唐輝俊

趙曉光 天風證券副總裁、研究所所長 新財富杰出研究領(lǐng)袖、新財富白金分析師NFBR

2015年12月，天風證券首次報送公開發(fā)行股票招股說明書，沖刺IPO。次年，天風證券決定組建自己的研究團隊，通過打造研究品牌，提升競爭力。

剛剛成立的研究所要快速放大影響，往往會引進有行業(yè)聲望的領(lǐng)軍人才，天風證券也不例外。趙曉光便在這樣的背景下加入天風證券，領(lǐng)導(dǎo)全新的天風研究所。

此時的趙曉光在市場上已頗具影響力。

2007年，他在電子產(chǎn)業(yè)“黃金十年”開啟元年入行，成為東方證券的電子行業(yè)分析師，此后加入安信證券。憑借極高的悟性和極致的勤奮，趙曉光不斷完善研究框架，用具有開創(chuàng)性的產(chǎn)業(yè)鏈研究方法，挖掘了諸多投資機會，備受市場認可。他也迅速在行業(yè)中脫穎而出。2010年開始，趙曉光連續(xù)在新財富最佳分析師評選中摘得電子產(chǎn)業(yè)研究第一名。

2014年，年僅32歲的趙曉光出任安信證券研究所負責人，2015年，安信證券研究所首次挺進新財富“本土最佳研究團隊”前五名。

連續(xù)“開掛”的趙曉光，將帶領(lǐng)全新的天風證券研究所走向何方？在電子行業(yè)被驗證的產(chǎn)業(yè)鏈研究法，能否進一步在其他行業(yè)開花結(jié)果？業(yè)界目光聚焦至此。

6年過去，趙曉光不負眾望。天風證券連續(xù)多年居“本土最佳研究團隊”前五名。

在“研究驅(qū)動”的戰(zhàn)略指引下，天風證券研究所已組建了一個具備豐富產(chǎn)業(yè)鏈研究經(jīng)驗的團隊，其服務(wù)對象也從公募基金擴大至上市公司、銀行、保險、政府、產(chǎn)業(yè)投資者等。

服務(wù)投資機構(gòu)之外，趙曉光希望能將研究所打造成為國家級的高端產(chǎn)業(yè)智庫，進一步發(fā)揮研究的社會價值。

產(chǎn)業(yè)鏈研究法開創(chuàng)者

本科就讀于復(fù)旦大學(xué)電子工程專業(yè)的趙曉光，有著長期的邏輯思維能力歷練，但他是個“非典型理工男”，熱愛哲學(xué)與歷史學(xué)，并在大一大二期間花了大量的時間閱讀相關(guān)文獻。“哲學(xué)與歷史能夠塑造一個人的世界觀與歷史觀，讓人更好地去解釋世界?！?/p>

好奇心重、求知欲強、對解釋世界充滿興趣，趙曉光如此概括自己。憑借著一腔熱忱，他在研究生時期選擇進入自己熱愛的經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域。2007年，趙曉光研究生畢業(yè)，加入東方證券，成為一名電子行業(yè)的分析師。

彼時，資本市場正值風暴前的狂歡，上證指數(shù)兩年時間里從800點漲到6124點，漲幅高達6.6倍，處于絕對的牛市期，金融、地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭、有色“五朵金花”金光閃耀。而趙曉光選擇的電子行業(yè)，并不算熱門。

此時，中國電子行業(yè)發(fā)展的驅(qū)動力，來自PC。2000年前后，PC行業(yè)發(fā)展勢頭正盛，“代工+設(shè)計”的軟硬件分離模式興起，半導(dǎo)體制造從美國向中國臺灣和韓國遷移，代工和零部件企業(yè)則向中國臺灣和新加坡、馬來西亞遷移。其后，歐美日等發(fā)達國家又將勞動密集型和低技術(shù)性產(chǎn)業(yè)逐步向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。中國雖然承接轉(zhuǎn)移，但企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈末端，成長空間有限，電子產(chǎn)業(yè)在A股并不占據(jù)主流。

但趙曉光并不在意?！案嗟氖且环N直覺，這個行業(yè)適合自己?！彼忉屵x擇的原因，其一是與自己本科所學(xué)專業(yè)一脈相承，其二與自身性格有關(guān)。“反者道之動，盡管行業(yè)體量不大，但正是小才孕育著無限的可能?！?/p>

