○ 文/ 趙玉珍 冀玉慧 郭宇珊

文章旨在從微觀層面探究碳交易政策的實施對高碳排放企業(yè)碳減排效果影響機理，以2010-2021 年建筑業(yè)行業(yè)的上市公司為樣本，檢驗碳交易政策對微觀企業(yè)碳減排效應(yīng)的影響效果。研究結(jié)果顯示：碳交易政策與企業(yè)碳排放量呈顯著負相關(guān)，碳交易政策可以直接促進企業(yè)碳減排；企業(yè)碳減排隨著企業(yè)綠色創(chuàng)新投入的增多而減少，綠色創(chuàng)新在碳交易政策影響企業(yè)碳排放過程中起到調(diào)節(jié)作用。

一、研究背景

近年來溫室效應(yīng)加劇，為積極應(yīng)對全球氣候變化及衍生的政治問題，我國積極承擔(dān)大國責(zé)任，中國在第75 屆聯(lián)合國大會上提出了“2030 碳達峰，2060 碳中和”的承諾與目標(biāo)，碳減排被當(dāng)作國家戰(zhàn)略提入日程。碳排放交易機制是以控制溫室氣體排放為目標(biāo)，以溫室氣體排放配額或溫室氣體減排信用作為標(biāo)的物所進行的市場交易，是運用市場經(jīng)濟來促進環(huán)境保護的重要機制，也是助推我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展與實施雙碳政策的重要手段之一。2011 年10 月，國家發(fā)展改革委下發(fā)《關(guān)于開展碳排放交易試點工作的通知》，將北京、上海、天津、重慶、湖北、廣東、深圳等7 個省份確定為全國范圍內(nèi)“碳交易”試點區(qū)域，標(biāo)志著我國的碳排放權(quán)交易工作正式啟動，并于2013 年起逐步開始試點交易，拉開了碳交易市場建設(shè)的序幕，截至2023年2 月，全國碳市場累計交易總量為2.23 億噸，總交易額為105.9 億元。

根據(jù)《中華人民共和國氣候變化第二次兩年更新報告》顯示，中國在2014 年的溫室氣體排放量為111.86億噸，其中，能源排放的排放量為95.59 億噸，而工業(yè)生產(chǎn)排放的排放量為17.18 億噸，占絕大多數(shù)。而且，大部分能源活動的溫室氣體排放，都來自工業(yè)生產(chǎn)部門。

建筑業(yè)、工業(yè)和交通是三個最重要的能源消費部門，在建筑材料的生產(chǎn)、建造、生活和采暖空調(diào)等方面，我國的建筑能耗大約占了全社會總能耗的1/3，建筑業(yè)的二氧化碳排放占了全國整體碳排放的40%，而在運行過程中產(chǎn)生的能耗則是建筑能耗的70%。建筑行業(yè)的減碳潛力很大，要改變建筑領(lǐng)域的發(fā)展模式，推廣綠色建筑，建設(shè)生態(tài)城市，有效地實施節(jié)能減排，并應(yīng)對氣候變化，是一條漫長的道路。當(dāng)“碳中和”已經(jīng)成為一項長遠的國家戰(zhàn)略時，企業(yè)應(yīng)該盡快制定并執(zhí)行該戰(zhàn)略，占據(jù)有利的市場位置，從而增強企業(yè)的競爭能力和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

二、理論分析與假設(shè)

（一）碳交易政策與企業(yè)碳排放

近年來，全球氣候變暖，世界各國紛紛出臺控制溫室氣體的政策，大致可分三種：強制管制、經(jīng)濟刺激和勸導(dǎo)鼓勵。在這些政策中，刺激經(jīng)濟的措施因其具有較好的靈活性和可持續(xù)改善性而備受各國的青睞。李晨光等人（2023）將我國目前的碳價格體系劃分為兩類：一類是政府強制的，即開征碳稅；二是通過市場手段，即建立碳排放權(quán)交易體系[1]。兩者的減排機制在本質(zhì)上存在著差異。碳稅指碳價格由政府定價，最后的排放水平由市場決定，因此，最后的排放量具有不確定性[2]；碳排放權(quán)交易制度是指政府對最終排放水平進行設(shè)定，然后由市場來決定碳價格，所以碳價格的大小是不確定的[3]。這一差異性決定了二者的適用性不同，開征碳稅，更適合于控制小微企業(yè)的碳排放，而碳排放權(quán)交易制度，更適合控制排放量過大的企業(yè)或行業(yè)。這兩項政策可以結(jié)合使用[13]。

