龔新蜀，靳 媚

(石河子大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，新疆 石河子 832003)

0 引言

中共十九屆四中全會將數(shù)據(jù)作為新型生產(chǎn)要素正式寫入文件。在大數(shù)據(jù)時代，數(shù)據(jù)要素高效配置不僅是推動數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵，更能彰顯生產(chǎn)要素及運作模式變革特征。當(dāng)前，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革正如火如荼，對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提出了新要求。因此，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型不僅是順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的選擇，而且是企業(yè)降本增效的必由之路。

2013年，中共十八屆三中全會首次提出建設(shè)法治化營商環(huán)境目標(biāo)。2019年10月8日，國務(wù)院常務(wù)會議審核通過《優(yōu)化營商環(huán)境條例》，從法律層面為優(yōu)化營商環(huán)境提供保障和支撐，也標(biāo)志著營商環(huán)境優(yōu)化上升為國家戰(zhàn)略。國家發(fā)改委公布的《中國營商環(huán)境報告2020》顯示，中國營商環(huán)境不斷優(yōu)化，良好的營商環(huán)境不僅是企業(yè)規(guī)避風(fēng)險的重要條件，也是企業(yè)創(chuàng)新活動的重要決定因素[1]，更是企業(yè)采用差異化研發(fā)決策行為模式及研發(fā)強(qiáng)度的根本原因[2-3]。然而，企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)實踐中面臨諸多問題，如基礎(chǔ)技術(shù)不足、資金投入過高、回收期過長等，僅依靠市場難以校正，由此彰顯“有形之手”在驅(qū)動微觀主體數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中的必要性。其中，財政科技支出等財政政策作為激發(fā)市場活力的重要手段，理應(yīng)為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型助力。一方面，財政科技支出可為企業(yè)提供直接有效的資金支持，對企業(yè)創(chuàng)新活動和數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有顯著激勵作用[4]；另一方面，財政科技支出本身具有較強(qiáng)的信號傳遞效應(yīng)，得到政府支持的企業(yè)在融資市場更易獲得資金，從而有助于自身數(shù)字化轉(zhuǎn)型。也有研究表明，企業(yè)為獲得政府支持往往采用迎合手段，反而會產(chǎn)生資源配置扭曲的負(fù)面效果[5]。由于數(shù)字經(jīng)濟(jì)在中國發(fā)展時間較短，多數(shù)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型仍處在初級“上云”層次，加上企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度難以衡量，故現(xiàn)有營商環(huán)境與政府支持對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響的研究較少。

本文選取2013—2019年滬深兩市A股上市公司為研究樣本，考察營商環(huán)境與政府支持對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響。本文可能的研究貢獻(xiàn)如下：一是考慮到企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型既受自身經(jīng)營情況和行業(yè)技術(shù)壁壘等因素影響，又受政府支持和營商環(huán)境的影響，故以政府和市場兩個層面為切入點，剖析營商環(huán)境與政府支持對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響；二是利用Python技術(shù)，基于滬深A(yù)股上市企業(yè)年報，挖掘企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)詞頻，以此測度企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度；三是從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、地區(qū)、行業(yè)等多角度出發(fā)，充分闡述營商環(huán)境與政府支持對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響，為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、高質(zhì)量發(fā)展提供經(jīng)驗證據(jù)。

1 文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

1.1 營商環(huán)境對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響

現(xiàn)有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型研究大多關(guān)注企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)績效[6]，認(rèn)為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過推動數(shù)據(jù)和其它生產(chǎn)要素深度融合加快業(yè)務(wù)改進(jìn)，解決復(fù)雜、不確定性問題，進(jìn)而實現(xiàn)生產(chǎn)效率、利潤提高以及商業(yè)模式創(chuàng)新[7-8]，是順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的戰(zhàn)略決策[9]。也有文獻(xiàn)認(rèn)為，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是一個自上而下的過程(盧寶周等，2021)，會受網(wǎng)絡(luò)嵌入、市場競爭及環(huán)境不確定性等影響[10]?？傮w而言，已有研究對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型動因，以及營商環(huán)境與政府支持對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響關(guān)注不足。

