胡紅萍

（鵬盛會計師事務所，福建 廈門 361000）

企業(yè)在追求發(fā)展與擴張的過程中，優(yōu)秀的償債能力是確保其長期穩(wěn)健經(jīng)營的關鍵。本研究圍繞企業(yè)管理策略如何影響償債能力進行了系統(tǒng)的探討。通過文獻回顧，確認了數(shù)字化轉型、智能化升級以及資金管理等因素對償債能力的直接與間接影響。進一步地分析揭示了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、投資及融資決策對償債能力的作用機制，同時探討了資本結構、現(xiàn)金流及成本控制等管理策略對企業(yè)償債能力的具體影響。通過理論分析與案例回顧，研究揭示了各種企業(yè)管理策略相互作用下對企業(yè)償債能力的綜合影響，為企業(yè)管理實踐提供了理論指導和策略建議。

一、文獻綜述

隨著數(shù)字時代的到來，企業(yè)在運營模式、管理策略和組織結構等方面都面臨著深刻的轉型。對于企業(yè)如何適應轉變，學術界提供了眾多有益的研究和觀點。王羽軒等（2023）通過對金風科技的案例分析，深入研究了數(shù)字化轉型對企業(yè)韌性的影響；他們認為，數(shù)字化轉型不僅增強企業(yè)對外部環(huán)境的應對能力，還有助于企業(yè)內(nèi)部資源的優(yōu)化配置，從而提高企業(yè)韌性。相較于此，王文榮等（2023）將研究的焦點放在了智能化轉型上，以四川長虹為例，探討了智能化轉型對家電企業(yè)財務績效的影響，結果表明，智能化轉型為家電企業(yè)帶來了更高的財務績效，但同時也帶來了一定的挑戰(zhàn)。郝艷華（2022）從營運資金管理策略的角度，探討了其對零售企業(yè)價值創(chuàng)造的影響；通過對企業(yè)生命周期的異質性分析，研究發(fā)現(xiàn)，不同生命周期階段的企業(yè)在營運資金管理上存在差異，差異對企業(yè)的價值創(chuàng)造產(chǎn)生了顯著影響。而尚航標等（2022）則集中在戰(zhàn)略人力資源管理策略上，他們認為，員工情感反映在組織慣例更新中起到了關鍵作用，戰(zhàn)略人力資源管理策略通過影響員工情感反應，進一步影響組織慣例的更新。與此同時，徐琨等（2022）探討了企業(yè)債券違約的影響因素及其形成機制；基于扎根理論，他們提出了一個綜合的理論框架，為我們理解企業(yè)債券違約提供了有力的理論支撐。無論從數(shù)字化轉型的角度、智能化轉型的角度，還是從資金管理和人力資源管理的角度，學術界都為我們提供了深刻的見解，幫助我們更好地理解現(xiàn)代企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)和機會。

二、企業(yè)管理策略對償債能力的影響

償債能力作為企業(yè)的核心財務指標，既反映了企業(yè)的流動性和健康度，也與其長期發(fā)展策略息息相關。管理策略中的每一個選擇和決策都會直接或間接地影響到償債能力。沃爾瑪（Walmart）作為全球最大的零售巨頭，其發(fā)展戰(zhàn)略和償債能力之間的關系值得深入剖析。

1.企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與償債能力

在評估企業(yè)管理策略與償債能力的關系時，企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略顯得尤為關鍵。以沃爾瑪為例，其發(fā)展戰(zhàn)略主要集中在持續(xù)擴張與業(yè)務多元化上，致力于實現(xiàn)長期收益的增長和穩(wěn)定。

表1 沃爾瑪資產(chǎn)負債情況 （單位：億元）

從2022 年到2023 年，沃爾瑪?shù)目傎Y產(chǎn)略有下降，從2.44億元減少到2.43 億元，表明公司減少了一些資本投資或進行了資產(chǎn)的出售。與此同時，總負債從1.52 億元增加到1.59 億元，反映了為擴張融資所產(chǎn)生的額外債務。從負債和權益的角度來看，權益的減少是由于債務增長超過了凈利潤的增長，或者公司進行了股票回購或派發(fā)了高額股息，這些都是企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的一部分。沃爾瑪?shù)牟呗栽谔岣吖蓶|價值，但同時也增加了其財務杠桿，進而對償債能力產(chǎn)生影響。在分析這些數(shù)據(jù)時，我們還應考慮到總資產(chǎn)的減少影響了公司的整體盈利能力，因為資產(chǎn)的規(guī)模通常與收入生成能力相關聯(lián)。沃爾瑪?shù)膽?zhàn)略展示了在尋求增長與擴張的同時，必須平衡債務與資產(chǎn)質量，以確保長期的償債能力。數(shù)據(jù)表明，盡管負債增加，但企業(yè)通過管理其資本結構和負債水平，依舊能夠保持足夠的財務靈活性來支持其業(yè)務戰(zhàn)略，從而維持償債能力。

