周 勇，遲子晗

（西安建筑科技大學(xué) 管理學(xué)院，陜西 西安 710055）

一、引言

混合所有制是指國有資本和非國有資本共同參股而形成的所有制形式。中共十四屆五中全會將發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)作為推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要內(nèi)容。2021 年《政府工作報(bào)告》指出混合所有制改革是實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)做強(qiáng)、做優(yōu)、做大的重要手段，是一條能改善公司治理、提升企業(yè)績效的改革路徑。在“雙炭”政策的背景下，混合所有制企業(yè)不僅身兼創(chuàng)造市場價(jià)值的使命，積極創(chuàng)造社會績效也是新時(shí)代混合所有制改革的重要目標(biāo)。因此，研究混合所有制企業(yè)如何能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)績效與社會績效的雙贏，可以為進(jìn)一步深化混合所有制改革提供經(jīng)驗(yàn)啟示。

混合所有制改革的目的是優(yōu)化資源配置，解決國有企業(yè)“所有制缺位”的問題，提高企業(yè)績效。改革之后國有、民營、外資多種性質(zhì)的資本并存，國有股東“一股獨(dú)大”的地位被弱化。在“混改”過程中，股權(quán)結(jié)構(gòu)成為公司治理頂層設(shè)計(jì)的重中之重。關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效的研究，學(xué)者們主要基于委托代理理論，探討股權(quán)性質(zhì)[1]、股權(quán)集中度[2]、股權(quán)制衡度[3]對企業(yè)績效的影響，雖然研究結(jié)論尚未統(tǒng)一，但都證實(shí)了股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響企業(yè)績效的重要因素。但是，已有研究大多聚焦于考察國有及非國有股份比例或大股東股權(quán)占比的變動對績效的影響，而對于更具有決定性意義的控制權(quán)分配問題的研究有所忽略。且已有研究多關(guān)注于企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效，較少考察企業(yè)社會責(zé)任績效，綜合考察企業(yè)經(jīng)濟(jì)社會雙重績效的研究更是缺乏。那么，如何分配企業(yè)控制權(quán)利于企業(yè)經(jīng)濟(jì)社會雙重績效的協(xié)同共贏，已有研究難以提供明晰答案。

現(xiàn)階段，混合所有制改革另一重點(diǎn)方向是：公司治理方面深化落實(shí)國有企業(yè)黨組織嵌入公司治理結(jié)構(gòu)，不斷推進(jìn)國有企業(yè)的政治邏輯與經(jīng)濟(jì)邏輯之間的協(xié)調(diào)融合?！蛾P(guān)于在深化國有企業(yè)改革中堅(jiān)持黨的領(lǐng)導(dǎo)加強(qiáng)黨的建設(shè)的若干意見》明確要求加強(qiáng)黨的領(lǐng)導(dǎo)和完善公司治理統(tǒng)一起來，明確國有企業(yè)黨組織的法定地位?！蛾P(guān)于進(jìn)一步完善國有企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的指導(dǎo)意見》進(jìn)一步明確將黨建工作納入國有企業(yè)章程，使黨組織嵌入到公司治理結(jié)構(gòu)中。隨著黨建工作的推進(jìn)，很多民企也逐步落實(shí)設(shè)立黨組織，黨組織參與公司治理成為中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度的重要組成部分?，F(xiàn)有研究表明，黨組織通過董事會等治理機(jī)制、決策機(jī)制影響企業(yè)的經(jīng)營理念，包括對社會責(zé)任的投資、社會捐贈等等，進(jìn)而影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)績效[4]和社會績效[5]?？梢婞h組織嵌入對企業(yè)雙重績效有重要的影響，因此，探究黨組織嵌入與企業(yè)控制權(quán)的交互效應(yīng)對企業(yè)經(jīng)濟(jì)社會雙重績效的影響，有利于為黨組織參與公司治理有效路徑探索提供經(jīng)驗(yàn)支持。

