亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        主動承擔社會與環(huán)境責任是否降低了銀行風險

        2023-01-04 13:39:16
        金融經(jīng)濟學研究 2022年5期
        關(guān)鍵詞:興業(yè)銀行赤道江蘇

        丁 攀

        中國(海南)改革發(fā)展研究院,海南 ???570100

        中國人民銀行 海口中心支行,海南 海口 570105

        李 凌

        中國人民銀行 海口中心支行,海南 ???570105

        曾建中

        廣西財經(jīng)學院 會計與審計學院,廣西 南寧 530003

        一、引言

        隨著可持續(xù)發(fā)展理念的推廣,各國政府對環(huán)境保護的積極干預(yù)和公眾環(huán)境意識的逐步提高,使得承擔社會與環(huán)境責任逐漸成為衡量現(xiàn)代企業(yè)的重要標準之一,體現(xiàn)了企業(yè)共同的價值取向與追求。將可持續(xù)發(fā)展理念應(yīng)用于金融機構(gòu)層面,源于2003年花旗銀行、荷蘭銀行、巴萊克銀行等10家金融機構(gòu)定制的用以決定、衡量及管理社會與環(huán)境風險的非強制性準則即所謂的赤道原則。在過去的近20年中,赤道原則已經(jīng)逐漸發(fā)展成為國際金融機構(gòu)對社會與環(huán)境風險進行管理的行業(yè)標準,承諾采用赤道原則的金融機構(gòu)數(shù)量也在穩(wěn)步增長。截至目前全球超過37個國家約100余家金融機構(gòu)宣布采用赤道原則,覆蓋了發(fā)展中國家與新興市場70%以上的項目融資份額。2020年7月1日,新版的赤道原則(EP4)正式實施,要求赤道銀行進一步強化對環(huán)境和社會風險的把控,主動適應(yīng)《巴黎協(xié)定》、國家自主貢獻(NDCs)以及氣候相關(guān)財務(wù)信息披露工作組(TCFD)等國際減排目標。

        從國內(nèi)商業(yè)銀行實踐看,以低碳金融角度重新審視經(jīng)營理念、優(yōu)化資源配置,將環(huán)境保護、履行社會責任納入業(yè)務(wù)流程與否等作為衡量經(jīng)營成效重要標準的理念逐漸興起。社會輿論也越來越多開始關(guān)注環(huán)境問題,對社會和環(huán)境風險進行控制與管理已經(jīng)成為商業(yè)銀行的一項重要社會責任。赤道原則嚴格要求承諾銀行遵從發(fā)展戰(zhàn)略、管理構(gòu)架、低碳運營、綠色業(yè)務(wù)管理全覆蓋等一系列披露標準與實踐,然而國內(nèi)商業(yè)銀行在踐行環(huán)境、社會與公司治理(ESG)過程中仍存在較大的差距。自2008年興業(yè)銀行成為首家承諾采用赤道原則的商業(yè)銀行以來,截至2021年末,全國僅有9家商業(yè)銀行宣布采納赤道原則。在采納赤道原則的銀行機構(gòu)中,除了興業(yè)銀行為全國股份制商業(yè)銀行外,其余8家均為地方性中小銀行,大型國有商業(yè)銀行與其他股份制商業(yè)銀行仍遲遲未見承諾行動,其背后原因值得深思。一方面,現(xiàn)階段綠色項目的投資金額大、還款周期長,且綠色企業(yè)信息披露不完善等綜合因素制約了綠色金融的高質(zhì)量發(fā)展,特別是綠色企業(yè)生產(chǎn)活動專業(yè)性高、信息量大,對應(yīng)該披露什么信息或如何披露信息尚未形成統(tǒng)一標準,項目容易被“洗綠”或“漂綠”,使得金融機構(gòu)風險難以識別,造成綠色信貸資源配置效率較低以至于形成一定的風險敞口;另一方面,綠色低碳轉(zhuǎn)型本身也會導(dǎo)致高碳排放的資產(chǎn)價值下跌,進一步增加大型商業(yè)銀行對“棕色資產(chǎn)”的風險管理難度,對存量信貸資產(chǎn)質(zhì)量造成較大沖擊,容易加劇其信用風險、市場風險以及流動性風險(賈瑛瑛,2021[1])。此外,金融機構(gòu)履約社會與環(huán)境責任的成本相對較高,有時甚至超過從履約活動中所獲得的經(jīng)濟收益與聲譽效益(Climent and Soriano,2011[2]),這也是商業(yè)銀行承擔社會與環(huán)境責任積極性相對不足的重要因素之一。

