徐亞平 潘韻婷 史依銘

（安徽大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，安徽 合肥 230601）

一、引言

隨著我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，對(duì)金融服務(wù)提出了更高的要求。傳統(tǒng)金融存在供需錯(cuò)位等空間和時(shí)間上的局限，削弱了對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的資金支持效應(yīng)。而數(shù)字普惠金融基于技術(shù)優(yōu)勢，提高了金融觸達(dá)能力，拓寬了金融服務(wù)范圍，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融服務(wù)的不足。一方面，數(shù)字普惠金融基于普惠性和可得性等功能，弱化了金融排斥效應(yīng)，降低了金融門檻，緩解了相對(duì)貧困（劉魏等，2021；羅煜和曾戀云，2021；金發(fā)奇等，2021）[1-3]，進(jìn)而提高了“長尾群體”的收入和消費(fèi)水平，縮小了區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距和城鄉(xiāng)收入差距（周利等，2020）[4]，促進(jìn)了我國區(qū)域、城鄉(xiāng)間的協(xié)調(diào)發(fā)展，為我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入源源不斷的活力。另一方面，數(shù)字普惠金融利用云平臺(tái)、大數(shù)據(jù)等技術(shù)優(yōu)勢，不僅能夠通過降低信息不對(duì)稱程度，減少交易成本，有效緩解我國地區(qū)和企業(yè)面臨的融資窘境（滕磊和馬德功，2020）[5]，提高金融資源配置效率，還能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)新研發(fā)提供充足的資金供給，這有助于企業(yè)拓寬業(yè)務(wù)范圍，開創(chuàng)新型商業(yè)模式，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長，契合了經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要義。

此外，在深化“放管服”改革的大背景下，不斷優(yōu)化的營商環(huán)境使市場主體增量提質(zhì)，活力變強(qiáng)，充分發(fā)揮了市場在資源配置中的決定性作用，進(jìn)一步助推了經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。通過加快市場化進(jìn)程，有利于提高市場資源配置效率，優(yōu)化金融服務(wù)結(jié)構(gòu)，為我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供新動(dòng)能和“潤滑劑”。因此，探討數(shù)字普惠金融發(fā)展緩解傳統(tǒng)金融時(shí)空局限的內(nèi)在機(jī)制以及市場化水平的調(diào)節(jié)作用對(duì)于促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

基于上述分析，本文力圖在如下方面有所貢獻(xiàn)：第一，關(guān)于數(shù)字普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響的研究已較為豐富，但主要集中在省級(jí)層面，地級(jí)市層面研究尚待完善，因此，本文選取2011—2019年我國地級(jí)市層面的年度面板數(shù)據(jù)，從“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”五個(gè)維度構(gòu)建衡量經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的指標(biāo)，探討數(shù)字普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響。第二，在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和數(shù)字普惠金融快速發(fā)展的背景下，鮮有研究探討市場化水平對(duì)數(shù)字普惠金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展關(guān)系的影響。本文通過引入市場化水平作為調(diào)節(jié)變量，驗(yàn)證市場化水平對(duì)數(shù)字普惠金融和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，并進(jìn)一步探討調(diào)節(jié)效應(yīng)在不同區(qū)域和城市規(guī)模下的異質(zhì)性，以期為金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供參考。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）數(shù)字普惠金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

