苗海軍

一、前言

對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是其重要根基，也是一個(gè)國(guó)家增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)能力的關(guān)鍵，能夠?yàn)槊癖妱?chuàng)造幸福生活的物質(zhì)基礎(chǔ)。對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)而言，金融是其最關(guān)鍵的要素，經(jīng)濟(jì)發(fā)展可以有力推動(dòng)金融發(fā)展，同時(shí)，金融發(fā)展又可以反作用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。現(xiàn)階段，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要問(wèn)題就是怎樣實(shí)現(xiàn)金融發(fā)展提升地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率?；诖耍疚膶?duì)金融發(fā)展對(duì)資本配置效率進(jìn)行了概述，并提出了相應(yīng)的改進(jìn)建議。

二、金融發(fā)展概述

整個(gè)社會(huì)的金融體系在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的非靜態(tài)演化進(jìn)程就是金融發(fā)展。對(duì)這個(gè)概念進(jìn)行研究的重點(diǎn)內(nèi)容是，基于不同的組合結(jié)構(gòu)，對(duì)金融體系的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行制約和促進(jìn)，而實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)通常是借助監(jiān)管和控制相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、科學(xué)的融資模式和合理的資本積累方法等。在這之中，國(guó)外學(xué)者提出的金融停滯理論和金融抑制理論是金融抑制的兩種主要構(gòu)成要素，這兩種理論都認(rèn)為金融應(yīng)當(dāng)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，過(guò)度強(qiáng)調(diào)金融的發(fā)展會(huì)實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的快速增長(zhǎng)，但與此同時(shí)，也會(huì)導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展呈現(xiàn)出效率低下的局面。在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域不斷發(fā)展的環(huán)境下，金融理論也在不斷地發(fā)展，又有學(xué)者對(duì)金融發(fā)展和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系進(jìn)行了探究，并指出，金融業(yè)為實(shí)體企業(yè)提供金融保障的本質(zhì)就是金融業(yè)在推動(dòng)其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而推動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這對(duì)于實(shí)現(xiàn)其他企業(yè)的更新與轉(zhuǎn)型以及經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)有著重要的作用，可以將其視作一種金融支持理論。隨著上述理論以及其他與金融相關(guān)的理論的不斷發(fā)展，衍生出了許多更加全面的金融理論，其中金融功能理論、金融結(jié)構(gòu)理論、金融效率理論和金融科技理論等理論的形成和發(fā)展共同組成了現(xiàn)代金融發(fā)展理論體系[1]。

（一）金融功能理論

上世紀(jì)九十年代初期，有國(guó)外學(xué)者提出了金融功能理論的框架，怎樣最大限度的發(fā)揮出金融部門服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能是金融功能理論的核心，金融部門服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能主要涉及到五點(diǎn)內(nèi)容，分別是監(jiān)控激勵(lì)、傳遞信息、管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資源以及投資與融資。這五項(xiàng)功能中的重點(diǎn)是金融業(yè)通過(guò)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中各項(xiàng)資源的合理化配置，從而顯著增強(qiáng)地區(qū)實(shí)體企業(yè)的生產(chǎn)效率和利用資源的效率。在金融功能理論中，牽扯到兩個(gè)假設(shè)：第一，當(dāng)金融結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化時(shí)，不會(huì)引起功能優(yōu)勢(shì)產(chǎn)生較大的變化；第二，金融發(fā)展會(huì)在很大程度上受到內(nèi)部結(jié)構(gòu)合理性的影響。此外，金融功能理論還認(rèn)為，金融業(yè)在促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過(guò)程中，最先呈現(xiàn)出來(lái)的是資本的有效融資，也就是說(shuō)最大限度的發(fā)揮出資本市場(chǎng)和金融配置市場(chǎng)資本的能力，從而實(shí)現(xiàn)金融支持社會(huì)企業(yè)的目標(biāo)，提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效率。其次，將資本項(xiàng)目的投資優(yōu)勢(shì)充分發(fā)揮出來(lái)，采取企業(yè)科學(xué)技術(shù)手段的進(jìn)步和相關(guān)的技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目注資的手段有力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。具體來(lái)說(shuō)，金融業(yè)將其五種功能最大限度的作用于科技項(xiàng)目能夠有效推動(dòng)實(shí)體企業(yè)科技手段的創(chuàng)新，在這樣的背景下，企業(yè)的技術(shù)和生產(chǎn)設(shè)備都能夠?qū)崿F(xiàn)更新，并最終促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率的提高。

