(guān)關(guān)系,可能的解釋是在信息技術(shù)領(lǐng)域尤其是軟件行業(yè),擁有技術(shù)背景的高管相對(duì)其他行業(yè)較少,且軟件行業(yè)的研發(fā)投入以人員投入為主,高管通常是具有銷售和財(cái)務(wù)背景,因此分析結(jié)果顯示不顯著。
第(3)列反映了高端裝備制造企業(yè)高管技術(shù)背景與企業(yè)創(chuàng)新投入水平在1% 水平上顯著正相關(guān),比全樣本下的水平更顯著,可能的解釋是科創(chuàng)板高端裝備制造類企業(yè)的技術(shù)型高管更能推動(dòng)企業(yè)加大研發(fā)投入,且科創(chuàng)板高端裝備制造分類中有大量集成電路產(chǎn)業(yè)的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)等企業(yè),這些企業(yè)是創(chuàng)新技術(shù)密集型公司,它們的發(fā)展過(guò)度依賴具有技術(shù)背景的高管和大量的研發(fā)投入,因此顯示的高端裝備制造行業(yè)技術(shù)型高管對(duì)企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度要高于全樣本下的水平。
第(4)列反映的新材料企業(yè)技術(shù)型高管與企業(yè)創(chuàng)新投入水平在5%水平上顯著,與全樣本下的顯著水平相似,新材料產(chǎn)業(yè)也是近年來(lái)國(guó)家的重大戰(zhàn)略布局,在相關(guān)政策扶持下,具有顛覆性的前沿新材料投資關(guān)注度進(jìn)一步提高,新材料產(chǎn)業(yè)涉及眾多“專精特新”企業(yè),眾多關(guān)鍵應(yīng)用領(lǐng)域新材料技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程全面提升,因此該產(chǎn)業(yè)具備大量研發(fā)創(chuàng)新能力。
第(5)列反映的生物醫(yī)藥企業(yè)技術(shù)型高管與企業(yè)創(chuàng)新投入水平在1%水平上顯著,比全樣本下的更加顯著,可能的解釋是科創(chuàng)板企業(yè)中生物醫(yī)藥類企業(yè)大多數(shù)為創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè),其科技含量較高,需要進(jìn)行大量的設(shè)備、材料、人力資源等試驗(yàn)經(jīng)費(fèi)投入,因此對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的研發(fā)投入水平有更高要求,且企業(yè)高管大多有相關(guān)研究背景且其學(xué)歷水平普遍較高,生物醫(yī)藥類企業(yè)中高管更會(huì)加大對(duì)企業(yè)的研發(fā)投入。
基于實(shí)證結(jié)果及以上分析,假設(shè)H2 得以驗(yàn)證,即技術(shù)型高管對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響程度存在行業(yè)異質(zhì)性。
3.穩(wěn)健性檢驗(yàn)。為了檢驗(yàn)上述結(jié)論的穩(wěn)健性,本文選取研發(fā)費(fèi)用與企業(yè)期末總資產(chǎn)的比重作為衡量企業(yè)創(chuàng)新投入的指標(biāo)來(lái)代替企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入比重(R&D)作為企業(yè)創(chuàng)新投入的衡量變量,分別對(duì)前文的模型依次進(jìn)行回歸分析,變量TEt 的系數(shù)為0.012 顯示在1%的水平上顯著,穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)論與前文研究結(jié)果基本一致。相關(guān)穩(wěn)健性檢驗(yàn)數(shù)據(jù)如表5 所示。
表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
本文以中國(guó)科創(chuàng)板上市企業(yè)2019-2021 年的數(shù)據(jù)為樣本,實(shí)證檢驗(yàn)了技術(shù)型高管對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響,對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)進(jìn)行分類,詳細(xì)對(duì)比了科創(chuàng)板內(nèi)部不同行業(yè)的技術(shù)型高管對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響程度。研究發(fā)現(xiàn):(1)科創(chuàng)板企業(yè)技術(shù)型高管能夠有效促進(jìn)科創(chuàng)板企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)投入。(2)相對(duì)于科創(chuàng)板全樣本,信息急速產(chǎn)業(yè)的技術(shù)型高管對(duì)企業(yè)研發(fā)投入不存在顯著影響,新材料產(chǎn)業(yè)中的技術(shù)型高管對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響與全樣本下的相似,高端裝備制造與生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的技術(shù)型高管對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響比全樣本下更加顯著,說(shuō)明科創(chuàng)板高端裝備制造與生物醫(yī)藥行業(yè)技術(shù)型高管更能促進(jìn)對(duì)企業(yè)的研發(fā)投入。
基于上述結(jié)論,本文對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)及相關(guān)監(jiān)管部門(mén)提出以下建議:(1)加大技術(shù)型高管在高管群體中的比重,一方面,吸納更多的外部技術(shù)型高管進(jìn)入企業(yè)董事會(huì),加大技術(shù)型高管在董事會(huì)的話語(yǔ)權(quán);另一方面,從企業(yè)內(nèi)部選拔相關(guān)技術(shù)型專業(yè)人員,加入董事會(huì)、高管隊(duì)伍中,減少技術(shù)型高管實(shí)施創(chuàng)新項(xiàng)目、加大研發(fā)投入的阻力,進(jìn)而提高企業(yè)績(jī)效。(2)繼續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策鼓勵(lì)上市公司加大企業(yè)研發(fā),針對(duì)科創(chuàng)板不同行業(yè),采取針對(duì)性措施推動(dòng)信息技術(shù)、新材料等企業(yè)加大企業(yè)研發(fā)投入。在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的指引下,要適當(dāng)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略,改變現(xiàn)有的創(chuàng)新投入布局,提高行業(yè)整體的核心競(jìng)爭(zhēng)力。