營商環(huán)境是指企業(yè)在經(jīng)營過程中感知到的體制性、社會性因素的統(tǒng)稱[11]。學(xué)者們從不同角度對營商環(huán)境內(nèi)涵進(jìn)行刻畫，如中國城市營商環(huán)境評價研究課題組[12]基于公共服務(wù)、市場環(huán)境、人力資源、創(chuàng)新環(huán)境、法治環(huán)境、金融服務(wù)、政務(wù)環(huán)境7個維度構(gòu)建城市營商環(huán)境評價體系；吳義爽和柏林[13]從要素環(huán)境、市場環(huán)境、支持環(huán)境及法治環(huán)境4個方面測度營商環(huán)境。雖然已有研究視角不同，但法治建設(shè)、政府治理均是學(xué)者們關(guān)注的重點，加上外商投資環(huán)境是營商環(huán)境國際化的重要影響因素，故本文從政府治理環(huán)境、法治建設(shè)環(huán)境和外商投資環(huán)境3方面衡量地區(qū)營商環(huán)境，并揭示其對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響。在政府治理環(huán)境層面，一方面，政府治理可以通過市場效應(yīng)改善市場環(huán)境，鼓勵企業(yè)加大研發(fā)投入[14]；另一方面，代理成本效應(yīng)可以有效降低企業(yè)交易成本，使企業(yè)專注生產(chǎn)經(jīng)營，強(qiáng)化數(shù)字化轉(zhuǎn)型意愿，降低數(shù)字化轉(zhuǎn)型風(fēng)險[15]。在法治建設(shè)環(huán)境層面，健全的法律制度與良好的法治環(huán)境是企業(yè)創(chuàng)新活動的基礎(chǔ)，知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)能夠有效激勵企業(yè)開展更多創(chuàng)新活動[16]。在外商投資環(huán)境層面，一方面，外資能夠帶來先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗，示范效應(yīng)下企業(yè)創(chuàng)新能力得以提升[17]；另一方面，本土企業(yè)可以通過與外資企業(yè)建立前向、后向關(guān)聯(lián)實現(xiàn)創(chuàng)新能力提升[18]，同時外資企業(yè)進(jìn)入會加劇上游企業(yè)競爭，降低本土下游企業(yè)生產(chǎn)成本，緩解本土企業(yè)面臨的融資約束，進(jìn)而激勵本土企業(yè)創(chuàng)新[19]。但外資大量涌入可能會給本土企業(yè)帶來巨大壓力，導(dǎo)致本土企業(yè)收縮經(jīng)營范圍或退出市場，從而削弱企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型意愿。因此，本文提出如下假設(shè)：

H1a:政府治理環(huán)境優(yōu)化對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有正向促進(jìn)作用；

H1b:法治建設(shè)環(huán)境優(yōu)化對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有正向促進(jìn)作用；

H1c:外商投資環(huán)境優(yōu)化對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有不確定性影響。

1.2 政府支持對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響

據(jù)《中國企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型研究報告(2020)》數(shù)據(jù)顯示，在參評企業(yè)中雖有6成企業(yè)將數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為工作的重中之重，但近4成企業(yè)尚未提出明確的數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，整體發(fā)展水平較低，原因可能在于數(shù)字化轉(zhuǎn)型是一個漫長且循序漸進(jìn)的過程，既需要組織制度保障以及企業(yè)業(yè)務(wù)與數(shù)字技術(shù)深度融合，又需要大量資金、技術(shù)支持。因此，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型離不開政府支持。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展背景下，政府財政科技支出呈現(xiàn)數(shù)字化傾向。

政府支持對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的主要影響在于其能夠有效緩解企業(yè)融資約束，降低轉(zhuǎn)型風(fēng)險。政府財政投入具有精準(zhǔn)支持科技導(dǎo)向的特征[20]，能夠甄選出高效率、高潛能企業(yè)，并通過財稅補(bǔ)貼、降低稅率等方式向其注入資金[21]，降低企業(yè)投資成本，從而為企業(yè)創(chuàng)新活動提供保障[22]。同時，財政科技支出通過與產(chǎn)業(yè)政策有機(jī)結(jié)合能夠引導(dǎo)金融資源、民間資本向特定企業(yè)集中，為企業(yè)創(chuàng)新活動提供充足的資金[23]，促使企業(yè)加大創(chuàng)新力度[24]，激發(fā)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型動力。企業(yè)創(chuàng)新活動往往具有風(fēng)險高、投入大、周期長等特征，是一個復(fù)雜的過程[25]。財政科技支出在一定程度上能降低創(chuàng)新項目研發(fā)風(fēng)險，釋放企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型潛力。此外，政府財政科技支出具有后效性特征，通過定期對接受支持的企業(yè)進(jìn)行績效考核，能夠有效激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新動力，有利于營造良好的研發(fā)創(chuàng)新環(huán)境，形成創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)[26]。因此，本文提出如下假設(shè)：