目前已有較多文獻(xiàn)研究數(shù)字普惠金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的密切關(guān)聯(lián)，主要從以下幾個(gè)方面展開討論：一是基于創(chuàng)新視角。楊亞平和趙昊華（2021）[6]發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融能夠引導(dǎo)企業(yè)資金流向，避免資產(chǎn)“重虛輕實(shí)”，加快企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新活力。謝絢麗等（2018）[7]認(rèn)為數(shù)字普惠金融能擴(kuò)大金融覆蓋面，對(duì)不發(fā)達(dá)地區(qū)的企業(yè)“雪中送炭”，擴(kuò)大融資供給，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。數(shù)字普惠金融對(duì)區(qū)域創(chuàng)新同樣也有促進(jìn)作用。徐子堯等（2020）[8]發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融通過優(yōu)化信貸資源和刺激消費(fèi)，促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新能力提升。鄭雅心（2020）[9]研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融可以通過加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、提升教育水平和提高平均工資收入加大區(qū)域創(chuàng)新產(chǎn)出?？梢?，數(shù)字普惠金融通過不同的途徑，鼓勵(lì)企業(yè)和區(qū)域創(chuàng)新并增加產(chǎn)出，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。二是基于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)視角。李優(yōu)樹等（2022）[10]研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融具有正向的空間溢出效應(yīng)，促進(jìn)周圍地區(qū)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。張慶君和黃玲（2021）[11]認(rèn)為數(shù)字普惠金融能促進(jìn)地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化發(fā)展。進(jìn)一步地，李春發(fā)等（2020）[12]發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融通過產(chǎn)業(yè)鏈組織分工邊界拓展、交易成本降低、價(jià)值分配轉(zhuǎn)移和需求變化四種效應(yīng)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。基于此，升級(jí)后的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)能夠更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。三是基于全要素生產(chǎn)率視角?；莴I(xiàn)波（2021）[13]發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融對(duì)城市全要素生產(chǎn)率增長具有顯著的正向影響。賀茂斌和楊曉維（2021）[14]基于2011—2018年的省級(jí)面板數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字普惠金融與全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融通過降低金融服務(wù)門檻、提高金融服務(wù)效率，進(jìn)而提升全要素生產(chǎn)率，即數(shù)字普惠金融發(fā)展會(huì)通過緩解金融排斥、提高資源配置效率來促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

（二）市場化水平與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

當(dāng)前關(guān)于市場化水平對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響研究主要從以下幾個(gè)方面展開：一是對(duì)市場化水平的衡量。樊綱等（2011）[15]從政府與市場關(guān)系、非國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)品市場的發(fā)育程度、要素市場的發(fā)育程度、市場中介組織發(fā)育和法律制度環(huán)境五個(gè)方面構(gòu)建了市場化進(jìn)程指數(shù)體系。二是市場化水平影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用機(jī)制。陳詩一等（2021）[16]認(rèn)為，在市場化水平發(fā)展過程中，要素市場化是改革之中的重中之重，是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的必經(jīng)之路。邵帥等（2022）[17]提出，提高市場化水平有助于市場導(dǎo)向型低碳政策發(fā)揮改善經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用。張明龍（2020）[18]研究發(fā)現(xiàn)，隨著市場化進(jìn)程的不斷深入，綠色投資過程中的信息成本有效減少，提升了綠色投資效益，進(jìn)而提高經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

三、理論分析與研究假說

（一）數(shù)字普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的直接效應(yīng)

數(shù)字普惠金融促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的途徑主要包括以下四個(gè)方面：資源配置效率、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、科技創(chuàng)新以及包容性增長。首先，在資源配置效率方面，數(shù)字普惠金融具有一定的政策導(dǎo)向性，通過優(yōu)化資金配置方向，抑制資金的逐利動(dòng)機(jī)，加快資金在企業(yè)和行業(yè)之間流動(dòng)，提高資金有效利用率，切實(shí)為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展服務(wù)（滕磊和馬德功，2020）[5]。此外，數(shù)字普惠金融還能夠利用數(shù)字技術(shù)，從信息流、資金流中篩選出有價(jià)值的信息，根據(jù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和區(qū)域的特點(diǎn)，開展個(gè)性化的金融服務(wù)，增加就業(yè)，改善勞動(dòng)力要素市場（周天蕓，2022）[19]。其次，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)方面，數(shù)字普惠金融的發(fā)展改變了新興產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)方式，提高了金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的匹配度，進(jìn)而提升了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型速度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化以及合理化（李治國等，2021）[20]，加速推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，助力我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。再次，在創(chuàng)新方面，中小企業(yè)一直以來面臨著融資難、信息匱乏、信息獲取困難以及征信困難等問題（謝絢麗等，2018；解維敏等，2021）[6，21]，而數(shù)字普惠金融利用大數(shù)據(jù)技術(shù)在信息搜集上的優(yōu)勢，幫助企業(yè)及時(shí)獲取相關(guān)信息，弱化信息不對(duì)稱程度（Stiglitz 和Weiss，1981）[22]，降低貸款門檻，緩解資金不足，提高企業(yè)人才儲(chǔ)備水平，為企業(yè)營造良好的創(chuàng)新研發(fā)氛圍，進(jìn)而激發(fā)了企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)的動(dòng)力，為我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入活力。最后，數(shù)字普惠金融不僅能夠通過合理配置資源促進(jìn)金融服務(wù)供給和實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的有效對(duì)接，還具有可得性和普惠性特征，使得偏遠(yuǎn)地區(qū)和農(nóng)村地區(qū)個(gè)體享受到平等的金融服務(wù)，通過提供收益率穩(wěn)定、流動(dòng)性強(qiáng)的金融產(chǎn)品提升低收入群體的收入水平，進(jìn)一步縮小城鄉(xiāng)收入差距，從而實(shí)現(xiàn)包容性增長?？偠灾?，數(shù)字普惠金融有利于提高資源配置效率，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，鼓勵(lì)企業(yè)和區(qū)域創(chuàng)新，促進(jìn)包容性增長，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?；谝陨戏治?，本文提出研究假設(shè)H1：

