王洪銳 廣西壯族自治區(qū)水利電力勘測設(shè)計研究院有限責(zé)任公司

在當(dāng)前社會經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的進(jìn)程中，企業(yè)涉及到的經(jīng)營領(lǐng)域也在向著復(fù)雜化的方向轉(zhuǎn)變，由于內(nèi)部開展的交易活動具備著復(fù)雜化特征，使得企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營管理人員很難為相關(guān)的經(jīng)營決策提供出確定數(shù)值，這就導(dǎo)致企業(yè)在后續(xù)的發(fā)展進(jìn)程中需要面臨較多財務(wù)風(fēng)險。而站在現(xiàn)代化企業(yè)發(fā)展的角度上來看，其內(nèi)部的研究內(nèi)容主要就是對金融市場當(dāng)中產(chǎn)生的系統(tǒng)風(fēng)險以及非系統(tǒng)風(fēng)險進(jìn)行研究，很少會關(guān)注企業(yè)日常經(jīng)營活動開展進(jìn)程中可能出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險。因此，這就需要將財務(wù)杠桿作為基礎(chǔ)內(nèi)容，深入探究企業(yè)內(nèi)部所隱藏的財務(wù)風(fēng)險，并及時采取針對性措施加以解決，以此來為企業(yè)后續(xù)的穩(wěn)定發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

一、企業(yè)財務(wù)杠桿與財務(wù)風(fēng)險的基本概述

(一)財務(wù)杠桿理論

財務(wù)杠桿，其通常都被稱之為融資杠桿或是資本杠桿，所指的主要內(nèi)容就在于企業(yè)內(nèi)部的具體負(fù)債程度，通常情況下都會采用企業(yè)的債務(wù)籌資資本，以及資本總額之間產(chǎn)生的比例進(jìn)行表示。而將財務(wù)風(fēng)險管理理論作為基礎(chǔ)所在，如果在資本總額情況不受影響的情況下，無論企業(yè)自身的營業(yè)利潤出現(xiàn)了何種變化，債務(wù)籌資方面產(chǎn)生的利息費用，以及股利成本等多種內(nèi)容并沒有出現(xiàn)變化。而在企業(yè)利潤增加的情況下，息稅前利潤當(dāng)中所負(fù)擔(dān)的固定財務(wù)費用就會逐步降低，從而為企業(yè)內(nèi)部的相關(guān)股東提供出更多的收益。而這種以財務(wù)費用為主要內(nèi)容所存在，并且利潤變化要明顯高于息稅前利潤變動的情況，所指的就是財務(wù)杠桿原理。站在實際情況的角度上來看，由于財務(wù)杠桿效應(yīng)產(chǎn)生的影響，會導(dǎo)致企業(yè)的資本收益出現(xiàn)變化，這就需要通過財務(wù)杠桿系數(shù)的應(yīng)用，針對企業(yè)收益變化所產(chǎn)生的風(fēng)險情況進(jìn)行準(zhǔn)確衡量。

(二)財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵

風(fēng)險所指的主要內(nèi)容，就是未來出現(xiàn)結(jié)果的不確定性，這種不確定性具備著客觀性以及主觀性。站在實際情況的角度上來看，事物內(nèi)部的主客觀不確定性經(jīng)常會處在一種互相交叉的狀態(tài)中，這就進(jìn)一步提高了事物結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性，而在數(shù)學(xué)方面，就可以采用方差來對不確定性加以衡量。財務(wù)風(fēng)險則是風(fēng)險當(dāng)中的一種類型，在針對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行理解的過程中，可以將其劃分為廣義以及狹義兩方面內(nèi)容，而在實際研究過程中，狹義的財務(wù)風(fēng)險定義當(dāng)中，其認(rèn)為這種風(fēng)險是由于企業(yè)舉債所導(dǎo)致的，這樣就會提高利潤的不確定性，由于廣義角度上的財務(wù)風(fēng)險所蘊含的范圍較為廣泛，使得企業(yè)經(jīng)營活動開展進(jìn)程中涉及到的各類因素很容易混亂，這也不利于后續(xù)對于研究的控制。而為了更好地進(jìn)行量化分析，確保其能夠與數(shù)學(xué)方面的不規(guī)范性有著較高的匹配程度，就應(yīng)當(dāng)在狹義的角度上對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行深入分析[1]。