H2:政府支持對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有正向促進(jìn)作用。

1.3 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的異質(zhì)性

企業(yè)性質(zhì)方面，社會主義制度下國企運行情況與政府政策或治理能力相關(guān)，相較于民營企業(yè)，前者對營商環(huán)境的需求完全不同。大型國有企業(yè)有專門管理部門與政府對接，民企所面臨的政務(wù)服務(wù)問題往往被國企內(nèi)化[27]。此外，國企在創(chuàng)新活動中面臨的融資約束和風(fēng)險較小，故財政科技支出難以對國有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型產(chǎn)生較大影響[28]。對于民企而言，數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中面臨較大的融資約束，財政科技支出能夠充分發(fā)揮作用，緩解企業(yè)融資約束和不確定性風(fēng)險。因此，營商環(huán)境與政府支持對不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有不同影響。

所處地區(qū)對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響，較大程度取決于地區(qū)政府與市場的關(guān)系。在市場化程度較高地區(qū)，資源可以實現(xiàn)有效配置，政府容易識別效率高和潛力大的企業(yè)，通過提供適當(dāng)?shù)呢斦萍贾С黾ぐl(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力，助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型[29]。處于不同地區(qū)的企業(yè)，營商環(huán)境與政府支持對其數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響存在差異。

在數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型乃大勢所趨，而制造業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的主體地位決定其是數(shù)字化轉(zhuǎn)型的主戰(zhàn)場。營商環(huán)境方面，營商環(huán)境優(yōu)化促使處于高技術(shù)行業(yè)的制造企業(yè)在創(chuàng)新融資時能夠制定更多融資方案，進(jìn)而降低融資成本，激發(fā)數(shù)字化轉(zhuǎn)型熱情[30]。在政府支持方面，處于高技術(shù)行業(yè)的制造業(yè)受政府引導(dǎo)能夠在較短時間內(nèi)充分利用技術(shù)優(yōu)勢進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型。但處于中、低技術(shù)行業(yè)的制造企業(yè)不僅面臨轉(zhuǎn)型融資約束，而且需要實現(xiàn)技術(shù)突破，故財政科技支出對其數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響可能并不顯著。因此，本文提出如下假設(shè)：

H3：營商環(huán)境與政府支持對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響會因企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、企業(yè)所處地區(qū)，以及企業(yè)所處行業(yè)不同而有所差異。

2 研究設(shè)計與描述性統(tǒng)計

2.1 樣本選取

本文選取2013—2019年滬深兩市A股上市公司為研究對象，公司層面數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫，宏觀數(shù)據(jù)來自各地區(qū)統(tǒng)計年鑒。參照既有文獻(xiàn)的做法，本文對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行如下處理：①剔除金融類行業(yè)；②剔除ST、*ST、PT處理及終止上市公司；③剔除財務(wù)數(shù)據(jù)嚴(yán)重缺失等企業(yè)樣本；④為避免異常值干擾，對微觀層面的數(shù)據(jù)進(jìn)行1%和99%的縮尾處理。本文最終樣本量包括12 975個公司/年度觀測值。

2.2 模型構(gòu)建與變量定義

為研究營商環(huán)境與政府支持對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響，構(gòu)建模型(1)，如式(1)所示。

edigit=β0+β1ftdit+β2envit+β3controlsit+εit

(1)

式(1)中，被解釋變量edig表示數(shù)字化轉(zhuǎn)型，解釋變量ftd表示政府支持，env表示營商環(huán)境。controls為本文選取的控制變量，ε為隨機(jī)擾動項。模型相關(guān)變量定義如下：

