楊志勇

(江蘇銀行南通分行 江蘇南通 226000)

近年來(lái)，由于債券投資本身具有流動(dòng)性較高、收益率穩(wěn)定及管理安全等特質(zhì)，使得債券投資成為中小銀行資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的重要領(lǐng)域，不斷得到金融市場(chǎng)的認(rèn)可，債券投資規(guī)模也逐漸擴(kuò)大。作為國(guó)內(nèi)金融體系的微觀主體，中小銀行的經(jīng)營(yíng)發(fā)展關(guān)系到整個(gè)金融體系的穩(wěn)定，進(jìn)一步凸顯了債券投資的重要作用。本文從中小銀行債券投資業(yè)務(wù)面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)現(xiàn)狀出發(fā)，探索可能實(shí)施的利率風(fēng)險(xiǎn)管理措施，對(duì)中小銀行的債券投資業(yè)務(wù)發(fā)展和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)穩(wěn)定具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

1 中小銀行債券投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)類型

1.1 利率風(fēng)險(xiǎn)

利率風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)顿Y市場(chǎng)中的利率非常規(guī)變動(dòng)導(dǎo)致的價(jià)格波動(dòng)。現(xiàn)階段，中小銀行因債券投資業(yè)務(wù)，特別是信用債投資業(yè)務(wù)開(kāi)展時(shí)間有限，債券投資經(jīng)驗(yàn)尚淺，投資收益受利率風(fēng)險(xiǎn)的影響較大。在經(jīng)濟(jì)周期性風(fēng)險(xiǎn)日益復(fù)雜的趨勢(shì)下，利率風(fēng)險(xiǎn)也表現(xiàn)出一定的復(fù)雜性，利率波動(dòng)走勢(shì)難以估計(jì)，導(dǎo)致中小銀行債券投資業(yè)務(wù)開(kāi)展時(shí)對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的有效識(shí)別、評(píng)估和緩釋難度增加。

1.2 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指的是債券的流動(dòng)性因素引起經(jīng)營(yíng)效益不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。與大型金融機(jī)構(gòu)相比，因受到監(jiān)管政策的影響，中小銀行的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍較小，且資產(chǎn)管理辦法相對(duì)保守，債券業(yè)務(wù)在銀行主營(yíng)業(yè)務(wù)中占有較大的比重。而金融資本出現(xiàn)較大調(diào)整的情況下，中小銀行債券業(yè)務(wù)的資金流動(dòng)性會(huì)受到限制，進(jìn)而影響銀行正常的資產(chǎn)變現(xiàn)，造成銀行經(jīng)營(yíng)效益的不穩(wěn)定。

1.3 操作風(fēng)險(xiǎn)

操作風(fēng)險(xiǎn)指的是銀行在進(jìn)行債券投資時(shí)，由于對(duì)金融市場(chǎng)動(dòng)向、可預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)等評(píng)判失誤而導(dǎo)致的投資錯(cuò)誤。就國(guó)內(nèi)中小銀行的發(fā)展現(xiàn)狀而言，其水平良莠不齊，整體來(lái)看缺乏健全的管理規(guī)范，對(duì)銀行的市場(chǎng)定位和主營(yíng)業(yè)務(wù)定性存在一定的偏差，且金融市場(chǎng)波動(dòng)性較大，中小銀行缺乏相應(yīng)的處理預(yù)案，再加上交易人員操作經(jīng)驗(yàn)不足，對(duì)債券的投資方向和規(guī)模可能存在偏差，從而威脅到中小銀行的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)。

綜合以上三種因素可以看出，中小銀行債券投資業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)面臨較為復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)。其中，利率風(fēng)險(xiǎn)是影響最大、擴(kuò)散效應(yīng)最廣的因素，同時(shí)無(wú)論是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)還是操作風(fēng)險(xiǎn)，都是通過(guò)利率作為傳導(dǎo)機(jī)制來(lái)產(chǎn)生影響的。因此，本文以利率風(fēng)險(xiǎn)管理作為主要切入點(diǎn)。

