鄭智維

業(yè)內(nèi)人士解讀生物醫(yī)藥投資機會。

從2011年進入生物醫(yī)藥領(lǐng)域起，凱泰資本便將生物醫(yī)藥確立為未來10年內(nèi)最主要的投資賽道。

截至目前，凱泰資本已投資了包括格博生物、嘉因生物、亞虹醫(yī)藥、鯨奇生物、科濟生物、君賽生物、麓鵬制藥、高光制藥、環(huán)碼生物以及新元素等100多家生物醫(yī)藥領(lǐng)域的初創(chuàng)企業(yè)。

發(fā)展至今，這些企業(yè)有近百條管線在中、美、歐、澳等地開展臨床，也有很多藥品已完成臨床開始服務(wù)患者。

生物醫(yī)藥是關(guān)系國計民生的重要產(chǎn)業(yè)。我國“十四五”規(guī)劃和2035年遠景目標綱要明確提出：“加快發(fā)展生物醫(yī)藥、生物育種、生物材料、生物能源等產(chǎn)業(yè)，做大做強生物經(jīng)濟?！?/p>

凱泰資本與所投資企業(yè)的快速發(fā)展是近年來我國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢的一個縮影。

得益于國家政策助推、新冠疫情激發(fā)、居民健康意識普遍提升、信息技術(shù)快速發(fā)展等多重因素，我國生物科技企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)、創(chuàng)新技術(shù)、臨床應(yīng)用等方面持續(xù)創(chuàng)新。尤其是在細胞治療、基因治療、腦科學(xué)等細分賽道，我國生物醫(yī)藥企業(yè)始終保持進取態(tài)勢。

1月18日，2022國家醫(yī)保談判結(jié)果公布。

本次共計24種國產(chǎn)重大創(chuàng)新藥品被納入談判，最終奧雷巴替尼等20種藥品談判成功。與此同時，有7個罕見病用藥、22個兒童用藥、2個基本藥物被成功納入目錄。

近年來，國產(chǎn)生物醫(yī)藥開始嶄露頭角。關(guān)于本次國家醫(yī)保談判的結(jié)果，業(yè)內(nèi)專家認為傳遞出兩個信號：一是國產(chǎn)的生物醫(yī)藥產(chǎn)品正在與國際領(lǐng)先企業(yè)產(chǎn)品進行同場競爭，并不乏勝者；二是國產(chǎn)生物醫(yī)藥產(chǎn)品的進步打破了國外同類產(chǎn)品的壟斷，有利于相關(guān)藥品的價格談判。

談癌色變曾是很多人對腫瘤的初始恐懼。近年來，全國腫瘤發(fā)病人數(shù)呈現(xiàn)出快速增長態(tài)勢，腫瘤醫(yī)療機構(gòu)的病床使用率長期維持在過高水平。2019年，我國公布的惡性腫瘤5年生存率僅為40.5%，明顯低于美國的66.9%。

一些新療法的應(yīng)用讓患者及家屬看到新的希望?；诿庖呒毎煼ǖ腃AR-T治療（chimeric antigen receptor T cell therapy）、基于溶瘤病毒（oncolytic virus）的腫瘤治療以及抗體偶聯(lián)藥物（ADC）都是被證實更有效、對人體損傷比傳統(tǒng)化療更小的治療方式。

在腫瘤、糖尿病、心臟病等疑難病癥上，越來越多的生物醫(yī)藥正在點亮患者的生命之光。生物醫(yī)藥有益于保護普通民眾的生命健康、提升生命質(zhì)量、延伸生命長度。在醫(yī)療界，對于危及生命的腫瘤等疾病而言，細微的改善對患者的意義都是非凡。

專注于生物醫(yī)藥投資賽道10多年的凱泰資本創(chuàng)始合伙人徐永紅認為，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展意義重大。除了帶給患者的微觀影響外，發(fā)展生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)還有著中觀、宏觀方面的意義。

中觀方面。作為醫(yī)療服務(wù)的重要組成部分，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展有利于保障型社會建設(shè)，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)安全和國際合作，并提升我國參與全球生物醫(yī)藥服貿(mào)定價能力。

而在宏觀方面，生物醫(yī)藥的發(fā)展，有利于我國向全球提供更好更多的公共產(chǎn)品和公共服務(wù)，造福全人類的生命健康，其發(fā)展能力和狀況有利于我國國際化鏈接和全球化配置資源。

10年前，以仿制藥為主體的中國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在全球幾乎沒有影響力，中國創(chuàng)新藥市場幾乎以外資藥企主導(dǎo)；

5年前，以科創(chuàng)板第五套標準為標志，中國創(chuàng)新藥市場起步并快速發(fā)展；

一年前，生物醫(yī)藥領(lǐng)域的發(fā)展首次遇到寒冬……

長期以來，歐美國家是生物醫(yī)藥領(lǐng)域的引領(lǐng)者。和歐美國家相比，我國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)仍存在不小差距，但也有自己獨特的發(fā)展優(yōu)勢。無論是經(jīng)濟、人口，還是人才絕對數(shù)量，我國都是大國。從這個角度來看，我國發(fā)展生物醫(yī)藥所需的人才、資本和市場條件全都具備。

