文/韓詠儀（青海民族大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院）

一、引言

河南科迪乳業(yè)股份有限公司（以下簡稱“科迪乳業(yè)”）與供應(yīng)商關(guān)系存在“危機”。同時，根據(jù)各大銷售平臺乳制品銷售排名（見“表1”）了解到，科迪乳業(yè)與消費者之間關(guān)系也“不親密”。

而且科迪乳業(yè)不是大多數(shù)消費者的第一選擇。通過表1 乳制品銷售排名可以看出，京東、淘寶等主要銷售平臺排名和乳制品十大品牌的排名中，科迪乳業(yè)暫未排名到前十名，此表格數(shù)據(jù)說明大部分消費者在購買牛奶、奶酪等乳制品時，一般不選擇購買科迪乳業(yè)產(chǎn)品。

表1 乳制品銷售排名

通過上述描述可以了解到，相對于伊利、蒙牛等品牌，科迪乳業(yè)的供應(yīng)鏈專屬性較弱，供應(yīng)商和客戶討價還價能力增加，科迪乳業(yè)處于較為被動的位置。這對于科迪乳業(yè)來說乳制品的成本會增加，從而影響乳制品銷售量。而且，不利于收回應(yīng)收賬款，應(yīng)付賬款時限縮短，導(dǎo)致科迪乳業(yè)在經(jīng)營發(fā)展的過程中可能出現(xiàn)現(xiàn)金流不充足的現(xiàn)象，營運資本出現(xiàn)問題的可能性較大。

二、科迪乳業(yè)經(jīng)營情況

對于上述可能性，首先通過各項指標(biāo)體現(xiàn)科迪乳業(yè)2017-2021 年度經(jīng)營情況、盈利情況，然后通過供應(yīng)鏈的采購、生產(chǎn)、銷售、存儲四大環(huán)節(jié)分別計算涉及的營運資本，判斷科迪乳業(yè)營運資本管理情況。

通過表2 可以看到科迪乳業(yè)2017-2021 年度經(jīng)營情況。

資產(chǎn)負(fù)債率逐年遞增，在2021 年科迪乳業(yè)凈資產(chǎn)只有7%；流動比率和速動比率總體呈現(xiàn)下降趨勢。結(jié)合2021 年現(xiàn)金流量表，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負(fù)值，經(jīng)營情況不佳，流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力下降、償債能力逐年下降，很可能出現(xiàn)資不抵債、資金鏈不足以支撐企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的情況。

除資產(chǎn)情況外，還通過長期負(fù)債比率和股東權(quán)益比率的數(shù)據(jù)來體現(xiàn)科迪乳業(yè)2017-2021 年度的資本結(jié)構(gòu)，從而說明科迪乳業(yè)在2017-2021 年間的籌資情況。在2017-2021 年間，科迪乳業(yè)長期負(fù)債比率持續(xù)上升、股東權(quán)益比率持續(xù)下降，所有者權(quán)益占比下降，償債能力下降。

從表3 中可以看出， 2019-2020年間相比于其他年度來說波動幅度很大，在此期間凈利潤為負(fù)數(shù)，科迪乳業(yè)處于虧損狀態(tài)。

雖然主營業(yè)務(wù)凈利潤率和凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)上升趨勢，但是主營業(yè)務(wù)凈利潤率截至至2021 年才12%（近五年最高值）），凈利潤中只有12%是由主營業(yè)務(wù)收入帶來的；凈利潤的增長速度明顯低于資產(chǎn)的增長速度，甚至出現(xiàn)倒增長的現(xiàn)象，盈利情況不容樂觀。

在表2 和表3 中各個指標(biāo)的計算分析基礎(chǔ)上通過經(jīng)營效率了解科迪乳業(yè)的營運能力，即科迪乳業(yè)某一項資產(chǎn)的運營情況。

表2 2017-2021年度科迪乳業(yè)經(jīng)營情況

表3 2017-2021年度科迪乳業(yè)盈利情況

通過表4 可以看到，科迪乳業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)期一般為一個月，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)期逐年下降（一般保持在4-5天），周轉(zhuǎn)率逐年上升，收款速度是逐年加快的。二者結(jié)合可以看到科迪乳業(yè)存貨的停留時間逐漸下降，可能是為了銷售乳制品大多數(shù)采用賒銷的方式，以減短應(yīng)收賬款信用期限的時長來達(dá)到盡可能快速收回貨款的目的。

表4 2017-2021年度科迪乳業(yè)經(jīng)營效率情況

三、供應(yīng)鏈視角下科迪乳業(yè)營運資本管理

上述通過對科迪乳業(yè)2017-2021年度報表數(shù)據(jù)計算分析了科迪乳業(yè)營運資本情況，現(xiàn)結(jié)合供應(yīng)鏈對科迪乳業(yè)營運資本情況進(jìn)行分析。（以下描述以科迪乳業(yè)2021 年度報表中的數(shù)據(jù)為主進(jìn)行計算）。

