□文/梁耀光

（上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 上海）

［提要］ 關(guān)系契約是由未來(lái)交易收益的貼現(xiàn)值所支撐的一種不完全契約，具有高度隱含性、投資專(zhuān)用性和激勵(lì)相容性特征，需要依賴(lài)動(dòng)態(tài)的重復(fù)博弈過(guò)程來(lái)不斷完善其具體內(nèi)容。關(guān)系治理就是確保關(guān)系契約有效執(zhí)行的治理機(jī)制。新興經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)起步時(shí)，通常由于成本效益的原因而采用關(guān)系治理，直到市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大至該市場(chǎng)的調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)節(jié)點(diǎn)時(shí)，相關(guān)經(jīng)濟(jì)體便會(huì)基于經(jīng)濟(jì)利益的考量而邁進(jìn)較為適應(yīng)較大市場(chǎng)規(guī)模的規(guī)則治理。

博弈論研究決策主體在相互依存情況下的理性行為，當(dāng)決策主體發(fā)生接觸時(shí)，這門(mén)理論有助于探索由矛盾沖突轉(zhuǎn)向合作互惠的路徑。博弈論的前提是，決策主體是自私自利的理性經(jīng)濟(jì)人，在給定的約束條件下以最小的代價(jià)獲取自身利益最大化，而且在他們之間存在理性共識(shí)。實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)發(fā)展大多數(shù)是一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程，一般從細(xì)小市場(chǎng)做起并采用關(guān)系治理模式，然后把市場(chǎng)做大并最終過(guò)渡到規(guī)則治理，整個(gè)演變過(guò)程是市場(chǎng)內(nèi)所有理性經(jīng)濟(jì)人、企業(yè)參與者基于利益驅(qū)動(dòng)而引致的。本文旨在從博弈論的視角，探析關(guān)系契約和其治理制度，及其在新興經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展過(guò)程中所扮演的角色。

一、關(guān)系契約的博弈分析

在不完全契約的世界中，交易雙方無(wú)法在事前將所有契約的具體內(nèi)容和未來(lái)有可能發(fā)生的意外事件全數(shù)都無(wú)成本地寫(xiě)進(jìn)合同去，剩余權(quán)益的存在是無(wú)可避免的，這種充滿不確定性的情境為機(jī)會(huì)主義者提供了若干空間進(jìn)行利己不利他的行為。當(dāng)中各個(gè)參與者進(jìn)行競(jìng)賽，例如發(fā)生在企業(yè)與企業(yè)間或企業(yè)與政府間，形成一個(gè)復(fù)雜的商業(yè)博弈環(huán)境。在理性經(jīng)濟(jì)人之間的博弈，最終目的離不開(kāi)利益最大化，而在不完全契約的情況下，需要依賴(lài)動(dòng)態(tài)的博弈過(guò)程來(lái)不斷完善。

在經(jīng)濟(jì)起步的時(shí)候，相互認(rèn)知對(duì)方的伙伴們以關(guān)系作為紐帶，引發(fā)交易并產(chǎn)生契約。契約的目的是為了確立締約雙方在交易過(guò)程中的權(quán)利和義務(wù)，包括他們的承諾、違約懲罰和契約執(zhí)行安排。在事前，雙方通常只會(huì)訂立一個(gè)協(xié)議框架，在這種充斥著不確定性因素的不完全契約中，尚且存在若干經(jīng)濟(jì)利益可供締約雙方繼續(xù)爭(zhēng)取。在契約實(shí)施的過(guò)程中，雖然大家都盼望彼此在往后階段的交易都能合作共贏，但同時(shí)又害怕自己合作但遭對(duì)方背叛而蒙受損失。由于后行動(dòng)者在選擇行動(dòng)之前有機(jī)會(huì)觀察到先行動(dòng)者的行動(dòng)，故此先行動(dòng)者必須在事前預(yù)測(cè)后行動(dòng)者會(huì)如何回應(yīng)自己的行為，然后才決定自己的行動(dòng)。歸根結(jié)底，在相互依存的情景下，每個(gè)理性的締約方所依仗的是一套具有完備行動(dòng)計(jì)劃的策略，從而制定未來(lái)每個(gè)階段的行動(dòng)，形同一種動(dòng)態(tài)博弈。