（二）金融結(jié)構(gòu)理論

金融體系中各個(gè)參與機(jī)構(gòu)的主要金融任務(wù)、規(guī)模以及性質(zhì)等就是金融結(jié)構(gòu)。戈得史密斯在其所著的《金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展》一書(shū)中，對(duì)金融結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行了全面的論述。金融機(jī)構(gòu)在提供中介服務(wù)時(shí)，是一種市場(chǎng)參與者的身份，并在其中被分化成了兩種不同類型的金融機(jī)構(gòu)，分別是資本市場(chǎng)主導(dǎo)型和金融市場(chǎng)主導(dǎo)型，這兩種類型的金融機(jī)構(gòu)在投資和儲(chǔ)蓄上存在著一定的差異。資本市場(chǎng)指導(dǎo)性的金融機(jī)構(gòu)在選擇投資方向時(shí)，基本是依靠管理和監(jiān)督企業(yè)、公開(kāi)市場(chǎng)信息以及風(fēng)險(xiǎn)地方分權(quán)的形式，而金融市場(chǎng)主導(dǎo)型的金融機(jī)構(gòu)則是借助減少信息不對(duì)稱和降低道德風(fēng)險(xiǎn)的方式將儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y。主體間的金融活動(dòng)將會(huì)隨著金融工具的不斷創(chuàng)新呈現(xiàn)出更加活躍的發(fā)展局面。通過(guò)對(duì)資金的合理化配置，企業(yè)的科技項(xiàng)目投資會(huì)呈現(xiàn)出不斷增加的趨勢(shì)，這會(huì)在很大程度上提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資本配置效率。

（三）金融效率理論

金融機(jī)構(gòu)間的相對(duì)效率和金融業(yè)對(duì)集合資金的運(yùn)作效率是金融效率的兩方面構(gòu)成要素。一些學(xué)者通過(guò)分析相關(guān)的實(shí)證模型，得出了有關(guān)結(jié)論：資本配置效率能夠直接影響金融效率，區(qū)域產(chǎn)業(yè)水平也會(huì)在很大程度上受到資本配置水平的影響。在對(duì)銀行學(xué)的研究對(duì)象和方法進(jìn)行比較時(shí)，國(guó)內(nèi)學(xué)者提出，應(yīng)當(dāng)從可持續(xù)發(fā)展和資源配置的角度對(duì)金融效率進(jìn)行定義，金融業(yè)作為資本的配置機(jī)構(gòu)，其開(kāi)展金融中介活動(dòng)時(shí)其配置工作的衡量標(biāo)準(zhǔn)中，效率是其中必不可少的關(guān)鍵要素。在對(duì)金融效率進(jìn)行研究時(shí)，國(guó)內(nèi)的一些學(xué)者認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)從儲(chǔ)蓄、投資及轉(zhuǎn)化的角度對(duì)金融效率進(jìn)行衡量。具體來(lái)說(shuō)，第一，金融業(yè)是否能夠?qū)崿F(xiàn)資金集合的高效率；第二，金融部門是否可以將投資從低效經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)楦咝Ы?jīng)濟(jì)；第三，金融部門是否可以將儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y。有效解決這三項(xiàng)問(wèn)題能夠使金融業(yè)更好的支持實(shí)體產(chǎn)業(yè)，并最終推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（四）金融科技理論

