方力

華致酒行2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入74.80億元，同比增長25.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.54億元，同比減少39.14%。其中，2022年第三季度，華致酒行營收為21.05億元，同比增長僅4.32%；凈利潤3270萬元，同比下降84.76%。

作為酒業(yè)龍頭經(jīng)銷商，華致酒行的業(yè)績似乎更能說明目前白酒行業(yè)終端的現(xiàn)狀。

降價(jià)潮襲來

2022年9月22日，中紀(jì)委網(wǎng)站首頁顯要位置刊登《警惕高端白酒漲價(jià)引發(fā)不正之風(fēng)回潮》的文章，提及飛天茅臺(tái)的市場(chǎng)價(jià)，盡管500毫升53度帶杯飛天茅臺(tái)的出廠價(jià)沒有變化，但相比上年中秋、國慶飛天茅臺(tái)2700元的一批價(jià)，2022年在中秋節(jié)前夕已躥至2800元以上，零售價(jià)普遍高達(dá)3000元左右。

就在中紀(jì)委發(fā)文以后，從9月23日至9月27日，物美超市一批7500瓶1499元的飛天茅臺(tái)酒投入市場(chǎng)。9月25-28日，又有4家茅臺(tái)直銷渠道商宣布投放合計(jì)9萬瓶1499元/瓶的飛天茅臺(tái)。

這似乎預(yù)示著茅臺(tái)已經(jīng)帶頭放量銷售。在茅臺(tái)加大投放后，其他一線酒企也開始放量銷售。

2022年11月8日，在瀘州老窖自營旗艦店內(nèi)，兩瓶裝52度500毫升國窖1573產(chǎn)品到手價(jià)為1958元，單瓶售價(jià)已經(jīng)低于千元，低于其建議零售價(jià)。

在五糧液旗艦店，單瓶裝52度500毫升第8代五糧液到手價(jià)為1119元，同樣低于其建議零售價(jià)。

在某平臺(tái)汾酒官方旗艦店，“雙11”開啟以來，標(biāo)價(jià)3068元的500毫升汾酒53度青花20整箱6瓶裝價(jià)格已經(jīng)低于2600元，“雙11”當(dāng)天甚至出現(xiàn)了2424元的價(jià)格。

就在一線白酒紛紛降價(jià)的時(shí)候，也有白酒公司逆勢(shì)漲價(jià)。

順鑫農(nóng)業(yè)2022年11月12日公告稱，公司擬對(duì)5款牛欄山陳釀進(jìn)行調(diào)價(jià)，每箱上漲6元，自2023年1月1日起執(zhí)行，這是牛欄山2022年的第三次漲價(jià)。

白酒是順鑫農(nóng)業(yè)第一大主營業(yè)務(wù)，2021年?duì)I收高達(dá)102.25億元，營收占比近70%。但2022年以來，白酒業(yè)務(wù)的表現(xiàn)并不樂觀。

2022年半年報(bào)顯示，當(dāng)期公司白酒營收49.10億元，同比下滑24.88%。其中，低檔酒（陳釀、傳統(tǒng)二鍋頭）營收38.21億元，同比下滑23.20%。受多種因素影響，順鑫農(nóng)業(yè)2022年前三季度凈利潤同比減少90%以上。

從白酒板塊來看，2022年上半年，順鑫農(nóng)業(yè)成為20家上市白酒企業(yè)中唯一出現(xiàn)營收負(fù)增長的企業(yè)，三季度順鑫農(nóng)業(yè)營收依然負(fù)增長，成為營收、凈利潤降幅最高的企業(yè)。由此來看，2022年牛欄山的多次漲價(jià)更多是為了改善自身業(yè)績狀況，降價(jià)才是白酒行業(yè)目前更為真實(shí)的現(xiàn)狀。