為此，本文從“混改”后企業(yè)控制權(quán)分配的視角出發(fā)，基于中國A 股上市公司數(shù)據(jù)，運(yùn)用精確斷點(diǎn)回歸的分析方法，探究企業(yè)控制權(quán)地位的突變對企業(yè)經(jīng)濟(jì)社會雙重績效協(xié)同的影響。研究發(fā)現(xiàn)：國有控股企業(yè)嵌入黨組織，國有資本取得絕對控制權(quán)正向影響企業(yè)雙重績效協(xié)同。非國有控股企業(yè)中，非國有資本取得絕對控制權(quán)負(fù)向影響企業(yè)雙重績效協(xié)同，且這種負(fù)向影響主要發(fā)生在無黨組織嵌入的企業(yè)中。本文可能的貢獻(xiàn)在于：（1）新時(shí)代對混合所有制企業(yè)的要求是創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值與社會價(jià)值的統(tǒng)一，本文跳出以往單一的關(guān)注企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效或社會績效的視角，將企業(yè)經(jīng)濟(jì)社會雙重績效置于統(tǒng)一的分析框架下，引入?yún)f(xié)同度模型分析雙重績效協(xié)同具有一定創(chuàng)新性。（2）已有關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效的研究多側(cè)重于董事會、管理層激勵等制度，較少涉及政治治理。本文著重關(guān)注了黨組織嵌入與控制權(quán)的交互效應(yīng)對企業(yè)雙重績效協(xié)同的影響，可以為相關(guān)研究提供新的思路。

二、理論分析與研究假設(shè)

公司控制權(quán)對股東的行為以及企業(yè)績效有重要的影響，特別是大股東的控制權(quán)[6]。在混合所有制企業(yè)中，國有股東對經(jīng)濟(jì)績效與社會績效的雙重追求與非國有股東純粹的經(jīng)濟(jì)追求存在沖突與差異，構(gòu)成了異質(zhì)委托的情況。作為國家代理者的國有股東在追求自身經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，還要考慮穩(wěn)定市場和社會福利增量等社會性要求，即國有股東具有兼顧市場價(jià)值和公共價(jià)值的雙重使命[7]。然而對于非國有股東而言，其根本目標(biāo)是最大化企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益，參與混改的意圖多為了與國有資本實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)并賺取高額回報(bào)，重點(diǎn)關(guān)心經(jīng)濟(jì)績效的實(shí)現(xiàn)[8]。因此，不同性質(zhì)資本所處企業(yè)控制權(quán)的地位不同，會影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)邏輯與社會邏輯，進(jìn)而對企業(yè)經(jīng)濟(jì)社會雙重績效產(chǎn)生影響。

（一）企業(yè)控制權(quán)概念及界定

企業(yè)控制權(quán)是從股東所有權(quán)中衍生出的經(jīng)濟(jì)性權(quán)利。即對企業(yè)的一切重大事項(xiàng)擁有實(shí)際上的決定權(quán)。根據(jù)《公司法》，在公司治理結(jié)構(gòu)中，擁有股權(quán)占比達(dá)1/3、1/2、2/3 是在股東大會行使表決權(quán)的重要比例。股權(quán)擁有1/3 以上即具有一票否決權(quán)，股權(quán)擁有1/2 以上即可以絕對的控制公司，股權(quán)擁有2/3以上即意味著100%的權(quán)力，能決定企業(yè)的分立、合并、重大決策等。通常意義上，根據(jù)1/2 表決權(quán)節(jié)點(diǎn)可將企業(yè)控制地位劃分為相對控制地位和絕對控制地位兩大類。