金融業(yè)依托當(dāng)前先進(jìn)的人工智能、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)，對(duì)金融業(yè)務(wù)、服務(wù)和應(yīng)用等方面進(jìn)行創(chuàng)新就是金融科技的含義，該項(xiàng)內(nèi)容的基本功能就是將金融和科技在各自發(fā)展進(jìn)程中的融合和相互補(bǔ)充進(jìn)行說(shuō)明?？茖W(xué)技術(shù)手段的進(jìn)步能夠促進(jìn)金融融資和金融支持科學(xué)技術(shù)手段的創(chuàng)新與發(fā)展這兩種觀念，從本質(zhì)上而言都是在論述科技和金融之間的互動(dòng)影響，并且，國(guó)內(nèi)外的大多數(shù)學(xué)者在對(duì)科技創(chuàng)新和金融發(fā)展二者之間的關(guān)系進(jìn)行分析時(shí)，大多數(shù)都是依靠對(duì)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)行研究的形式。英國(guó)劍橋大學(xué)的著名學(xué)者卡洛塔佩雷斯是金融領(lǐng)域和科技領(lǐng)域的領(lǐng)軍人物，在其所著的《技術(shù)革命與金融資本》一書(shū)中，對(duì)技術(shù)進(jìn)步和金融發(fā)展之間的關(guān)系進(jìn)行了論述，書(shū)中指出，每一個(gè)領(lǐng)域的技術(shù)進(jìn)步在其發(fā)展的早期都會(huì)呈現(xiàn)出相對(duì)較快的增長(zhǎng)趨勢(shì)，這將會(huì)有力吸引風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者的關(guān)注。在此之后，技術(shù)創(chuàng)新和金融資本就會(huì)呈現(xiàn)出逐漸融合的趨勢(shì)，并共同推動(dòng)該領(lǐng)域的發(fā)展，突出金融資本對(duì)領(lǐng)域科技創(chuàng)新的擴(kuò)散效應(yīng)是其中的重點(diǎn)[2]。

三、資本配置效率概述

（一）帕累托效率

在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域中，資源配置效率是其中的一項(xiàng)核心問(wèn)題。就目前對(duì)該問(wèn)題的含義做出的諸多解釋中，嚴(yán)謹(jǐn)程度相對(duì)較高的就是由意大利的經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲爾弗雷多·帕累托所提出的。帕累托認(rèn)為，倘若社會(huì)資源的配置已經(jīng)達(dá)到在做出一項(xiàng)調(diào)整時(shí)，無(wú)法使其他任何人的境況變得更糟，也無(wú)法使其他任何一個(gè)人的情況變得更好，那么這種狀態(tài)下資源配置的情況就處于一個(gè)最良好的狀態(tài)，其效率也處在一個(gè)最高的水平，這就是帕累托最優(yōu)，即帕累托效率。由此可見(jiàn)，帕累托效率從本質(zhì)上來(lái)看就是一種理想化的分配資源的狀態(tài)，與其息息相關(guān)的另一個(gè)概念是帕累托改善，這個(gè)概念的含義是，當(dāng)配置社會(huì)資源的形式從一種分配狀態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)榱硪环N分配狀態(tài)時(shí)，在這個(gè)過(guò)程中沒(méi)有使任何一個(gè)人的境況變得更糟，但卻使至少一個(gè)人的境況得到了改善。帕累托效率的狀態(tài)就是不能存在更多的帕累托改善，通俗地講，就是說(shuō)當(dāng)部分人的境況得到改善時(shí)，不可能不損害到任何其他人的權(quán)益，在評(píng)價(jià)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體和政治方針時(shí)，帕累托效率是其中一項(xiàng)十分重要的標(biāo)準(zhǔn)。

每一個(gè)使用者都需要達(dá)到相同的邊際利益和邊際成本，并且邊際利益和邊際成本相等時(shí)，我們就可以認(rèn)為資源的配置是有經(jīng)濟(jì)效率的[3]。