在這種關(guān)系契約中，除了交易中的標(biāo)的物比較明晰之外，其具體內(nèi)容富有較高的隱含性。在交易的過(guò)程中，雙方不斷動(dòng)態(tài)地表達(dá)各自的意愿和要求，攜手摸索出契約的實(shí)際內(nèi)容與細(xì)節(jié)，局外人往往是很難觀察到的。當(dāng)交易處境的信息只有身處其中的人才能理解和適應(yīng)時(shí)，這種契約蘊(yùn)含著一種與關(guān)系息息相關(guān)的無(wú)形資產(chǎn)，不能輕易地轉(zhuǎn)讓給他人，反映出雙方投放在彼此關(guān)系中的投資專(zhuān)用性特征。要使得整個(gè)交流具有經(jīng)濟(jì)意義，關(guān)鍵是雙方能夠理性地掌握關(guān)系契約中的互惠元素。要激勵(lì)對(duì)方愿意合作，事前必須使對(duì)方明白到合作的好處，信任感才可以培養(yǎng)出來(lái)，合作關(guān)系才能夠得以鞏固，換言之，關(guān)系契約中的激勵(lì)相容性是促進(jìn)交易雙方進(jìn)行自我履約的關(guān)鍵特征。

在新興經(jīng)濟(jì)體的政治體制內(nèi)，政府權(quán)力通常較為集中，而且約束政府權(quán)力的制衡機(jī)制往往不夠完善，因此政府有較大空間對(duì)交易進(jìn)行可能的干預(yù)，意味著與交易雙方展開(kāi)另一場(chǎng)博弈，目的是為了爭(zhēng)奪不完全契約中的剩余權(quán)益，典型的誘因是稅收。

不可忽略的是，一場(chǎng)交易能給當(dāng)事人帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益畢竟有限，要使得他們有動(dòng)機(jī)在交易的博弈過(guò)程中從矛盾沖突轉(zhuǎn)向合作，沒(méi)有更大、更長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)利益盼頭是不可行的。商業(yè)伙伴們必須基于利益的考量，在交易前就開(kāi)始預(yù)判未來(lái)的互動(dòng)情形，并不斷地審時(shí)度勢(shì)和進(jìn)行調(diào)整，形成了一個(gè)重復(fù)博弈的環(huán)境。

二、關(guān)系治理的博弈分析

所有契約都需要通過(guò)一定的治理機(jī)制來(lái)確保實(shí)施，而有效的治理機(jī)制都依賴(lài)自我監(jiān)控或循環(huán)監(jiān)控鏈。普遍來(lái)說(shuō)，新興經(jīng)濟(jì)體的政治體制缺乏循環(huán)監(jiān)控鏈（如集體行動(dòng)），法律制度尚未完善，以及信息基礎(chǔ)設(shè)施（例如審計(jì)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等）仍然沒(méi)能充分降低市場(chǎng)上的混亂信息，故此以規(guī)則為本的治理機(jī)制根本無(wú)法實(shí)現(xiàn)。而在關(guān)系契約中，縱然交易信息是相對(duì)封閉和難以被第三方驗(yàn)證的，但正如前文所述，關(guān)系契約中的激勵(lì)相容性特征卻能促使他們進(jìn)行自我履約。