H1：數(shù)字普惠金融會(huì)顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

市場化水平會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化數(shù)字普惠金融通過資源配置、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、科技創(chuàng)新以及包容性增長等渠道促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的作用。第一，在資源配置效應(yīng)方面。隨著市場化改革的不斷推進(jìn)，政府對(duì)市場干預(yù)的程度逐漸降低，市場主體企業(yè)之間的競爭更加激烈，因此，企業(yè)充分利用數(shù)字普惠金融創(chuàng)新資源管理方式，提高產(chǎn)出水平，使得資源流向生產(chǎn)率高的行業(yè)，大幅降低生產(chǎn)率低的行業(yè)占比（蒲阿麗和李平，2019）[23]，實(shí)現(xiàn)資源最優(yōu)配置，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。第二，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)效應(yīng)方面。隨著市場化水平的不斷提高和消費(fèi)者的需求不斷發(fā)生變化，耗能高、技術(shù)密集度低的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營者利用數(shù)字普惠金融的數(shù)字技術(shù)優(yōu)勢，匹配合適的投資者，解決融資供給匱乏問題，加速產(chǎn)業(yè)升級(jí)，并會(huì)帶動(dòng)上下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。第三，在科技創(chuàng)新效應(yīng)方面。隨著市場化機(jī)制的不斷完善，企業(yè)創(chuàng)新活力被充分激發(fā)，企業(yè)利用數(shù)字普惠金融的普惠性和技術(shù)優(yōu)勢解決人力、物力、資金等方面的問題，一方面，大規(guī)模企業(yè)創(chuàng)新能力得到明顯提升，大量生產(chǎn)新產(chǎn)品拉升市場需求（Schumpeter，1942）[24]；另一方面，小規(guī)模企業(yè)釋放出更多的就業(yè)機(jī)會(huì)（Tether，1999）[25]，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。第四，在包容性增長效應(yīng)方面。所在地區(qū)市場化水平越高，市場主體活力越強(qiáng)，市場主體往往能夠獲得更加全面的社會(huì)保障，弱勢群體收入水平得到提升，欠發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)展速度加快，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。因此，較高的市場化水平能夠強(qiáng)化數(shù)字普惠金融的激勵(lì)效果，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?；谝陨戏治?，本文提出研究假設(shè)H2：

H2：市場化水平在數(shù)字普惠金融影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中起到了正向調(diào)節(jié)作用。

四、樣本選擇與研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源與處理

本文研究基于我國217 個(gè)地級(jí)市2011—2019年的面板數(shù)據(jù)，由于體量規(guī)模和數(shù)據(jù)獲取受限等原因，剔除了北京、天津、上海、重慶四個(gè)直轄市以及西藏自治區(qū)和新疆維吾爾自治區(qū)。本文使用的數(shù)據(jù)有：一是數(shù)字普惠金融指標(biāo)，來自北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心；二是市場化水平指標(biāo)，采用樊綱和王小魯（2018）[26]編制的市場化進(jìn)程得分；三是其余變量指標(biāo)，均來自《中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒》、國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站、各省市統(tǒng)計(jì)年鑒、各市國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)、中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫、國泰安數(shù)據(jù)庫，缺失值采用插值法補(bǔ)齊。本文對(duì)樣本中所有變量采取前后1%水平的縮尾處理，并使用聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤，削弱異方差以及序列相關(guān)的影響。