        事實上,自國務(wù)院嚴控兩高項目以來,特別是2012年原銀監(jiān)會出臺的《綠色信貸指引》后,兩高一剩企業(yè)貸款規(guī)模得到有效控制(陳琪,2019[3])。綠色金融政策引導(dǎo)商業(yè)銀行支持低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展、助力建立健全綠色低碳循環(huán)經(jīng)濟體系成績斐然。在碳中和成為全球發(fā)展共識的背景下,經(jīng)濟社會正在朝著綠色低碳發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變,降低高碳資產(chǎn)配置將成為商業(yè)銀行應(yīng)對轉(zhuǎn)型風險的重要途經(jīng)。此外,綠色信貸份額的提高有助于減少與棕色貸款相關(guān)的氣候風險,最大限度降低信用風險,從而提升金融體系的穩(wěn)健性(Oluwaseun,2020[4])。因此,推動商業(yè)銀行積極發(fā)展綠色金融,既是履行社會與環(huán)境責任、推進生態(tài)文明建設(shè)的使命擔當,也是應(yīng)對氣候風險挑戰(zhàn)、實現(xiàn)自身可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在需要。

        商業(yè)銀行承諾采用赤道原則,意味著商業(yè)銀行主動履約社會與環(huán)境責任,在金融資源配置上更加注重綠色低碳發(fā)展。問題是這一舉措在當前政策環(huán)境背景下是否有效?對商業(yè)銀行的利弊得失如何?能否降低其信用風險或有助于社會聲譽的提升?這些問題的研究無論是對赤道原則在中國的有效性評價,還是對商業(yè)銀行承擔社會與環(huán)境責任過程中風險防范,抑或是對指引中國銀行業(yè)綠色金融實踐都具有重要的理論價值與現(xiàn)實意義。鑒于此,為了更好地落實“3060”雙碳目標,科學評估商業(yè)銀行助力綠色低碳發(fā)展過程中面臨的風險,有必要基于赤道銀行的樣本開展深入研究,從而為推動更多商業(yè)銀行主動承擔社會與環(huán)境責任提供經(jīng)驗證據(jù)。

        本文的邊際貢獻主要體現(xiàn)在三個方面。首先,本文以赤道銀行為研究切入點,全面評估商業(yè)銀行在助力綠色低碳發(fā)展過程中面臨的信用風險與聲譽風險,為研究金融機構(gòu)轉(zhuǎn)型風險提供了新的解決思路。其次,不同于過去文獻將多個實驗組的政策效果進行平均化處理的做法,本文分別以國內(nèi)較早采納赤道原則的興業(yè)銀行和江蘇銀行為樣本建立自然實驗組,并基于適當性原則結(jié)合銀行規(guī)模、屬性特征選取相關(guān)銀行樣本,采用合成控制法分別構(gòu)建與之相對應(yīng)的反事實控制組,以此科學反映赤道原則在不同銀行之間的政策效果,拓寬了關(guān)于商業(yè)銀行承擔社會與環(huán)境責任風險影響的定量評估研究。最后,將采納赤道原則的政策作為自然實驗,以往的研究普遍采用雙重差分模型來評估政策效果,卻忽略了研究對象之間可能存在的內(nèi)生性及一系列需滿足的嚴格前提假設(shè)。本文采用了非線性雙重差分(CIC)模型對相關(guān)樣本數(shù)據(jù)進行檢驗,有效彌補了傳統(tǒng)DID模型必須滿足平行趨勢(CT)假設(shè)、SUTV條件、線性形式等強假設(shè)條件的缺陷,較好解決了研究主題潛在的內(nèi)生性問題。