(1)被解釋變量：企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型(edig)?，F(xiàn)階段企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指標(biāo)難以直接獲取，從企業(yè)年報中有效捕捉數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)詞頻，以此刻畫企業(yè)轉(zhuǎn)型程度，具有一定的科學(xué)性和合理性。本文借助Python收集整理滬深兩市A股上市企業(yè)年度報告，提取文本內(nèi)容并匹配企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵詞，最后加總各關(guān)鍵詞詞頻數(shù)。同時，為了解決文本挖掘類數(shù)據(jù)存在的右偏性問題，本文對關(guān)鍵詞詞頻數(shù)進(jìn)行取對數(shù)處理，從而得到企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指標(biāo)。在數(shù)字化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵詞選擇上，一方面，企業(yè)在初步進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型時會利用數(shù)字技術(shù)優(yōu)化現(xiàn)有生產(chǎn)、決策和制度體系，或者說，數(shù)字技術(shù)是支撐企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的底層技術(shù)架構(gòu)，現(xiàn)階段該類技術(shù)可以分為4個類別，即人工智能技術(shù)、區(qū)塊鏈技術(shù)、云計算技術(shù)和大數(shù)據(jù)技術(shù)；另一方面，數(shù)字技術(shù)不斷發(fā)展并向各領(lǐng)域滲透，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程加快，從而形成數(shù)字技術(shù)應(yīng)用層(見表1)。

(2)核心解釋變量：政府支持(ftd)和營商環(huán)境(env)。

政府支持(ftd)。大量文獻(xiàn)表明，地方政府在經(jīng)濟(jì)增長、就業(yè)、稅收壓力下，對本地區(qū)經(jīng)濟(jì)成長承擔(dān)著主體責(zé)任，是促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步的重要力量。本文借鑒吳非等[9]的研究成果，考慮到不同地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與財力情況差異，財政科技支出的絕對值無法反映地區(qū)財政科技投入力度，故采用地方財政科學(xué)技術(shù)支出與一般公共預(yù)算收入之比衡量政府支持水平。

表1 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)關(guān)鍵詞Tab.1 Keywords related to enterprise digital transformation

營商環(huán)境(env)。營商環(huán)境是指企業(yè)生存發(fā)展環(huán)境，能夠直接影響資源配置效率[31]。本文參考熊凱軍[32]的做法，政府治理環(huán)境(env1)以政府運行效率衡量，采用地方財政收入與地方公職人員數(shù)的比值進(jìn)行量化。其內(nèi)在邏輯是我國行政編制缺乏彈性，公職人員缺乏激勵機(jī)制，地方財政收入與公職人員數(shù)量比值較低意味著地區(qū)財政負(fù)擔(dān)率較高，不僅是對公共資源的浪費，而且會降低政府機(jī)構(gòu)工作績效，對非經(jīng)濟(jì)物品供給產(chǎn)生負(fù)向影響[33]。法治建設(shè)環(huán)境(env2)采用地區(qū)執(zhí)業(yè)律師人員與地區(qū)總?cè)藬?shù)的比值衡量。其原因是執(zhí)業(yè)律師在地區(qū)法治建設(shè)和政法工作中發(fā)揮重要作用，是衡量地區(qū)法治建設(shè)環(huán)境的重要因素。外商投資環(huán)境(env3)采用地區(qū)外商投資金額與地區(qū)總投資的比值衡量。一般而言，地區(qū)外商投資環(huán)境與地區(qū)吸引外商投資金額直接相關(guān)，考慮到絕對值存在的局限性，故采用比值衡量。

(3)控制變量。參考相關(guān)研究，選擇如下控制變量：企業(yè)規(guī)模(size)、高管激勵(Mshare)、成長能力(grow)、財務(wù)杠桿(lev)、行業(yè)競爭強(qiáng)度(HHI)、上市年限(age)。具體變量定義如表2所示。

表2 變量定義Tab. 2 Definitions of the variables

資料來源：本文計算整理

2.3 描述性統(tǒng)計

表3為變量描述性統(tǒng)計結(jié)果。其中，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型(edig)的均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別為2.304 0、1.257 4，表明不同企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度差異較大。政府治理環(huán)境(env1)的均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別為88.098 9、67.810 3，法治建設(shè)環(huán)境(env2)的均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別為3.895 3、3.247 3，外商投資環(huán)境(env3)的均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別為4.665 5、4.501 6，財政科技支出強(qiáng)度(ftd)的均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別為0.050 2、0.018 6，表明不同地區(qū)營商環(huán)境差異較大，但地區(qū)間財政科技支出強(qiáng)度差異較小。