2 中小銀行債券投資業(yè)務(wù)常規(guī)利率風(fēng)險(xiǎn)控制舉措

2.1 以利率互換加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范

利率互換是指投資主體將相同的幣種以既定的條件對(duì)利率進(jìn)行互換，有浮動(dòng)利率和固定利率兩種形式，是目前中小銀行使用最多的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整措施。按照浮動(dòng)利率向固定利率轉(zhuǎn)化的形式對(duì)銀行持有的資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，盡可能地規(guī)避利率波動(dòng)帶來(lái)的損失。

2.2 利用多樣化的資產(chǎn)組合平調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

將資產(chǎn)投資于不同的方向和領(lǐng)域一直是投資行業(yè)遵循的固定原則。中小銀行在從事債券投資時(shí)，都本著化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)銀行風(fēng)險(xiǎn)化解能力的意愿對(duì)債券業(yè)務(wù)進(jìn)行分散化投資，并結(jié)合銀行資產(chǎn)現(xiàn)狀進(jìn)行針對(duì)性調(diào)整。

2.3 革新債券投資業(yè)務(wù)管理辦法

近年來(lái)，國(guó)際金融業(yè)發(fā)展迅速，帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)債券投資規(guī)模的擴(kuò)張，除了政府債和金融債等利率債外，企業(yè)債、公司債和債務(wù)融資工具等信用債成為新的投資方向，新的投資方向也意味著新的管理辦法的革新。中小銀行對(duì)債券市場(chǎng)的投資態(tài)勢(shì)進(jìn)行了深入探究，從資產(chǎn)預(yù)估、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)判、投資趨勢(shì)多個(gè)角度進(jìn)行分析[1]，借鑒主流大型金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施對(duì)債券投資業(yè)務(wù)管理辦法進(jìn)行了革新。

雖然以上三種常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管理方式能夠在一定程度上平和中小銀行債券投資業(yè)務(wù)的不穩(wěn)定性，但這種宏觀層面的辦法難以應(yīng)對(duì)越來(lái)越復(fù)雜且多樣化的風(fēng)險(xiǎn)類別。因此，有必要對(duì)中小銀行債券投資業(yè)務(wù)利率風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行更細(xì)致的分析。

3 現(xiàn)階段中小銀行債券業(yè)務(wù)利率風(fēng)險(xiǎn)管理存在的缺陷

3.1 利率風(fēng)險(xiǎn)度量方式落后

利率風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的成因比較復(fù)雜，與銀行的資產(chǎn)狀況和債券市場(chǎng)的階段性波動(dòng)有密切關(guān)系。但在保持外部影響條件不變的情況下，銀行主營(yíng)業(yè)務(wù)利率調(diào)整、債務(wù)變動(dòng)及央行政策的制定會(huì)引發(fā)債券市場(chǎng)出現(xiàn)利率風(fēng)險(xiǎn)，影響債券市場(chǎng)的穩(wěn)定性。同時(shí)，考慮到利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)債券市場(chǎng)影響的深度和廣度，中小銀行必須在債券投資過(guò)程中對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)作出科學(xué)評(píng)估，并以此為依據(jù)進(jìn)行主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)。就當(dāng)前中小銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方式而言，敏感缺口計(jì)量是最早出現(xiàn)且最常使用的方式[2]。

3.2 中小銀行管理機(jī)制不健全

當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)性較高時(shí)，拆借市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格下行趨勢(shì)明顯，此時(shí)中小銀行為提高資本收益率傾向按照增加杠桿的原則進(jìn)行債券投資，導(dǎo)致市場(chǎng)利率持續(xù)走低；相反，在資產(chǎn)流動(dòng)性受限條件下，中小銀行出于加強(qiáng)資產(chǎn)安全性的目標(biāo)指向，降低杠桿倍數(shù)，賣出債券資產(chǎn)，從而使市場(chǎng)利率上行[3]。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)中小銀行的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀及債券市場(chǎng)的走勢(shì)充分證明了這一規(guī)律。由此看出，拆借市場(chǎng)會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)的利率走勢(shì)及中小銀行債券投資的規(guī)模方向產(chǎn)生較大影響。中小銀行選擇債券作為重要投資方向和業(yè)務(wù)范圍的出發(fā)點(diǎn)是降低風(fēng)險(xiǎn)，確保銀行資產(chǎn)安全及獲取穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，但中小銀行在此過(guò)程中缺乏有效且全面的債券投資和資產(chǎn)管理機(jī)制，未能構(gòu)建科學(xué)的投資限額管理制度。