（一）采購環(huán)節(jié)營運資本管理情況

通過科迪乳業(yè)2017-2021 年度報表可以了解到前五名供應(yīng)商供應(yīng)原材料的比例，其集中度達(dá)到了110.08%，可以說科迪乳業(yè)一般均是從前五名供應(yīng)商出進(jìn)行采購，供應(yīng)商集中度較高，此時供應(yīng)商們盡可能較低科迪乳業(yè)在采購原材料時對生牛乳等價格的討價還價的能力相對較強。

圖1 供應(yīng)鏈視角下涉及的營運資本管理內(nèi)容

在采購環(huán)節(jié)會存在支付大量貨幣資金或者應(yīng)付預(yù)付賬款的情況。在采購環(huán)節(jié)涉及的營運資本一般包括原材料、應(yīng)付預(yù)付賬款、貨幣資金等，而購買原材料涉及的金額較大，企業(yè)一般都采用應(yīng)付預(yù)付賬款的方式支付成本，所以采購環(huán)節(jié)營運資本=（原材料+預(yù)付賬款-應(yīng)付賬款）/（銷售收入/365）。

科迪乳業(yè)2021 采購環(huán)節(jié)涉及的營運資本= 28,802,294.12+11,339,321.92-201,921,553.64=-161,779,937.60 元

科 迪 乳 業(yè)2021 采 購 環(huán)節(jié)涉及的營運資本周轉(zhuǎn)期=（28,802,294.12+11,339,321.92-201,921,553.64）/（591,126,728.69/365）= -161,779,937.60/ 1619525.28=-99.89

（二）生產(chǎn)環(huán)節(jié)營運資本管理情況

在生產(chǎn)環(huán)節(jié)下，科迪乳業(yè)將采購的原材料進(jìn)行加工，制作成乳制品、乳飲料等產(chǎn)成品，在此期間使用的原材料屬于直接材料，車間生產(chǎn)人員的工資屬于直接人工，車間主任對生產(chǎn)進(jìn)度的制定和監(jiān)督以及產(chǎn)生的水電費和折舊費等屬于制造費用，同時還存在乳制品、乳飲料的產(chǎn)品包裝費用，一般在周轉(zhuǎn)材料（因為科迪乳業(yè)年度資產(chǎn)負(fù)債表中未列示“周轉(zhuǎn)材料”項目，此時周轉(zhuǎn)材料的費用一般計入資產(chǎn)負(fù)債表“存貨”中）或者是銷售費用。所以生產(chǎn)環(huán)節(jié)營運資本=在產(chǎn)品+其他應(yīng)收款-應(yīng)付職工薪酬-其他應(yīng)付款，生產(chǎn)環(huán)節(jié)營運資本周轉(zhuǎn)期=（在產(chǎn)品+周轉(zhuǎn)材料+其他應(yīng)收款-應(yīng)付職工薪酬-其他應(yīng)付款）/（銷售收入/365）。

科迪乳業(yè)2021 年生產(chǎn)環(huán)節(jié)營運資 本=12,847,106.90+1,023,764,850.9 3- 24,743,481.61- 1,103,284,248.86=-91,415,772.64 元

科迪乳業(yè)2021 年生產(chǎn)環(huán)節(jié)營運資本周轉(zhuǎn)期=（12,847,106.90+1,023,764, 8 5 0 . 9 3 - 2 4 , 7 4 3 , 4 8 1 . 6 1 -1,103,284,248.86）/（591,126,728.69/365）=-91,415,772.64/1619525.28=-56.45

（三）銷售環(huán)節(jié)營運資本管理情況

2017-2021 年科迪乳業(yè)第一名的客戶的集中度達(dá)到了131.54%，可以說科迪乳業(yè)一般主要是向第一名客戶進(jìn)行產(chǎn)品的經(jīng)銷，此時該客戶在降低科迪乳業(yè)乳制品、乳飲料銷售價格方面議價能力較強。

在銷售環(huán)節(jié)中，科迪乳業(yè)在進(jìn)行乳制品、乳飲料銷售環(huán)節(jié)中產(chǎn)成品庫存減少、應(yīng)收賬款或者預(yù)收賬款增加、產(chǎn)生銷項稅額應(yīng)繳納稅費。所以，銷售環(huán)節(jié)涉及的營運資本=庫存商品+應(yīng)收賬款-預(yù)收賬款-應(yīng)交稅費，銷售環(huán)節(jié)營運資本周轉(zhuǎn)期=（庫存商品+ 應(yīng)收賬款- 預(yù)收賬款-應(yīng)交稅費）/（銷售收入/365）。 科迪乳業(yè)2021 年度銷售環(huán)節(jié)涉及的營運資本=12,777,812.65+7,795,655.62-13,934,636.87=6,638,831.40 元

