姚煥新

蘭州財(cái)經(jīng)大學(xué)

我國(guó)高速發(fā)展的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景對(duì)運(yùn)營(yíng)效率提出了越來越高的要求，而民航業(yè)作為交運(yùn)物流行業(yè)的重要組成部分，其承擔(dān)了絕大部分的民用空中運(yùn)輸。民航業(yè)的蓬勃發(fā)展對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體快速、高質(zhì)量發(fā)展發(fā)揮著深刻的影響，也是推動(dòng)社會(huì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)共同富裕目標(biāo)的重要力量。

民航業(yè)的發(fā)展對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體快速、高質(zhì)量發(fā)展發(fā)揮著重要作用，也是推動(dòng)社會(huì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)共同富裕目標(biāo)的重要力量。自2008年民航強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略第一次被提出以后，民航業(yè)戰(zhàn)略地位不斷提升?！耙粠б宦贰焙献鞒h的提出，我國(guó)與世界各國(guó)的交流更加頻繁深入，為民航市場(chǎng)帶來了新的發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)，中美貿(mào)易戰(zhàn)的升級(jí)及其他社會(huì)不穩(wěn)定因素使得全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，2020年新冠疫情的暴發(fā)更是對(duì)全球的民航業(yè)造成了巨大沖擊，因此對(duì)民航業(yè)展開財(cái)務(wù)分析是十分必要的。

傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法沒有給予報(bào)表間的邏輯關(guān)系以足夠的重視，同時(shí)忽略了行業(yè)特征等非財(cái)務(wù)因素對(duì)財(cái)報(bào)造成的影響。哈佛分析框架以企業(yè)戰(zhàn)略作為邏輯起點(diǎn)，結(jié)合企業(yè)所處行業(yè)的環(huán)境對(duì)企業(yè)現(xiàn)狀進(jìn)行分析，及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中因?yàn)樗幁h(huán)境變化而帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，剖析企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)及不足，幫助企業(yè)科學(xué)高效地進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理決策，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法存在的不足。

本文通過哈佛分析框架，以東方航空公司2016年～2021年的財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)會(huì)計(jì)資料為基礎(chǔ)，對(duì)這一期間內(nèi)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，期望可以幫助公司管理層更加充分認(rèn)識(shí)到實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，進(jìn)而做出合理決策。

一、戰(zhàn)略分析

（一）公司概況

東航總部位于上海，是我國(guó)“三大航”中第一家在紐約、香港、上海同時(shí)掛牌上市的航空公司。業(yè)務(wù)范圍和航線網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍較廣，為“空中絲綢之路”的貫通作出了貢獻(xiàn)。旅客運(yùn)輸量排名也居世界前列，東航機(jī)隊(duì)規(guī)模大、年輕化，引進(jìn)新興技術(shù)，是全球規(guī)模航企中最年輕的機(jī)隊(duì)之一。東航注重提供高質(zhì)量服務(wù)，保障飛行安全性，積極履行了社會(huì)責(zé)任。新冠疫情全面暴發(fā)期間更是承擔(dān)了國(guó)內(nèi)民航1/3以上的抗疫運(yùn)輸任務(wù)，最先推出了“客改貨”以及“隨心飛”等創(chuàng)新產(chǎn)品，助力復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

（二）行業(yè)分析

雖然新冠疫情得到了抑制，全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)也在逐漸復(fù)蘇重啟，但總需求和新冠暴發(fā)之前相比仍然具有較大差距。由于國(guó)際旅行限制，需求仍大大低于新冠疫情暴發(fā)前的水平；隨著供應(yīng)鏈的常態(tài)化，海運(yùn)和鐵路運(yùn)輸因?yàn)橄鄬?duì)低廉的價(jià)格被消費(fèi)者更頻繁地選擇。新冠疫情的不定期反撲使航空公司客運(yùn)業(yè)務(wù)恢復(fù)較慢，航空貨運(yùn)運(yùn)力也呈現(xiàn)出不斷緊縮的態(tài)勢(shì)。

2021年，新冠疫情在國(guó)內(nèi)多地反撲，對(duì)我國(guó)民航業(yè)造成了不同程度的沖擊。2020年疫情暴發(fā)之初，全行業(yè)準(zhǔn)確把握疫情形勢(shì)變化，我國(guó)的民航業(yè)首先實(shí)現(xiàn)了全球范圍內(nèi)的反彈增長(zhǎng)，并且恢復(fù)速度較快，運(yùn)行秩序良好。2021年民航整體的運(yùn)輸周轉(zhuǎn)量、運(yùn)輸效率與經(jīng)濟(jì)效益較之前年份有了不同程度的增長(zhǎng)，這也說明了我國(guó)民航業(yè)強(qiáng)大的生命力和巨大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

