◎文/韓家平

近年來(lái)，受新冠肺炎疫情反復(fù)沖擊、俄烏沖突和大國(guó)博弈加劇等因素的影響，全球通脹高企、經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲弱，我國(guó)經(jīng)濟(jì)也面臨著超預(yù)期的下行壓力。由于市場(chǎng)信用環(huán)境惡化，企業(yè)破產(chǎn)倒閉和相互拖欠增加，實(shí)體經(jīng)濟(jì)（尤其是中小微企業(yè)）經(jīng)營(yíng)困難、“錢”緊成為常態(tài)。作為具有逆周期特點(diǎn)和最適合成長(zhǎng)型中小企業(yè)的貿(mào)易融資工具，以商業(yè)保理為代表的供應(yīng)鏈金融迎來(lái)重要發(fā)展機(jī)遇期。據(jù)中國(guó)服務(wù)貿(mào)易協(xié)會(huì)商業(yè)保理專委會(huì)測(cè)算，2021年中國(guó)商業(yè)保理業(yè)務(wù)量首次突破2萬(wàn)億元，達(dá)到2.02萬(wàn)億元人民幣，同比增長(zhǎng)了34.7%，約占我國(guó)保理市場(chǎng)份額的37.2%；與此同時(shí),商業(yè)保理公司在人民銀行動(dòng)產(chǎn)融資登記系統(tǒng)中登記的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓筆數(shù)達(dá)373 270筆，同比增長(zhǎng)了93.6%，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。綜合各方面因素分析，“十四五”時(shí)期我國(guó)商業(yè)保理行業(yè)將呈現(xiàn)出如下五大發(fā)展趨勢(shì)。

一、商業(yè)保理業(yè)務(wù)量將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)

“十四五”時(shí)期，國(guó)家將加快建立全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)，暢通國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)、構(gòu)建新發(fā)展格局，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展。當(dāng)前國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)中的堵點(diǎn)之一就是企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模持續(xù)上升、賬款回收時(shí)間延長(zhǎng)，導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流非常緊張。商業(yè)保理通過(guò)提供應(yīng)收賬款融資、應(yīng)收賬款管理和買方付款保障等綜合性金融服務(wù)，可加快企業(yè)應(yīng)收賬款流轉(zhuǎn)和回收速度，緩解企業(yè)現(xiàn)金流緊張狀況，在構(gòu)建新發(fā)展格局中具有重要作用、大有用武之地。

隨著《民法典》及相關(guān)司法解釋、《地方金融監(jiān)督管理?xiàng)l例》和一系列促進(jìn)供應(yīng)鏈金融規(guī)范發(fā)展的法規(guī)政策的頒布實(shí)施，商業(yè)保理行業(yè)的制度環(huán)境將進(jìn)一步改善。圍繞著交易可視化的目標(biāo)，大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)將在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域得到充分應(yīng)用，使得商業(yè)保理行業(yè)數(shù)字化、智能化水平進(jìn)一步提高。在新一代數(shù)字技術(shù)的賦能之下，商業(yè)保理公司的獲客能力、風(fēng)險(xiǎn)管理、資金匹配、運(yùn)營(yíng)效率等方面都將有較大提升。

此外，從全球保理業(yè)發(fā)展歷史來(lái)看，無(wú)論是上世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)大蕭條，還是2008年的國(guó)際金融危機(jī)，每次大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)過(guò)后全球保理業(yè)都會(huì)迎來(lái)一個(gè)高速增長(zhǎng)期。1935至1948年間（當(dāng)時(shí)的保理業(yè)務(wù)主要發(fā)生在美國(guó)，二戰(zhàn)后逐漸傳入歐洲和其他地區(qū)），隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和歐美貿(mào)易快速增長(zhǎng)，美國(guó)保理行業(yè)出現(xiàn)了空前增長(zhǎng)，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)13%，13年時(shí)間增長(zhǎng)了4倍。2009年，全球保理行業(yè)略微收縮3%，業(yè)務(wù)量為1.3萬(wàn)億歐元，十年后（2019）全球保理業(yè)務(wù)量增至近3萬(wàn)億歐元，增長(zhǎng)了1倍多，年復(fù)合增長(zhǎng)率保持在9%左右，與經(jīng)濟(jì)大蕭條后出現(xiàn)的驟增相似。參考以往兩次全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)，國(guó)際保理商聯(lián)合會(huì)（FCI）秘書長(zhǎng)皮特先生預(yù)測(cè)：后疫情時(shí)代，隨著全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，全球保理行業(yè)將迎來(lái)歷史上第三個(gè)高速增長(zhǎng)期，2030年業(yè)務(wù)量相對(duì)于2020年將增長(zhǎng)1倍，全球應(yīng)收賬款融資規(guī)模將達(dá)10萬(wàn)億美元。在強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求和科技賦能驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)商業(yè)保理將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2025年，我國(guó)商業(yè)保理業(yè)務(wù)規(guī)模將在2020年基礎(chǔ)上增長(zhǎng)1倍，年業(yè)務(wù)量將達(dá)到3萬(wàn)億元人民幣，成為我國(guó)供應(yīng)鏈金融的重要支柱之一。