（二）主要變量定義及說明

1.被解釋變量：經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平（Develep）。本文參考了李金昌等（2019）[27]等的研究方法，構(gòu)建經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)體系，具體包括創(chuàng)新發(fā)展、協(xié)調(diào)發(fā)展、綠色發(fā)展、開放發(fā)展和共享發(fā)展五個(gè)層面的13個(gè)具體指標(biāo)，指標(biāo)詳情如表1所示。

表1：經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)體系

其中，各地級(jí)市創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指數(shù)為北京大學(xué)企業(yè)大數(shù)據(jù)研究中心編制的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)指數(shù)。在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)的計(jì)算上，常見的權(quán)重計(jì)量方法有主成分分析法、熵值法等。考慮到主成分分析法在主觀賦權(quán)方面的劣勢，并結(jié)合本文數(shù)據(jù)的特點(diǎn)，采用客觀賦權(quán)的熵值法對(duì)具體指標(biāo)賦權(quán)重。各市經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)的計(jì)算過程如下：

第一，用最大最小標(biāo)準(zhǔn)化法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，以消除量綱的影響。

若Xij為對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有正向影響的指標(biāo)：

若Xij為對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有負(fù)向影響的指標(biāo)：

其中，i表示地級(jí)市，j表示評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平的具體指標(biāo)，Xij和Yij分別表示初始和無量綱化處理后的指標(biāo)值，max和min分別表示最大值和最小值。

第二，計(jì)算第j項(xiàng)指標(biāo)下第i個(gè)地級(jí)市值的比重：

第三，計(jì)算各子指標(biāo)的信息熵：

第四，計(jì)算信息熵冗余度：

dj=1-ej

第五，計(jì)算指標(biāo)權(quán)重：

第六，計(jì)算單項(xiàng)指標(biāo)評(píng)價(jià)得分：

Sij=Wij×Xij

其中，K=1/Lnm，m為評(píng)價(jià)年數(shù)，n為指標(biāo)數(shù)。

此外，本文借助核密度估計(jì)方法從分布位置、分布態(tài)勢、分布延展性、極化趨勢四個(gè)方面刻畫全國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的形態(tài)以及動(dòng)態(tài)演進(jìn)規(guī)律。如圖1 所示，從分布位置看，主峰位置總體來看呈向右移動(dòng)趨勢，經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量得到顯著提升。從主峰分布形態(tài)來看，主峰峰值經(jīng)歷了“下降—上升—下降—上升”的演變過程，寬度表現(xiàn)為減小的趨勢，說明全國整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的絕對(duì)差異呈現(xiàn)逐漸縮小的趨勢。從分布延展性看，全國整體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展分布曲線呈現(xiàn)右拖尾狀態(tài)，這是因?yàn)榇嬖诓糠纸?jīng)濟(jì)發(fā)展快、發(fā)展質(zhì)量高的城市。從極化趨勢看，全國整體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平一直呈單峰狀態(tài)，說明我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量不存在兩極分化的現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)向好發(fā)展。

圖1：2011—2019年全國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展動(dòng)態(tài)演進(jìn)

2.解釋變量：數(shù)字普惠金融指數(shù)（Dif）。本文采用北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的中國數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)（郭峰等，2020）[28]，該指數(shù)從覆蓋廣度（Cover）、使用深度（Use）和數(shù)字化程度（Dig）三個(gè)方面考察金融發(fā)展情況，能夠進(jìn)一步反映數(shù)字普惠金融發(fā)展的便捷性和普惠性。此外，為便于觀察比較回歸系數(shù)，本文參考錢海章等（2020）[29]做法，對(duì)我國歷年各地級(jí)市數(shù)字普惠金融及其子指標(biāo)指數(shù)進(jìn)行縮小100倍的處理。