（二）控制權(quán)地位與雙重績效協(xié)同

基于委托-代理理論，只要企業(yè)中所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離，經(jīng)理人與董事之間就會因?yàn)樾畔⑵罨虍愘|(zhì)目標(biāo)導(dǎo)致代理問題。對于國有控股企業(yè)而言，當(dāng)國有資本處于相對控制地位時(shí)，股東間制衡能力較強(qiáng)，第一類代理問題得到緩解，能對大股東和經(jīng)理層行為起到有效的監(jiān)督，同時(shí)有效抑制控股股東對中小股東的利益侵占。但此時(shí)大股東間往往會由于利益訴求的差異和相互不信任引發(fā)沖突，對企業(yè)經(jīng)營有負(fù)面影響[9]。當(dāng)國有資本處于絕對控制地位時(shí)，企業(yè)面臨嚴(yán)重的內(nèi)部控制人問題和代理問題嚴(yán)重[10]。由于企業(yè)積極履行社會責(zé)任能夠提升管理層的知名度和社會聲譽(yù)，而國有企業(yè)履行社會責(zé)任的成本是由無實(shí)際監(jiān)督權(quán)的、名義上的人民股東來承擔(dān)[11]，因此，當(dāng)國有資本處于絕對控制地位時(shí)，國企管理者更可能出現(xiàn)忽視企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效，為了個(gè)人的知名度和社會聲譽(yù)過度對社會責(zé)任投資的行為。國有資本由相對控制變?yōu)榻^對控制，并沒有實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)追求與社會追求的統(tǒng)一。因此，本文提出如下假設(shè)：

H1：對于國有控股企業(yè)而言，國有資本控制地位強(qiáng)化對企業(yè)經(jīng)濟(jì)社會雙重績效協(xié)同無顯著影響。

根據(jù)股權(quán)制衡理論，公司控制權(quán)由幾個(gè)股東掌控，能夠形成有效的監(jiān)督治理結(jié)構(gòu)。非國有資本處于相對控制地位體現(xiàn)了一種制度均衡，這種相對集中的控制結(jié)構(gòu)能抑制非國有股東的自利行為。研究表明，企業(yè)第一大股東具有絕對控制權(quán)有害于企業(yè)價(jià)值的提升，而當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|持有的股份被稀釋，形成均衡化的股權(quán)結(jié)構(gòu)可以改善公司治理，提高企業(yè)績效[12]。相較于國有控股企業(yè)，非國有控股企業(yè)隨著股權(quán)進(jìn)一步向非國有資本強(qiáng)化可能面臨更嚴(yán)重的大股東侵占問題，特別是當(dāng)非國有資本處于絕對控制地位時(shí)，國有資本的股權(quán)制衡能力變得微弱甚至失效，具有相同“重經(jīng)濟(jì)”行為偏向的非國有股東會結(jié)成聯(lián)盟進(jìn)一步剝削其他股東的利益，使企業(yè)偏向于追求經(jīng)濟(jì)績效，抑制企業(yè)社會責(zé)任表現(xiàn)[13]。因此，本文提出如下假設(shè)：

H2：對于非國有控股企業(yè)而言，非國有資本控制地位強(qiáng)化對企業(yè)經(jīng)濟(jì)社會雙重績效協(xié)同存在負(fù)面影響。

（三）黨組織嵌入與控制權(quán)的交互效應(yīng)

中國共產(chǎn)黨的宗旨是為人民服務(wù)，具有鮮明的公共社會屬性，從社會網(wǎng)絡(luò)的視角看，黨組織嵌入意味著在企業(yè)傳統(tǒng)的社會網(wǎng)絡(luò)中，加強(qiáng)了與黨政組織的聯(lián)系，而在這一過程中，必然會有基于公共價(jià)值導(dǎo)向的價(jià)值觀嵌入與基于企業(yè)社會責(zé)任實(shí)踐的議題嵌入[14]，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)使命與社會使命的相互融合。從領(lǐng)導(dǎo)者特質(zhì)視角看，黨組織主要通過“雙向進(jìn)入”“交叉任職”的方式嵌入到公司治理結(jié)構(gòu)中，“雙向進(jìn)入”“交叉任職”制度是指黨委書記與董事長由同一人擔(dān)任，黨委成員通過法定程序進(jìn)入董事會、監(jiān)事會等領(lǐng)導(dǎo)班子，董事會、監(jiān)事會等領(lǐng)導(dǎo)班子中的黨員依照規(guī)定進(jìn)入黨委會。在黨組織嵌入的過程中，黨的宗旨和精神會伴隨管理者的決策和行為潛移默化的嵌入在企業(yè)價(jià)值體系、組織使命、組織實(shí)踐中，最終影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效與社會責(zé)任行為[15-16]。

