馬騰高

一、理論分析與研究假設(shè)

本文認為綠色金融對生態(tài)環(huán)境質(zhì)量的影響效應主要分為直接效應和間接效應。

1.直接效應機制

綠色金融的直接效應主要是差別化地對待綠色產(chǎn)業(yè)和“三高”產(chǎn)業(yè)而實現(xiàn)，綠色金融能為生態(tài)治理提供多元化的投融資渠道，它可通過信貸資金合理調(diào)配資金，促進經(jīng)濟高質(zhì)量轉(zhuǎn)型，降低能耗和環(huán)境污染。

假設(shè)1：綠色金融的發(fā)展對于生態(tài)環(huán)境質(zhì)量具有改善作用。

2.間接效應機制

技術(shù)創(chuàng)新的中介效應。綠色金融的發(fā)展可降低綠色產(chǎn)業(yè)的融資門檻和融資難度，通過資金的合理配置有力地支持了其融資問題，促進綠色產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新能力。綠色金融的環(huán)境規(guī)制作用會抑制“三高”產(chǎn)業(yè)的常規(guī)生產(chǎn)進而倒逼產(chǎn)業(yè)進行技術(shù)創(chuàng)新，提升產(chǎn)品的清潔度。

假設(shè)2：綠色金融的發(fā)展可促進技術(shù)創(chuàng)新從而改善生態(tài)環(huán)境質(zhì)量。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的中介效應。綠色金融不僅可以促進綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、推動“三高”產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，還可以促進產(chǎn)業(yè)整合，對生產(chǎn)要素重新配置，促使資本集聚，進而推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和升級。

假設(shè)3：綠色金融的發(fā)展促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級從而改善生態(tài)環(huán)境質(zhì)量。

二、模型建立及指標選取

1.模型建立

（1）面板模型建立

本文以環(huán)境污染強度為被解釋變量，綠色金融為核心解釋變量。具體回歸模型如下：

其中i、t分別代表年份和城市，pollu代表環(huán)境污染強度，Gc表示綠色金融水平，X是控制變量，ε是隨機擾動項，β0是截距項。

（2）中介效應模型建立

W代表產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，TI代表技術(shù)創(chuàng)新，β0是截距項，ε是隨機擾動項。

2.指標選取

（1）被解釋變量

被解釋變量為環(huán)境污染強度（pollu）。將四種污染物的排放量數(shù)據(jù)無量綱化處理，借鑒朱平芳等（2011），數(shù)據(jù)來源于《中國城市統(tǒng)計年鑒》。具體步驟如下：

采用contijt表示在第i年城市j的第t種污染物的排放量

其中pollu是無量綱變量，數(shù)值越大代表污染排放物越多，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量越差。i取值1-13表示京津冀13市，j取值1-4表示污染物類型，t取值1-7表示年份。將polluijt按污染物類型加總并取均值可得：

（2）核心解釋變量

核心解釋變量為綠色金融。借助李虹和原瀟倩的權(quán)重法統(tǒng)計綠色信貸余額。

（3）控制變量

第二產(chǎn)業(yè)總值（VSI）；第三產(chǎn)業(yè)總值（TTI）；政府科學技術(shù)支出（GST）；人口數(shù)量（PS）。

（4）中介變量

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（W）：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化借鑒付凌暉（2010）計算W值。

技術(shù)革新（TI）：以專利授權(quán)數(shù)量代表技術(shù)革新的程度。

3.實證研究

（1）基本回歸分析

表1顯示的是綠色金融對污染排放的回歸結(jié)果。采用分布回歸的方式，綠色信貸余額系數(shù)均顯著為負，且通過了1%的顯著性檢驗，表示綠色信貸對于污染排放有顯著的負相關(guān)關(guān)系。方程（5），在加入所有控制變量后，LGC系數(shù)為-1.312，說明綠色信貸每增加1%，將會降低1.312%的污染強度。這表示綠色金融可通過調(diào)整利率等方式將資金調(diào)配到低能耗、低污染、高效率的產(chǎn)業(yè)，或促使高能耗、高污染、低效率的產(chǎn)業(yè)進行技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，從而降低能耗減輕污染，促進經(jīng)濟效益和環(huán)境效益的雙贏。同時，各控制變量的符號基本與預期相符。

表1

（2）穩(wěn)健性檢驗

模型中可能存在反向因果的問題，本文將綠色信貸余額滯后一期進行回歸。

從分布回歸結(jié)果來看，綠色金融滯后一期依然顯著為負，即本文的結(jié)論是比較顯著的。

（3）機制分析

本文通過中介效應進行機制分析，檢驗綠色金融對于環(huán)境污染的作用機制。根據(jù)表3，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)創(chuàng)新對環(huán)境污染的影響存在中介效應。

表3

首先，綠色金融對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，并且通過了1%的顯著性檢驗。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與環(huán)境污染呈現(xiàn)顯著的負相關(guān)關(guān)系，并通過了1%的顯著性檢驗。這說明綠色金融可促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級，提高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比例關(guān)系程度。綠色金融存在促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化進而降低環(huán)境污染的中介效應。

其次，綠色金融對于技術(shù)創(chuàng)新呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，同樣通過了1%的顯著性檢驗。技術(shù)創(chuàng)新與環(huán)境污染呈現(xiàn)顯著的負相關(guān)關(guān)系，并通過1%的顯著性檢驗。綠色金融存在促進技術(shù)創(chuàng)新進而降低環(huán)境污染的中介效應。

本文用bootstrap檢驗對產(chǎn)業(yè)機構(gòu)和技術(shù)創(chuàng)新的中介效應進行檢驗。檢驗結(jié)果顯示，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)創(chuàng)新的間接效應均通過檢驗，且系數(shù)顯著為負，并在95%置信區(qū)間中不包含零。

三、結(jié)論與建議

1.結(jié)論

本文通過理論分析和實證分析，論證了綠色金融促進生態(tài)環(huán)境質(zhì)量的作用機制，結(jié)果表明綠色金融的發(fā)展對于生態(tài)環(huán)境質(zhì)量的改善存在直接效應和間接效應，其中直接效應主要體現(xiàn)在綠色金融差異化的信貸政策和門檻上。綠色金融的間接效應體現(xiàn)在綠色金融可有效提升科技創(chuàng)新能力和促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，進而改善生態(tài)環(huán)境質(zhì)量，促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

2.建議

京津冀地區(qū)應積極推進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，在不冒進的條件下，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的速度。對于綠色產(chǎn)業(yè)要加大扶持力度，推動各市朝著資源節(jié)約型和環(huán)境友好型發(fā)展。對于高耗能、高污染等產(chǎn)業(yè)，要通過綠色金融體系積極引導，要做到不冒進、不保守，按部就班地引導產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型；京津冀地區(qū)應堅持創(chuàng)新驅(qū)動的重要作用，以科技創(chuàng)新支持經(jīng)濟綠色發(fā)展。對于科技型、創(chuàng)新型企業(yè)要加大資金支持力度，如光伏發(fā)電、新能源汽車等企業(yè)，從而促進京津冀地區(qū)能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。對于高耗能、高污染產(chǎn)業(yè)要積極引導其進行技術(shù)革新，從而降低能耗，提高效率，實現(xiàn)經(jīng)濟綠色發(fā)展和高質(zhì)量發(fā)展。