        二、文獻回顧與研究假說

        (一)文獻回顧

        商業(yè)銀行將社會與環(huán)境責任納入其信用風險管理最早可以追溯到20世紀80年代。根據(jù)1980年美國出臺的《綜合環(huán)境反應(yīng)、賠償和責任法》(又稱《超級基金法》)規(guī)定,對污染物排放的有關(guān)當事人提出治理行動、治理費用、治理責任與治理義務(wù)等相關(guān)要求,一些北美商業(yè)銀行不僅參與了污染企業(yè)的管理與治理(Bacow,1998[5]),還將企業(yè)的環(huán)境績效納入信用風險評級管理(McKenzie and Wolfe,2004[6];Bauer and Hann,2010[7]),從而直接推動了借款人為獲得貸款支持而不得不遵守上述環(huán)境法案(Labatt and White,2002[8])。有研究表明,將社會與環(huán)境責任納入商業(yè)銀行風險管理,雖然在某種程度上增加了相關(guān)成本,但可以提高信用風險評級的質(zhì)量(Weber,2012[9]),甚至可以提高信用違約預(yù)測率(Weber et al.,2010[10])。通常而言,將環(huán)境風險評估程序標準化納入商業(yè)銀行的信用評級體系可以解釋為金融機構(gòu)對環(huán)境金融風險的預(yù)防行動和社會責任擔當(Evangelinos and Nikolaou,2009[11];Egede and Lee,2007[12];Coulson,2009[13])。

        過去對環(huán)境信用風險的研究大多基于交易對手的風險假設(shè),特別是受到各種借款人特征的影響,如環(huán)境污染降低了抵押品價值,企業(yè)迫于監(jiān)管壓力進行投資環(huán)境改造導(dǎo)致運營成本和環(huán)境聲譽等方面發(fā)生變化(Altman and Saunders,1998[14];Caouette et al.,1998[15];Saunders and Allen,2002[16])。Dawson(1996)[17]認為,一旦貸款擔保抵押的土地受到污染,不僅土地價值會大幅下降,商業(yè)銀行可能還需承擔借款人破產(chǎn)造成的污染清理責任,而這種清理成本可能是巨大的,甚至超過貸款本金或原始土地擔保價值(Case,1996[18])。如果商業(yè)銀行在授信過程中忽略了借款人的環(huán)境責任風險將導(dǎo)致其他成本上升,甚至可能引發(fā)法律風險(Watchman,2008[19]),在聲譽受損和非政府性環(huán)保組織壓力的雙重作用下最終形成商業(yè)銀行的信用風險(Thompson,1998[20])。因此,迫于承擔污染清理責任的壓力,減少環(huán)境風險帶來的預(yù)期損失,商業(yè)銀行在貸款業(yè)務(wù)過程中會更加注重環(huán)境風險管理(Thompson and Cowton,2004[21])。Goss and Roberts(2011)[22]研究發(fā)現(xiàn),商業(yè)銀行可以利用“準內(nèi)部人”的獨特作用獲知外部人無法獲得的借款人信息,以此判斷借款人環(huán)境與社會責任相關(guān)的投資是否造成風險水平發(fā)生變化。

        不少學者從成本收益角度對商業(yè)銀行承擔社會與環(huán)境責任展開深入探討。Heinkel et al.(2001)[23]發(fā)現(xiàn)承擔社會與環(huán)境責任的商業(yè)銀行股票價格估值更高,在證券市場更受投資者青睞,這是因為聲譽上帶來的資產(chǎn)收益要遠大于承擔社會與環(huán)境責任的成本(Scholtens and Dam,2007[24])。Wright and Rwabizambuga(2006)[25]認為商業(yè)銀行自愿采用赤道原則的目的是為了獲得社會聲譽上的激勵,因而容易產(chǎn)生逆向選擇的機會主義行為,即存在一些不負責任的商業(yè)銀行在承諾上免費搭便車現(xiàn)象。免費搭便車的商業(yè)銀行只需口頭承諾便可獲得聲譽收益卻無需承擔實施和合規(guī)成本(Manuel,2015[26]),這就導(dǎo)致實際采用者在競爭中處于劣勢,“品牌價值”反而有所削弱(Sarro,2012[27])。鑒于這種自愿性原則缺乏有效約束,故而只有強化商業(yè)銀行綠色信息披露與建立綠色金融標準體系相結(jié)合,社會與環(huán)境責任承諾才能發(fā)揮應(yīng)有的效用(Macve and Chen,2010[28])。