（三）公司戰(zhàn)略分析（PEST分析）

1.政策環(huán)境分析。建設(shè)科技強(qiáng)國(guó)、交通強(qiáng)國(guó)離不開航空業(yè)，我國(guó)連續(xù)多年在航空業(yè)的多個(gè)關(guān)聯(lián)領(lǐng)域出臺(tái)了利好政策，推動(dòng)航空業(yè)的發(fā)展。國(guó)務(wù)院先后出臺(tái)文件助力航空公司實(shí)現(xiàn)發(fā)動(dòng)機(jī)的自主研發(fā)；鼓勵(lì)航空公司出口航空設(shè)備，開拓國(guó)際市場(chǎng)，占領(lǐng)市場(chǎng)份額；我國(guó)財(cái)稅部門也頒布了相關(guān)的稅收優(yōu)惠政策。2017年國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)建設(shè)和完善全國(guó)范圍內(nèi)的六大機(jī)場(chǎng)群。國(guó)家將民航業(yè)的地位進(jìn)行提升，引導(dǎo)資本進(jìn)入航空領(lǐng)域，促進(jìn)航空進(jìn)步。

2.經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析?！笆濉币?guī)劃實(shí)施以來，我國(guó)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體上呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)。上海市的經(jīng)濟(jì)實(shí)力在全國(guó)乃至全球城市中都位于前列，2021年上海已經(jīng)基本建成了國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融、貿(mào)易和航運(yùn)中心?？诎顿Q(mào)易總額、機(jī)場(chǎng)航空貨郵吞吐量、旅客吞吐量等都位于世界前列。在新冠疫情不斷反撲的情況下，最終實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)總值1.7%的增長(zhǎng)；減稅降費(fèi)的實(shí)施范圍擴(kuò)大，地方一般公共預(yù)算收入有所下降。上海市政府的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和民間資本，都為民航的發(fā)展提供了資金支持，營(yíng)造了良好的投資環(huán)境。

3.社會(huì)環(huán)境分析。就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，疫苗研發(fā)不斷取得新的進(jìn)展，各級(jí)政府積極作為，各地居民積極配合，為疫情防控貢獻(xiàn)力量，社會(huì)大局和諧穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭較好，在國(guó)家宏觀政策、行業(yè)支持政策以及民航企業(yè)的不斷努力下，民航行業(yè)穩(wěn)步恢復(fù)正常運(yùn)行，航空貨運(yùn)市場(chǎng)發(fā)展速度較快，進(jìn)步更為明顯。政府也頒布了相關(guān)優(yōu)惠政策助推航空貨運(yùn)的發(fā)展，客貨并舉的格局逐步形成。新冠疫情加快了航空業(yè)的“洗牌”速度，加快了行業(yè)內(nèi)的整合重組，小規(guī)模航空公司面臨著與日俱增的生存壓力。作為三大航之一的東方航空，這無疑是新的發(fā)展機(jī)遇。

4.技術(shù)環(huán)境分析。工業(yè)技術(shù)的進(jìn)步與創(chuàng)新會(huì)為各行各業(yè)的發(fā)展帶來強(qiáng)大的發(fā)展動(dòng)力，航空業(yè)也不例外。隨著電子技術(shù)、納米技術(shù)、材料科學(xué)技術(shù)的不斷發(fā)展，航空運(yùn)輸信息管理系統(tǒng)、空中網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)在航空公司內(nèi)部應(yīng)用在很大程度上提升了運(yùn)輸效率和旅客的飛行體驗(yàn)舒適度。

5.核心競(jìng)爭(zhēng)力分析。東航總部所在地上海處于獨(dú)特的長(zhǎng)三角經(jīng)濟(jì)帶與亞太和歐美地區(qū)之間存在著密切的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易往來，飛行圈資源較為豐富，使得東航的運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)更加明顯，且更容易形成品牌效應(yīng)。航線網(wǎng)絡(luò)布局不斷擴(kuò)大、優(yōu)化，覆蓋了國(guó)內(nèi)所有省會(huì)城市和一些重要的、國(guó)際知名的城市。東航及時(shí)更新飛機(jī)機(jī)型，整體機(jī)隊(duì)機(jī)齡較輕，運(yùn)力較強(qiáng)，位于世界前列。東航將飛行安全、防疫安全與服務(wù)緊密聯(lián)系起來，總體提升客戶黏性。

