鄭可 袁自邇 葉滿

美國(guó)新興做空機(jī)構(gòu)興登堡研究近日在資本市場(chǎng)掀起軒然大波。這個(gè)成立僅6年的小型公司讓“亞洲首富”高塔姆?阿達(dá)尼深陷泥潭、外資紛紛從印度股市撤離，更讓印度總理莫迪飽受反對(duì)派的詰問(wèn)。這個(gè)以“空難”命名的公司用一份做空?qǐng)?bào)告給印度經(jīng)濟(jì)沉重一擊。

阿達(dá)尼集團(tuán)可能再遭有組織的賣空攻擊

新加坡《聯(lián)合早報(bào)》5日?qǐng)?bào)道稱，來(lái)自印度的亞洲首富、阿達(dá)尼集團(tuán)主席阿達(dá)尼最近像是流著鮮血的鯨魚，被饑餓鯊魚般的市場(chǎng)賣空力量圍剿。在一份長(zhǎng)達(dá)百頁(yè)的報(bào)告中，興登堡研究將阿達(dá)尼集團(tuán)的迅速崛起描述為“企業(yè)史上最大的騙局”。

美國(guó)全國(guó)公共廣播電臺(tái)稱，阿達(dá)尼集團(tuán)市值在短短10日內(nèi)蒸發(fā)逾1000億美元，集團(tuán)的債券價(jià)格跌至垃圾債水平。阿達(dá)尼的個(gè)人凈資產(chǎn)也縮水近500億美元，這位曾經(jīng)比沃倫?巴菲特和比爾?蓋茨還富有的印度大亨自此失去了“亞洲首富”頭銜。

阿達(dá)尼集團(tuán)的危機(jī)還在不斷發(fā)酵。國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪3日警告稱，股價(jià)暴跌可能打擊阿達(dá)尼集團(tuán)的融資能力。標(biāo)普則以存在融資成本上升、融資渠道減少的風(fēng)險(xiǎn)為由，下調(diào)了阿達(dá)尼集團(tuán)旗下兩家上市公司的評(píng)級(jí)一從穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面。印度證券交易所也暫停了阿達(dá)尼5家上市公司的股票交易。

《聯(lián)合早報(bào)》稱，截至5日，阿達(dá)尼仍無(wú)法完全回應(yīng)和解釋所有對(duì)他集團(tuán)的指控?，F(xiàn)在瑞士信貸已不接受阿達(dá)尼的債券作為抵押品，挪威石油基金也削減在阿達(dá)尼的股份。許多市場(chǎng)分析師紛紛在各個(gè)平臺(tái)預(yù)測(cè)，短期內(nèi)市場(chǎng)預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)有組織的賣空攻擊，再次對(duì)準(zhǔn)阿達(dá)尼集團(tuán)的企業(yè)。

阿達(dá)尼集團(tuán)的危機(jī)也影響到印度政壇，阿達(dá)尼與莫迪的密切關(guān)系讓印度政府受到質(zhì)疑。路透社4日?qǐng)?bào)道稱，印度兩名政府官員透露，印度企業(yè)事務(wù)部已開(kāi)始對(duì)阿達(dá)尼集團(tuán)多年來(lái)的財(cái)務(wù)報(bào)表和提交的其他監(jiān)管文件進(jìn)行初步審查。11日，印度證券交易委員會(huì)（SEBI）發(fā)表了針對(duì)此事的首份聲明，稱“觀察到一商業(yè)集團(tuán)股票價(jià)格的異常變動(dòng)”。該市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)還表示，如有任何信息引起它的注意，將對(duì)其進(jìn)行審查并采取“適當(dāng)行動(dòng)”。

美國(guó)有線電視新聞網(wǎng)（CNN）報(bào)道稱，阿達(dá)尼集團(tuán)的危機(jī)給印度企業(yè)蒙上一層陰云。世界銀行上月預(yù)測(cè)，2023年印度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在主要經(jīng)濟(jì)體中將是最強(qiáng)勁的。然而興登堡研究的報(bào)告發(fā)布后，夕T資正加速撤離布度股市。印度股票經(jīng)紀(jì)公司Stoxbox的研究主管喬杜里稱，阿達(dá)尼集團(tuán)危機(jī)將帶來(lái)一系列的麻煩，“印度的故事”現(xiàn)在對(duì)于外國(guó)的投資者來(lái)說(shuō)缺乏吸引力。

興登堡研究6年前還籍籍無(wú)名

阿達(dá)尼集團(tuán)危機(jī)背后的推手興登堡研究是一家美國(guó)小型做空研究機(jī)構(gòu)。據(jù)《印度時(shí)報(bào)》報(bào)道，該機(jī)構(gòu)的創(chuàng)始人內(nèi)森?安德森6年前還籍籍無(wú)名、經(jīng)濟(jì)窘迫，蝸居于曼哈頓的一間小公寓。安德森工作經(jīng)歷豐富，從美國(guó)康涅狄格大學(xué)國(guó)際商務(wù)專業(yè)畢業(yè)后，他先是受雇于一家數(shù)據(jù)公司，與投資管理公司打交道，之后他還在以色列做過(guò)一段時(shí)間的救護(hù)車司機(jī)。2017年，安德森在紐約創(chuàng)立興登堡研究?！芭d登堡研究”這個(gè)名字源于1937年在新澤西上空不幸墜毀的飛艇——“興登堡”號(hào)?！拔覀儗⑴d登堡視為完全可以避免的人為災(zāi)難的縮影，”該公司的網(wǎng)站上寫道，“我們?cè)谑袌?chǎng)上尋找類似的人為災(zāi)難，在它們引誘更多毫無(wú)防備的受害者之前揭發(fā)其惡行。”該機(jī)構(gòu)專注于分析股票與衍生產(chǎn)品，旨在尋找會(huì)計(jì)違規(guī)、管理不善、未披露關(guān)聯(lián)方交易等“人為災(zāi)難”。