自我履約這種契約執(zhí)行機(jī)制，意味著任何一方都沒(méi)有違反契約的利益動(dòng)機(jī)，即違反契約的利益必須小于遵守契約的利益，而這個(gè)條件正好界定了自我履約執(zhí)行機(jī)制的有效范圍。違反契約的利益源自于以短期敲竹杠收益為目標(biāo)的機(jī)會(huì)主義行為，而在重復(fù)博弈中，遵守契約的利益不僅是一個(gè)階段交易的收益，而是關(guān)系契約整個(gè)壽命周期所有未來(lái)交易收益的貼現(xiàn)值總和，關(guān)乎一筆富有投資專(zhuān)用性的關(guān)系契約所帶動(dòng)的長(zhǎng)期利益，形同違反契約的機(jī)會(huì)成本，即對(duì)違約者的懲罰，而懲罰恰恰可以提升交易雙方履約的自覺(jué)性。從經(jīng)濟(jì)利益的角度看，當(dāng)未來(lái)相對(duì)現(xiàn)在足夠重要的話，合作才會(huì)穩(wěn)定。

在一個(gè)不完全契約條件下的重復(fù)博弈中，聲譽(yù)是關(guān)鍵。聲譽(yù)可以被理解是為了謀取長(zhǎng)遠(yuǎn)利益而自覺(jué)地遵守契約并獲取好評(píng)。任何一方都會(huì)考慮自己在當(dāng)期交易中的行為將會(huì)如何影響對(duì)方在后續(xù)階段的行動(dòng)，這是因?yàn)槭庞谌擞锌赡軙?huì)促使對(duì)方發(fā)出終止合同的制裁威脅，最終令關(guān)系契約的長(zhǎng)期利益化為烏有。在動(dòng)態(tài)博弈中，縱然存在后行動(dòng)者的威脅，先行動(dòng)者所關(guān)心的是其可信性。先行動(dòng)者應(yīng)考慮威脅者的行動(dòng)對(duì)于威脅者來(lái)說(shuō)是否在事前及事后來(lái)看都是最優(yōu)的，若是，這個(gè)威脅是可置信的。在自我履約的有效范圍內(nèi)，關(guān)系契約中的激勵(lì)相容性是充足的，個(gè)體理性能夠進(jìn)路到集體理性，彼此實(shí)現(xiàn)共贏。特別是富有足夠耐心的人，他們不計(jì)較眼前的蠅頭小利并選擇長(zhǎng)期合作，之所以這么做是因?yàn)椴幌朐獾浇K止合同的懲罰。從博弈論的角度來(lái)說(shuō)，這個(gè)穩(wěn)定的關(guān)系就是重復(fù)博弈中的一個(gè)子博弈精煉納什均衡。

雖然關(guān)系契約的信息是難以被第三方驗(yàn)證的，但是這并不排除第三方執(zhí)行的可能性和有效性，例如通過(guò)社區(qū)制裁或政府干預(yù)。在現(xiàn)實(shí)中，交易雙方之間的重復(fù)博弈通常會(huì)受到來(lái)自社會(huì)上不同規(guī)范的約束，只要這些規(guī)范是反映出廣泛人們的價(jià)值觀共識(shí)，繼而形成了一定的社會(huì)或政治條件，博弈雙方還是會(huì)把這些外部性因素內(nèi)在化的，使得原本比較簡(jiǎn)單的固定雙人重復(fù)博弈模型發(fā)生變化，這是因?yàn)椴┺闹械慕o定條件改變了。在現(xiàn)實(shí)中，壞事傳千里的道理往往會(huì)影響違約者的聲譽(yù)。違約者的壞名聲除了會(huì)引來(lái)現(xiàn)有伙伴的制裁威脅，也會(huì)影響其他商業(yè)伙伴對(duì)他的信任感，構(gòu)成另外一種威脅。中世紀(jì)歐洲的馬格拉比商人聯(lián)盟實(shí)施集體主義貿(mào)易制度，對(duì)代理人采用多邊懲罰策略，是一個(gè)第三方執(zhí)行機(jī)制的例證。商人聯(lián)盟在重復(fù)博弈中表現(xiàn)出聯(lián)合抵制的社會(huì)規(guī)范，構(gòu)成了一個(gè)子博弈精煉納什均衡。