黨組織作為一種區(qū)別于傳統(tǒng)企業(yè)商會、聯(lián)盟等純粹的經(jīng)濟(jì)性或社會性組織，具有鮮明的公共價(jià)值利益導(dǎo)向，其意志體現(xiàn)了國家重大戰(zhàn)略的價(jià)值導(dǎo)向。在黨組織嵌入非國有控股企業(yè)過程中，企業(yè)與政府官員會因信息反饋、任務(wù)溝通以及制度建設(shè)等搭建起一座“制度橋梁”，這種“制度橋梁”方便企業(yè)獲得外部資源[17]，同時(shí)可以對非國有控股企業(yè)純粹經(jīng)濟(jì)價(jià)值導(dǎo)向的企業(yè)使命產(chǎn)生沖擊與影響[18]，確保企業(yè)戰(zhàn)略符合黨政戰(zhàn)略方向，企業(yè)行為符合公共價(jià)值導(dǎo)向。因此，本文認(rèn)為，黨組織嵌入非國有控股企業(yè)中，有助于抑制企業(yè)在市場邏輯下的純粹追求經(jīng)濟(jì)價(jià)值帶來的負(fù)外部性影響，促進(jìn)企業(yè)站在市場與社會雙重邏輯下開展日常經(jīng)營活動，據(jù)此，本文提出如下假設(shè)：

H3：非國有資本控制地位強(qiáng)化對企業(yè)經(jīng)濟(jì)社會雙重績效協(xié)同的負(fù)面影響主要發(fā)生在無黨組織嵌入的非國有控股企業(yè)中。

對于國有控股企業(yè)而言，由于國有企業(yè)的管理層并非一般意義上的“職業(yè)經(jīng)理人”，而是在企業(yè)任職的“官員”[19]。與薪酬激勵制度相比，國有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)干部更看重政治激勵或仕途晉升[20]。在黨組織嵌入的過程中，國企管理者受到來自企業(yè)內(nèi)部與黨組織的雙重監(jiān)督，有效的約束了國企高管的徇私動機(jī)和行為，緩解了“內(nèi)部控制人”與“所有者缺位”的問題[21]。當(dāng)國有資本控制地位由相對控制變?yōu)榻^對控制，國有資本大股東地位穩(wěn)固并充當(dāng)“大家長”角色。國有資本具有絕對的話語權(quán)，基于“黨管干部”的組織原則，表現(xiàn)優(yōu)異的國企領(lǐng)導(dǎo)干部可以得到仕途升遷，這對國企管理者的激勵作用遠(yuǎn)超針對“職業(yè)經(jīng)理人”設(shè)計(jì)的激勵和約束機(jī)制[22]。國企管理者在這種政治激勵下，更愿意去追求國有資產(chǎn)增值和履行社會責(zé)任，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)社會責(zé)任邏輯與經(jīng)濟(jì)價(jià)值邏輯的協(xié)同統(tǒng)一。因此，本文提出如下假設(shè)：

H4：有黨組織嵌入的國有控股企業(yè)，國有資本控制地位強(qiáng)化正向影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)社會雙重績效協(xié)同。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）精確斷點(diǎn)回歸模型

已有研究表明，企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效是一種有拐點(diǎn)的曲線關(guān)系[23]。對于混合所有制企業(yè)而言，在股東大會表決權(quán)1/2 附近，股權(quán)1%的變化就能決定企業(yè)控制權(quán)地位的根本性變化，因此，本文選擇精確斷點(diǎn)回歸模型，探究企業(yè)控制權(quán)地位由相對控制向絕對控制突變對企業(yè)經(jīng)濟(jì)社會雙重績效協(xié)同的影響。參考目前相關(guān)文獻(xiàn)，將斷點(diǎn)回歸模型中多項(xiàng)式設(shè)置為最高5 階。此外，分別選取斷點(diǎn)左右兩側(cè)50%樣本和75%樣本作為小樣本和大樣本進(jìn)行回歸，用于穩(wěn)健型檢驗(yàn)。并依據(jù)最優(yōu)赤池信息準(zhǔn)則選擇最優(yōu)模型的回歸結(jié)果[24]。