（二）資本配置效率

將稀缺的資本資源配置到邊際效率最高的經(jīng)濟(jì)區(qū)域、行政或企業(yè)等部門的有效程度就是資本配置效率的定義。社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中重要的經(jīng)濟(jì)資源就是資本在資本配置中代入帕累托效率，資本配置的有效程度指的就是在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過(guò)程中，資本的配置向帕累托效率逼近的情況，也就是資本在不同地區(qū)、行業(yè)和企業(yè)配置的過(guò)程中應(yīng)當(dāng)以邊際效益最高作為原則。倘若在衡量資本邊際效率時(shí)利用資本的邊際回報(bào)率作為標(biāo)準(zhǔn)，此時(shí)，資本是否流向資本邊際回報(bào)率最高的部門就是衡量資本配置效率的標(biāo)準(zhǔn)。由此可見(jiàn)，在高資本回報(bào)率的部門持續(xù)擴(kuò)大投入資金的規(guī)模就意味著資本配置效率的提高，所以，應(yīng)當(dāng)減少在低資本回報(bào)率的部門中投入的資金的數(shù)量。

四、金融發(fā)展進(jìn)一步提升地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率的建議

（一）提高對(duì)金融業(yè)理性發(fā)展的重視程度，強(qiáng)化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的技術(shù)投入

首先，銀行資本一方面需要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)技術(shù)的提升提供支持力量，另一方面，也應(yīng)當(dāng)提升關(guān)于技術(shù)溢出吸收問(wèn)題的重視程度。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的融資支持力量基本是依靠信貸市場(chǎng)的間接性金融資本。此外，由于不同地區(qū)的實(shí)體企業(yè)之間存在著各自的經(jīng)營(yíng)特征，在吸收技術(shù)創(chuàng)新的能力上也有較大的不同。因此，為了能夠有效緩解實(shí)體企業(yè)科技融資方面的困難，金融機(jī)構(gòu)在利用信貸對(duì)企業(yè)的科技創(chuàng)新提供支持力量時(shí)，就應(yīng)當(dāng)優(yōu)先對(duì)一些有著較高創(chuàng)新活力的小微科技企業(yè)提供支持。與此同時(shí)，還可以在地區(qū)間的高新技術(shù)企業(yè)和實(shí)體企業(yè)之間搭建起技術(shù)合作機(jī)制，高新技術(shù)企業(yè)通常都會(huì)存在先進(jìn)技術(shù)溢出的情況，可以引導(dǎo)實(shí)體企業(yè)將這些溢出技術(shù)進(jìn)行有效的吸收，從而促進(jìn)實(shí)體企業(yè)整體的發(fā)展，最終實(shí)現(xiàn)地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率的提升[4]。

其次，推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展，完善直接融資的機(jī)制，拓寬實(shí)體企業(yè)融資的途徑，改善實(shí)體企業(yè)融資的結(jié)構(gòu)。山東省政府新聞辦在山東省2021 年前三季度金融運(yùn)行情況的新聞發(fā)布會(huì)議上指出，山東省正致力于金融政策傳導(dǎo)，并積極落實(shí)各項(xiàng)金融服務(wù)，省內(nèi)各個(gè)地區(qū)的金融業(yè)改革也正在持續(xù)的深化，金融業(yè)相關(guān)的主要指標(biāo)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展方向，在這之中，融資途徑的豐富發(fā)揮了重要的作用，而社會(huì)融資是其中的一項(xiàng)關(guān)鍵要素。社會(huì)融資擴(kuò)大了資金的數(shù)量，其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力正在不斷地增強(qiáng)。截止2021 年9 月末，山東省社會(huì)融資規(guī)模余額為16.9 萬(wàn)億元，與前一年同期相比增長(zhǎng)12.2%，與全國(guó)平均水平相比高出2.2%，并且該數(shù)額已經(jīng)持續(xù)32 個(gè)月高于全國(guó)平均水平。這對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了巨大的推動(dòng)作用，從而實(shí)現(xiàn)山東地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率的提升。由此可見(jiàn)，融資渠道的拓寬能夠在很大程度上促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（二）以實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為金融發(fā)展的目標(biāo)，促進(jìn)金融資源在各個(gè)地區(qū)的合理流動(dòng)