事實證明，趙曉光的直覺極其敏銳。如今回看，他入行的2007年有一個關(guān)鍵節(jié)點?iPhone問世，其開啟了智能手機引領(lǐng)的移動互聯(lián)新時代。借助智能手機產(chǎn)業(yè)鏈的爆發(fā)，中國成為全球電子制造業(yè)重鎮(zhèn)，電子行業(yè)也自此開啟了黃金十年。

回顧過去，趙曉光曾言，自己正是趕上了這趟黃金列車。

但趕上風口的人很多，想要脫穎而出也并非易事。整體來看，電子行業(yè)十分龐雜，細分領(lǐng)域多，涉及60多個子行業(yè)。行業(yè)技術(shù)更新快，跟蹤研究難度較大，幾乎無法用一個統(tǒng)一范式進行研究。按照申萬行業(yè)分類，電子產(chǎn)業(yè)可分為半導(dǎo)體（集成電路、分立器件、半導(dǎo)體材料）、元件（印刷電路板、被動元件）、光學(xué)光電子（顯示器件、LED、光學(xué)元件）、電子制造（電子系統(tǒng)組裝、電子零部件制造）以及其他電子五個二級行業(yè)。

電子行業(yè)還有一個顯著的特質(zhì)：身處其中的企業(yè)會受到上下游的影響。電子產(chǎn)業(yè)鏈上游是核心部件材料及設(shè)備，包括半導(dǎo)體材料、磁性材料、金屬材料等；中游是制造模組；下游則是品牌整機。其中，上游核心部件包括軟件系統(tǒng)在內(nèi)，是下游高端品牌的“咽喉”。

如今，發(fā)展高科技，扶持半導(dǎo)體，推動電子制造產(chǎn)業(yè)升級已成為共識。但在當時，中國電子行業(yè)尚處于承接低端電子組裝與制造的初級階段。憑借著本科期間對電子行業(yè)的認知積累、熱愛以及“干出一番事業(yè)”的信念，趙曉光一頭扎進了電子行業(yè)的研究中。

面對這樣一個難啃的骨頭，他的選擇是逐個擊破，從PCB（印制電路板）行業(yè)開始著手進行深度研究。全情投入下，他花了整4個月時間來研究這一細分行業(yè)。

“當時一周最多的時候有3天是睡在公司的?！壁w曉光回憶。

漸漸地，趙曉光意識到，如果想要對電子行業(yè)進行系統(tǒng)性的分析，必須擁有一套科學(xué)且成熟的研究方法論。

當時，他每個月都會去分析中國臺灣電子行業(yè)的月度數(shù)據(jù)。由于這個行業(yè)具有較強的周期性，其核心在于分析庫存的波動，但庫存作為一個重要數(shù)據(jù)，企業(yè)幾乎不可能直接告知，趙曉光想到，可以拿上游的出貨量與下游的出貨量進行對比，市場穩(wěn)定時，上下游出貨比值應(yīng)當維持一個相對固定的比率，以此可以分析庫存的波動情況。這構(gòu)成了他產(chǎn)業(yè)鏈分析法的雛形。

2008年，全球金融市場在危機帶來的劇烈震蕩下行至底部，而在這個特殊的時間，趙曉光認為，機會已經(jīng)到來，他開始看多這一行業(yè)。原因在于，其一直跟蹤的上下游出貨比值來到了一個歷史低位，趙曉光判斷，此時庫存已經(jīng)出清，需求或?qū)⒂瓉矸磸?。他向索尼等企業(yè)負責管理采購預(yù)算的人員咨詢時，對方也給出了肯定的答案。兩相驗證之下，趙曉光更加肯定了自己的判斷。

“每次危機都孕育著新的機會?！壁w曉光稱。在2008年5月先后上市的歌爾聲學(xué)和大華股份，對趙曉光意義重大。對這兩家日后上漲超過30倍的上市公司的分析，堪稱他產(chǎn)業(yè)鏈研究體系法的集大成者，備受業(yè)界推崇。