上市公司華致酒行的業(yè)績表現(xiàn)似乎更能看出這一點(diǎn)。財(cái)報(bào)顯示，華致酒，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入74.80億元，同比增長25.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.54億元，同比減少39.14%。其中，2022年第三季度，華致酒行實(shí)現(xiàn)營收為21.05億元，同比增長僅4.32%；凈利潤3270萬元，同比下降84.76%。

從整體來看，一線白酒終端零售價(jià)降價(jià)潮已經(jīng)來臨。

供求關(guān)系是主因

此次價(jià)格下跌看似是外部原因，但更多是內(nèi)在的供求關(guān)系所致。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年全國釀酒產(chǎn)業(yè)規(guī)模以上企業(yè)總計(jì)1761家，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量5406.85萬千升，同比增長3.95%；銷售收入8686.73億元，同比增長14.35%；利潤1949.33億元，同比增長30.86%。從2021年來看，白酒的收入和利潤還是實(shí)現(xiàn)了較為快速的增長。但自2016年以后，白酒的增長的驅(qū)動(dòng)方式發(fā)生了顯著變化。

2016年以前，中國白酒產(chǎn)量持續(xù)增長，從2011年的1026萬千升上升到2016年的1358萬千升，此后產(chǎn)量一路下降。2017-2021年，中國白酒產(chǎn)量分別為1198萬千升、871萬千升、786萬千升、741萬千升、716萬千升。與2016年高點(diǎn)相比，2021年白酒產(chǎn)量已經(jīng)下跌47.28%。產(chǎn)量的大幅下跌和供應(yīng)的大幅減少使得白酒的企業(yè)數(shù)量已經(jīng)從2016年的1578家下降到2021年的963家，但白酒行業(yè)的整體收入沒有明顯下降。數(shù)據(jù)顯示，2016年白酒規(guī)模以上的企業(yè)收入為6150億元，而2021年為6127億元。與此同時(shí)，近年來中國白酒行業(yè)的集中度在不斷提升。據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021年，中國白酒行業(yè)CR5達(dá)39.51%，較2015年提升24.66個(gè)百分點(diǎn)，龍頭白酒企業(yè)市占率快速提升。

種種跡象都在說明，白酒行業(yè)在以更快的速度進(jìn)行著消費(fèi)的升級(jí)。

2021年，中國白酒行業(yè)CR5達(dá)39.51%。行業(yè)前五名分別是貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒，市占率分別為17.6%、10.97%、4.2%、3.42%、3.31%。

這幾年隨著白酒消費(fèi)升級(jí)的不斷提升，一線白酒的供應(yīng)也在不斷增多，而且一線酒企增加供應(yīng)的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過消費(fèi)量。

2016年，茅臺(tái)的收入為401.55億元，銷售量為3.69萬千升，年末庫存量為25.25萬千升；2021年茅臺(tái)的收入為1094.64億元，銷售量為6.64萬千升，年末庫存量為26.07萬千升。報(bào)告期內(nèi)，茅臺(tái)收入漲幅為172.6%，銷售量漲幅為79.95%，庫存量漲幅為3.25%。

2016年，五糧液的收入為245.44億元，銷售量為14.87萬千升，年末庫存量為1.24萬千升；2021年，五糧液的收入為662.09億元，銷售量為18.18萬千升，年末庫存量為2.12萬千升。報(bào)告期內(nèi)，收入漲幅為169.76%，銷售量漲幅為22.26%，庫存量漲幅為70.97%。

2016年，洋河股份的收入為171.83億元，銷售量為19.82萬千升，年末庫存量為2.31萬千升；2021年，洋河股份的收入為253.5億元，銷售量為18.4萬千升，年末庫存量為4.42萬千升。報(bào)告期內(nèi)，收入漲幅為47.53%，銷售量漲幅為-7.16%，庫存量漲幅為91.34%。