碳交易的核心在于把環(huán)境“成本化”，利用市場的力量把它變成一種可以被有償利用的生產(chǎn)要素，把它變成一種寶貴的資源，讓它以商品的形式在市場上進行交換[5]。關(guān)于碳市場的運作機制，首先，政府要對總體減排目標(biāo)進行確定，采取配額制度，先在一級市場將初始碳排放權(quán)分配給被納入交易體系的企業(yè)，企業(yè)可以在二級市場上對這些碳排放權(quán)進行自由交易[6]。其次，在經(jīng)濟激勵下，減排成本相對低廉的公司將率先實施減排，通過出售超額碳排放權(quán)給減排成本相對高昂的公司，從而獲得更大的利潤。而具有更高減排成本的公司，會選擇購買碳權(quán)，以減少碳排放達到目標(biāo)的成本。在一個高效的碳市場中，碳排放的價格是公司的邊際減排成本。在企業(yè)微觀決策上，主要是將碳減排成本、超額碳排放成本、購買碳配額的成本與超額排放生產(chǎn)所帶來的收益進行比較，并作出相應(yīng)決策[7-8]?，F(xiàn)有研究表明（田超等，2023），碳交易試點市場能夠顯著促進我國企業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型發(fā)展[18]，據(jù)此，本文提出第一個研究假設(shè)：

H1：碳交易政策可以有效促進企業(yè)減少碳排放

（二）綠色創(chuàng)新對碳交易政策和企業(yè)碳減排的調(diào)節(jié)作用

綠色創(chuàng)新是應(yīng)對全球氣候變化的有效手段，同時也是企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的重要推動力。綠色創(chuàng)新的目的是在可持續(xù)發(fā)展的前提下實現(xiàn)對環(huán)境影響最小化。綠色創(chuàng)新也是企業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵。現(xiàn)有的研究大多基于碳交易政策對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響以及綠色創(chuàng)新與碳排放及碳減排的影響。

在綠色創(chuàng)新對企業(yè)碳減排的影響方面，李婉紅（2023）等人認(rèn)為綠色創(chuàng)新能夠顯著提升高耗能企業(yè)碳減排績效水平[19]，李新安（2021）等人認(rèn)為綠色技術(shù)創(chuàng)新對制造業(yè)整體及勞動密集型行業(yè)的碳排放存在顯著抑制作用而對資本密集型行業(yè)制造業(yè)的碳排放則因規(guī)模效應(yīng)大于生態(tài)效應(yīng)而存在正向作用[19]。陳宇彬（2022）等人認(rèn)為在新發(fā)展理念驅(qū)動下綠色創(chuàng)新能夠促進碳排放[21]。楊昌浩（2023）等人認(rèn)為企業(yè)綠色創(chuàng)新能夠顯著提高企業(yè)碳排放效率[22]。

在碳交易政策對企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響方面，大量研究表明（張楊等，2023；姚星等，2022）碳交易政策的制定與實施能顯著提升企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力，陳弘（2022）等人也認(rèn)為碳交易政策能夠激勵企業(yè)進行綠色創(chuàng)新而且具有一定的持續(xù)性和增長性[23]。陸春華（2023）等人基于利益相關(guān)者視角認(rèn)為企業(yè)更多地采用技術(shù)創(chuàng)新方式來提高企業(yè)的生產(chǎn)效益，激發(fā)其進行低碳技術(shù)的改進[26]?！半p碳”目標(biāo)作為外生約束機制，其以碳減排為出發(fā)點，通過促使綠色技術(shù)創(chuàng)新推動行業(yè)技術(shù)進步，促進制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。而企業(yè)綠色創(chuàng)新則會對碳交易政策和企業(yè)碳減排產(chǎn)生影響，能夠強化碳交易政策對企業(yè)碳減排的影響。基于此，提出第二個假設(shè)：

H2：綠色創(chuàng)新在碳交易政策影響企業(yè)碳排放過程中能夠起到調(diào)節(jié)作用

二、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以2011－2021 年A 股上市的建筑業(yè)企業(yè)為樣本，剔除ST 公司以及數(shù)據(jù)不全的企業(yè)，最終從96家上市公司中獲得762 個有效樣本。本文研究所需的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)源自國泰安數(shù)據(jù)庫，行業(yè)數(shù)據(jù)則來自《中國能源統(tǒng)計年鑒》和《中國工業(yè)經(jīng)濟統(tǒng)計年鑒》，并對連續(xù)變量進行了縮尾處理，最后使用Excel 及Stata 15.1進行數(shù)據(jù)的處理和分析。

（二）變量定義

1.被解釋變量。企業(yè)碳排放強度（CI）為被解釋變量，借鑒張婕（2022）等人的做法，對企業(yè)碳排放強度的計算公式如下所示，其中二氧化碳折算系數(shù)采用廈門節(jié)能中心的標(biāo)準(zhǔn)2. 493。