“產(chǎn)業(yè)鏈分析方法并不適用于所有行業(yè)，關(guān)鍵在于分辨該行業(yè)是否受上下游產(chǎn)業(yè)鏈影響。”趙曉光介紹，對于分析師而言，運用產(chǎn)業(yè)鏈法進行研究時，首先得具備上下游資源，保證數(shù)據(jù)來源的真實性與準確性；其次要具備思辨的能力，弄清上下游之間的相互關(guān)系；最后，要回歸產(chǎn)品本身，產(chǎn)品的生產(chǎn)過程、是否屬于標準品、工藝以及良率都是需要考量的內(nèi)容。

同時，行業(yè)在成長期與成熟期的研究重心也有所不同。他觀察到，自己從業(yè)之初到現(xiàn)在，電子行業(yè)經(jīng)歷了幾個明顯的邏輯流變。早期行業(yè)更多地體現(xiàn)出成長性，此時的研究要關(guān)注成長邏輯，關(guān)注行業(yè)滲透率以及新品研發(fā)周期等；及至成熟期，行業(yè)邏輯轉(zhuǎn)變?yōu)橹芷趯傩?，這時主要矛盾亦發(fā)生了轉(zhuǎn)變。

復(fù)盤研究生涯，趙曉光認為，“研究最精彩的部分體現(xiàn)在行業(yè)的競爭對決期，諸侯爭霸之下，什么樣的企業(yè)最終能勝出？現(xiàn)在看來，這一問題仍非常有邏輯可循，是非常值得思考的”。

白金分析師是怎樣煉成的？

趙曉光之前，新財富電子行業(yè)最佳分析師經(jīng)歷了較長一段時間的“三國殺”，出現(xiàn)了眾多佼佼者。直到2010年，趙曉光開始了長達七年的“霸榜”之路，并一舉攬獲“新財富白金分析師”的榮譽。在他之前，僅6位分析師獲此殊榮。

對于獲獎本身，趙曉光并沒有談及太多，他認為最重要的因素還是自己的深度研究獲得了買方客戶的認可。

趙曉光認為，做研究，大道至簡，分析師的核心競爭力在于把握三點，其一是如何獲取信息，其二是如何處理信息，其三則是如何輸出信息。

獲取信息非常關(guān)鍵，趙曉光認為，在研究一個行業(yè)時，首先應(yīng)當找到大量的專家、采購銷售進行訪談，并展開深入的交流，包括財務(wù)信息、產(chǎn)業(yè)信息在內(nèi)的基本信息都需了解清楚，在此基礎(chǔ)上，再展開自己的分析與判斷，最后將這些信息形成一個比較有影響力的結(jié)果，整個過程是“三位一體”的。

入行之初，趙曉光印象中最具挑戰(zhàn)性的事情，亦在信息的獲取上。不同于現(xiàn)在各研究所都有十分成熟的新人培訓(xùn)體系，以及豐富的內(nèi)外部專家智庫資源，當時，數(shù)據(jù)以及專家資源都需要分析師自身逐步積累。加之當時企業(yè)數(shù)量少，上市公司整體處于強勢地位，分析師想要獲取關(guān)鍵信息并不容易。

研究工具少、數(shù)據(jù)挖掘難等因素，都在客觀上增加了賣方研究的難度。趙曉光說，“譬如研究蘋果產(chǎn)業(yè)鏈時，如果不認識蘋果的采購，一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)便很難得出”。而在進行產(chǎn)業(yè)研究時，分析師所需要的數(shù)據(jù)是方方面面的。對此，趙曉光認為應(yīng)當具備長期主義的信念，“不積跬步，無以至千里”，行業(yè)資源需要逐步積累。

他舉例，在研究一個新行業(yè)時，分析師往往對行業(yè)完全不熟悉，也沒有一個認識的人。他在2007年剛剛接觸觸摸屏行業(yè)時，便遭遇了這樣的困境。這一年，趙曉光開始了真正意義上的“墾荒”。去網(wǎng)上搜索每家企業(yè)的聯(lián)系方式，并逐個打電話問詢產(chǎn)能、價格、核心供應(yīng)商等關(guān)鍵信息。憑借一股子沖勁，他一步步積累起了自己的研究數(shù)據(jù)庫。

在逐漸積累的過程中，趙曉光也十分注重向前輩學(xué)習。當時JP摩根以及野村證券優(yōu)秀分析師們的每篇研報，他幾乎都不會落下，在認真揣摩前輩的數(shù)據(jù)以及邏輯的過程中，他也在逐步厘清自己的研究困惑。