表3 變量描述性統(tǒng)計結(jié)果Tab.3 Descriptive statistics of the variables

資料來源：本文整理

3 研究假設(shè)檢驗

3.1 回歸結(jié)果分析

為確保估計結(jié)果的可靠性，本文對式(1)進(jìn)行共線性檢驗，結(jié)果顯示，主要解釋變量政府治理環(huán)境、法治建設(shè)環(huán)境、外商投資環(huán)境和財政科技支出強(qiáng)度的方差膨脹因子值(VIF)分別為2.07、3.08、3.52、1.25，控制變量企業(yè)規(guī)模、高管激勵、企業(yè)成長能力、行業(yè)競爭強(qiáng)度、財務(wù)杠桿和上市年限的方差膨脹因子值分別為1.18、1.41、1.01、1.01、1.27、1.47，均小于10。因此，模型中不存在嚴(yán)重多重共線性問題。豪斯曼檢驗結(jié)果顯示拒絕原假設(shè)，故本文選擇固定效應(yīng)模型。

營商環(huán)境與政府支持對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響如表4所示。表4列(1)～(3)結(jié)果表明：營商環(huán)境的3個維度中，政府治理環(huán)境和法治建設(shè)環(huán)境優(yōu)化均能促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，但外商投資環(huán)境優(yōu)化對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有顯著抑制效應(yīng)，列(4)結(jié)果進(jìn)一步證實上述結(jié)論，假設(shè)H1a、H1b、H1c得到支持。表4列(5)結(jié)果表明，財政科技支出可以顯著促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，假設(shè)H2得以驗證。表4列(6)將所有解釋變量與控制變量納入模型，營商環(huán)境和財政科技支出強(qiáng)度的回歸系數(shù)有所下降，但依舊保持較強(qiáng)顯著性。外商投資環(huán)境優(yōu)化未能顯著促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，原因可能在于外資大量涌入給本土企業(yè)帶來巨大壓力，導(dǎo)致本土企業(yè)市場份額下降，面臨產(chǎn)能過剩問題。在上述情況下，本土企業(yè)會收縮經(jīng)營范圍或退出市場。此外，當(dāng)面臨激烈的市場競爭時，本土企業(yè)為了維持已有市場份額，同時規(guī)避不確定性風(fēng)險，很可能通過與外資企業(yè)建立合資關(guān)系獲得先進(jìn)技術(shù)，以此代替自主研發(fā)，這種替代效應(yīng)會削弱本土企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型意愿[34]。

表4 基準(zhǔn)回歸結(jié)果Tab.4 Baseline regression result

3.2 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)后果

企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的最終目的是促進(jìn)自身發(fā)展，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的邏輯起點是適應(yīng)環(huán)境快速變化，歸根到底是降本增效的嘗試。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能否提高績效？如果答案是否定的，那么這種轉(zhuǎn)型嘗試不僅不必要，而且需要警惕；如果答案是肯定的，那么企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型這一嘗試就在情理之中。

基于此，本文選擇托賓Q值A(chǔ)(市值A(chǔ)/資產(chǎn)總計)、托賓Q值B(市值B/資產(chǎn)總計)、資產(chǎn)收益率(凈利潤/平均資產(chǎn)總額)，采用Levinsohn & Petrin[35]提出的研究方法計算企業(yè)全要素生產(chǎn)率(TFP)，以此作為企業(yè)績效的代理指標(biāo)。由表5結(jié)果可以看出，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對企業(yè)績效具有顯著正向影響。一方面，證實數(shù)字化轉(zhuǎn)型是企業(yè)發(fā)展的大勢所趨，更是降本增效的必由之路；另一方面，可為政府助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供證據(jù)支持。

表5 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)后果Tab.5 Economic consequences of enterprise digital transformation