2.解釋變量。解釋變量為企業(yè)碳交易政策虛擬變量，采用政策虛擬變量（Treat）與時間虛擬變量（Time）的交互項命名為(CTP)，根據(jù)國家發(fā)展和改革委員會《關(guān)于開展碳排放交易試點工作的通知》，將2013 年作為政策開始時點，將2013 年及以后年份賦值1，對2013年以前年份賦值為0；同時，將位于北京、上海、天津、重慶、湖北、廣東，深圳等7 個政策試點省市的企業(yè)賦值為1，位于7 個省市以外的企業(yè)賦值為0。

3.調(diào)節(jié)變量。對于企業(yè)綠色創(chuàng)新，由于樣本企業(yè)綠色專利數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重，因此選取企業(yè)研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重作為企業(yè)綠色創(chuàng)新的衡量方法。

4.控制變量。參考已有文獻，本文將公司資產(chǎn)負債率（Lev）、企業(yè)現(xiàn)金持有量（Cash）、企業(yè)規(guī)模（Size）、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（Equity）、兩權(quán)分離率（Seperation）等變量作為控制變量。具體相關(guān)變量定義見表1。

表1 變量定義

（三）模型構(gòu)建

1.碳交易政策對企業(yè)碳排放強度的影響。為考察碳交易政策下對我國建筑業(yè)上市企業(yè)碳排放強度的影響，本文構(gòu)建面板多元回歸基準(zhǔn)模型如下（1）所示：

其中，被解釋變量CIi,t為企業(yè)碳排放強度；解釋變量為CTPi,t代表碳交易政策。Levi,t、Cashi,t、Sizei,t、Equityi,t、Seperationi,t為控制變量。α0為截距項，系數(shù)α1代表碳交易政策對企業(yè)碳排放強度的影響，εi,t為殘差項。

2.綠色創(chuàng)新的調(diào)節(jié)效應(yīng)。為考察企業(yè)綠色創(chuàng)新對碳交易政策影響我國建筑業(yè)上市企業(yè)碳排放強度的調(diào)節(jié)效應(yīng)，本文構(gòu)建面板多元回歸基準(zhǔn)模型如下（2）所示：

其中，被解釋變量CIi,t為企業(yè)碳排放強度；CTP*RDi,t為解釋變量代表碳交易政策與綠色創(chuàng)新的交乘項。Levi,t、Cashi,t、Sizei,t、Equityi,t、Seperationi,t為控制變量。α0為截距項，系數(shù)α1代表碳交易政策與綠色創(chuàng)新的交乘項對企業(yè)碳排放強度的影響，εi,t為殘差項。

三、實證結(jié)果與分析

（一）變量描述性統(tǒng)計

由表2 可知，在2010 － 2021 年樣本期間內(nèi)，共得到762 個觀測值。其中，對于企業(yè)碳排放強度（CI），建筑業(yè)企業(yè)碳排放強度平均值為0.115，標(biāo)準(zhǔn)差為0.021，說明在建筑業(yè)這樣高碳排放企業(yè)中碳排放差距較小。碳交易政策（CTP）的平均值為0.501，說明建筑業(yè)企業(yè)中有一半企業(yè)受到碳交易政策的影響。相關(guān)控制變量的統(tǒng)計結(jié)果如表2 所示。

表2 變量描述性統(tǒng)計結(jié)果

（二）相關(guān)性分析

表3 列示了解釋變量與被解釋變量之間的相關(guān)關(guān)系，由表 3 可以看出，碳交易政策與企業(yè)碳排放強度呈顯著負相關(guān)關(guān)系，這表明碳交易政策的制定與實施能夠有效抑制企業(yè)碳排放。

表3 相關(guān)性分析

表4 多重共線性檢驗

（三）多重共線性檢驗

從表 4 檢驗結(jié)果來看，方差膨脹因子 VIF 小于10，說明模型的擬合效果較好，不存在較為嚴(yán)重的多重共線性，實證結(jié)果與研究假設(shè)相符。

（四）碳交易政策對企業(yè)碳排放強度的影響回歸分析

碳交易政策對企業(yè)碳排放強度的影響回歸分析結(jié)果列示在表5 中。模型（1）從單一解釋變量出發(fā)，研究了碳排放政策對企業(yè)碳排放強度的影響。模型（2）是在模型（1）的基礎(chǔ)上，添加了本研究中的主要控制變量。從表5中可以看到，碳交易政策變量系數(shù)為-0.014（t=-5.61），反映了碳交易政策與企業(yè)碳排放強度在1%水平上顯著負相關(guān)，表明在碳交易政策背景下，建筑業(yè)企業(yè)能夠有效減少企業(yè)碳排放。因此，假設(shè)H1得以驗證。