在確定企業(yè)為國有控股與非國有控股的基礎(chǔ)上，將企業(yè)控制權(quán)地位分為相對控制與絕對控制。定義share為（國有/非國有）股權(quán)占比，若share>50%表示控制權(quán)處于絕對控制地位，反之處于相對控制地位?？刂茩?quán)地位在share=50%處發(fā)生突變。由此建立的精確斷點(diǎn)回歸模型為：

其中，yit為企業(yè)i在t年的企業(yè)經(jīng)濟(jì)社會雙重績效協(xié)同度。β為核心解釋變量。Tit為處理變量，取值1 或0，Tit=0 代表企業(yè)i在t年處于控制組，反之處于處理組。股權(quán)占比到斷點(diǎn)的距離為模型的配置變量。p表示配置變量的階數(shù)。系數(shù)γp和為斷點(diǎn)回歸模型在斷點(diǎn)兩側(cè)函數(shù)的異質(zhì)性。εit表示隨機(jī)誤差。

為進(jìn)一步考察黨組織嵌入與控制權(quán)地位的交互效應(yīng)，將企業(yè)是否有黨組織嵌入引入模型（1）中，得到新的精確斷點(diǎn)回歸模型如下：

其中，k為企業(yè)性質(zhì)，k=1 為國有控股企業(yè)，k=0為非國有控股企業(yè)。cpc表示黨組織的嵌入，為有黨組織嵌入的企業(yè)，為無黨組織嵌入的企業(yè)。βk為核心解釋變量。

（二）變量定義與描述性統(tǒng)計(jì)

企業(yè)經(jīng)濟(jì)社會雙重績效協(xié)同。選取“和訊網(wǎng)”發(fā)布的企業(yè)社會責(zé)任報(bào)告中，不包含企業(yè)盈利能力的“企業(yè)公益捐贈得分”作為衡量企業(yè)社會績效的指標(biāo)[25]。選取企業(yè)資產(chǎn)回報(bào)率作為衡量企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效的指標(biāo)。借鑒協(xié)同度模型測度企業(yè)經(jīng)濟(jì)社會雙重績效協(xié)同（S（t））[26]。

設(shè)Xi（t）為標(biāo)準(zhǔn)化后的企業(yè)i在t年的經(jīng)濟(jì)績效，yi（t）為標(biāo)準(zhǔn)化后的企業(yè)i在t年的社會責(zé)任績效。二者協(xié)同意味著其指標(biāo)值都較大，且相對離差系數(shù)cv較小，具體計(jì)算公式為：

由于0≤X（t）≤1，0≤Y（t）≤1，所以當(dāng)取得最大值時(shí)，離差cv最小。定義企業(yè)經(jīng)濟(jì)社會雙重績效協(xié)同度Si（t）為：

其中，Si（t）為企業(yè)i在t年的企業(yè)經(jīng)濟(jì)社會雙重績效協(xié)同度，協(xié)同度值越大，意味著企業(yè)經(jīng)濟(jì)績效與社會績效指標(biāo)值越大，且相對離差較??；Ti（t）為企業(yè)雙重績效的綜合調(diào)和指數(shù)；φ、ψ為待定權(quán)重，且φ+ψ=1，本文認(rèn)為企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值與承擔(dān)社會責(zé)任同等重要，故φ、ψ均取值0.5。τ為調(diào)節(jié)系數(shù)，一般取值0.5。