3.3 中小銀行業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)水平有限

銀行的債券投資業(yè)務(wù)涉及資金規(guī)模較大，風(fēng)險(xiǎn)因素較為復(fù)雜，尤其是對(duì)中小銀行來(lái)說(shuō)，由于債券投資業(yè)務(wù)是其重要的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，需要從銀行自身總體經(jīng)營(yíng)情況和金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容進(jìn)行更為準(zhǔn)確的評(píng)估和預(yù)算。與其他國(guó)有銀行或大型金融機(jī)構(gòu)相比，中小銀行在人才錄用上標(biāo)準(zhǔn)較低，且缺乏配套的培訓(xùn)機(jī)制，導(dǎo)致業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)水平較低，后備人才儲(chǔ)備不足，進(jìn)而影響銀行整體的投資和盈利能力。而且，相對(duì)來(lái)說(shuō)，中小銀行債券投資業(yè)務(wù)處于初期探索階段，尚未形成體系化的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和利率風(fēng)險(xiǎn)核算模式，再加上投資業(yè)務(wù)人員普遍存在經(jīng)驗(yàn)不足的劣勢(shì)，限制了中小銀行債券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制力的強(qiáng)化。

4 中小銀行債券投資利率風(fēng)險(xiǎn)管理有效策略探究

4.1 建立良好的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和投資分析機(jī)制

中小銀行應(yīng)結(jié)合上一年乃至近幾年的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況和本年度預(yù)期戰(zhàn)略投資方案，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行預(yù)先估計(jì)，據(jù)此確定債券投資的基本規(guī)模和所占的比例，安排專員對(duì)債券市場(chǎng)利率的波動(dòng)情況和債券市場(chǎng)整體運(yùn)行趨勢(shì)進(jìn)行實(shí)時(shí)分析。一般來(lái)講，銀行所能承受風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于銀行的收益情況、資產(chǎn)負(fù)債情況等因素。因此，考慮到中小銀行的整體風(fēng)險(xiǎn)偏好，在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)要綜合考慮流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容。同時(shí)，債券投資的周期性較長(zhǎng)，具有較高的風(fēng)險(xiǎn)性，且與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期聯(lián)系較為密切，除了對(duì)上述因素進(jìn)行充分預(yù)估外，還應(yīng)考慮國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策和宏觀經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的變動(dòng)情況，尤其是當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生很大調(diào)整的情況下，市場(chǎng)利率會(huì)出現(xiàn)較大的變動(dòng)，這種變動(dòng)通過(guò)現(xiàn)行機(jī)制的傳導(dǎo)會(huì)給金融市場(chǎng)帶來(lái)很大的不確定性。

4.2 推進(jìn)債券投資風(fēng)險(xiǎn)限額管理

債券投資風(fēng)險(xiǎn)限額是對(duì)各類預(yù)估指標(biāo)進(jìn)行分析，其中主要包含業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債比、投資現(xiàn)狀等，同時(shí)結(jié)合市場(chǎng)動(dòng)向、資本流動(dòng)情況等對(duì)相應(yīng)的指標(biāo)進(jìn)行具象化[4]。一般來(lái)講，銀行債券投資風(fēng)險(xiǎn)限額管理主要涉及投資額度限制、虧損限制、市場(chǎng)波動(dòng)限制等內(nèi)容，從而構(gòu)成一個(gè)完整的指數(shù)化管理體系。同時(shí)，這一體系并非一成不變的，而是要結(jié)合金融市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)及本銀行年度戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)行不斷調(diào)整，充分體現(xiàn)了其靈活的適應(yīng)性。具體來(lái)說(shuō)，銀行要在年初指派專員對(duì)下一經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)市場(chǎng)利率的變動(dòng)趨勢(shì)做出預(yù)估，以安排具體投資方案，估算本銀行可承受的虧損情況，之后將已經(jīng)確定的限額管理方案向下傳達(dá)給所有相關(guān)業(yè)務(wù)人員，業(yè)務(wù)人員在進(jìn)行債券投資操作時(shí)，要嚴(yán)格限定在管理方案規(guī)定的范圍內(nèi)[5]，銀行要確保投資流程的連續(xù)性，保證每個(gè)部門之間相互配合。