3.3 穩(wěn)健性檢驗

為進(jìn)一步驗證上述結(jié)論，本文采用延長時間窗口和更換變量計算口徑方式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。表6列(1)-(4)是基于時間動態(tài)效應(yīng)的檢驗結(jié)果，一定程度上能夠規(guī)避模型可能存在的內(nèi)生性問題。列(1)、列(2)對營商環(huán)境和財政科技支出強(qiáng)度進(jìn)行滯后處理，列(3)和列(4)對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)行前置處理。結(jié)果顯示，營商環(huán)境中政府治理環(huán)境和法治建設(shè)環(huán)境的系數(shù)顯著為正，外商投資環(huán)境的系數(shù)顯著為負(fù)，財政科技支出對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響顯著為正，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果相似?；貧w結(jié)果顯示，解釋變量系數(shù)并沒有實質(zhì)性變化，但顯著性水平呈現(xiàn)下降趨勢，初步表明營商環(huán)境優(yōu)化和財政科技支出能夠在較長時間內(nèi)對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型產(chǎn)生驅(qū)動效應(yīng)。列(5)、列(6)替換財政科技支出強(qiáng)度計算方法，結(jié)果顯示，財政科技支出能夠顯著促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。因此，可以認(rèn)為本文結(jié)論具有穩(wěn)健性。

表6 穩(wěn)健性檢驗結(jié)果：延長時間窗口與更換變量計算口徑Tab.6 Robustness test：extending the time window and changing the calculation line of variables

4 進(jìn)一步分析：基于異質(zhì)性分析視角

4.1 企業(yè)產(chǎn)權(quán)差異

基于研究假設(shè)分析，分析營商環(huán)境與政府支持對不同性質(zhì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響。表7回歸結(jié)果顯示，民營企業(yè)政府治理環(huán)境和法治建設(shè)環(huán)境優(yōu)化均能促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，但外商投資環(huán)境優(yōu)化對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有顯著抑制效應(yīng)。財政科技支出對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有顯著正向影響，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果基本一致。營商環(huán)境與財政科技支出對國有企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響并不顯著，可能原因在于：一方面，大型國有企業(yè)具備商業(yè)性質(zhì)和公益性質(zhì)，不僅追求資產(chǎn)保值、增值，而且承擔(dān)著保障國民經(jīng)濟(jì)正常穩(wěn)定運行的責(zé)任，在一定程度上可能導(dǎo)致其投資行為扭曲；另一方面，國有企業(yè)以政府信用作為擔(dān)保，其在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中面臨較少的融資約束，故財政科技支出對國企數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響并不顯著。

表7 產(chǎn)權(quán)異質(zhì)性分析結(jié)果 Tab. 7 Heterogeneity analysis of property rights

4.2 企業(yè)所在地區(qū)差異

將企業(yè)所處地區(qū)劃分為東部地區(qū)、中部地區(qū)、西部地區(qū)3個區(qū)域。根據(jù)表8結(jié)果可知，東部地區(qū)、中部地區(qū)和西部地區(qū)營商環(huán)境中，政府治理環(huán)境、法治建設(shè)環(huán)境的系數(shù)顯著為正，外商投資環(huán)境的系數(shù)顯著為負(fù)，說明政府治理環(huán)境、法治建設(shè)環(huán)境優(yōu)化均能促進(jìn)東、中、西部地區(qū)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，可為近年來中國各地持續(xù)深化市場化改革提供佐證。東部地區(qū)營商環(huán)境優(yōu)于西部地區(qū)，意味著前者市場發(fā)展程度較高，市場資源通過企業(yè)競爭進(jìn)行優(yōu)化配置，政府可以有效識別目標(biāo)企業(yè)并給予其補(bǔ)貼，而財政補(bǔ)貼可以有效緩解企業(yè)融資約束，故財政科技支出能夠更好地促進(jìn)東部地區(qū)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。同時，經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好的東部地區(qū)能夠吸引信息、技術(shù)等要素流入，從而直接影響企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

4.3 企業(yè)所處行業(yè)差異

政府財政科技支出具有靶向性特征，即精準(zhǔn)支持效率高和潛力大的企業(yè)，因而可能忽略因企業(yè)層面結(jié)構(gòu)特征導(dǎo)致的數(shù)字化轉(zhuǎn)型效果差異。簡而言之，政府在引導(dǎo)創(chuàng)新過程中，應(yīng)支持創(chuàng)新意愿較強(qiáng)且潛能較大的企業(yè)，從而充分發(fā)揮財政科技支出的導(dǎo)向作用。由表9可知，對于高技術(shù)行業(yè)制造企業(yè)，政府發(fā)揮引導(dǎo)作用，能夠在短時間內(nèi)使其充分利用技術(shù)優(yōu)勢實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，但對于中、低技術(shù)行業(yè)制造企業(yè)，其在轉(zhuǎn)型過程中面臨融資約束，故財政科技支出對其數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響可能并不顯著。在營商環(huán)境方面，營商環(huán)境優(yōu)化能夠更好地促進(jìn)制造企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，尤其是高技術(shù)制造企業(yè)。原因可能在于：在制造業(yè)低成本優(yōu)勢逐漸喪失的背景下，必須著力提高產(chǎn)品品質(zhì)和管理效率，而數(shù)字化轉(zhuǎn)型正是制造業(yè)競爭力提升的重要途徑。中高技術(shù)制造企業(yè)具有數(shù)字技術(shù)支撐，故營商環(huán)境優(yōu)化能夠更大程度上促進(jìn)中高技術(shù)制造企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