表5 碳交易政策對企業(yè)碳排放強度影響回歸分析結(jié)果

（五）企業(yè)綠色創(chuàng)新調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗

企業(yè)綠色創(chuàng)新對碳交易政策對企業(yè)碳排放強度的影響回歸分析結(jié)果列示在表6 中。從表6 中可以看到，碳交易政策與企業(yè)綠色創(chuàng)新交乘項變量系數(shù)為-0.004（t=-3.35），反映了企業(yè)綠色創(chuàng)新對碳交易政策與企業(yè)碳排放強度的影響在1%水平上顯著負相關(guān)，表明企業(yè)綠色創(chuàng)新能夠有效強化碳交易政策對建筑業(yè)企業(yè)碳排放的影響，能夠有效促進企業(yè)減少碳排放。因此，假設(shè)H2得以驗證。

表6 綠色創(chuàng)新調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗

四、穩(wěn)健性檢驗

（一）替換因變量

為了檢驗上述結(jié)論的穩(wěn)健性，選取企業(yè)碳排放量作為衡量企業(yè)碳排放的指標(biāo)來代替企業(yè)的碳排放強度作為企業(yè)碳排放的衡量變量，模型（1）在是單一解釋變量回歸，主要研究碳交易政策對企業(yè)碳排放量的影響，模型（2）在此基礎(chǔ)上添加了本文的主要控制變量，模型（3）是對企業(yè)綠色創(chuàng)新調(diào)節(jié)效應(yīng)進行了檢驗，結(jié)果顯示在變量CTP 的系數(shù)為-0.238 顯示在1%的水平上顯著，變量CTP＊RD 的系數(shù)為-0.031 在1%的水平上顯著，穩(wěn)健性檢驗結(jié)論與前文研究結(jié)果基本一致。相關(guān)穩(wěn)健性檢驗數(shù)據(jù)如表7 所示。

表7 替換因變量進行穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

（二）平行趨勢檢驗

本文對實證回歸結(jié)果繪制了平行趨勢檢驗，如圖1所示，證實了實證結(jié)果的穩(wěn)健，驗證了碳交易政策對企業(yè)碳排放的抑制作用。

圖1 碳交易政策對企業(yè)碳排放的抑制作用平行趨勢檢驗

五、研究結(jié)論與啟示

本文以2010－2021 年碳排放權(quán)交易試點省市的建筑業(yè)上市公司面板數(shù)據(jù)為研究對象，旨在探究碳交易政策對企業(yè)碳排放的抑制作用以及企業(yè)綠色創(chuàng)新的調(diào)節(jié)效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)：(1)碳交易政策的出臺能夠有效抑制高碳排放企業(yè)的碳排放。(2)企業(yè)綠色創(chuàng)新能夠有效調(diào)節(jié)碳交易政策對高碳排放企業(yè)碳排放的影響。

基于上述結(jié)論，本文對相關(guān)高碳排放企業(yè)及監(jiān)管部門提出以下建議：

建議公共部門(1)要以“雙碳”目標(biāo)為指引，強化模式創(chuàng)新，更加細化碳交易相關(guān)政策，同時，積極推行清潔發(fā)展與生態(tài)保護相結(jié)合的新模式，大幅提高碳減排質(zhì)量和效益。(2)要立足經(jīng)濟社會發(fā)展全局，推進各行業(yè)和各地區(qū)碳減排工作，聚焦能源、工業(yè)、交通、建筑等重點高碳排放行業(yè)，制定因地制宜的“雙碳”階段性目標(biāo)和實施方案，實現(xiàn)經(jīng)濟增長與碳減排雙贏。(3)要堅持市場導(dǎo)向，完善保障機制。加快推進全國碳排放權(quán)交易市場建設(shè)，進一步擴大碳市場參與行業(yè)、交易主體和交易品種，運用市場機制降低減排成本。推動構(gòu)建全國電——碳市場，整合氣候與能源領(lǐng)域治理機制，發(fā)揮電力市場與碳市場協(xié)同聯(lián)動作用，實現(xiàn)更低成本、更高效率、更大效益減排。

建議高碳排放類企業(yè)一是要積極開展減量置換，加速提升企業(yè)節(jié)能水平。按企業(yè)戰(zhàn)略實施產(chǎn)業(yè)升級，實現(xiàn)高端化、綠色化、智能化生產(chǎn)，最終實現(xiàn)能源消耗與碳排放減少；二是要利用或開發(fā)綠色先進技術(shù)，推動現(xiàn)有生產(chǎn)線提升優(yōu)化，發(fā)展綠色能源技術(shù)，構(gòu)建低碳結(jié)構(gòu)體系，深入持續(xù)推進精益生產(chǎn)、精細管理，引入綠色先進技術(shù)，通過管理體系促進管理進步、技術(shù)進步，降低消耗。