2.投資決策與償債能力

投資決策是企業(yè)管理的重要組成部分，直接關系到企業(yè)的財務結構和長期償債能力。在考慮投資決策時，公司需衡量潛在的收益與相應的財務風險。沃爾瑪?shù)耐顿Y決策可通過其連年的財務數(shù)據(jù)得以反映。

沃爾瑪2021 年至2023 年的收益數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，總收入穩(wěn)定增長，從5.59 億元增至6.11 億元，反映出公司銷售增長的正面趨勢。然而，毛利雖然也呈現(xiàn)出增長態(tài)勢，但營業(yè)利潤在2023 年有所下降，暗示了沃爾瑪在前一年作出的某些投資決策未能產(chǎn)生預期的經(jīng)營效益，或者是運營成本的增加。特別值得注意的是，凈收入從2021 年的2.2 億元下降到2023 年的1.1億元。此減少指向對公司償債能力的潛在風險。高額的投資并未立即產(chǎn)生回報，在短期內(nèi)產(chǎn)生了額外的財務壓力。若投資決策未能充分考慮到市場動態(tài)或公司的財務狀況，對現(xiàn)金流及償債能力造成不利影響。因此，沃爾瑪需要精心策劃其投資，確保這些決策能夠為公司帶來足夠的現(xiàn)金流，以支撐其償債需求，并在維持財務穩(wěn)定性的同時，促進公司的持續(xù)成長。

3.融資決策與償債能力

融資決策是一家企業(yè)日常經(jīng)營中至關重要的一環(huán)，直接影響到企業(yè)的償債能力和財務穩(wěn)健性。在這個領域，沃爾瑪作為一家全球零售業(yè)巨頭，一直以來都以其卓越的融資決策和償債能力脫穎而出。

沃爾瑪通過發(fā)行債券和其他長期負債工具來籌集資金，這是其融資決策的重要組成部分。這種策略不僅為公司提供了穩(wěn)定的、長期的資金來源，還有助于降低融資成本。這一點在沃爾瑪?shù)娜蚴袌鲇绊懥妥吭降慕?jīng)營狀況下得以體現(xiàn)。由于公司的聲譽和信用評級穩(wěn)定，沃爾瑪能夠以較低的利率獲得融資，從而降低了其資金成本，增強了盈利能力。沃爾瑪還通過定期調整其資本結構來平衡權益和負債。這種平衡有助于公司既能夠利用負債的杠桿效應來提高回報率，又不至于承受過高的財務風險。這種審慎的資本結構管理是保持償債能力強健的關鍵因素之一，可以確保公司在不同市場環(huán)境下都能夠有效應對金融挑戰(zhàn)。除了長期融資，沃爾瑪也特別重視其短期融資策略，以確保其日常運營資金充足。這包括確保公司能夠及時支付供應商、管理庫存和滿足其他短期財務需求。為此，沃爾瑪與多家銀行和金融機構建立了長期合作關系，這使得公司在需要短期資金時能夠迅速獲得融資。這種靈活性有助于維護公司的流動性，防止出現(xiàn)償債危機，確保持續(xù)的經(jīng)營。沃爾瑪在進行融資決策時，總是將其與公司的整體戰(zhàn)略目標緊密結合。例如，當公司決定拓展全球市場時，會優(yōu)先考慮那些有助于實現(xiàn)這一戰(zhàn)略的融資方式和合作伙伴。這種戰(zhàn)略導向的融資決策確保了公司的資金使用是有針對性的，能夠最大程度地支持其長期發(fā)展計劃?？偟膩碚f，沃爾瑪?shù)娜谫Y決策突顯了其對于償債能力的高度重視。在籌措資金和管理資本結構的過程中，公司始終堅持財務穩(wěn)健與戰(zhàn)略目標并重，確保了其在任何市場環(huán)境下都能保持強大的償債能力。這種融資策略為沃爾瑪在全球市場的領導地位提供了堅實的財務基礎，使其在競爭激烈的零售業(yè)中始終站穩(wěn)腳跟。