表8 地區(qū)異質(zhì)性分析結(jié)果Tab.8 Regional heterogeneity analysis

表9 行業(yè)異質(zhì)性分析結(jié)果Tab.9 Industry heterogeneity analysis

5 結(jié)語

5.1 結(jié)論

本文以2013—2019年中國滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù)為研究樣本，通過文本分析識別企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度，實證分析營商環(huán)境與政府支持對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響，以及企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)后果，并充分考慮其中可能存在的異質(zhì)性問題，得到以下主要結(jié)論：

(1)營商環(huán)境方面，政府治理環(huán)境和法治環(huán)境優(yōu)化均對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有促進(jìn)作用，外商投資環(huán)境優(yōu)化對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有一定的抑制效應(yīng)。政府支持方面，政府財政科技支出作為典型政策工具，對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型具有重要影響，其強(qiáng)度越大，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度越高。上述結(jié)論在更換指標(biāo)計算方法、延長時間窗口等穩(wěn)健性檢驗后依舊成立。

(2)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠顯著促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益提升。

(3)營商環(huán)境與政府支持對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響會因企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、企業(yè)所處地區(qū)，以及企業(yè)所處行業(yè)差異而有所不同。

5.2 相關(guān)啟示

(1)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠顯著提高自身經(jīng)濟(jì)績效，意味著企業(yè)應(yīng)抓住數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)遇，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型。具體而言，企業(yè)應(yīng)促進(jìn)數(shù)字技術(shù)與自身組織層面深度融合，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程，構(gòu)建數(shù)字化轉(zhuǎn)型所需的業(yè)務(wù)形態(tài)、企業(yè)文化、組織結(jié)構(gòu)、技術(shù)基礎(chǔ)、運營體系。

(2)較好的營商環(huán)境可以促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，但對國企數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響并不顯著。因此，政府應(yīng)不斷深化“放管服”改革，讓市場在資源配置過程中起決定性作用。在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型中，需更加關(guān)注民營企業(yè)，簡化企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營審批流程，激發(fā)民營企業(yè)發(fā)展活力。

(3)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是一個精益化的長期過程，需要政府支持緩解不確定性風(fēng)險。鑒于企業(yè)所處行業(yè)、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)以及地區(qū)存在差異，政府部門應(yīng)因地制宜地制定政策措施，探索具有特色的數(shù)字化轉(zhuǎn)型路徑。具體而言，應(yīng)優(yōu)先支持民營企業(yè)、制造企業(yè)、高科技企業(yè)，著力降低數(shù)字化轉(zhuǎn)型融資約束和不確定性風(fēng)險。對東部地區(qū)，要加大財政科技支出力度，提振區(qū)域企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型動能。此外，應(yīng)關(guān)注中西部地區(qū)，助力中西部地區(qū)數(shù)字化發(fā)展。

5.3 局限與展望

首先，本文從上市公司年報中獲取數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)詞匯，以此衡量企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度雖有其合理性，但也存在高估或低估企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的可能。未來研究可以采用更為嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)的方法對企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度加以量化。其次，受限于企業(yè)數(shù)據(jù)可得性，本文主要選取上市公司進(jìn)行研究。但中小企業(yè)是數(shù)量最龐大、創(chuàng)新最活躍、帶動就業(yè)能力最強(qiáng)的企業(yè)群體，因而未來應(yīng)針對中小企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)行更為細(xì)致的研究。最后，數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程與機(jī)制是企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)研究不可或缺的部分，對于打開數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程的“黑箱”具有重要意義，未來可進(jìn)一步對其進(jìn)行探索。