3.調(diào)節(jié)變量：市場化水平（Mar）。本文采用樊綱和王小魯（2018）[26]編制的市場化進(jìn)程得分衡量市場化水平。

4.控制變量。本文參考滕磊和馬德功（2020）[5]、張慶君和黃玲（2021）[11]、謝絢麗等（2018）[7]，選取工業(yè)化水平（ln（lid））、勞動(dòng)力投入（ln（lab））、資本生產(chǎn)率（Capital）、金融發(fā)展水平（Fin）、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平（Lev）和政府干預(yù)（Gov）作為控制變量。

各變量及定義詳見表2。

表2：變量及其定義

（三）模型構(gòu)建

為檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響，在控制時(shí)間和個(gè)體效應(yīng)之后，本文構(gòu)建如下模型：

為檢驗(yàn)市場化水平在數(shù)字普惠金融與地區(qū)高質(zhì)量發(fā)展之間的調(diào)節(jié)作用，本文參考呂越等（2017）[30]的研究，引入數(shù)字普惠金融與市場化水平的交互項(xiàng)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，其中交互項(xiàng)的系數(shù)大小與顯著性是我們關(guān)心的問題。在控制時(shí)間和個(gè)體效應(yīng)之后，本文構(gòu)建如下模型：

（四）描述性統(tǒng)計(jì)

1.描述性統(tǒng)計(jì)分析。表3 為主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平的均值為0.2567，最大值為0.4379，最小值為0.0634，表明各城市經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展水平差距較大。數(shù)字普惠金融指數(shù)的均值為1.6759，最大值為2.8491，最小值為0.3631，表明部分城市數(shù)字普惠金融發(fā)展水平有較大的進(jìn)步空間。市場化水平的均值為6.4429，最大值為9.9400，最小值為3.5900，表明市場化水平強(qiáng)度存在地級(jí)市分化特征。

表3：變量的描述性統(tǒng)計(jì)

2.相關(guān)性分析。表4 為主要變量的相關(guān)性分析結(jié)果。數(shù)字普惠金融指數(shù)與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間相關(guān)系數(shù)為0.3401，并且在1%的置信水平下顯著。由此初步驗(yàn)證假設(shè)H1，即數(shù)字普惠金融會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。不存在多重共線性問題。

表4：主要變量相關(guān)性分析

五、實(shí)證分析

（一）數(shù)字普惠金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

表5 展示了數(shù)字普惠金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的回歸結(jié)果，在列（1）中，數(shù)字普惠金融發(fā)展總指數(shù)的估計(jì)系數(shù)為0.0292 且在1%的水平下顯著為正。從數(shù)字普惠金融的子維度看，列（2）的覆蓋廣度（Cover） 系數(shù)為0.0311，在1%的水平下顯著；列（3）使用深度（Use）系數(shù)為0.0071，在5%的水平下顯著為正；列（4） 的數(shù)字化程度（Dig） 系數(shù)為0.0039，在1%的水平下顯著為正。由此可見，數(shù)字普惠金融及其子指標(biāo)均對(duì)我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有顯著的促進(jìn)作用。證明了本文研究假設(shè)H1。此外，從子指標(biāo)系數(shù)數(shù)值對(duì)比中可知覆蓋廣度和使用深度影響最大，數(shù)字化程度次之。這可能是因?yàn)殡S著科技革命的不斷推進(jìn)，互聯(lián)網(wǎng)覆蓋范圍越加廣泛，數(shù)字普惠金融服務(wù)種類也逐漸增多，有效滿足了客戶不同的金融需求。而由于數(shù)字化平臺(tái)建設(shè)不完善、數(shù)字化人才短缺等原因使得數(shù)字化程度還存在較大的上升空間。