        綜上所述,已有文獻對商業(yè)銀行承擔社會與環(huán)境責任的風險研究主要圍繞是否會形成信用風險或聲譽風險進行理論層面的探討,但從定量角度對上述問題進行系統(tǒng)性回答并不多。Eisenbach et al.(2014)[29]基于85家赤道銀行的實證分析,發(fā)現(xiàn)采用赤道原則顯著提升銀行股價,有效降低聲譽風險。國內(nèi)學者則更多從經(jīng)營效率方面進行研究。馬彧菲和杜朝運(2015)[30]使用全局主成分分析法研究興業(yè)銀行的結(jié)果顯示,赤道原則短期內(nèi)由于項目融資周期被拉長導(dǎo)致流動性下降,但中長期會不斷優(yōu)化。徐楓和馬佳偉(2019)[31]采用合成控制法研究發(fā)現(xiàn),短期內(nèi)赤道原則會對商業(yè)銀行資本回報率產(chǎn)生正向影響,但長期來看成本逐漸超過收益從而降低了資本回報率。劉昊(2021)[32]將資產(chǎn)質(zhì)量納入商業(yè)銀行高質(zhì)量發(fā)展指標體系的實證研究發(fā)現(xiàn),綠色信貸業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行發(fā)展質(zhì)量具有負向影響。

        (二)研究假說

        1.商業(yè)銀行承擔社會與環(huán)境責任與信用風險的關(guān)系。環(huán)境治理和修復(fù)等綠色項目具有典型的公益性特征,同時又具有項目成本高、投資需求大、回報周期長、落地見效慢等特點,客觀上對于企業(yè)的融資能力提出更高的要求。具體而言,大多數(shù)開展綠色項目創(chuàng)新的企業(yè)是輕資產(chǎn)的中小民營企業(yè),且綠色技術(shù)項目的投資周期長達5~10年,而銀行傳統(tǒng)信貸產(chǎn)品的平均期限為2~3年,缺少可抵押資產(chǎn)和期限錯配的問題導(dǎo)致綠色企業(yè)難以通過傳統(tǒng)金融市場,尤其是從銀行貸款渠道獲得足夠的融資(馬駿等,2020[33])。由于綠色創(chuàng)新項目的界定、標準和認證尚未完善,加之商業(yè)銀行對綠色項目評估能力的相對不足,出于審慎性原則,傳統(tǒng)商業(yè)銀行一般不愿意介入這類技術(shù)型且風險較大的綠色項目貸款,這也是國內(nèi)諸多商業(yè)銀行不肯輕易承諾采用赤道原則的原因。因此,只有要求商業(yè)銀行從內(nèi)部管理環(huán)節(jié)入手,著手研究和建立自身的環(huán)境風險管理指標體系,進一步加強環(huán)境風險管理,才能有效規(guī)避因企業(yè)環(huán)保違法給商業(yè)銀行帶來的信用風險(曹大偉,2011[34])。

        隨著世界各國對全球氣候變化的逐漸重視,碳達峰、碳中和等一系列碳排放規(guī)劃逐步落地,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)低碳化轉(zhuǎn)型成為必然趨勢。向低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型過渡過程中,企業(yè)可能會受到生產(chǎn)、銷售和盈利能力變化的影響,企業(yè)信用和抵押物價值將受到影響(Basel Committee on Banking Supervision,2021[35])。對實施赤道原則的商業(yè)銀行來說,其對企業(yè)客戶授信過程中嚴格偏好于綠色產(chǎn)業(yè),企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型對其沖擊有限,且得益于自身的環(huán)境風險管理能力,能夠更好識別與控制企業(yè)轉(zhuǎn)型過程中的信用風險。與之相對的是,未實施赤道原則的商業(yè)銀行不僅要面對高碳貸款存量企業(yè)信用或抵押物價值貶值帶來的貸款違約風險,還要面對部分企業(yè)綠色項目杠桿率過高、資本空轉(zhuǎn)和“洗綠”等風險。基于此,本文提出假說1。

        假說1:商業(yè)銀行承擔社會與環(huán)境責任(采用赤道原則)有助于通過其豐富的環(huán)境風險管理能力提升資產(chǎn)質(zhì)量從而降低相應(yīng)的信用風險。