二、會(huì)計(jì)分析

作為資本密集型行業(yè)，航空公司的固定資產(chǎn)、應(yīng)收賬款以及存貨占資產(chǎn)總額的比重相對(duì)較大（如圖1可知，應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比例在前3年超過40%，2021年超過34%，而存貨占比始終保持在34%以上，2021年甚至超過了64%）。

圖1

應(yīng)收賬款與存貨仍然占流動(dòng)資產(chǎn)的較大比重，本章節(jié)將對(duì)東航的應(yīng)收賬款質(zhì)量、存貨質(zhì)量以及固定資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行分析，力圖真實(shí)地評(píng)價(jià)東方航空會(huì)計(jì)信息對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)實(shí)的反映程度。

（一）應(yīng)收賬款質(zhì)量分析

東航2021年年報(bào)反映出主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入總額在2016年～2021年期間不斷增長(zhǎng)，與此同時(shí)應(yīng)收賬款總額波動(dòng)性減少，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入當(dāng)中的占比持續(xù)降低。從同一年的財(cái)務(wù)報(bào)表附注能夠看得出，東航超過90%的應(yīng)收賬款屬于賬齡在一年以內(nèi)的，這一期間應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷提升，這說明東航收回應(yīng)收賬款的能力有一定程度的增強(qiáng)。總體而言，東航的應(yīng)收賬款質(zhì)量有了較大幅度的提升，發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)有所降低。

（二）存貨質(zhì)量分析

從東航2021年度的資產(chǎn)負(fù)債表可以看出，其存貨在總資產(chǎn)中所占比例較小且穩(wěn)定，這說明東航不存在存貨積壓占用大量資金的情況，經(jīng)營(yíng)狀況良好。存貨周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出波動(dòng)上升的態(tài)勢(shì)，說明存貨總體的周轉(zhuǎn)速度逐漸加快，對(duì)應(yīng)的存貨的獲利能力有一定提升。

（三）固定資產(chǎn)質(zhì)量分析

東航2016年～2018年間固定資產(chǎn)總額與固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重持續(xù)增長(zhǎng)，主要是由于東航為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，持續(xù)購(gòu)進(jìn)新飛機(jī)，建造房屋及建筑物等基礎(chǔ)設(shè)施。從同期資產(chǎn)負(fù)債表能看出，東航近幾年的在建工程主要是用于購(gòu)買及改裝飛機(jī)以及修建航空基地。2019年固定資產(chǎn)總額大幅度減少的主要原因是東航使用了新的租賃準(zhǔn)則，在租賃期內(nèi)使用租賃資產(chǎn)被劃分為使用權(quán)資產(chǎn)，這一類目主要包括的就是飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)、房屋建筑物等。

三、財(cái)務(wù)分析

（一）償債能力

企業(yè)短期償債能力的高低主要是通過流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及現(xiàn)金比率三個(gè)指標(biāo)來進(jìn)行反映；資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率通常被視作企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的重要衡量指標(biāo)。東航2016年～2021年的相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)如表1：

表1 東方航空公司2016年～2021年短期償債能力分析

從流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及現(xiàn)金比率的數(shù)值來看，東航在最近的六年中，2019年短期償債能力最強(qiáng)，之后兩年里雖然有所下降，但總體較為平穩(wěn)。2020年的三個(gè)比率相較于2019年有明顯波動(dòng)，導(dǎo)致這一問題出現(xiàn)的主要原因是新冠疫情的暴發(fā)。東航資產(chǎn)負(fù)債率在近6年整體波動(dòng)較小，其長(zhǎng)期償債水平較為穩(wěn)定。資產(chǎn)負(fù)債率在最近兩年有所增長(zhǎng)，2016年～2020年間產(chǎn)權(quán)比率整體下降，東航的長(zhǎng)期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所降低，2021年有了較大提升。

（二）營(yíng)運(yùn)能力

對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力的分析主要是通過對(duì)企業(yè)內(nèi)部應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)以及總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來反映的。下表是具體數(shù)據(jù)：

從表2可以看到：2016年～2019年，東航的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅提升，這意味著資金回籠的速度加快；同一時(shí)期存貨流通的速度也逐漸加快，存貨占用的資金較少，同時(shí)資金回收能力增強(qiáng)；相較之下，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出先降后升的狀態(tài)，這說明固定資產(chǎn)的利用水平不夠高，可能存在資源閑置和浪費(fèi)；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出了和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相同的變化趨勢(shì)，一方面是因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)占總資產(chǎn)較大比重，另一方面反映出東航的銷售有所下降，資產(chǎn)的投資效益有所降低。2020年，各指標(biāo)均出現(xiàn)了較大幅度下降，說明新冠疫情對(duì)東航的營(yíng)運(yùn)能力造成了較大的負(fù)面影響。2021年上述指標(biāo)均出現(xiàn)了不同程度的增長(zhǎng)，說明東航在應(yīng)收賬款、存貨以及固定資產(chǎn)利用方面的效率均有所提升，疫情的負(fù)面影響正在逐步變小。另外，相較于南航與國(guó)航，東航的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最低，且最近五年內(nèi)東航的這一比率仍在持續(xù)下降，這說明東航在資源配置方面的能力還有待提升。

