鄭可 袁自邇 葉滿

美國新興做空機構(gòu)興登堡研究近日在資本市場掀起軒然大波。這個成立僅6年的小型公司讓“亞洲首富”高塔姆?阿達尼深陷泥潭、外資紛紛從印度股市撤離，更讓印度總理莫迪飽受反對派的詰問。這個以“空難”命名的公司用一份做空報告給印度經(jīng)濟沉重一擊。

阿達尼集團可能再遭有組織的賣空攻擊

新加坡《聯(lián)合早報》5日報道稱，來自印度的亞洲首富、阿達尼集團主席阿達尼最近像是流著鮮血的鯨魚，被饑餓鯊魚般的市場賣空力量圍剿。在一份長達百頁的報告中，興登堡研究將阿達尼集團的迅速崛起描述為“企業(yè)史上最大的騙局”。

美國全國公共廣播電臺稱，阿達尼集團市值在短短10日內(nèi)蒸發(fā)逾1000億美元，集團的債券價格跌至垃圾債水平。阿達尼的個人凈資產(chǎn)也縮水近500億美元，這位曾經(jīng)比沃倫?巴菲特和比爾?蓋茨還富有的印度大亨自此失去了“亞洲首富”頭銜。

阿達尼集團的危機還在不斷發(fā)酵。國際評級機構(gòu)穆迪3日警告稱，股價暴跌可能打擊阿達尼集團的融資能力。標普則以存在融資成本上升、融資渠道減少的風險為由，下調(diào)了阿達尼集團旗下兩家上市公司的評級一從穩(wěn)定下調(diào)至負面。印度證券交易所也暫停了阿達尼5家上市公司的股票交易。

《聯(lián)合早報》稱，截至5日，阿達尼仍無法完全回應和解釋所有對他集團的指控。現(xiàn)在瑞士信貸已不接受阿達尼的債券作為抵押品，挪威石油基金也削減在阿達尼的股份。許多市場分析師紛紛在各個平臺預測，短期內(nèi)市場預計會出現(xiàn)有組織的賣空攻擊，再次對準阿達尼集團的企業(yè)。

阿達尼集團的危機也影響到印度政壇，阿達尼與莫迪的密切關系讓印度政府受到質(zhì)疑。路透社4日報道稱，印度兩名政府官員透露，印度企業(yè)事務部已開始對阿達尼集團多年來的財務報表和提交的其他監(jiān)管文件進行初步審查。11日，印度證券交易委員會（SEBI）發(fā)表了針對此事的首份聲明，稱“觀察到一商業(yè)集團股票價格的異常變動”。該市場監(jiān)管機構(gòu)還表示，如有任何信息引起它的注意，將對其進行審查并采取“適當行動”。

美國有線電視新聞網(wǎng)（CNN）報道稱，阿達尼集團的危機給印度企業(yè)蒙上一層陰云。世界銀行上月預測，2023年印度的經(jīng)濟增長在主要經(jīng)濟體中將是最強勁的。然而興登堡研究的報告發(fā)布后，夕T資正加速撤離布度股市。印度股票經(jīng)紀公司Stoxbox的研究主管喬杜里稱，阿達尼集團危機將帶來一系列的麻煩，“印度的故事”現(xiàn)在對于外國的投資者來說缺乏吸引力。

興登堡研究6年前還籍籍無名

阿達尼集團危機背后的推手興登堡研究是一家美國小型做空研究機構(gòu)。據(jù)《印度時報》報道，該機構(gòu)的創(chuàng)始人內(nèi)森?安德森6年前還籍籍無名、經(jīng)濟窘迫，蝸居于曼哈頓的一間小公寓。安德森工作經(jīng)歷豐富，從美國康涅狄格大學國際商務專業(yè)畢業(yè)后，他先是受雇于一家數(shù)據(jù)公司，與投資管理公司打交道，之后他還在以色列做過一段時間的救護車司機。2017年，安德森在紐約創(chuàng)立興登堡研究?！芭d登堡研究”這個名字源于1937年在新澤西上空不幸墜毀的飛艇——“興登堡”號?！拔覀儗⑴d登堡視為完全可以避免的人為災難的縮影，”該公司的網(wǎng)站上寫道，“我們在市場上尋找類似的人為災難，在它們引誘更多毫無防備的受害者之前揭發(fā)其惡行。”該機構(gòu)專注于分析股票與衍生產(chǎn)品，旨在尋找會計違規(guī)、管理不善、未披露關聯(lián)方交易等“人為災難”。