        2.商業(yè)銀行承擔社會與環(huán)境責任與聲譽風險的關(guān)系。商業(yè)銀行是否需要承擔社會與環(huán)境責任在監(jiān)管上并無明確約束,因此承諾執(zhí)行赤道原則被視為商業(yè)銀行的自律行為,能夠在某種程度上幫助其快速建立社會聲譽,增強品牌效應(yīng)與競爭力。商業(yè)銀行的這種自律行為還會對同類銀行產(chǎn)生溢出效應(yīng),如商業(yè)銀行承擔社會與環(huán)境責任行為在提升自身聲譽的同時也引發(fā)社會公眾對同類銀行是否采取這種自律行為的關(guān)注,使得市場主體降低對那些遲遲未采取行動的商業(yè)銀行的認可與預(yù)期,倒逼其采取相應(yīng)的承諾措施。特別是在政府出臺嚴格的減排政策背景下,投資者的市場情緒也正不斷發(fā)生變化,商業(yè)銀行積極承擔社會與環(huán)境責任將得到更多投資者的關(guān)注,從而變相提高了對非赤道銀行的風險溢價,導(dǎo)致商業(yè)銀行的資產(chǎn)重新定價,即投資者的這種偏好變化可能通過影響持有上市銀行的股票或債券價格進而影響聲譽風險(Ferrell et al.,2016[36])。與此同時,具有良好社會與環(huán)境績效的金融機構(gòu)往往具有更高的創(chuàng)新能力(D’Orazio and Valente,2019[37])、運營效率(He et al.,2019[38])和強大的風險管理能力(Cullen,2018[39];D’Orazio and Popoyan,2019[40]),可以帶來競爭優(yōu)勢并增加股東價值(Zhou et al.,2022[41]),從而提高社會聲譽。此外,高碳部門在向低碳轉(zhuǎn)型過程中將面臨更大的財務(wù)成本,使得預(yù)期收入與支出發(fā)生變化,進而導(dǎo)致投資者調(diào)低對持有此類棕色資產(chǎn)的商業(yè)銀行證券價格預(yù)期。由此,本文提出假說2。

        假說2:商業(yè)銀行承擔社會與環(huán)境責任(采用赤道原則)有助于提升其資產(chǎn)價格從而降低相應(yīng)的聲譽風險。

        三、實證方法及數(shù)據(jù)說明

        (一)實證方法

        本文旨在探索評估商業(yè)銀行在助力綠色低碳發(fā)展過程中面臨的風險問題,主要基于商業(yè)銀行對采納赤道原則這一準自然實驗進行效果評價。目前基于自然實驗的雙重差分法(Difference in difference,DID)最常被用于對政策效果進行評價。但事實上,雙重差分模型卻有著嚴格的假設(shè),最為關(guān)鍵的便是共同趨勢假設(shè),即要求對照組和實驗組在事前沒有明顯差異,否則所得到的政策效應(yīng)估計結(jié)果有偏。對此,非線性雙重差分模型(Change in change,CIC)則放寬了諸多嚴苛的前提限制。與雙重差分模型相比,非線性雙重差分模型有三個明顯的優(yōu)點。首先,非線性雙重差分模型允許不可觀測數(shù)據(jù)的分布以任意方式在不同組群之間變化。其次,非線性雙重差分模型無須假定政策干預(yù)是外生的。如當決策者認為該項政策將產(chǎn)生重大影響并加以采用,此種情形同樣可利用該模型進行政策效應(yīng)評估。最后,非線性雙重差分模型允許對照組在沒有任何政策干預(yù)的情況下,隨著時間的推移,可以產(chǎn)生與政策干預(yù)后相類似的變化。這與本文研究主題的特征相符合,即當前在“雙碳”目標的驅(qū)動下,商業(yè)銀行即使不采納赤道原則也或多或少面臨著社會與環(huán)境責任的約束,逐步提高對綠色企業(yè)項目的支持力度。

        (二)實證模型推導(dǎo)

        本文將使用非線性雙重差分模型來估計赤道原則對商業(yè)銀行相關(guān)風險指標的影響。在該模型中,用Gi∈{0,1}的集合表示實驗組(1)和對照組(0),且采取赤道原則的商業(yè)銀行為實驗組;未采取的商業(yè)銀行為對照組。模型具體如下。

        首先,假設(shè)未采納赤道原則時銀行i的相關(guān)風險指標滿足:

        其中,Yi代表銀行i的相關(guān)風險指標表示銀行i未采納赤道原則的相關(guān)風險指標;隨機變量Ui代表銀行i的不可觀測特征值,且在給定樣本期內(nèi)Ui=u為定值并與其他銀行不相關(guān);Ti∈{0,1}為是否采取赤道原則的集合(0為未采取,1為采?。?。根據(jù)Athey and Imbens(2006),其假設(shè)h(u,t)為u的單調(diào)增函數(shù);任何組間的差異在時間維度上是恒定的;U1?U0。為了分析對照組的“反事實”及識別非線性雙重差分模型,假設(shè)這些銀行采納了赤道原則,記此外,記YN,YI,Y,U給定g,t時的分布函數(shù)為FYN,gt,F(xiàn)YI,gt,F(xiàn)Y,gt,F(xiàn)U,gt。經(jīng)類似的推導(dǎo)方法能得出:

        其中,F(xiàn)YN,11(y)的分布函數(shù)是不可觀察的,而其他三個分布函數(shù)是可觀測的,因此可以利用上述已知得到觀測不到的YN,11的分布函數(shù)。

        接著,根據(jù)上述分布函數(shù)提出非線性雙重差分模型及該模型經(jīng)推導(dǎo)后的平均處理效應(yīng)(ATE)為:

        如果平均處理效應(yīng)的系數(shù)為負且顯著,則說明采納赤道原則對商業(yè)銀行相關(guān)風險指標有顯著負向影響。此外,為能將多個未采納赤道原則的商業(yè)銀行融入到非線性雙重差分模型的對照組中,本文還借鑒Abadie et al.(2010)[42]提出的合成控制法的研究思路,將未采納赤道原則的多家商業(yè)銀行通過合成控制法構(gòu)造一個擬合對照組,并與采納赤道原則的商業(yè)銀行實驗組樣本借助非線性雙重差分模型評估政策實施效果。

        (三)研究對象和數(shù)據(jù)變量說明

        目前國內(nèi)9家赤道銀行中,興業(yè)銀行(2008年采納赤道原則)與江蘇銀行(2017年采納赤道原則)較早地承諾采納赤道原則,具有相對完整的政策實施前后的時間序列數(shù)據(jù),因此可以用來作為實驗組的研究對象。關(guān)于政策沖擊點,2008年作為興業(yè)銀行的政策沖擊點,2006年至2007年作為合成控制法擬合變量的時間段,2008年至2021年上半年作為政策沖擊的影響時間段;2017年作為江蘇銀行的政策沖擊點,2015年至2016年作為合成控制法擬合變量的時間段,2017年至2021年上半年作為政策沖擊的影響時間段?;诒M可能擴大樣本和適當性原則,本文選取4家國有銀行、6家股份制銀行及3家城市商業(yè)銀行共同作為興業(yè)銀行的對照組;選取17家城市商業(yè)銀行作為江蘇銀行的對照組①江蘇銀行規(guī)模與國有銀行、股份制銀行相差較大,考慮適當性原則,故僅使用城市商業(yè)銀行作為對照組。(表1)。

        表1 實驗組與對照組樣本銀行

        本文旨在評估商業(yè)銀行采納赤道原則對自身的信用風險與聲譽風險所產(chǎn)生的影響,將不良貸款率和股價波動分別作為反映信用風險與聲譽風險的結(jié)果變量;為了確保擬合效果及實證結(jié)果的穩(wěn)健性,本文在模型中加入了銷售凈利潤、資本充足率、貸存比、流動性比率、總資產(chǎn)、總負債等相關(guān)指標作為控制變量。銀行半年報、年報財務(wù)數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫。具體變量定義與計算見表2。

        表2 主要變量及計算方法

        續(xù)表2

        四、回歸結(jié)果及分析

        (一)合成控制法擬合對照組

        本文采用Stata軟件基于合成控制法的運算分別擬合構(gòu)成出興業(yè)銀行對照組、江蘇銀行對照組相關(guān)商業(yè)銀行對應(yīng)的權(quán)重組合①因篇幅所限,對照組各變量的具體權(quán)重分布留存?zhèn)渌?。,并進一步檢驗對照組的擬合效果。

        表3給出了2008年采納赤道原則之前真實興業(yè)銀行與興業(yè)銀行對照組的預(yù)測變量平均值之差的絕對數(shù)值。相差的絕對值數(shù)值越小,表明擬合效果越好。從表3可以得出,2008年前真實興業(yè)銀行與興業(yè)銀行對照組的預(yù)測變量平均值十分相近,尤其是預(yù)測變量資產(chǎn)回報率(ROA)、資本充足率(CAR)和總負債對數(shù)(LL)。因此,采用合成控制法得出的擬合興業(yè)對照組可以很好擬合在2008年采納赤道原則之前真實興業(yè)銀行結(jié)果變量的特征,由此確保了采納赤道原則之后結(jié)果的準確性。