結合以上內(nèi)容，沃爾瑪?shù)娜谫Y決策和償債能力是其成功的關鍵因素之一。通過長期融資和短期融資策略的巧妙組合，以及與戰(zhàn)略目標的緊密結合，沃爾瑪確保了資金的充足和高效使用，為其在全球市場的穩(wěn)健發(fā)展奠定了堅實的基礎。這個案例向其他企業(yè)提供了有價值的啟示，強調了財務穩(wěn)健和戰(zhàn)略導向的融資決策在實現(xiàn)商業(yè)成功時的關鍵作用。

4.資本結構管理與償債能力

資本結構管理是企業(yè)財務戰(zhàn)略的核心組成部分，涉及到如何平衡權益和負債，以最優(yōu)化公司的財務穩(wěn)健性和股東價值。在商業(yè)界，正確的資本結構選擇對于公司的償債能力至關重要。作為全球領先的零售商，沃爾瑪一直以其卓越的資本結構管理策略為持續(xù)穩(wěn)健的發(fā)展提供了堅實支持。本文將深入探討沃爾瑪?shù)呢攧詹呗?，重點關注如何通過精心調整權益和負債之間的平衡，以維護和提升公司的償債能力。

沃爾瑪通過維持一定比例的長期和短期債務來確保有足夠的流動資金來應對突發(fā)事件和抓住市場機會。這種混合的資本結構不僅確保公司有足夠的現(xiàn)金流來支持日常運營，還使沃爾瑪能夠在必要時利用債務的杠桿效應來增強企業(yè)盈利。債務作為一種資本來源，有助于降低公司的權益成本，提高回報率，同時也允許公司更加靈活地運用資本以支持擴張和投資。沃爾瑪注重維持穩(wěn)定的股東回報，這有助于增強與股東的關系，并為公司在公開市場籌資提供了穩(wěn)定的基礎。通過定期支付股息和實施股票回購計劃，沃爾瑪不僅獎勵了投資者，還吸引了更多的資本。這有助于穩(wěn)定公司的股價，并增加了公司在資本市場上的吸引力，為未來融資提供了有利條件。沃爾瑪?shù)馁Y本結構管理策略并非僵化不變，而是具有靈活性的。公司會根據(jù)不同的市場環(huán)境和戰(zhàn)略目標來調整負債水平，以確保既能夠迅速行動，又不至于承受過大的財務風險。例如，在進行國際市場擴張時，公司會增加債務來支持新的投資，然后根據(jù)市場表現(xiàn)逐漸降低負債水平。這種靈活性有助于沃爾瑪在不同情況下作出適應性的財務決策，保持財務穩(wěn)健性。綜合以上內(nèi)容，沃爾瑪?shù)馁Y本結構管理策略對其償債能力產(chǎn)生了積極影響。通過維持合理的債務水平、穩(wěn)定的股東回報和靈活的資本結構調整，沃爾瑪確保了其財務穩(wěn)健性。這種財務穩(wěn)健性使公司能夠應對市場波動和不確定性，提高了其償債能力，降低了財務風險。

總結而言，資本結構管理對于公司的償債能力至關重要。沃爾瑪?shù)某晒?jīng)驗表明，維持合理的債務水平、穩(wěn)定的股東回報和靈活的資本結構調整是實現(xiàn)財務穩(wěn)健性和償債能力的關鍵。這些策略不僅有助于公司應對市場挑戰(zhàn)，還為其在全球零售市場中保持領先地位提供了堅實的財務基礎。其他企業(yè)從沃爾瑪?shù)慕?jīng)驗中汲取靈感，以制定適合自身情況的資本結構管理策略，實現(xiàn)可持續(xù)的財務成功。

5.現(xiàn)金流量管理與償債能力

現(xiàn)金流量管理對于保證企業(yè)短期和長期的償債能力至關重要。涉及如何有效地控制現(xiàn)金的流入和流出，以確保企業(yè)有足夠的流動資金來應對日常運營以及償還債務的需要。通過對沃爾瑪三年的現(xiàn)金流量表進行分析，對其現(xiàn)金流管理及償債能力有一個深入的了解。詳細可見表2、表3。

表2 沃爾瑪收益情況 （單位：億元）

2023 年，沃爾瑪經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為2.8 億元，相較于2022 年的2.4 億元有所增加，表明公司運營效率的提升。然而，投資活動和融資活動的現(xiàn)金流出量也顯著增加，特別是投資活動的現(xiàn)金流出由2022 年的6 億元增加至2023 年的1.7億元，表明公司在擴展業(yè)務或資產(chǎn)更新上的大量支出。盡管經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量增加，投資和融資活動的負現(xiàn)金流量導致2023 年的現(xiàn)金變動凈額為負5 億元，與2021 年的正8 億元相比，差異顯著。負面的現(xiàn)金流轉變壓縮了沃爾瑪?shù)膬攤芰?，因為現(xiàn)金的凈減少會限制其償還短期債務的能力。因此，沃爾瑪必須在確保運營活動產(chǎn)生充?，F(xiàn)金流的同時，對投資和融資活動采取更為審慎的策略，確保足夠的流動性以維持其良好的信用狀況，并在必要時能夠償還債務。