同時，他一再強調(diào)與買方代表以及產(chǎn)業(yè)專家們進行深入交流的重要性?！百I方機構(gòu)聚集了一批最優(yōu)秀的人才，他們的認知能力、看待事情的方式以及所擁有的資源，對我有很大的幫助?！壁w曉光稱，他至今仍會經(jīng)常組織產(chǎn)業(yè)專家以及買方做沙龍，并鼓勵當下的分析師走出去，與買方以及產(chǎn)業(yè)專家們交流。

此外，趙曉光坦言，勤奮是在這一行業(yè)脫穎而出的基礎(chǔ)?；貞浶率制冢∠笫稚羁?，“我?guī)缀趺刻於继幱诜浅８哳l的電話交流中，最多時一天打了112個電話”。加之當時的畢業(yè)論文被抽中盲審，他幾乎每天都只能休息三四個小時。盡管如此，對行業(yè)的熱愛，讓他絲毫感覺不到疲倦。

研究觀點形成之后，分析師需要通過撰寫研報加以呈現(xiàn)，在這一點上，趙曉光認為，寫報告“要有匠心”。

這種“匠心”習慣，他從學(xué)生時代便有所實踐。當時，他參加了斯坦福大學(xué)羅斯高教授組織的一次社會實踐，主題是研究中國農(nóng)村的選舉與經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系。期間，趙曉光走訪調(diào)研了全國5個省份的100多個村莊。他認為，這份社會實踐與其后來的賣方研究頗有相通之處，所有的結(jié)論都需要通過實地走訪調(diào)研而得出。

“做研究最忌拍腦袋?！壁w曉光說。

2011年，趙曉光在中金公司時撰寫的研報《規(guī)模效應(yīng)與品牌溢價》，從品牌溢價以及成長性的角度，就市場關(guān)注的“安防行業(yè)的高利潤能否維持”的熱門話題進行了充分論證。由于論證嚴謹、寫作詳實、調(diào)研充分，這份報告在業(yè)內(nèi)影響深遠，至今仍為投資者津津樂道。趙曉光回憶，寫作這份研報前后大概花費了半年時間，文中細節(jié)都經(jīng)過了反復(fù)的提煉與增減。

“一篇好的研報，一定是一篇優(yōu)秀的議論文，而非記敘文或者說明文。當下市面上許多研報都僅僅是在介紹行業(yè)，這些部分并不應(yīng)該出現(xiàn)在報告主體中。”趙曉光認為，好的研報，一要論點明確；二要論據(jù)充分詳實，有數(shù)據(jù)、有調(diào)研；第三，論證過程要嚴謹，應(yīng)當經(jīng)過反復(fù)思辨。

把研究當樂趣，再次定義深度研究

和許多優(yōu)秀的分析師一樣，在證明自己的研究能力之后，趙曉光開始向管理轉(zhuǎn)型，輸出自己的研究方法。2014年，他成為安信證券研究所負責人，2016年加入天風證券，領(lǐng)導(dǎo)全新的天風研究所。

在他接手次年，天風研究所獲得的分倉傭金即突飛猛進，錄得3.1億元，同比增長368.38%，在國內(nèi)券商中的排名也由2016年的第30位，快速躍升至第7位。至2021年，他已經(jīng)帶領(lǐng)天風證券研究所連續(xù)多年穩(wěn)居新財富本土最佳研究團隊前五名。

如今，趙曉光轉(zhuǎn)戰(zhàn)管理崗位8年有余，面對日益激烈的行業(yè)競爭，他認為，勝出的關(guān)鍵依然是“做出對客戶有價值的深度研究”。而他本人，也從未脫離研究一線。他解釋，作為研究所的負責人，如果想要打造更加科學(xué)的研究體系，自身必須對研究保持“手感”，其次是出于對研究的熱愛。于他而言，多年來，工作之外，做研究已經(jīng)成為生活中的一種樂趣。

“研究所本質(zhì)是對優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)進行挖掘、定價、賦能服務(wù)與價值實現(xiàn)”，趙曉光概括，從這個角度出發(fā)，最重要的部分在于對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的研究，只有具備了這個基礎(chǔ)，才能進行后續(xù)的挖掘以及定價。“盡管現(xiàn)在是一個信息爆炸的時代，研報并不稀缺，但市場真正需要的，仍然是有價值的研究。”