三、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的博弈分析

一般來(lái)說(shuō)，在新興經(jīng)濟(jì)體的政治體制內(nèi)，政府有著較為集中的權(quán)力。它們開(kāi)始發(fā)展經(jīng)濟(jì)的時(shí)候，普遍依賴(lài)關(guān)系治理，其中一個(gè)主要原因是成本效益問(wèn)題。在經(jīng)濟(jì)起步的階段，市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小，國(guó)家財(cái)政資源有限，只能負(fù)擔(dān)較小規(guī)模的基建投資預(yù)算。政府通常會(huì)優(yōu)先投放資金去興建硬件基礎(chǔ)設(shè)施，目的是為市場(chǎng)提供基本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展條件。在軟件基礎(chǔ)建設(shè)方面，包括法律制度和信息基礎(chǔ)建設(shè)等，政府一般是隨著日后經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐來(lái)逐步構(gòu)建和調(diào)整，這點(diǎn)則與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體常用的規(guī)則治理不同，后者通常需求比較完善的軟件基礎(chǔ)建設(shè)，涉及龐大的固定投資成本。

關(guān)系治理之所以在經(jīng)濟(jì)起步時(shí)合適的根本原因，是它在很大的程度上可以依賴(lài)自我履約的機(jī)制去執(zhí)行關(guān)系契約，即商人們本身就可以料理好自己的交易，不需要如法院般的第三方介入。在一開(kāi)始，雖然投放于基礎(chǔ)建設(shè)的固定啟動(dòng)成本較小，但是企業(yè)發(fā)展新關(guān)系所需花費(fèi)的邊際成本卻比較顯著。此時(shí)，企業(yè)通常只有少數(shù)商業(yè)伙伴，而他們大多數(shù)是關(guān)系密切的親朋好友，跟熟人打交道并不需太多花費(fèi)，故此平均交易成本較低。但隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，企業(yè)自然希望拓展更多商業(yè)伙伴。此時(shí)，關(guān)系密切的人選差不多已經(jīng)用光，因此有需要尋覓關(guān)系比較疏遠(yuǎn)的人。當(dāng)知道對(duì)方的越少，就越要花費(fèi)更多去做篩選、測(cè)試和監(jiān)控，導(dǎo)致邊際成本和平均交易成本持續(xù)地攀升，以及每個(gè)交易的凈收益反向地遞減。這種狀態(tài)一直持續(xù)到企業(yè)無(wú)利可圖時(shí)，將會(huì)是市場(chǎng)調(diào)節(jié)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

在博弈論中，無(wú)名氏定理論述了在重復(fù)博弈中存在多重均衡，當(dāng)中有可能找到較有效率的均衡。要使得整個(gè)經(jīng)濟(jì)體能夠穩(wěn)定地、有效率地發(fā)展，在政府與企業(yè)間的博弈中，權(quán)力集中的政府可以進(jìn)行協(xié)調(diào)再選擇合適的均衡。此時(shí)，政府往往需要考慮下放企業(yè)的私有產(chǎn)權(quán)，因?yàn)橹挥姓献鞒鲞@種承諾，企業(yè)才會(huì)有誘因去推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。此外，政府之所以在經(jīng)濟(jì)起步時(shí)只允許少量企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)，從博弈論的角度來(lái)看，是因?yàn)樯倭科髽I(yè)充當(dāng)著政府向它們發(fā)出一個(gè)承諾的信號(hào)，有助于在政府與企業(yè)間的博弈中尋得一個(gè)均衡，讓企業(yè)可以放心發(fā)展。另外，由于開(kāi)拓新的合作伙伴需要花費(fèi)較大的邊際成本，所以企業(yè)都傾向與現(xiàn)有伙伴保持長(zhǎng)期合作關(guān)系，形成了顯著的退出壁壘。