雖然成立時間不長，但這家年輕的機構(gòu)過往做空成績堪稱斐然。據(jù)彭博社統(tǒng)計，自2020年以來，興登堡研究曾針對約30家公司發(fā)布做空報告，這些公司的股價在報告發(fā)布的第二天平均下跌約15%,6個月后平均下跌26%。

2020年9月，興登堡研究對當時大熱的電動卡車制造商Nikola實施精準狙擊,.一戰(zhàn)成名。據(jù)路透社報道，興登堡研究稱Nikola在技術開發(fā)方面欺騙誤導了投資者。Nikola發(fā)布的一段宣傳視頻顯示其電動卡車在公路上馳騁,但興登堡研究的調(diào)查顯示，該卡車實際上是被拖到了一個山坡上，然后Nikola拍攝了它從山上滑下來的過程。此外，興登堡研究還搜集了電話錄音、短信、電子郵件和照片等大量證據(jù)，指控Nikola發(fā)表了數(shù)十個涉及半掛式卡車、電池技術、氫氣生產(chǎn)等不同方面的虛假聲明，稱該公司為“謊言的海洋”。做空報告公布后，輿論一片嘩然，美國司法部和證券監(jiān)管機構(gòu)隨后跟進調(diào)查，Nikola的創(chuàng)始人最終被判欺詐罪成立，公司股價暴跌94%。2021年3月，興登堡研究指控電動汽車制造商Lordstown偽造訂單并在生產(chǎn)能力方面誤導投資者。該公司的市值一度超過50億美元，如今已縮水至不到2.6億美元，其股票在興登堡研究做空報告公布后暴跌90%以上。

興登堡研究還曾介入馬斯克對推特的收購案。在興登堡研究宣布做空推特后，推特的股價從49.80美元跌至37.39美元，隨后安德森宣布關閉做空倉位。去年7月中旬，當推特的股價位于低點附近時，興登堡研究宣布轉(zhuǎn)為做多推特，推特股價隨即大漲約8%。

美國那些“渾水們”

除新興空頭興登堡研究外，美國著名做空機構(gòu)還包括渾水公司，香椽研究、梅爾文資本等，這些做空機構(gòu)通過發(fā)布做空報告，披露一些估值過高或存在欺詐行為的上市公司的問題，打擊相關公司的股價，做空機構(gòu)則通過借券做空的方式盈利。有人認為做空機構(gòu)是金融市場的“清道夫”，揭露上市公司的丑聞避免投資者被割韭菜，不過一些機構(gòu)也會為了盈利而惡意做空。

成立于2010年的渾水公司的創(chuàng)始人布洛克曾在上海工作多年，公司名“渾水”源自成語”渾水摸魚”，意在摸.出資本渾水中作假的公司，也通過攪渾,資本的水，做空獲利。布洛克做空的主要對象是亞洲公司，而中概股則是其重點狙擊對象。在過去十余牽里，渾水公司對中概股頻頻亮刀，多家中國公司都曾遭到渾水狙擊，有的企業(yè)被迫摘牌退市。不過隨著渾水公司做空報告發(fā)得愈加頻繁，有媒體認為其表現(xiàn)得越來越像是對中概股的無差別攻擊。

創(chuàng)立香椽研究的萊福特被《紐約時報》稱為“華爾街的賞金獵人力該機構(gòu)曾“狙擊”20家中國公司，其中16家股價下跌。萊福特還曾嘗試做空美國公司戲驛站”，不過遭到散戶的集體反擊，并引發(fā)短期軋空^萊福特虧損100%。2021年1月1，萊福特不得不宣布停止做空研究。▲