6.成本控制與償債能力

企業(yè)經(jīng)營的本質之一在于如何以最低的成本實現(xiàn)最高的收益。成本控制不僅是提高利潤的關鍵手段，而且對于償債能力的提升具有直接影響。一家能夠有效控制成本的企業(yè)，其財務狀況更為穩(wěn)健，因此更具備強大的償債能力。

成本控制直接關聯(lián)著企業(yè)的盈余。當企業(yè)減少不必要的支出和避免資源浪費時，其利潤水平會相應提高。高利潤為企業(yè)帶來更大的內(nèi)部融資能力，減少對外部融資的依賴，從而降低融資成本和償債風險。有效的成本控制提高企業(yè)的競爭力。在面對激烈的市場競爭時，成本優(yōu)勢往往為企業(yè)帶來更大的市場份額，從而確保其持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。這種穩(wěn)健的現(xiàn)金流為企業(yè)提供了更大的償債空間，使其在財務危機或市場不景氣時仍能維持穩(wěn)定的經(jīng)營。以沃爾瑪為例，該公司長期以來都秉承著“低價策略”。通過有效的供應鏈管理、高效的物流系統(tǒng)和大規(guī)模的采購，沃爾瑪成功地控制了其成本。這不僅使其在全球范圍內(nèi)保持了低價優(yōu)勢，還確保了其在面對經(jīng)濟下滑或市場變革時仍然具有強大的償債能力。但值得注意的是，成本控制并不意味著削減所有的開支。企業(yè)應當區(qū)分固定成本和變動成本，以及直接成本和間接成本，確保關鍵部門和項目得到足夠的投入。此外，企業(yè)還應定期進行成本分析和審計，以確保資源的合理分配和有效利用。

總結而言，成本控制與償債能力之間存在著直接的關系。一個有效控制成本的企業(yè)更易在市場中脫穎而出，實現(xiàn)穩(wěn)健的財務狀況，并在面對外部壓力時保持強大的償債能力。成本控制不僅有助于提高企業(yè)的競爭力，還為其在市場波動和不確定性中保持財務穩(wěn)健性提供了關鍵支持。因此，企業(yè)應將成本控制視為經(jīng)營戰(zhàn)略的重要組成部分，不斷尋求優(yōu)化和改進，以確保持續(xù)的償債能力和財務健康。

三、結論及建議

企業(yè)戰(zhàn)略與管理策略之間的協(xié)同作用，是現(xiàn)代企業(yè)管理理論與實踐中的核心議題之一。企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃和管理策略不是孤立的，之間應當存在密切的相互關系，共同影響企業(yè)的償債能力。

1.企業(yè)戰(zhàn)略與管理策略之間的關聯(lián)

企業(yè)戰(zhàn)略與管理策略之間的密切關聯(lián)構建了現(xiàn)代企業(yè)決策的基石。這兩者之間的相互作用不僅有助于實現(xiàn)企業(yè)的長期目標，還在日常經(jīng)營中產(chǎn)生了深遠的影響。

企業(yè)戰(zhàn)略是企業(yè)長期規(guī)劃的核心，為企業(yè)提供了宏觀方向和愿景。戰(zhàn)略的制定涉及市場分析、競爭優(yōu)勢的確定、資源配置和業(yè)務模型的設計等重要元素。戰(zhàn)略定義了企業(yè)的愿景，明確了未來的發(fā)展路徑，并為管理層提供了一個明確的目標。然而，戰(zhàn)略本身只是一個框架，需要通過管理策略來具體實施。管理策略更關注于日常運營和具體實施。將戰(zhàn)略的設想轉化為實際的業(yè)務活動和計劃的關鍵步驟。管理策略包括各種決策和行動，如資源分配、流程設計、績效評估和風險管理。管理策略的制定需要充分考慮企業(yè)的資源和能力，以確保戰(zhàn)略能夠在實際操作中得以落地。同時，管理策略也需要與戰(zhàn)略相契合，以確保所有的活動都有助于實現(xiàn)戰(zhàn)略目標。企業(yè)戰(zhàn)略與管理策略之間的緊密關聯(lián)還體現(xiàn)在資源配置上。戰(zhàn)略制定需要綜合考慮企業(yè)的內(nèi)部和外部資源，包括人力資源、物質資源和財務資源。管理策略則需要在這些資源的基礎上，制定相應的操作計劃和實施手段。資源的合理配置是戰(zhàn)略和管理策略之間的橋梁，確保了戰(zhàn)略的可行性和可實施性。此外，企業(yè)戰(zhàn)略與管理策略之間的關聯(lián)還體現(xiàn)在信息流和知識傳遞上。戰(zhàn)略制定者需要深入了解實際運營中的各種問題和挑戰(zhàn)，以便制定出更為切實可行的戰(zhàn)略。而實施策略的團隊則需要深入理解戰(zhàn)略的意圖和目的，以確保的行動與戰(zhàn)略保持一致。這種信息流和知識傳遞有助于促進企業(yè)內(nèi)部的知識共享和學習，提高決策的質量和效率。