科 迪 乳 業(yè)2021 年 度 銷 售環(huán)節(jié)涉及的營運資本周轉(zhuǎn)期=（12,777,812.65+7,795,655.62-13,934,636.87）/（591,126,728.69/365）=6,638,831.40/1619525.28=4.10

（四）存儲環(huán)節(jié)營運資本管理情況

期末，科迪乳業(yè)可能會存在年末未加工成產(chǎn)成品的情況，還可能會存在未加工的原材料、產(chǎn)成品未全部銷售的情況，此時會增加企業(yè)的儲存成本。

基于供應(yīng)鏈視角下存儲環(huán)節(jié)涉及的營運資本管理內(nèi)容包括庫存管理、倉儲費用等。儲存成本包括儲存固定成本和儲存變動成本，例如像儲存存貨的倉庫、廠房等的折舊攤銷費用，無論存貨多少費用不變；例如科迪乳業(yè)在年度報表中列示的“存貨的跌價準(zhǔn)備或合同履約成本減值準(zhǔn)備”、像乳制品行業(yè)一般都會面臨的存貨變質(zhì)費用以及購買存貨時占用的資金如果用于投資產(chǎn)生的應(yīng)收利息等，會隨著存貨金額大小而改變。

存貨的儲存固定成本（廠房的折舊費用）=31,835,866.30-1,001,272.47-14,065,320.24 =16,769,273.59 元

2021 年 平 均 存 貨 量=（54,435,089.77-37,303,154.04）/12=1,427,661.31 元

存貨的儲存變動成本=1,427,661.31*12.13=17,317,531.70 元（2021 年 科迪乳業(yè)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為12.13 次，表1-5）

存貨儲存成本=5,533,943.54+17,31 7,531.70=22,851,475.24 元

通過上述供應(yīng)鏈四大環(huán)節(jié)下的營運資本管理進(jìn)行的計算，可以了解到：科迪乳業(yè)2021 年生產(chǎn)環(huán)節(jié)營運資本為-161,779,937.60 元，營運資本周期為-99.89；生產(chǎn)環(huán)節(jié)營運資本為-91,415,772.64 元，營運資本周期為-56.45；銷售環(huán)節(jié)營運資本為6,638,831.40 元，營運資本周期為4.10；存儲環(huán)節(jié)營運資本一般是在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行流通，此時會產(chǎn)生儲存成本，2021 年科迪乳業(yè)的儲存成本為22,851,475.24 元。

2021 年采購環(huán)節(jié)營運資本和生產(chǎn)環(huán)節(jié)營運資本為負(fù)數(shù)說明科迪乳業(yè)在采購環(huán)節(jié)的營運資本管理情況是良好的。因為采購環(huán)節(jié)營運資本大多是由科迪乳業(yè)需要支付給供應(yīng)商原材料的價格的應(yīng)付賬款等流動負(fù)債影響的，是符合實際情況的。生產(chǎn)環(huán)節(jié)進(jìn)行加工制造，會產(chǎn)生金額較大的生產(chǎn)費用。在采購、生產(chǎn)環(huán)節(jié)需要對營運資本進(jìn)行管理的方式就是盡可能延長支付給供應(yīng)商貨款的時間，即盡可能延長應(yīng)付賬款付款時間，加速庫存商品的制作和流通。

供應(yīng)鏈銷售環(huán)節(jié)營運資本為正數(shù)，說明2021 年科迪乳業(yè)在此環(huán)節(jié)營運資本情況良好?？频先闃I(yè)在此環(huán)節(jié)將自己生產(chǎn)的乳制品、乳飲料通過經(jīng)銷商進(jìn)行產(chǎn)品銷售，產(chǎn)生金額較大的應(yīng)收賬款，科迪乳業(yè)需要對營運資本進(jìn)行管理的方式是合理確定客戶的信用期限，盡可能快的將應(yīng)收賬款收回用于支付所欠供應(yīng)商的原材料貨款、用于維持現(xiàn)有的日常乳制品的生產(chǎn)加工。

基于對上述內(nèi)容，可以發(fā)現(xiàn)基于供應(yīng)鏈視角下對科迪乳業(yè)（某一企業(yè)）營運資本管理進(jìn)行研究可以將營運資本中各項內(nèi)容進(jìn)行串聯(lián)，而不是作為一個單獨的項目進(jìn)行計算分析，更加合理的對營運資本進(jìn)行管理。