在趙曉光看來，過去的研究是一種非系統(tǒng)化的研究，未來應(yīng)該是站在整個產(chǎn)業(yè)鏈的角度，從全局出發(fā)，對產(chǎn)業(yè)的趨勢演變進行解析，繼而分析這種變化給公司帶來的影響。這種系統(tǒng)化的研究，要立足于產(chǎn)業(yè)本身的深度整合能力以及對應(yīng)的研究能力。

“研究需要的是一個科學(xué)的研究體系以及生態(tài)化的應(yīng)用體系，這個過程需要有明確的觀點、嚴謹?shù)姆治稣撟C以及詳實的數(shù)據(jù)支撐”，趙曉光認為，研究應(yīng)該經(jīng)得起時間的檢驗，既要有“放大鏡”，也要有“后視鏡”與“望遠鏡”，過去很多研究只抓住了“后視鏡”，而這樣的研究是沒有任何說服力的。

同時，當所分析的行業(yè)處于一個較長的產(chǎn)業(yè)鏈中時，用戶思維與產(chǎn)品思維是兩個非常重要的思維方式。

關(guān)于用戶思維，趙曉光舉了手機產(chǎn)業(yè)鏈的例子：蘋果公司在做產(chǎn)品研發(fā)時，曾因手機屏幕使用玻璃還是藍寶石而舉棋不定，站在開發(fā)商的角度看，藍寶石更顯“尊貴”，符合蘋果手機的“調(diào)性”，但同時成本也更高，玻璃雖普通但便宜，權(quán)衡之下各有利弊。但是如果從用戶角度來看，這一問題可迎刃而解。對于消費者而言，普通玻璃與藍寶石并沒有明顯的區(qū)別，但是后者的購買成本明顯要高出許多。最終，蘋果放棄藍寶石，選擇了普通玻璃，而這一選擇也導(dǎo)致了蘋果上游產(chǎn)業(yè)鏈藍寶石生產(chǎn)公司的暴跌。

另一個案例是，蘋果手機曾因為“土豪金”成功出圈，這是因為“土豪金”的色彩選擇能夠明顯為用戶所感知。這是一次針對亞洲消費者的創(chuàng)新，2013年上市的iPhone 5s是蘋果首次嘗試使用金色的產(chǎn)品，上市后的首個周末，蘋果的兩款新機便創(chuàng)下了銷量900萬部的新紀錄，是此前紀錄的近2倍，金色版一度被炒到9000-13000元，仍“一機難求”。在亞洲地區(qū)，金色往往意味著“奢華”，消費者愿意為這樣的創(chuàng)新而埋單。

如果說用戶思維是指從下而上地思考，那么，產(chǎn)品思維則要求分析師們回歸產(chǎn)品本身。例如，早期手機最大的問題都是圍繞信號產(chǎn)生，因此，與之相關(guān)的兩個行業(yè)?天線與聲學(xué)，便天然具備了良好的行業(yè)屬性，加之非標準化、客戶黏性較強，這就決定了其行業(yè)競爭力。

在掌管天風研究所后，以深度研究為核心，趙曉光開始著手打造行業(yè)的專家?guī)?、專家圈、企業(yè)庫以及產(chǎn)業(yè)動態(tài)跟蹤數(shù)據(jù)庫。

當前，專家智庫團隊與數(shù)據(jù)研究院均是天風證券研究所十分重要的部門。趙曉光認為，未來圍繞重點產(chǎn)業(yè)打造生態(tài)閉環(huán)十分有價值，這兩部門將成為研究團隊的“發(fā)動機”，更好地為研究所和分析師賦能。

首先，利用專家?guī)?，可以將核心的產(chǎn)業(yè)專家囊括進來，組織他們交流互動，讓其內(nèi)部產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)，形成專家圈。而后，基于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)建立企業(yè)庫，讓分析師熟悉各個企業(yè)所處的位置以及相應(yīng)的競爭力，在此基礎(chǔ)上，再建立動態(tài)趨勢跟蹤，重點關(guān)注行業(yè)競爭格局與技術(shù)格局的變化。如此，分析師在寫報告時，一方面可以很快找到相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)專家，其次可以通過相應(yīng)的大數(shù)據(jù)進行驗證，從而得到令人信服的結(jié)論。