企業(yè)控制權(quán)地位。參考相關(guān)研究，將前十大股東之外的股東等同于小散戶和普通股民，同時(shí)假定國有股份不會以小散戶入股，且包含在前十大股東中的。用前十大股東中的國有股份（非國有股份）之和衡量國有股份（非國有股份）[27]。在明確企業(yè)為國有/ 非國有控股的基礎(chǔ)上，根據(jù)國有/ 非國股權(quán)占比（share）確定控制權(quán)地位，若share>50%，則控制權(quán)處于絕對控制地位，反之處于相對控制地位。

黨組織嵌入。從制度嵌入的視角測度黨組織嵌入，以企業(yè)中是否存在黨組織作為衡量黨組織嵌入的變量，若企業(yè)中存在黨組織則取值為1，否則取值為0。

協(xié)變量。選取政府補(bǔ)貼強(qiáng)度（Sub）和環(huán)境規(guī)制（Er）作為模型的協(xié)變量。政府補(bǔ)貼強(qiáng)度用政府補(bǔ)貼與營業(yè)收入的比值衡量；環(huán)境規(guī)制用單位產(chǎn)值的工業(yè)廢水、二氧化硫、煙粉塵排放量的綜合指數(shù)度量。

（三）數(shù)據(jù)處理

本文的研究對象為2010—2019 年的A 股上市公司，樣本中剔除了金融業(yè)與研究期間內(nèi)ST的公司。同時(shí)對數(shù)據(jù)做出如下處理：（1）刪除主要變量缺失的樣本；（2）刪除純國有和純民營企業(yè)的樣本；（3）刪除關(guān)鍵指標(biāo)不全的樣本；（4）刪除處于斷點(diǎn)處的樣本。最后對變量進(jìn)行1%的縮尾處理。最終得到包含了13 788 個(gè)觀測值的非平衡面板數(shù)據(jù)集。企業(yè)樣本數(shù)據(jù)及經(jīng)濟(jì)特征數(shù)據(jù)來自CSMAR 數(shù)據(jù)庫；“企業(yè)公益捐贈得分”來自和訊網(wǎng)；企業(yè)黨組織通過查閱企業(yè)年報(bào)獲得；環(huán)境規(guī)制相關(guān)數(shù)據(jù)來源于《中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒》。

（四）描述性統(tǒng)計(jì)

表1 為變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，S（t）代表企業(yè)經(jīng)濟(jì)社會雙重績效協(xié)同度，Share為股份占比。通過表1 可以看出，在平均意義上，國有控股企業(yè)的雙重績效協(xié)同度0.738 高于非國控股企業(yè)0.703。且非國有子樣本中，非國有資本控制權(quán)處于絕對控制地位，在國有子樣本中，國有資本控制權(quán)處于相對控制地位。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

四、實(shí)證分析

（一）控制權(quán)地位與企業(yè)經(jīng)濟(jì)社會雙重績效協(xié)同

表2 報(bào)告了模型（1）的回歸結(jié)果?；貧w結(jié)果表明，企業(yè)控制權(quán)地位由相對控制突變?yōu)榻^對控制，對于不同性質(zhì)的企業(yè)有著不同的影響。對于國有控股企業(yè)而言，無論是全樣本，還是斷點(diǎn)兩側(cè)50%和75%的樣本，其回歸結(jié)果始終缺乏顯著性。表明國有企業(yè)控制權(quán)地位強(qiáng)化對企業(yè)經(jīng)濟(jì)社會雙重績效協(xié)同的影響不顯著。假設(shè)H1 得證。可能的原因是，國有企業(yè)控制地位的強(qiáng)化并沒有從根本上改變企業(yè)原有的管理體制和經(jīng)營邏輯，企業(yè)內(nèi)部的決策行為依舊為國有資本主導(dǎo)，因而國有企業(yè)雙重績效協(xié)同度在斷點(diǎn)附近沒有明顯的差異。對于非國有控股企業(yè)而言，控制權(quán)地位強(qiáng)化負(fù)向影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)社會雙重績效協(xié)同，最優(yōu)回歸模型的階數(shù)為2 階，且在1%的置信水平上顯著。H2 得證。盡管非國有性質(zhì)股權(quán)有助于企業(yè)績效的提升，但其配置比例也不是越高越好，特別是當(dāng)非國有資本處于絕對控制地位時(shí)，非國有資本的大股東有能力、也有動力選擇利己行為，面對控制權(quán)權(quán)威時(shí)，國有資本對非國有資本的股權(quán)制衡力變得微弱甚至失效。非國有資本逐利的天性進(jìn)一步得到強(qiáng)化，企業(yè)的社會價(jià)值邏輯被淡化，導(dǎo)致企業(yè)在經(jīng)營決策時(shí)更加注重經(jīng)濟(jì)效益，忽視承擔(dān)社會責(zé)任，從而不利于企業(yè)經(jīng)濟(jì)社會雙重邏輯的協(xié)調(diào)統(tǒng)一。