4.3 委托投資咨詢機(jī)構(gòu)提供建議

中小銀行業(yè)務(wù)人員受制于自身的局限性，缺少全面的專業(yè)技能和評(píng)估體系。為了更好地保證投資的合理性及銀行經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，中小銀行有必要委托專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行咨詢，對(duì)中小銀行現(xiàn)有的債券投資規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)限額管理規(guī)劃等情況作出詳盡分析，尋找銀行經(jīng)營(yíng)投資過(guò)程中存在的隱患，并在再次分析的基礎(chǔ)上探尋解決策略。之后，銀行管理部門結(jié)合銀行的綜合情況對(duì)咨詢結(jié)果進(jìn)行二次考量，據(jù)此開(kāi)展債券投資規(guī)劃。通過(guò)這一策略，銀行可以更準(zhǔn)確地把握市場(chǎng)利率的波動(dòng)趨勢(shì)和金融市場(chǎng)動(dòng)向，更加全面地了解自身經(jīng)營(yíng)情況，進(jìn)而更準(zhǔn)確地做出風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。而且，相比銀行內(nèi)部的從業(yè)人員，投資咨詢機(jī)構(gòu)有著更加豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，可以合理地安排債券投資的品種和規(guī)模，提高銀行的長(zhǎng)期盈利能力，增強(qiáng)銀行的經(jīng)營(yíng)韌性，對(duì)國(guó)內(nèi)金融體系的穩(wěn)定也具有一定的積極意義。

具體來(lái)說(shuō)，中小銀行在同委托投資咨詢機(jī)構(gòu)開(kāi)展合作時(shí)，要遵從以下三點(diǎn)原則和責(zé)任劃分：第一，嚴(yán)格遵守行業(yè)規(guī)定，本著平等、開(kāi)放的基本原則開(kāi)展合作，投資咨詢機(jī)構(gòu)應(yīng)依托其專業(yè)能力和經(jīng)驗(yàn)及對(duì)銀行負(fù)責(zé)的基本態(tài)度提供有效建議，合理規(guī)劃銀行的債券投資分配。銀行則應(yīng)給予投資咨詢機(jī)構(gòu)一定的報(bào)酬，并結(jié)合銀行績(jī)效建立適當(dāng)?shù)募?lì)機(jī)制；第二，投資咨詢機(jī)構(gòu)只是對(duì)銀行的業(yè)務(wù)提供一定的建議，需要銀行獨(dú)立做出投資決策，并承擔(dān)由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；第三，投資咨詢機(jī)構(gòu)的行為要嚴(yán)格符合行業(yè)監(jiān)管規(guī)范，且對(duì)銀行的分析和提供的建議要具有針對(duì)性和可行性。