二、財務(wù)杠桿引發(fā)財務(wù)風(fēng)險的主要因素

(一)企業(yè)經(jīng)營效益比較低

通過財務(wù)杠桿的應(yīng)用，不僅可以促進(jìn)企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)效益的穩(wěn)步發(fā)展，但也會引發(fā)一定程度的負(fù)面影響出現(xiàn)，企業(yè)在后續(xù)采用財務(wù)杠桿的實際過程中，如果不注重相關(guān)信息，就會加大內(nèi)部經(jīng)營風(fēng)險問題的發(fā)生幾率。同時，一旦企業(yè)在經(jīng)營效益方面出現(xiàn)的變化，那么在財務(wù)風(fēng)險與財務(wù)杠桿方面也會出現(xiàn)變化，并且企業(yè)在經(jīng)營活動的開展進(jìn)程中，經(jīng)營效益的變化與息稅前的利潤也有著十分緊密的聯(lián)系，但如果企業(yè)在息稅之前沒有針對負(fù)債信息進(jìn)行結(jié)清，其內(nèi)部就會引發(fā)較為嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險。

(二)負(fù)債過高引發(fā)的風(fēng)險

企業(yè)在應(yīng)用財務(wù)杠桿的實際過程中，其通常都會出現(xiàn)較多的負(fù)債，這部分負(fù)債就屬于引發(fā)財務(wù)風(fēng)險問題出現(xiàn)的主要因素，企業(yè)也無法在第一時間針對內(nèi)部產(chǎn)生的負(fù)債進(jìn)行償還，這樣就會導(dǎo)致企業(yè)自身的基本權(quán)益受到一定程度的損害，在嚴(yán)重情況下甚至還會出現(xiàn)破產(chǎn)等情況，并且企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營的實際階段中，也很難拓展自身的發(fā)展規(guī)模，這就需要將負(fù)債當(dāng)中所隱藏的風(fēng)險直接轉(zhuǎn)換在權(quán)益資本當(dāng)中。而企業(yè)如果在內(nèi)部產(chǎn)生了較高的負(fù)債情況，整體資金就無法實現(xiàn)穩(wěn)定運轉(zhuǎn)，各大企業(yè)都希望能夠在經(jīng)營發(fā)展進(jìn)程中拓展自身的發(fā)展規(guī)模，但卻沒有相關(guān)的資金進(jìn)行支配，呈現(xiàn)出一種現(xiàn)金過度集中的情況，企業(yè)在現(xiàn)金流入的過程中就會產(chǎn)生嚴(yán)重風(fēng)險，特別是在企業(yè)產(chǎn)生支付危機過后，也會對財務(wù)部門的正常工作產(chǎn)生不良影響。企業(yè)在進(jìn)行經(jīng)營發(fā)展時，如果只是單純地關(guān)注財務(wù)杠桿所帶來的利益，其在后續(xù)經(jīng)營階段中所產(chǎn)生的風(fēng)險因素也會提高，為企業(yè)的穩(wěn)定運轉(zhuǎn)帶來較為嚴(yán)重的償債壓力，這種處在負(fù)債狀態(tài)中進(jìn)行經(jīng)營的模式，如果內(nèi)部采用的經(jīng)營管理模式與管理理念不夠完善，就會產(chǎn)生對應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險，債權(quán)人方面無法獲取利息的風(fēng)險也會逐步提升[2]。