表5：基準(zhǔn)回歸結(jié)果

從控制變量來看，工業(yè)化水平的系數(shù)顯著為正，說明工業(yè)化的發(fā)展有助于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。勞動(dòng)力水平的系數(shù)為正但不顯著，可能是由于部分地區(qū)的勞動(dòng)力流失嚴(yán)重，不能有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。資本生產(chǎn)率的系數(shù)顯著為負(fù)，表明資金流動(dòng)性不強(qiáng)，不能用于其他投資，不利于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。金融發(fā)展水平的系數(shù)顯著為正，表明積極緩解中小企業(yè)融資難、融資貴問題有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平的系數(shù)顯著為負(fù)，可能是由于第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度過快，與其他產(chǎn)業(yè)發(fā)展不匹配，出現(xiàn)“泡沫”經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，因而不利于經(jīng)濟(jì)質(zhì)量發(fā)展。政府干預(yù)的系數(shù)為負(fù)，但不顯著，可能是因?yàn)椴糠值丶?jí)市經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較為依賴政府支出，不利于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

（二）數(shù)字普惠金融、市場化水平與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

表6 為模型（5）—（8）的回歸結(jié)果。數(shù)字普惠金融指數(shù)與市場化水平的交互項(xiàng)的系數(shù)在10%的水平下顯著為正，說明市場化水平正向調(diào)節(jié)數(shù)字普惠金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系，從表6 的列（2）—（4）也可以看出市場化水平對(duì)數(shù)字普惠金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展關(guān)系的調(diào)節(jié)作用在覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度維度均顯著為正，說明市場化水平越高，越有利于數(shù)字普惠金融的資源配置效應(yīng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)效應(yīng)、科技創(chuàng)新效應(yīng)和包容性增長效應(yīng)的發(fā)揮，能夠更好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

表6：調(diào)節(jié)效應(yīng)回歸結(jié)果

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.更換計(jì)量方法。表7 中第（1）—（8）列的估計(jì)結(jié)果表明，在OLS穩(wěn)健性檢驗(yàn)方法下，發(fā)現(xiàn)數(shù)字普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的系數(shù)顯著為正，且子維度均顯著為正，與上文的研究結(jié)論保持一致。

表7：穩(wěn)健性檢驗(yàn)——更換計(jì)量方法

2.內(nèi)生性檢驗(yàn)。為減輕內(nèi)生性問題所產(chǎn)生的估計(jì)偏誤，本文采用以下三種不同的工具變量進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)： 一是采用互聯(lián)網(wǎng)接入口數(shù)量作為工具變量；二是采用數(shù)字普惠金融指數(shù)滯后一期作為工具變量；三是參考傅秋子和黃益平（2018）[31]的做法，由于數(shù)字普惠金融呈現(xiàn)出與杭州距離越遠(yuǎn)則推廣難度越大的特點(diǎn)，故采用各地級(jí)市到杭州的距離的對(duì)數(shù)值作為工具變量。工具變量需要滿足外生性和相關(guān)性兩個(gè)條件，上述三個(gè)工具變量均與各城市數(shù)字普惠金融發(fā)展水平有著密切的聯(lián)系，但不會(huì)直接影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展情況，因此，選取這三個(gè)變量作為工具變量是合理的。觀察表8 可知，各工具變量都通過了第一階段F值檢驗(yàn)，結(jié)果均顯著。

表8：數(shù)字普惠金融影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的穩(wěn)健性檢驗(yàn)——工具變量回歸

六、進(jìn)一步分析

（一）異質(zhì)性分析

1.基于城市規(guī)模的異質(zhì)性分析。本文參考何文舉等（2021）[32]，將人口規(guī)模小于等于150 萬的城市劃分為小城市，人口規(guī)模150～500萬的城市劃分為中城市，人口規(guī)模500～1000 萬的城市劃分為大城市。本文利用模型（1）和模型（5）檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的城市規(guī)模差異。觀察表9 可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融對(duì)小城市經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響在5%的水平下顯著為正，對(duì)中城市經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響在1%的水平下顯著為正，對(duì)大城市經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響為正但不顯著?？傮w而言，數(shù)字普惠金融推動(dòng)了城市經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。在市場化水平的調(diào)節(jié)作用下，數(shù)字普惠金融對(duì)大城市經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展作用不顯著，對(duì)中城市和小城市經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有顯著的正向促進(jìn)作用。就影響程度來看，數(shù)字普惠金融的促進(jìn)效應(yīng)及市場化水平的調(diào)節(jié)作用在小城市經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中表現(xiàn)最強(qiáng)，其次是中城市，最后是大城市?？赡艿慕忉屖牵瑪?shù)字普惠金融的一大特點(diǎn)是“普惠性”，即將難以享受傳統(tǒng)金融服務(wù)的長尾人群納入金融服務(wù)體系，并且解決了傳統(tǒng)金融可得性低的問題。相對(duì)于大城市，中、小城市包含較多的長尾人群，信息不對(duì)稱程度和傳統(tǒng)金融交易成本也較高，具有巨大的改革潛力，因此，數(shù)字普惠金融對(duì)中、小城市經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)作用最為明顯。