綜合而言，企業(yè)戰(zhàn)略與管理策略之間的關聯(lián)是現(xiàn)代企業(yè)成功的關鍵之一。戰(zhàn)略提供了方向和愿景，而管理策略則將這一方向轉化為具體行動。資源配置、信息流和知識傳遞都在這兩者之間起到了橋梁的作用，確保了戰(zhàn)略的有效實施。在不斷變化的市場環(huán)境中，有效的戰(zhàn)略與管理策略的協(xié)同作用有助于企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展和長期競爭優(yōu)勢。因此，企業(yè)管理層需要密切關注這兩者之間的關系，確保相互支持，以實現(xiàn)企業(yè)的長期目標。

2.協(xié)同效應對償債能力的影響

協(xié)同效應指的是企業(yè)戰(zhàn)略與管理策略之間互相配合、協(xié)同工作，從而產(chǎn)生的整體效益超過各自單獨效益之和的現(xiàn)象。在討論協(xié)同效應對償債能力的影響時，必須考慮協(xié)同作用如何增強企業(yè)的財務穩(wěn)健性、提高資本利用效率和增強償債能力。

若企業(yè)戰(zhàn)略與管理策略緊密結合，企業(yè)更有望獲得穩(wěn)健的現(xiàn)金流入。例如，一家企業(yè)確定了擴大市場份額的戰(zhàn)略目標，而管理策略則圍繞產(chǎn)品創(chuàng)新、銷售渠道拓展和市場推廣等活動進行。當兩者成功結合時，能帶來更高的銷售額，從而為企業(yè)帶來更加穩(wěn)定的現(xiàn)金流。協(xié)同效應提高企業(yè)的資本效率。當企業(yè)的長期戰(zhàn)略與短期運營策略相一致時，企業(yè)對其資源進行合理配置。確保企業(yè)在達到戰(zhàn)略目標的同時，實現(xiàn)資本的最大化利用，減少不必要的財務成本。通過協(xié)同效應，企業(yè)會提高其信譽和市場地位。當外部利益相關者如債權人、投資者和供應商看到企業(yè)能夠有效地將戰(zhàn)略轉化為實際行動時，會對企業(yè)產(chǎn)生更高的信任，為企業(yè)帶來更低的融資成本，從而降低償債壓力。協(xié)同效應并不是自動產(chǎn)生的，需要企業(yè)領導層具有前瞻性的視野、跨部門的溝通以及對戰(zhàn)略和策略之間關系的深入理解。只有企業(yè)確保戰(zhàn)略與策略之間緊密結合，才能充分釋放協(xié)同效應，進而對償債能力產(chǎn)生積極影響?？傊瑓f(xié)同效應對企業(yè)償債能力的影響是深遠的。正確地識別和利用效應，不僅提高企業(yè)的財務穩(wěn)健性，在更宏觀的層面上，增強企業(yè)的市場競爭力和持續(xù)發(fā)展能力。

四、結語

本研究深入探討了企業(yè)戰(zhàn)略與管理策略如何通過各自及其協(xié)同作用影響償債能力。分析表明，企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、投資決策和融資決策構成了償債能力的基石；而資本結構管理、現(xiàn)金流量管理及成本控制策略則為企業(yè)提供了操作層面的保障。企業(yè)戰(zhàn)略與管理策略之間的協(xié)同效應進一步增強了影響，使得企業(yè)能夠在變化多端的市場環(huán)境中保持財務穩(wěn)健與靈活性。未來，企業(yè)應注重兩方面因素的整合，以構建更加堅實的償債基礎，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。