表2 東方航空公司2016年～2021年?duì)I運(yùn)能力分析

（三）盈利能力

東航在2016年～2019年始終處于盈利狀態(tài)，但其盈利能力波動(dòng)幅度較大。從表3中四個(gè)指標(biāo)可以看出，東航2017年的盈利能力在最近六年間是最強(qiáng)的。新冠疫情暴發(fā)致使各個(gè)指標(biāo)在2020年均呈現(xiàn)了負(fù)值，盈利能力驟降，導(dǎo)致這一現(xiàn)象產(chǎn)生的根本原因是新冠疫情的暴發(fā)使得航空業(yè)受到了巨大沖擊。2021年對(duì)應(yīng)指標(biāo)數(shù)值的增長(zhǎng)也反映出了東航在疫情常態(tài)化背景之下及時(shí)作為，比起2020年整體上穩(wěn)定并提升了自身的盈利能力。

表3 東方航空公司2016年～2021年盈利能力分析

四、前景分析

（一）發(fā)展能力分析

描述發(fā)展能力的各個(gè)指標(biāo)在對(duì)應(yīng)會(huì)計(jì)期間出現(xiàn)了較大波動(dòng)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率變?yōu)樨?fù)值。2019年新冠疫情的暴發(fā)以及2020年疫情在全國(guó)范圍內(nèi)持續(xù)反撲的情況使2020年的營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)了斷崖式的下降，對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率造成了直接影響。而2021年指標(biāo)變化說明東航較好地克服了疫情帶來的負(fù)面影響，增收能力有所恢復(fù)和提升，見表4。

表4 東方航空公司2016年～2021年發(fā)展能力分析

（二）機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度和質(zhì)量不斷提升，人民群眾生活水平越來越高，人們開始追求更好的生活體驗(yàn)，且我國(guó)人口數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，以上種種無疑為航空業(yè)提供了新的發(fā)展機(jī)會(huì)?！耙粠б宦贰钡日叩膶?shí)施意味著世界范圍內(nèi)的資源、信息以及文化交流不斷加深，也會(huì)推動(dòng)航空業(yè)的發(fā)展。

與此同時(shí)航空業(yè)的發(fā)展也面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。首先新冠疫情使全球經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，對(duì)航空業(yè)的影響更是明顯。疫情不斷反撲，加大了航空業(yè)發(fā)展的不確定性；國(guó)際政治局勢(shì)的多變影響著航油價(jià)格，航油作為航空公司主要的成本耗費(fèi)，其價(jià)格直接影響了公司的盈利情況；我國(guó)高速鐵路網(wǎng)絡(luò)不斷完善，成本更為低廉的高鐵逐漸成為人們新的出行選擇，這會(huì)壓縮航空公司的獲利空間，排擠獲利渠道，對(duì)東航提出新的挑戰(zhàn)。

五、東方航空公司發(fā)展建議

對(duì)東航2021年財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，東航的競(jìng)爭(zhēng)壓力在逐漸加大，新冠疫情的發(fā)生直接加劇了競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。東航應(yīng)該抓住時(shí)機(jī)，在航油價(jià)格下跌的時(shí)候購(gòu)入，降低航油成本，進(jìn)一步落實(shí)“客改貨”，拓寬收入渠道，擴(kuò)大盈利空間；另外東航應(yīng)該進(jìn)一步強(qiáng)化自身的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：提升自身服務(wù)質(zhì)量，加強(qiáng)營(yíng)銷力度，打造品牌優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步進(jìn)行消費(fèi)者市場(chǎng)細(xì)分和組織市場(chǎng)細(xì)分，開發(fā)針對(duì)性較強(qiáng)的產(chǎn)品，培養(yǎng)顧客忠誠(chéng)度；優(yōu)化航線網(wǎng)絡(luò)，擴(kuò)大飛行網(wǎng)絡(luò)的覆蓋面。東航應(yīng)該堅(jiān)持做好防疫工作，確保乘客的生命健康安全；同時(shí)可以加強(qiáng)與地面交通的合作，提供一站式串聯(lián)服務(wù)，降低顧客的中轉(zhuǎn)成本，吸引更多顧客。