實(shí)現(xiàn)金融資源的合理流動(dòng)，可以從兩方面展開(kāi)：第一，保障金融資源在全國(guó)范圍內(nèi)各個(gè)地區(qū)流動(dòng)的合理性，最大限度的發(fā)揮出全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)配置資源的能力，從而達(dá)成合理分配金融資源的目的，最終推動(dòng)地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；第二，推動(dòng)金融資源合理流向各個(gè)地區(qū)，應(yīng)當(dāng)注意的是，要以實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有利發(fā)展作為金融發(fā)展的目標(biāo)，不僅要保證金融資金能夠有效作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，還要保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)結(jié)構(gòu)的改善。首先，強(qiáng)化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的力度，將信貸政策結(jié)構(gòu)性調(diào)整與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，是金融資金能夠有效的流入到社會(huì)發(fā)展中的重點(diǎn)領(lǐng)域；其次，通過(guò)相關(guān)的金融政策方針，助推小微企業(yè)的發(fā)展。盡管小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍相對(duì)較小，但其在市場(chǎng)中的反應(yīng)靈敏，并且有著較強(qiáng)的活力。在依托政策方針助推地區(qū)小微實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中，山東省推出了《支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的若干政策》（以下簡(jiǎn)稱《政策》），《政策》中對(duì)于山東省自2015年起實(shí)行的“創(chuàng)新券”政策的適用范圍進(jìn)行了擴(kuò)充，將小微企業(yè)納入其中，給予小微企業(yè)資金和設(shè)備方面的支持，從而有效促進(jìn)了小微企業(yè)資源配置效率的提升，其中，山東永聚醫(yī)藥科技有限公司就是“創(chuàng)新券”政策的受益者之一，2017 年，該公司使用山東省化學(xué)藥物重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、山東省分析測(cè)試中心等4 家單位的科研儀器進(jìn)行了50 多次的檢驗(yàn)檢測(cè)，這在很大程度上幫助該公司實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品的創(chuàng)新和科技的研發(fā)。2018 年7 月，該公司還獲得了基于“創(chuàng)新券”政策所補(bǔ)貼的34.5 萬(wàn)元，有力的推動(dòng)了公司的發(fā)展。由此可見(jiàn)，有效的金融政策可以推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從而促進(jìn)資本配置效率的提升[5]。

（三）加大對(duì)金融業(yè)的監(jiān)管力度，提升金融發(fā)展服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率

金融業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的一項(xiàng)重點(diǎn)內(nèi)容，因此，為了保證其能夠在合法的范圍內(nèi)更好的服務(wù)于地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，就需要加大監(jiān)管的力度，通過(guò)頒布完善的金融監(jiān)管法律和建立監(jiān)管部門之間的共享平臺(tái)能夠?qū)ζ溥M(jìn)行有效的制約。倘若未能對(duì)金融業(yè)進(jìn)行有效的監(jiān)管，就會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重后果。銀行票據(jù)業(yè)務(wù)的設(shè)立的初衷就是為了降低實(shí)體企業(yè)融資的成本，但是一些非法的票據(jù)中介借助一些不合法的手段增加了實(shí)體企業(yè)的融資成本，對(duì)小微企業(yè)而言更是一種沉重的打擊，這也從側(cè)面顯示出監(jiān)管工作的欠缺。因此，為了更好地實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而提升地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置的效率，就應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化監(jiān)管金融業(yè)的力度，更好的實(shí)現(xiàn)金融發(fā)展。

五、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域未來(lái)的發(fā)展中，研究金融發(fā)展如何更好的提升地區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置的效率依舊是一項(xiàng)十分重要課題。實(shí)現(xiàn)金融發(fā)展的高效率固然重要，但是也應(yīng)當(dāng)重視其理性發(fā)展，倘若其發(fā)展過(guò)度，也會(huì)產(chǎn)生例如資源配置扭曲、威脅實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展等問(wèn)題。因此，在后續(xù)的發(fā)展中，我國(guó)金融改革的重點(diǎn)就是要提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，研究金融發(fā)展提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本配置效率的相關(guān)措施，對(duì)于推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著十分深遠(yuǎn)的現(xiàn)實(shí)意義。