(三)應(yīng)用財務(wù)杠桿引發(fā)的投資風(fēng)險

企業(yè)未來在后續(xù)拓展自身的發(fā)展規(guī)模，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，就需要采用融資等方式，但在這種融資方式產(chǎn)生的影響下，也會使得企業(yè)在后續(xù)的發(fā)展進(jìn)程中承擔(dān)更多的風(fēng)險。投資所指的主要內(nèi)容，就是企業(yè)內(nèi)部所進(jìn)行的資金支出，其主要目的就在于實現(xiàn)資金的增值，但投資在本質(zhì)上屬于一種比較漫長的過程，也是一種結(jié)果，可以有效分析出未來發(fā)展時間與當(dāng)前存在的金額差異。同時，企業(yè)在開展投資活動時，同樣存在對應(yīng)的時間差，如果處在這種時間差當(dāng)中，企業(yè)就會由于經(jīng)營活動的開展不夠全面，或是市場環(huán)境出現(xiàn)了變化，企業(yè)就會出現(xiàn)投資失敗等問題。站在實際情況的角度上來看，企業(yè)所開展的投資活動具有較為顯著的風(fēng)險，并且風(fēng)險還具有隨機性特征，企業(yè)很可能在投資互動當(dāng)中得到較多的收益，也會出現(xiàn)血本無歸等情況，這就需要企業(yè)在采用財務(wù)杠桿的實際過程中，采用籌資等方式來獲取到相關(guān)的收益。

三、基于財務(wù)杠桿的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的解決措施

(一)強化財務(wù)管理理念

企業(yè)內(nèi)部的領(lǐng)導(dǎo)人員，其必須要重點強化自身對于財務(wù)風(fēng)險管理工作的基本認(rèn)知，這樣就可以穩(wěn)步提高財務(wù)風(fēng)險管理工作的實效性與穩(wěn)定性，而通過更加合理的理念，也可以引導(dǎo)企業(yè)在后續(xù)的發(fā)展進(jìn)程中形成更加科學(xué)合理的管理理念，采用培訓(xùn)等多種方式，引導(dǎo)財務(wù)人員學(xué)習(xí)那些專業(yè)化的知識，這樣就可以保證企業(yè)當(dāng)中的財務(wù)風(fēng)險管理人員能夠主動提升自身的綜合素質(zhì)。而在提高財務(wù)人員綜合素質(zhì)的實踐過程中，不僅要加大對于專業(yè)素質(zhì)的重視程度，還要重點強化其道德素質(zhì)，避免其內(nèi)部出現(xiàn)以權(quán)謀私的情況，在遵循真實化原則的基礎(chǔ)上，針對企業(yè)的財務(wù)情況展開更加精準(zhǔn)的核算，避免為企業(yè)后續(xù)的發(fā)展帶來經(jīng)濟(jì)上的損失。同時，還應(yīng)當(dāng)重點提升財務(wù)人員自身的知識水平以及財務(wù)水平，在針對市場情況進(jìn)行深入分析的基礎(chǔ)上，引導(dǎo)財務(wù)人員積極學(xué)習(xí)那些新知識，這樣就可以更好地應(yīng)對原本較為復(fù)雜的財務(wù)風(fēng)險管理內(nèi)容。而在后續(xù)財務(wù)風(fēng)險管理工作的實際開展進(jìn)程中，財務(wù)人員就可以通過對于計算機知識的學(xué)習(xí)展開自動化管理，在根本上提高財務(wù)風(fēng)險管理工作的準(zhǔn)確性[3]。

(二)完善財務(wù)制度內(nèi)容

首先，企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合實際情況來對內(nèi)部的制約機制以及監(jiān)督機制進(jìn)行完善優(yōu)化，還要對內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險的管理人員展開必要的監(jiān)督與約束，確保財務(wù)風(fēng)險管理人員的各類行為能夠得到規(guī)范，提升其自身的道德品質(zhì)以及責(zé)任心；其次，企業(yè)還要完善與財務(wù)風(fēng)險管理相關(guān)的制度內(nèi)容，使得財務(wù)風(fēng)險的管理人員能夠結(jié)合具體制度內(nèi)容來完成工作，并在后續(xù)的工作中形成一個范本，促進(jìn)工作效率與工作質(zhì)量的穩(wěn)步提升；最后，而為了幫助企業(yè)更好地抵御各類風(fēng)險，就要在企業(yè)內(nèi)部重點提升工作人員的風(fēng)險防范意識，財務(wù)風(fēng)險在本質(zhì)上屬于一種客觀存在的形式，在面對各類財務(wù)風(fēng)險的過程中，絕對不能采取逃避的方式，而是要在內(nèi)部完善財務(wù)風(fēng)險防范理念與防范意識，逐步分析財務(wù)風(fēng)險問題出現(xiàn)的主要原因，并針對企業(yè)資金的具體利用環(huán)節(jié)進(jìn)行全面約束，更好地分析風(fēng)險問題出現(xiàn)的規(guī)律，這樣就可以對企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)決策等多種內(nèi)容進(jìn)行完善優(yōu)化。