二、國(guó)內(nèi)雙保理、再保理、聯(lián)合保理等業(yè)務(wù)將受到青睞

隨著銀保監(jiān)會(huì)一系列監(jiān)管措施的出臺(tái)，商業(yè)保理行業(yè)在迎來(lái)重要發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，也迎來(lái)了合規(guī)經(jīng)營(yíng)、規(guī)范發(fā)展的新階段，行業(yè)規(guī)范化程度將快速提升。在此背景下，現(xiàn)有企業(yè)退出增加、新成立企業(yè)減少，商業(yè)保理企業(yè)數(shù)量將進(jìn)一步下降，但商業(yè)保理企業(yè)的綜合素質(zhì)和管理水平將大幅提升。隨著商業(yè)保理行業(yè)法律地位的明確、業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大和發(fā)展質(zhì)量的提升，商業(yè)保理融資環(huán)境將得到改善，融資渠道將進(jìn)一步擴(kuò)展，資金可獲得性將大幅提高。銀行給商業(yè)保理企業(yè)的獨(dú)立授信將增加，保理資產(chǎn)證券化有望繼續(xù)高速增長(zhǎng)，商業(yè)保理公司發(fā)債、上市將取得更大突破，商業(yè)保理公司之間并購(gòu)將增加，跨境融資渠道也將進(jìn)一步拓寬。在此背景下，基于優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、合作共贏的原則，銀行和商業(yè)保理公司之間，商業(yè)保理企業(yè)之間的雙保理、再保理、聯(lián)合保理合作將越來(lái)越多，業(yè)務(wù)模式將趨于成熟。

三、國(guó)際保理業(yè)務(wù)不斷積蓄動(dòng)能、有望取得新突破

據(jù)環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)（SWIFT）組織統(tǒng)計(jì)，目前在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中信用證結(jié)算的比例已降到10%以下，賒銷比例已上升到90%以上。我國(guó)是全球第一貨物貿(mào)易大國(guó)，開(kāi)展國(guó)際保理業(yè)務(wù)的潛力巨大。受外匯政策等各種因素影響，我國(guó)商業(yè)保理公司基本沒(méi)有開(kāi)展國(guó)際業(yè)務(wù)，銀行國(guó)際保理業(yè)務(wù)發(fā)展也不盡人意，與我國(guó)外貿(mào)大國(guó)的地位不相稱，也與我國(guó)國(guó)內(nèi)保理業(yè)務(wù)的發(fā)展不成比例。

為打破外匯政策制約，一些企業(yè)通過(guò)在境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，開(kāi)展國(guó)際保理業(yè)務(wù)，并已取得較好效果。如天逸金融的進(jìn)口保理業(yè)務(wù)、長(zhǎng)安銀科的跨境電商出口保理業(yè)務(wù)近年來(lái)快速發(fā)展，為有意開(kāi)展國(guó)際保理業(yè)務(wù)的企業(yè)提供了示范，也增強(qiáng)了信心。目前，商業(yè)保理專委會(huì)正在組織業(yè)內(nèi)專家編制《商業(yè)保理公司國(guó)際保理業(yè)務(wù)操作指引》，有望在2022年正式發(fā)布。隨著探索開(kāi)展跨境保理業(yè)務(wù)的商業(yè)保理企業(yè)越來(lái)越多，各地政府和外匯管理部門也在積極創(chuàng)造條件，尋求突破現(xiàn)有的外匯政策瓶頸，推動(dòng)商業(yè)保理企業(yè)在境內(nèi)正常開(kāi)展國(guó)際保理業(yè)務(wù)。此外，一些境外貿(mào)易融資機(jī)構(gòu)愈發(fā)關(guān)注中國(guó)的國(guó)際保理市場(chǎng)，如德國(guó)德益世、新加坡Incomlend等公司已經(jīng)成為商業(yè)保理專委會(huì)會(huì)員單位，其在中國(guó)的國(guó)際保理業(yè)務(wù)規(guī)?？焖侔l(fā)展。這些機(jī)構(gòu)積極參與為中國(guó)出口商提供保理服務(wù)，有望在促進(jìn)中國(guó)國(guó)際保理業(yè)務(wù)的創(chuàng)新實(shí)踐中發(fā)揮引領(lǐng)作用。相信在各方共同努力下，商業(yè)保理公司在開(kāi)展國(guó)際保理業(yè)務(wù)方面將取得新的突破。

四、產(chǎn)業(yè)鏈、保理鏈協(xié)同成為重要發(fā)展方向

近年來(lái)，為擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、降低業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，滿足業(yè)務(wù)集中度限制等監(jiān)管要求，商業(yè)保理企業(yè)之間積極探索各種合作模式和路徑。對(duì)于母公司有產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系、背景相似、實(shí)力相當(dāng)?shù)漠a(chǎn)業(yè)背景保理公司之間更容易開(kāi)展合作，特別是有產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系的央企、國(guó)企龍頭保理公司之間。