表2 控制權(quán)地位強(qiáng)化的回歸結(jié)果

（二）黨組織嵌入與控制權(quán)地位的交互效應(yīng)

表3 為模型（2）企業(yè)控制權(quán)地位強(qiáng)化與黨組織嵌入交互效應(yīng)的回歸結(jié)果。對于非國有控股企業(yè)而言，最優(yōu)回歸模型的多項(xiàng)式階數(shù)為1 階，其結(jié)果表明，有黨組織嵌入的非國有控股企業(yè)，非國有資本控制地位強(qiáng)化對企業(yè)雙重績效協(xié)同沒有產(chǎn)生顯著的影響。而在無黨組織嵌入的企業(yè)中，非國有資本控制地位強(qiáng)化對雙重績效協(xié)同有顯著的負(fù)向影響，且在1%的置信水平上顯著。假設(shè)H3 得證。對于有黨組織嵌入的國有控股企業(yè)，國有資本控制地位由相對控制突變?yōu)榻^對控制對企業(yè)雙重績效協(xié)同有顯著的正向影響，所有回歸結(jié)果均在1%的置信水平上顯著，最優(yōu)赤池信息準(zhǔn)則支持2 階的回歸模型；無黨組織嵌入的國有企業(yè)的回歸結(jié)果則始終缺乏顯著性。假設(shè)H4 得證。

表3 控制權(quán)地位強(qiáng)化與黨組織嵌入交互效應(yīng)的回歸結(jié)果

上述結(jié)果表明，黨組織嵌入與控制權(quán)地位的交互效應(yīng)對不同性質(zhì)控股的企業(yè)有明顯的異質(zhì)性。對于國有控股企業(yè)而言，黨組織嵌入加強(qiáng)了對企業(yè)管理者的激勵與約束，在國有資本取得絕對控制權(quán)時(shí)，企業(yè)經(jīng)濟(jì)社會雙重績效協(xié)同度有顯著提升。對于非國有控股企業(yè)而言，黨組織嵌入抑制了非國有資本取得絕對控制權(quán)對企業(yè)雙重績效所帶來的負(fù)外部性。

五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

（一）連續(xù)性假設(shè)檢驗(yàn)

連續(xù)性假設(shè)是斷點(diǎn)回歸有效的前提，即在不考慮處理變量的情況下，回歸結(jié)果應(yīng)該在斷點(diǎn)處連續(xù)且平滑。檢驗(yàn)的方法是驗(yàn)證不受處理效應(yīng)影響但與因變量相關(guān)的協(xié)變量在斷點(diǎn)處是否連續(xù)[28]。在以往的研究中，企業(yè)的政府補(bǔ)貼、環(huán)境規(guī)制與雙重績效密切相關(guān)。因此，本文選擇政府補(bǔ)貼強(qiáng)度和環(huán)境規(guī)制作為因變量放入模型中進(jìn)行斷點(diǎn)回歸，如果回歸結(jié)果不顯著，則說明原回歸有效。從表4 的回歸結(jié)果可知，連續(xù)性假設(shè)成立。

表4 連續(xù)性假設(shè)檢驗(yàn)