雖然成立時(shí)間不長(zhǎng)，但這家年輕的機(jī)構(gòu)過(guò)往做空成績(jī)堪稱斐然。據(jù)彭博社統(tǒng)計(jì)，自2020年以來(lái)，興登堡研究曾針對(duì)約30家公司發(fā)布做空?qǐng)?bào)告，這些公司的股價(jià)在報(bào)告發(fā)布的第二天平均下跌約15%,6個(gè)月后平均下跌26%。

2020年9月，興登堡研究對(duì)當(dāng)時(shí)大熱的電動(dòng)卡車制造商N(yùn)ikola實(shí)施精準(zhǔn)狙擊,.一戰(zhàn)成名。據(jù)路透社報(bào)道，興登堡研究稱Nikola在技術(shù)開(kāi)發(fā)方面欺騙誤導(dǎo)了投資者。Nikola發(fā)布的一段宣傳視頻顯示其電動(dòng)卡車在公路上馳騁,但興登堡研究的調(diào)查顯示，該卡車實(shí)際上是被拖到了一個(gè)山坡上，然后Nikola拍攝了它從山上滑下來(lái)的過(guò)程。此外，興登堡研究還搜集了電話錄音、短信、電子郵件和照片等大量證據(jù)，指控Nikola發(fā)表了數(shù)十個(gè)涉及半掛式卡車、電池技術(shù)、氫氣生產(chǎn)等不同方面的虛假聲明，稱該公司為“謊言的海洋”。做空?qǐng)?bào)告公布后，輿論一片嘩然，美國(guó)司法部和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)隨后跟進(jìn)調(diào)查，Nikola的創(chuàng)始人最終被判欺詐罪成立，公司股價(jià)暴跌94%。2021年3月，興登堡研究指控電動(dòng)汽車制造商Lordstown偽造訂單并在生產(chǎn)能力方面誤導(dǎo)投資者。該公司的市值一度超過(guò)50億美元，如今已縮水至不到2.6億美元，其股票在興登堡研究做空?qǐng)?bào)告公布后暴跌90%以上。

興登堡研究還曾介入馬斯克對(duì)推特的收購(gòu)案。在興登堡研究宣布做空推特后，推特的股價(jià)從49.80美元跌至37.39美元，隨后安德森宣布關(guān)閉做空倉(cāng)位。去年7月中旬，當(dāng)推特的股價(jià)位于低點(diǎn)附近時(shí)，興登堡研究宣布轉(zhuǎn)為做多推特，推特股價(jià)隨即大漲約8%。

美國(guó)那些“渾水們”

除新興空頭興登堡研究外，美國(guó)著名做空機(jī)構(gòu)還包括渾水公司，香椽研究、梅爾文資本等，這些做空機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)布做空?qǐng)?bào)告，披露一些估值過(guò)高或存在欺詐行為的上市公司的問(wèn)題，打擊相關(guān)公司的股價(jià)，做空機(jī)構(gòu)則通過(guò)借券做空的方式盈利。有人認(rèn)為做空機(jī)構(gòu)是金融市場(chǎng)的“清道夫”，揭露上市公司的丑聞避免投資者被割韭菜，不過(guò)一些機(jī)構(gòu)也會(huì)為了盈利而惡意做空。

成立于2010年的渾水公司的創(chuàng)始人布洛克曾在上海工作多年，公司名“渾水”源自成語(yǔ)”渾水摸魚”，意在摸.出資本渾水中作假的公司，也通過(guò)攪渾,資本的水，做空獲利。布洛克做空的主要對(duì)象是亞洲公司，而中概股則是其重點(diǎn)狙擊對(duì)象。在過(guò)去十余牽里，渾水公司對(duì)中概股頻頻亮刀，多家中國(guó)公司都曾遭到渾水狙擊，有的企業(yè)被迫摘牌退市。不過(guò)隨著渾水公司做空?qǐng)?bào)告發(fā)得愈加頻繁，有媒體認(rèn)為其表現(xiàn)得越來(lái)越像是對(duì)中概股的無(wú)差別攻擊。

創(chuàng)立香椽研究的萊福特被《紐約時(shí)報(bào)》稱為“華爾街的賞金獵人力該機(jī)構(gòu)曾“狙擊”20家中國(guó)公司，其中16家股價(jià)下跌。萊福特還曾嘗試做空美國(guó)公司戲驛站”，不過(guò)遭到散戶的集體反擊，并引發(fā)短期軋空^萊福特虧損100%。2021年1月1，萊福特不得不宣布停止做空研究。▲