近年來，國家在科研經(jīng)費、產(chǎn)業(yè)政策上對生物醫(yī)藥領(lǐng)域大力支持和鼓勵。從藥物研發(fā)、臨床，到藥物審批，國家出臺了一系列的規(guī)則和制度，并與國際接軌。數(shù)據(jù)顯示，我國研發(fā)經(jīng)費支出規(guī)模已經(jīng)位居全球第二，僅次于美國。

目前來看，我國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈布局正趨向完整和多元。

隨著制造能力提升，生產(chǎn)效率提高，部分原料藥及制劑企業(yè)具備參與全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈分工的經(jīng)驗和實力，為我國生物醫(yī)藥的發(fā)展提供較好的支撐。

“凱泰資本始終看好中國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的未來，無論行業(yè)經(jīng)歷怎樣的周期波動，我們都會一如既往地支持中國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)造?！闭劶皩χ袊镝t(yī)藥產(chǎn)業(yè)的信心，徐永紅說。

他認為，在未來很長的一段時間內(nèi)，國產(chǎn)替代和國際化將成為中國生物醫(yī)藥發(fā)展的兩大戰(zhàn)略路徑。

在國內(nèi)生物醫(yī)藥整體由技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動的背景下，致力于填補醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)需求空白的生物科技公司和高研發(fā)效率項目有望快速脫穎而出。

“只要堅持趨勢投資、價值投資、產(chǎn)業(yè)生態(tài)投資、逆周期投資和集中投資的理念，在中國生物醫(yī)藥領(lǐng)域的價值發(fā)現(xiàn)和價值創(chuàng)造就能穿越周期。在為投資人創(chuàng)造價值的同時，生物醫(yī)藥方面的投資也能更好地促進中國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的進步。”徐永紅說。

復(fù)盤2022年生物醫(yī)藥的發(fā)展：雖然受宏觀環(huán)境影響，資本市場對全球醫(yī)療健康的熱情有所減弱，但國內(nèi)生物醫(yī)藥領(lǐng)域的好消息也接連不斷。

這一年，我國生物醫(yī)藥在抗體藥（包括單抗、雙抗、ADC）、CGT（細胞療法與基因治療）、AI+新藥、大型醫(yī)療影像設(shè)備、生物制藥耗材等細分領(lǐng)域都取得了可喜進展。

2022年6月，我國首款自研雙抗藥物（Cadonilimab，卡度尼利單抗）上市，開啟了國內(nèi)商業(yè)化浪潮，并在國際市場展露實力；細胞與基因治療發(fā)展勢頭迅猛，國內(nèi)企業(yè)自研的細胞治療產(chǎn)品西達基奧侖賽（CARVYKTI）在美國、歐洲、日本陸續(xù)獲批上市；AI+新藥穩(wěn)步進入新發(fā)展階段，國內(nèi)11家企業(yè)在臨床進展方面共新增12項AI管線臨床資產(chǎn)；大型醫(yī)療影像設(shè)備領(lǐng)域，國產(chǎn)CT已實現(xiàn)高端產(chǎn)品突破，各項參數(shù)性能逼近甚至超越外資品牌；生物制藥耗材領(lǐng)域，大體量產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，產(chǎn)線變更迎來產(chǎn)品替換黃金窗口期。

雖然起步晚，但我國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快。經(jīng)過近20年的發(fā)展，我國的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)正在從仿制階段向追隨創(chuàng)新階段過渡。未來，我國生物醫(yī)藥將會在原始研發(fā)、創(chuàng)新發(fā)展等方面發(fā)力。

當(dāng)前，我國生物醫(yī)藥的進口依賴度仍然較高。談及中國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出的趨勢，徐永紅分析認為，國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性變革。

新冠疫情暴露出我國生物醫(yī)藥在產(chǎn)業(yè)鏈層面存在短板，加之地緣政治、美國芯片法案落地等外部因素的變化，未來，產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化、分散化和區(qū)域化將成為必要趨勢。

在徐永紅看來，中國生物醫(yī)藥的發(fā)展也離不開全球市場。能做到全球化配置人才、資本以及擁有全球化市場的國家，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)也會優(yōu)先獲得發(fā)展。美國曾經(jīng)是這方面的創(chuàng)造者和貢獻者，也是優(yōu)先獲益者。

除了市場因素外，技術(shù)驅(qū)動也正在成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的強勁動力。徐永紅表示，當(dāng)前，AI+藥物研發(fā)賽道持續(xù)火熱，免疫細胞治療、基因治療等前沿生物技術(shù)賽道被普遍看好。

凱泰資本大力投資生物醫(yī)藥研究。