（二）控制協(xié)變量的參數(shù)斷點(diǎn)回歸

如果斷點(diǎn)回歸有效，則將協(xié)變量作為控制變量加入回歸模型中不會影響回歸結(jié)果[28]。表5 為控制了協(xié)變量的回歸結(jié)果，與原回歸結(jié)果無明顯變化。進(jìn)一步驗(yàn)證了結(jié)果的穩(wěn)健性。

表5 控制協(xié)變量的參數(shù)斷點(diǎn)回歸結(jié)果

六、結(jié)論與建議

在混合所有制改革推進(jìn)的過程中，企業(yè)內(nèi)部治理關(guān)系逐漸復(fù)雜。國有股東對經(jīng)濟(jì)績效與社會績效的雙重追求與非國有股東純粹的對經(jīng)濟(jì)績效的追求存在沖突與差異。本文著重關(guān)注混合所有制改革后，企業(yè)應(yīng)如何分配控制權(quán)，能實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值邏輯與社會責(zé)任邏輯的融合統(tǒng)一，使企業(yè)在追求經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，又能積極承擔(dān)社會責(zé)任，促使企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會雙重績效的協(xié)同共贏，考慮到黨組織是中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度的重要組成部分，本文進(jìn)一步探究了黨組織嵌入與控制權(quán)地位的交互對企業(yè)經(jīng)濟(jì)社會雙重績效的作用。

為此，本文采用A 股上市公司數(shù)據(jù)，采用協(xié)同度模型測度企業(yè)經(jīng)濟(jì)社會雙重績效協(xié)同，使用精確斷點(diǎn)回歸分析方法，實(shí)證檢驗(yàn)了混合所有制企業(yè)制權(quán)地位的突變對企業(yè)經(jīng)濟(jì)社會雙重績效協(xié)同的影響。研究發(fā)現(xiàn)：國有控股企業(yè)控制權(quán)地位強(qiáng)化對企業(yè)雙重績效協(xié)同無顯著影響；非國有控股企業(yè)控制權(quán)地位強(qiáng)化負(fù)向影響企業(yè)雙重績效協(xié)同。黨組織嵌入與企業(yè)控制權(quán)地位的交互效應(yīng)結(jié)果表明：黨組織嵌入在國有控股企業(yè)中，國有資本取得絕對控制權(quán)顯著提升企業(yè)雙重績效協(xié)同；對于非國有控股企業(yè)而言，黨組織嵌入能抑制非國有資本處于絕對控制地位時(shí)對企業(yè)雙重績效協(xié)同的負(fù)向影響，這種負(fù)向影響主要發(fā)生在無黨組織嵌入的企業(yè)中。黨組織嵌入與企業(yè)控制權(quán)地位交互效應(yīng)的研究結(jié)論表明：黨組織嵌入與企業(yè)控制權(quán)是影響混合所有制改革成效的重要因素，證明了黨中央關(guān)于使黨組織嵌入到公司治理結(jié)構(gòu)中這一戰(zhàn)略部署的正確性、科學(xué)性。此舉對于國有企業(yè)向世界一流企業(yè)邁進(jìn)有重要推動作用。本研究結(jié)論可以得出一些相關(guān)的政策建議。

在推進(jìn)混合所有制改革的過程中，要堅(jiān)定不移發(fā)展具有中國特色的企業(yè)制度，將黨的領(lǐng)導(dǎo)融入公司各個(gè)治理環(huán)節(jié)，使黨組織深嵌到公司治理結(jié)構(gòu)之中，不斷推進(jìn)混合所有制企業(yè)的政治邏輯與經(jīng)濟(jì)邏輯之間的協(xié)調(diào)融合，力求把企業(yè)政治優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)經(jīng)營優(yōu)勢和市場競爭優(yōu)勢。已嵌入黨組織的國有控股企業(yè)，保持國有資本對企業(yè)的絕對控制有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)社會雙重績效的雙贏。要加快在非國有控股企業(yè)中設(shè)立黨組織，對于暫無黨組織嵌入的非國有控股企業(yè)，要加強(qiáng)對非國有資本的監(jiān)督作用，促進(jìn)企業(yè)站在市場與社會雙重邏輯下開展日常經(jīng)營活動。