4.4 定期在銀行內(nèi)部進(jìn)行壓力測(cè)試

壓力測(cè)試對(duì)中小銀行來(lái)說(shuō)起到了重要的風(fēng)險(xiǎn)能力預(yù)估作用，主要是建立高風(fēng)險(xiǎn)性的虛擬投資平臺(tái)來(lái)預(yù)估較為嚴(yán)重的利率波動(dòng)可能對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和業(yè)務(wù)開(kāi)展造成多大的沖擊，以及銀行在這樣的沖擊下能否維持正常運(yùn)營(yíng)，以保證銀行的債券投資決策有章可循[6]。這種壓力測(cè)試對(duì)于中小銀行的日常經(jīng)營(yíng)和債券投資等具有必要性。首先，當(dāng)前國(guó)際局勢(shì)下，全球金融風(fēng)險(xiǎn)的不確定性加劇，而中小銀行的應(yīng)對(duì)能力較弱，需要事先對(duì)極端情況有所準(zhǔn)備；其次，壓力測(cè)試內(nèi)容更為全面，涉及的因素較多，能夠彌補(bǔ)中小銀行自有風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和投資分析機(jī)制存在的不足；最后，壓力測(cè)試能夠讓銀行管理人員對(duì)銀行的情況有更為全面的了解，繼而科學(xué)地做出經(jīng)營(yíng)、投資決策。具體操作方面，在壓力測(cè)試中，業(yè)務(wù)人員可將市場(chǎng)利率撥動(dòng)30～80個(gè)基點(diǎn)(Bp)，根據(jù)本銀行既有債券投資情況對(duì)可能造成的資產(chǎn)損失進(jìn)行估計(jì)，確定銀行當(dāng)前所能承受的最大損失，并確定一個(gè)浮動(dòng)空間和警戒線，一旦銀行虧損超過(guò)警戒線，就由管理人員啟動(dòng)應(yīng)急預(yù)案進(jìn)行調(diào)控。

4.5 加快銀行內(nèi)部專業(yè)團(tuán)隊(duì)建設(shè)

中小銀行債券投資品種選擇及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估需要專業(yè)人員進(jìn)行全面考慮，對(duì)從業(yè)人員的資質(zhì)、專業(yè)水平和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)等具有較高的要求，而中小銀行受到發(fā)展空間不足、激勵(lì)機(jī)制、晉升機(jī)制不健全等影響，影響了人才的吸引性，導(dǎo)致銀行內(nèi)部從業(yè)人員水平不高。因此，為獲取更大的經(jīng)濟(jì)效益，維持銀行的整體運(yùn)營(yíng)，中小銀行應(yīng)設(shè)置專門的人才選拔部門，提供更具吸引性的人才引進(jìn)策略，擴(kuò)大校園招聘和社會(huì)招聘的規(guī)模，建立完備的人才激勵(lì)機(jī)制，為人才培養(yǎng)提供良好的晉升空間和機(jī)制，以及穩(wěn)定的工作環(huán)境。同時(shí)，建立全面的人才培訓(xùn)機(jī)制，定期組織專員對(duì)從業(yè)人員進(jìn)行培訓(xùn)。例如，邀請(qǐng)當(dāng)?shù)赝顿Y領(lǐng)域知名專家、學(xué)者講述金融領(lǐng)域前沿動(dòng)態(tài)，或與金融機(jī)構(gòu)合作交流，邀請(qǐng)行業(yè)內(nèi)有經(jīng)驗(yàn)的從業(yè)人員傳授經(jīng)驗(yàn)，以提升銀行內(nèi)部整體業(yè)務(wù)水平。

5 結(jié)語(yǔ)

綜上所述，中小銀行是國(guó)內(nèi)金融體系的重要組成部分，對(duì)經(jīng)濟(jì)良好運(yùn)行及社會(huì)穩(wěn)定具有重要意義。由于中小銀行的抗壓能力相對(duì)較差，因而在中小銀行的業(yè)務(wù)范圍中，債券投資業(yè)務(wù)占有相當(dāng)大的比重。利率風(fēng)險(xiǎn)會(huì)給銀行的債券投資和其他業(yè)務(wù)開(kāi)展帶來(lái)負(fù)面影響，所以必須采取有效的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。本文在總結(jié)中小銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)情況和常規(guī)應(yīng)對(duì)策略的基礎(chǔ)上，從建立良好的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和投資分析機(jī)制、推進(jìn)債券投資風(fēng)險(xiǎn)限額管理、委托投資咨詢機(jī)構(gòu)提供建議、定期在銀行內(nèi)部進(jìn)行壓力測(cè)試、加快銀行內(nèi)部專業(yè)團(tuán)隊(duì)建設(shè)五個(gè)方面提出了中小銀行債券投資利率風(fēng)險(xiǎn)管理的有效策略，以期為國(guó)內(nèi)中小銀行債券投資工作提供啟示性意義。