(三)結(jié)合金融市場的變化開展活動

企業(yè)在采用財務(wù)杠桿的實際過程中，其內(nèi)部存在的主要問題就在于負(fù)債問題，這也使得市場當(dāng)中利率產(chǎn)生的變化對財務(wù)情況產(chǎn)生了較為嚴(yán)重的影響，這樣也會在潛移默化之間提升企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。而在當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)持續(xù)完善的背景下，企業(yè)就應(yīng)當(dāng)針對市場內(nèi)部利率產(chǎn)生的波動情況展開深入分析，以此為基礎(chǔ)做出更加合理的安排，而如果市場當(dāng)中的利率相對較高，企業(yè)就要逐步降低在利息方面的支出，企業(yè)也不能在這時進(jìn)行籌資，而如果市場利率處在波動狀態(tài)，企業(yè)就要結(jié)合自身的實際情況來進(jìn)行選擇，除非必要情況，否則就應(yīng)當(dāng)盡量降低籌資，而在針對企業(yè)財務(wù)情況進(jìn)行分析過后，如果發(fā)現(xiàn)企業(yè)必須進(jìn)行籌資，就要在后續(xù)選擇計息方式的實際過程中科學(xué)合理地引入浮動利率，企業(yè)還應(yīng)當(dāng)針對市場利率出現(xiàn)的波動情況，進(jìn)一步總結(jié)出利率的主要波動規(guī)律，并采取針對性措施來對籌資計劃進(jìn)行持續(xù)性的完善優(yōu)化。除此之外，企業(yè)的財務(wù)杠桿也會對企業(yè)的財務(wù)情況產(chǎn)生一定程度的風(fēng)險，這就需要企業(yè)在應(yīng)用財務(wù)杠桿的過程中，制定出完善的償債計劃以及借債計劃，保證自身所承擔(dān)的各類債務(wù)都處在能夠償還的范圍當(dāng)中，還應(yīng)當(dāng)針對借款日以及款項的支付日期進(jìn)行深入分析，避免因資金調(diào)度不夠合理而引發(fā)財務(wù)風(fēng)險出現(xiàn)。企業(yè)還應(yīng)當(dāng)對自身的盈利能力進(jìn)行更加準(zhǔn)確的把握，并制定出對應(yīng)的還款計劃，在后續(xù)的還款階段中，也要結(jié)合市場內(nèi)部的具體利率波動情況，確保在后續(xù)的還款階段中不會產(chǎn)生還款日期集中的問題[4]。

(四)優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)