2016年，瀘州老窖的收入為83.04億元，銷售量為17.79萬千升，年末庫存量為3.25萬千升；2021年，瀘州老窖的收入為206.42億元，銷售量為15.13萬千升，年末庫存量為9.05萬千升。報(bào)告期內(nèi)，收入漲幅為148.58%，銷售量漲幅為-14.95%，庫存量漲幅為178.46%。

2016年，山西汾酒的收入為44.05億元，銷售量為4.17萬千升，年末庫存量為1.4萬千升；2021年，山西汾酒的收入為199.71億元，銷售量為15.13萬千升，年末庫存量為9.05萬千升。報(bào)告期內(nèi)，山西汾酒收入漲幅為353.37%，銷售量漲幅為262.83%，庫存量漲幅為546.43%。

2016年，古井貢酒的收入為60.17億元，銷售量為8.16萬千升，年末庫存量為1.26萬千升；2021年，古井貢酒的收入為132.7億元，銷售量為10.11萬千升，年末庫存量為1.96萬千升。報(bào)告期內(nèi)，收入漲幅為120.54%，銷售量漲幅為23.9%，庫存量漲幅為55.55%。

縱觀2016-2021年，除了茅臺(tái)以外，酒企庫存量的漲幅均大幅高于銷售量，這說明一線酒企供應(yīng)增加的速度超過需求量。而這些酒企收入的漲幅遠(yuǎn)大于銷售量，因此這種收入的增長更多是因?yàn)樘醿r(jià)所致。在這樣的情況下，庫存的大幅積壓勢(shì)必會(huì)對(duì)終端價(jià)格形成沖擊。

近期，《酒業(yè)家》傳媒主編李宇發(fā)布的《2022年度酒商現(xiàn)狀及發(fā)展報(bào)告》似乎更能說明這一點(diǎn)。酒業(yè)家的調(diào)研顯示，2022年1-6月，酒類消費(fèi)整體呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，疊加酒企對(duì)增長的持續(xù)施壓，渠道正面臨著近十年以來最大的雙重壓力，而消費(fèi)端疲軟的壓力現(xiàn)階段主要被渠道承擔(dān)，尚沒有完全傳遞到上游酒企。

在酒業(yè)家調(diào)研的樣本中，，2022年1-6月酒商的業(yè)績平均下滑5.7%，其中63.6%的酒商業(yè)績同比下滑，27.2%的酒商實(shí)現(xiàn)了與上年持平，僅有8%左右的酒商實(shí)現(xiàn)增長。而在2021年，酒商的業(yè)績平均增長13.2%。

從數(shù)據(jù)研判，2021年渠道的整體業(yè)績良好，逐漸從2020年的動(dòng)蕩中恢復(fù)，但2022年上半年的情況相當(dāng)嚴(yán)峻，尤其是4-6月，這三個(gè)月的動(dòng)銷幾乎完全停滯，甚至在包括端午在內(nèi)的傳統(tǒng)旺季中，酒商的業(yè)績相比上年也普遍下滑30-60%。

李宇表示，渠道庫存越來越高的問題已經(jīng)非常嚴(yán)峻。酒業(yè)家的調(diào)研顯示，約有39.7%的酒商庫存在5個(gè)月以上，33.6%的酒商庫存在3-5個(gè)月，這意味著有73.3%的酒商庫存在3個(gè)月以上。

2022年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，A股市場(chǎng)的21家白酒上市公司的存貨余額合計(jì)為1232億元，同比增長了15.23%。

在這樣的大背景之下，行業(yè)外因?qū)е碌慕祪r(jià)只是導(dǎo)火索，內(nèi)因是在結(jié)構(gòu)升級(jí)的大背景下一線酒企供應(yīng)端增長的速度持續(xù)超過消費(fèi)量所致，這似乎是導(dǎo)致此次終端零售價(jià)降價(jià)更為本質(zhì)的原因。

以目前來看，白酒未來很有可能進(jìn)一步降價(jià)調(diào)整以消化庫存。