在關(guān)系治理下的新興經(jīng)濟(jì)體之所以能夠在初始階段成就經(jīng)濟(jì)騰飛，歸根結(jié)底是由于平均交易成本比起在規(guī)則治理下來(lái)得較低。但是，它們受制于規(guī)模經(jīng)濟(jì)。首先，如上所述，關(guān)系治理存在退出壁壘，使得更有效率的企業(yè)難以進(jìn)入市場(chǎng)。第二，私有產(chǎn)權(quán)相關(guān)法律通常并不完善，雖然政府一般都給了產(chǎn)權(quán)的變相承諾，但是仍然含糊不清的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓機(jī)制阻礙了經(jīng)濟(jì)資源的有效重新配置。第三，關(guān)系契約中的交易信息是相對(duì)封閉的，影響了第三方執(zhí)行，妨礙了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)向著較有效率的市場(chǎng)秩序方向進(jìn)發(fā)。

隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大、勞動(dòng)分工的深化和平均交易成本的飆升，企業(yè)自然會(huì)要求在市場(chǎng)上引入更多競(jìng)爭(zhēng)來(lái)提升經(jīng)濟(jì)效率和更多分權(quán)的治理制度。此時(shí)，企業(yè)與政府又會(huì)展開(kāi)另一場(chǎng)分權(quán)博弈，政府又要再次選擇一個(gè)更有效率的均衡，而這正意味著金融自由化的時(shí)候到了。通常采用規(guī)則治理的發(fā)達(dá)國(guó)家，由于具有較大的市場(chǎng)規(guī)模，因此軟件基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的成本得以攤分，降低了平均交易成本。當(dāng)前文提及的市場(chǎng)調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)節(jié)點(diǎn)到臨時(shí)，原本采用關(guān)系治理的新興經(jīng)濟(jì)體會(huì)因?yàn)槠谂瓮黄埔?guī)模經(jīng)濟(jì)的局限和減輕日后平均交易成本，最終邁向規(guī)則治理。

但是，這個(gè)演變過(guò)程通常是不連續(xù)的。在金融自由化開(kāi)始后，交易信息比較流通，潛在的橫向競(jìng)爭(zhēng)弱化了關(guān)系對(duì)企業(yè)的相互約束，減少了具有投資專(zhuān)用性特征的關(guān)系契約在市場(chǎng)上出現(xiàn)，導(dǎo)致關(guān)系治理失效，再加上關(guān)系治理的非透明性，企業(yè)間關(guān)系迅速變壞或崩潰的信息是不容易被外界所知曉的，但當(dāng)消息一旦泄露，有可能會(huì)導(dǎo)致信息級(jí)聯(lián)，引起市場(chǎng)極大回響甚至恐慌，股票投資者和債權(quán)人可能紛紛爭(zhēng)相拋售股票和追討貸款，大大增加經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的金融風(fēng)險(xiǎn)。

綜上，本文從博弈論視角探析在不完全契約的世界中關(guān)系契約的本質(zhì)與特征，包括高度隱含性、投資專(zhuān)用性和激勵(lì)相容性，其中激勵(lì)相容性是促使締約方自我履約的關(guān)鍵特征，若締約方同時(shí)受相同價(jià)值觀的社會(huì)規(guī)范之制約，第三方執(zhí)行也可變得可行。新興國(guó)家在起步發(fā)展經(jīng)濟(jì)時(shí)，由于市場(chǎng)規(guī)模較小，一般不會(huì)大量投資于軟件基礎(chǔ)建設(shè)，普遍依賴(lài)關(guān)系治理，實(shí)際上企業(yè)一般都會(huì)通過(guò)關(guān)系契約中的激勵(lì)相容性來(lái)進(jìn)行自我履約，減輕平均交易成本。但隨著市場(chǎng)規(guī)模漸漸擴(kuò)大，開(kāi)拓新關(guān)系的邊際成本也隨之變得更高，令每筆交易的凈收益下降，直至企業(yè)無(wú)利可圖時(shí)，關(guān)系治理便會(huì)顯得無(wú)效率。此時(shí)，經(jīng)濟(jì)體只能順應(yīng)市場(chǎng)變化，基于利益驅(qū)動(dòng)而演進(jìn)到發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體常用的規(guī)則治理模式。