站在實際情況的角度上來看，如果企業(yè)的負(fù)債率比較高，就會產(chǎn)生利率浮動因素，從而對財務(wù)安全產(chǎn)生極大的威脅，也會在潛移默化之間加大投資人員對于企業(yè)發(fā)展前景的擔(dān)憂程度，并且較高的負(fù)債率也會對企業(yè)的所有權(quán)產(chǎn)生不良影響，這是由于企業(yè)在采用財務(wù)杠桿的實際過程中，必須要保證資本結(jié)構(gòu)的科學(xué)性與合理性。而在具體項目當(dāng)中，如果籌資成本相同，企業(yè)就應(yīng)當(dāng)選擇籌資成本最小的方案內(nèi)容，如果處在籌資風(fēng)險相同的情況下，也要選擇籌資成本比較小的方案，但在籌資風(fēng)險較小，但籌資成本比較大時，就要結(jié)合管理人員對于風(fēng)險的態(tài)度以及籌資收益效用的大小，進(jìn)一步選擇符合實際情況的方案內(nèi)容。還要在其中確定好適度的負(fù)債數(shù)額，保持更加科學(xué)合理負(fù)債比率，在對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行測算的過程中，就可以采取資本成本比較法以及公司價值比較法等多種方式。而除卻需要對負(fù)債成本進(jìn)行考慮之外，企業(yè)還要明確后續(xù)發(fā)展階段中在銷售收入方面出現(xiàn)的變化，以及企業(yè)所采行業(yè)當(dāng)中的競爭情況，從而確定好具體的負(fù)債規(guī)模，使得股東權(quán)益資金與負(fù)債之間有著更加穩(wěn)定的比例關(guān)系。通常情況下，速動比率應(yīng)當(dāng)穩(wěn)定控制在1∶1左右，流動比率則要控制在2∶1左右，但如果大于以上幾種指標(biāo)，就代表著企業(yè)在短期的償債能力與變現(xiàn)能力相對較強，反之則比較弱，但上述兩種指標(biāo)過高會出現(xiàn)資金浪費的問題，所以在舉債時必須要提高比率的協(xié)調(diào)性。

(五)結(jié)合金融市場利率走勢來優(yōu)化籌資內(nèi)容

目前財務(wù)杠桿在實際應(yīng)用過程中，其所采用的主要形式就在于負(fù)債，這也使得利率的高低成為了影響企業(yè)財務(wù)情況與財務(wù)風(fēng)險的重要因素。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，現(xiàn)代化企業(yè)要充分結(jié)合市場利率的基本走勢來做出更加科學(xué)合理的安排，而在利率水平比較高的時期中，為了有效降低整體利益支出，就要逐步降低籌資，或是只籌集那些短期內(nèi)急需的資金，而在利率出處在高到低的過渡階段中，也應(yīng)當(dāng)逐步降低籌資量。如果企業(yè)由于財務(wù)狀態(tài)以及生產(chǎn)經(jīng)營等多方面因素產(chǎn)生的影響，需要對資金進(jìn)行籌集時，在計息方式上就要采取浮動利率，如果利率水平較低，進(jìn)行籌資則比較有利，而利率出在從低到高過度階段中，則要主動籌集長期資金，在計息方式上采取固定利率模式。除此之外，企業(yè)也應(yīng)當(dāng)通過目前社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在規(guī)律，進(jìn)一步找尋出利率出現(xiàn)變動的發(fā)展趨勢，在其中采取針對性措施來對各類籌資風(fēng)險進(jìn)行全面防范，而在針對利率產(chǎn)生的變動進(jìn)行預(yù)測時，則要在籌資戰(zhàn)略的具體籌資階段中做出針對性的風(fēng)險防范安排，結(jié)合實際情況來制定出更加完善的應(yīng)急籌資計劃。除此之外，在平時工作中還要注意，在借入資金當(dāng)中，長期資金以及短期資金應(yīng)當(dāng)結(jié)合基本需求展開合理安排，確保在整體結(jié)構(gòu)上具備更高的合理性，避免出現(xiàn)還款期過于集中的情況。

四、結(jié)語

綜上所述，企業(yè)在采用財務(wù)杠桿的實際過程中，雖然可以獲取到一定程度的利潤，但同時也會引發(fā)較為嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險。因此，企業(yè)在后續(xù)應(yīng)用財務(wù)杠桿的實際過程中，針對具體的市場環(huán)境進(jìn)行深入的分析，在其中找尋出對自身有利的利率波動情況，明確利率出現(xiàn)變化的基本規(guī)律，以此為基礎(chǔ)來實現(xiàn)對于財務(wù)風(fēng)險的全面抵御，這樣不僅有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，還能夠幫助企業(yè)獲取到更加優(yōu)異的經(jīng)濟(jì)效益。■