上下游產(chǎn)業(yè)之間具有天然的基礎(chǔ)交易鏈條關(guān)系，原本單一的保理場(chǎng)景，逐漸變成交易場(chǎng)景相互銜接串聯(lián)，上下游相對(duì)穩(wěn)定的供應(yīng)鏈金融場(chǎng)景。由于保理業(yè)務(wù)天然具有信用傳遞能力，可在集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行多級(jí)滲透。保理公司在服務(wù)核心企業(yè)上下游企業(yè)的同時(shí)，其業(yè)務(wù)也在不斷延展，同時(shí)推動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)保理公司之間開(kāi)展合作，最終形成從原材料到終端銷售，覆蓋整個(gè)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈體系的保理業(yè)務(wù)鏈條，可形象地稱為“保理鏈”。未來(lái)，這種“產(chǎn)業(yè)鏈、保理鏈”雙鏈協(xié)同發(fā)展的趨勢(shì)非常值得關(guān)注，并有望成為商業(yè)保理重要發(fā)展方向。

五、供應(yīng)鏈票據(jù)對(duì)商業(yè)保理業(yè)務(wù)的影響將逐步顯現(xiàn)

近年來(lái)，供應(yīng)鏈金融平臺(tái)數(shù)字債權(quán)憑證業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，得到了包括核心企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和廣大中小供應(yīng)商的認(rèn)可，但到目前為止，監(jiān)管部門尚未出臺(tái)任何管理規(guī)范，總體仍處在行業(yè)自律發(fā)展階段。與此形成鮮明對(duì)照的是，盡管供應(yīng)鏈票據(jù)是借鑒數(shù)字債權(quán)憑證模式創(chuàng)立的，且處在剛剛起步階段，但卻得到了監(jiān)管部門的高度重視和大力支持。2022年1月，央行與銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，進(jìn)一步明確了供應(yīng)鏈票據(jù)的法律地位，這次發(fā)布的通知強(qiáng)調(diào)了規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，發(fā)揮供應(yīng)鏈票據(jù)等金融工具和應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺(tái)作用。2022年4月，中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局印發(fā)《關(guān)于做好疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展金融服務(wù)的通知》，從支持受困主體紓困、暢通國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)、促進(jìn)外貿(mào)出口發(fā)展三個(gè)方面，提出加強(qiáng)金融服務(wù)、加大支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度的23條政策舉措。通知指出要強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈核心企業(yè)金融支持，規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，發(fā)揮供應(yīng)鏈票據(jù)等金融工具和應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺(tái)作用，支持供應(yīng)鏈企業(yè)融資。

在監(jiān)管部門為供應(yīng)鏈票據(jù)提供一系列精準(zhǔn)舉措支持的同時(shí)，央行票交所也在不斷升級(jí)金融基礎(chǔ)設(shè)施，推出新的電子票據(jù)系統(tǒng)。隨著新系統(tǒng)的上線，會(huì)有更多的企業(yè)、機(jī)構(gòu)及供應(yīng)鏈金融平臺(tái)參與業(yè)務(wù)發(fā)展，勢(shì)必會(huì)推動(dòng)供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)進(jìn)一步的智能化、自動(dòng)化，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)以及票據(jù)證券化、標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)等相關(guān)業(yè)務(wù)模式也會(huì)繼續(xù)完善和豐富，市場(chǎng)交易規(guī)模將迎來(lái)新一波快速增長(zhǎng)。

由于供應(yīng)鏈金融平臺(tái)數(shù)字債權(quán)憑證業(yè)務(wù)已經(jīng)得到市場(chǎng)認(rèn)可且規(guī)模日益擴(kuò)大，即使沒(méi)有監(jiān)管指導(dǎo)，相關(guān)行業(yè)組織也會(huì)出臺(tái)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范加強(qiáng)行業(yè)自律。雖不能排除個(gè)別平臺(tái)會(huì)出現(xiàn)一些風(fēng)險(xiǎn)（主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于核心企業(yè)自身的信用狀況），但總體不會(huì)影響此類業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)，其未來(lái)仍具有較大的發(fā)展空間。同時(shí)，供應(yīng)鏈票據(jù)雖然得到監(jiān)管部門重視和支持，但因其準(zhǔn)入門檻較高，市場(chǎng)規(guī)模短期內(nèi)難以與數(shù)字債權(quán)憑證業(yè)務(wù)相提并論。不論如何，供應(yīng)鏈金融平臺(tái)的數(shù)字化發(fā)展都將對(duì)商業(yè)保理行業(yè)帶來(lái)不可避免且越來(lái)越大的影響。相信在各方共同努力下，供應(yīng)鏈金融平臺(tái)數(shù)字債權(quán)憑證業(yè)務(wù)和供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)將融合共生，共同推動(dòng)我國(guó)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展。