表9：基于城市規(guī)模的異質(zhì)性分析

2.基于區(qū)域劃分的異質(zhì)性分析?？紤]到不同區(qū)域內(nèi)部產(chǎn)業(yè)分布情況不同，數(shù)字普惠金融也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生差異性影響，因此，本文將217 個(gè)城市按照東、中、西部地區(qū)進(jìn)行劃分，檢驗(yàn)在市場化水平的調(diào)節(jié)作用下，數(shù)字普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響的區(qū)域差異。從表10 中可以觀察到：一方面，數(shù)字普惠金融對(duì)中、西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展分別在10%和1%的水平下具有顯著的正向影響，對(duì)東部地區(qū)的影響不顯著。另一方面，市場化水平只能正向調(diào)節(jié)數(shù)字普惠金融對(duì)中部地區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響。這可能是因?yàn)椋阂环矫?，中西部地區(qū)信息化產(chǎn)業(yè)不發(fā)達(dá)，隨著數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的不斷完善，中西部地區(qū)信息獲取的障礙得以消除，交易成本大幅降低，數(shù)字普惠金融服務(wù)普及長尾人群，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。相對(duì)西部地區(qū)，中部地區(qū)具有較高的市場化水平，有利于進(jìn)一步激發(fā)市場活力，釋放“數(shù)字紅利”，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。另一方面，東部地區(qū)具有地理優(yōu)勢，政策落實(shí)速度快，故數(shù)字普惠金融發(fā)展快速且趨于成熟，長尾人群相對(duì)較少，進(jìn)而對(duì)東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)效應(yīng)不顯著。

表10：基于區(qū)域劃分的異質(zhì)性分析

（二）非線性關(guān)系：門檻效應(yīng)

1.門檻效應(yīng)模型。本文采用Bootstrap 方法來進(jìn)行門檻效應(yīng)檢驗(yàn)，結(jié)果如表11 所示，在解釋變量為數(shù)字普惠金融指數(shù)的情況下，市場化水平未通過門檻效應(yīng)檢驗(yàn)；在覆蓋廣度和數(shù)字化程度作為解釋變量的情況下，市場化水平未通過門檻效應(yīng)檢驗(yàn)；在使用深度作為解釋變量的情況下，市場化程度分別在1%和5%的顯著性水平下通過單一門檻、雙重門檻效應(yīng)檢驗(yàn)，門檻值分別為6.24和7.39。

表11：門檻效應(yīng)檢驗(yàn)與門檻值估計(jì)結(jié)果

根據(jù)上述結(jié)果，本文參考Hansen（1999）[33]研究，構(gòu)建如下雙重門檻面板數(shù)據(jù)模型，檢驗(yàn)市場化水平在數(shù)字普惠金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之間的門檻效應(yīng)。

上式中Dif、Cover、Use、Dig是核心解釋變量且受門檻變量的影響；Mar為門檻變量；τ為待估的門檻值。（I·）是指示函數(shù)，在滿足條件時(shí)取值為1，否則取值為0。