這樣一個生態(tài)閉環(huán)的建立，將幫助分析師更好地進行深度研究，并且，一個更大的優(yōu)勢是，這一模式是可復(fù)制的。

當下，天風研究所正在圍繞汽車智能化、半導(dǎo)體、元宇宙、數(shù)字化、信息化以及高端制造六個方面，打造自身的產(chǎn)業(yè)研究閉環(huán)平臺。趙曉光希望，將研究所打造成為國家級的高端產(chǎn)業(yè)智庫，進一步發(fā)揮研究的社會價值。

回歸研究本質(zhì)，陪伴企業(yè)和實體經(jīng)濟成長

一支高質(zhì)量的隊伍，對于研究所的發(fā)展至關(guān)重要。天風研究所成立之初，曾大手筆引進高端人才，引發(fā)市場關(guān)注。對此，天風研究團隊曾聲明，任何一個券商研究所在建立初期，都要依靠大規(guī)模的人才引進來搭建團隊，目前，這一階段已結(jié)束，天風已正式進入后備人才的培養(yǎng)階段。

趙曉光介紹，目前天風研究所團隊已完成迭代，團隊成員約170人，整體以年輕人為主，其中大約70%的首席由90后擔任。

在團隊的打造上，趙曉光有自己的一套標準。

首先是人員的挑選。“好奇心”是一個非常重要的考量標準，“好的分析師一定要充滿好奇心，如此才會帶著目標做研究。”趙曉光認為，有問題才會激發(fā)研究動力，如果分析師只是為了寫報告而寫報告，那最后的研究成果一定是不合格的。

此外，熱愛研究、強烈的進取心與良好的人際交往能力，都是天風證券挑人時的重要考量因素。

其次是人才的梯隊化與結(jié)構(gòu)化建設(shè)。團隊中既要有大學(xué)畢業(yè)的新人，也要有具備一定產(chǎn)業(yè)工作經(jīng)驗的分析師，還要有具備一定市場影響力的明星分析師，三者缺一不可。在趙曉光看來，分析師的能力不應(yīng)只局限于自身的研究能力，核心的能力也包括研究資源的整合能力。同時，對于真正優(yōu)秀的人才，要能夠給予及時的激勵。

最后，是建立一套系統(tǒng)性的反饋機制，包括銷售對研究的反饋，讓分析師更好地了解市場真正需要怎樣的研究，如何將研究做得更有價值。

趙曉光曾表示，“研究報告市場也遵循二八法則，只有20%研究報告是有人看的。當前的研究是不夠的，我們要做一些深度研究，不僅對投資客戶有啟發(fā)，也要令產(chǎn)業(yè)從業(yè)者有收獲”。

“不少公司股價處于高位時研報無數(shù)，低位時則鴉雀無聲。許多研報成為了市場起伏的助推器，這種行為實際上會對市場造成比較大的傷害”，在他看來，分析師的價值在于平抑市場波動，而非追漲殺跌。

趙曉光一直致力于帶領(lǐng)團隊改變行業(yè)積弊，打造賣方新形象。他表示，當下，證券研究行業(yè)都在探索未來轉(zhuǎn)型與發(fā)展的路線圖，回歸研究本質(zhì)、服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展成為行業(yè)共識。賣方研究未來肯定要回歸到對客戶的服務(wù)上，并且不局限于產(chǎn)業(yè)，還要全方位整合資源，服務(wù)產(chǎn)業(yè)，以產(chǎn)業(yè)為本。

如今，天風證券正持續(xù)突出服務(wù)實體經(jīng)濟的定位，為企業(yè)客戶提供股權(quán)、債權(quán)融資、并購重組等一站式投行服務(wù)，形成貫穿企業(yè)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大全生命周期的完整生態(tài)鏈條。在這一背景下，天風證券研究所的服務(wù)對象已從公募基金擴大至上市公司、銀行、保險、政府、產(chǎn)業(yè)投資者等領(lǐng)域，智庫化趨勢越來越顯著。

“天風證券研究所的最終目標，就是不斷拓展分析師的行業(yè)資源整合能力，通過整合資源為產(chǎn)業(yè)服務(wù)，繼而伴隨企業(yè)和實體經(jīng)濟一起成長?！壁w曉光稱。