基于以上門檻效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果，本文選擇合適的模型來探究數(shù)字普惠金融指數(shù)及其三個(gè)維度對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的門檻效應(yīng)，結(jié)果見表12。當(dāng)解釋變量為使用深度時(shí)，市場化水平的門檻效應(yīng)如下：當(dāng)市場化水平指數(shù)低于6.24時(shí)，使用深度的估計(jì)系數(shù)是0.0120且通過顯著性檢驗(yàn)；當(dāng)市場化水平指數(shù)介于6.24與7.39之間時(shí)，使用深度的估計(jì)系數(shù)是0.0144且通過顯著性檢驗(yàn)；當(dāng)市場化水平指數(shù)大于7.39時(shí)，使用深度的估計(jì)系數(shù)是0.0171且通過顯著性檢驗(yàn)，說明市場化水平越高，調(diào)節(jié)作用越強(qiáng)。

表12：門檻模型的估計(jì)結(jié)果

七、研究結(jié)論與政策建議

（一）研究結(jié)論

本文基于新發(fā)展理念的“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享”五個(gè)方面，采用熵值法構(gòu)建經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展指標(biāo)，分析了數(shù)字普惠金融對(duì)我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的直接效應(yīng)以及市場化水平的調(diào)節(jié)效應(yīng)。研究表明：（1）數(shù)字普惠金融顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，且數(shù)字普惠金融三個(gè)子指標(biāo)同樣顯著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。（2）市場化水平在數(shù)字普惠金融影響經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中起到了正向的調(diào)節(jié)效應(yīng)。（3）異質(zhì)性分析顯示，分城市規(guī)?？?，數(shù)字普惠金融對(duì)中小城市經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響程度大于大城市，而市場化水平的調(diào)節(jié)效應(yīng)也在中小城市更顯著；分區(qū)域來看，數(shù)字普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響程度由強(qiáng)到弱分別是西部、中部和東部，而市場化水平的調(diào)節(jié)效應(yīng)在中部地區(qū)更顯著。（4）門檻效應(yīng)檢驗(yàn)顯示，數(shù)字普惠金融指數(shù)和使用深度具有雙重門檻，隨著市場化水平的提高，數(shù)字普惠金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的促進(jìn)效應(yīng)會(huì)增強(qiáng)。

（二）政策建議

一是進(jìn)一步推廣數(shù)字普惠金融，加強(qiáng)數(shù)字普惠金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。采取積極措施提高數(shù)字普惠金融使用深度，不僅要擴(kuò)大縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)使用數(shù)字普惠金融的群體范圍，還要提高服務(wù)對(duì)象對(duì)產(chǎn)品的依賴度以及金融產(chǎn)品的有效性，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，提高群眾數(shù)字化水平，加快數(shù)字化發(fā)展。此外，要加強(qiáng)數(shù)字普惠金融配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，更好地為個(gè)體和企業(yè)提供服務(wù)，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供有力保障。

二是提高市場化水平，充分發(fā)揮市場資源配置的決定性作用。數(shù)字普惠金融總指數(shù)及使用深度對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有市場化水平的門檻效應(yīng)，各個(gè)地級(jí)市應(yīng)根據(jù)自身情況，充分發(fā)揮市場化水平的調(diào)節(jié)作用，保護(hù)市場主體權(quán)益，激發(fā)市場主體活力，使其參與到市場經(jīng)濟(jì)建設(shè)中，提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。而數(shù)字普惠金融子指標(biāo)覆蓋廣度和數(shù)字化程度對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展不具有市場化水平門檻效應(yīng)，應(yīng)緩解金融排斥效應(yīng)，降低金融服務(wù)門檻，完善數(shù)字化產(chǎn)業(yè)體系，助力市場主體釋放活力，提高普惠金融覆蓋廣度和數(shù)字化程度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

三是協(xié)調(diào)城市、區(qū)域平衡發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供新動(dòng)能。鑒于數(shù)字普惠金融及市場化水平對(duì)中部地區(qū)和中小城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展有顯著的促進(jìn)效應(yīng)，而在西部地區(qū)、大城市不顯著。因此，要加大西部地區(qū)數(shù)字普惠金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高西部地區(qū)金融服務(wù)可得性，借鑒中部地區(qū)的成功經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與數(shù)字普惠金融緊密結(jié)合，突破金融服務(wù)的時(shí)空限制。要在大城市深化數(shù)字普惠金融運(yùn)用，幫助企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新，提高企業(yè)拓展線上業(yè)務(wù)能力，增加就業(yè)崗位，提高居民收入，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效。