        表3 興業(yè)銀行2008年前真實與對照組的預(yù)測變量平均值之差的絕對數(shù)值

        表4給出了2017年采納赤道原則之前真實江蘇銀行與江蘇銀行對照組的預(yù)測變量平均值之差的絕對數(shù)值。從表4可以得出,2017年前真實江蘇銀行與江蘇銀行對照組的預(yù)測變量平均值十分相近,尤其是預(yù)測變量不良貸款率(BLR)、資產(chǎn)回報率(ROA)和資本充足率(CAR)。因此,采用合成控制法得出的擬合江蘇對照組可以很好擬合在2017年采納赤道原則之前真實江蘇銀行結(jié)果變量的特征。

        表4 江蘇銀行2017年前真實與對照組的預(yù)測變量平均值之差的絕對數(shù)值

        續(xù)表4

        (二)非線性雙重差分法結(jié)果分析

        1.商業(yè)銀行承擔社會與環(huán)境責任對信用風險的影響。圖1給出“擬合興業(yè)銀行對照組1”(虛線)與“真實興業(yè)銀行1”(實線)的不良貸款率情況,豎線表示采納赤道原則年份。從圖1可以看出兩者在采納赤道原則前均呈現(xiàn)下降趨勢,且差距不大。采納赤道原則后,“擬合興業(yè)銀行對照組1”與“真實興業(yè)銀行1”出現(xiàn)不同的走勢:2008—2017年后者的不良貸款率明顯低于前者;2018—2019年后者的不良貸款率稍微高些,隨后在2020年出現(xiàn)下降趨勢。

        同理可分析江蘇銀行組別的變化趨勢。圖2給出了“擬合江蘇銀行對照組1”(虛線)與“真實江蘇銀行1”(實線)的不良貸款率情況,豎線表示采納赤道原則年份。從圖2可以看出兩者在采納赤道原則前兩者均平緩,且差距不大。采納赤道原則后,“擬合江蘇銀行對照組1”與“真實江蘇銀行1”出現(xiàn)差異:后者的不良貸款率明顯低且平緩,到2020年有急速下滑趨勢;而前者的不良貸款率明顯高且波動性強,在2020年同樣呈現(xiàn)下滑趨勢。

        表5給出了采用非線性雙重差分模型對“擬合興業(yè)銀行對照組1”與“真實興業(yè)銀行1”以及對“擬合江蘇銀行對照組1”與“真實江蘇銀行1”的不良貸款率的回歸結(jié)果。對于興業(yè)銀行,基于非線性雙重差分模型的估計,加入控制變量平均處理效應(yīng)τCIC的系數(shù)為-0.20,且在10%的水平上顯著。這表明,通過合成控制法形成的“擬合興業(yè)銀行對照組1”來驗證興業(yè)銀行采納赤道原則對不良貸款率的影響是負向顯著的。對于江蘇銀行,加入控制變量平均處理效應(yīng)τCIC的系數(shù)為-0.04,且在10%的水平上顯著。這表明,通過合成控制法形成的“擬合江蘇銀行對照組”來驗證江蘇銀行采納赤道原則對不良貸款率的影響亦是負向顯著的。由此可見,商業(yè)銀行主動承擔社會與環(huán)境責任有助于降低自身的信用風險,假說1得證。

        表5 興業(yè)銀行與江蘇銀行非線性雙重差分模型對不良貸款率的回歸結(jié)果

        2.商業(yè)銀行承擔社會與環(huán)境責任對聲譽風險的影響。在衡量商業(yè)銀行的聲譽風險指標方面,本文借鑒Heinkel et al.(2001)、Sarro(2012)的研究思路,首先采用股價指標來反映其采納赤道原則后的市場波動情況。圖3給出了“擬合興業(yè)銀行對照組2”(虛線)與“真實興業(yè)銀行2”(實線)的股價情況,豎線表示采納赤道原則年份。從圖3可以看出兩者在采納赤道原則前均先呈現(xiàn)下降趨勢,且差距不大。采納赤道原則后,“擬合興業(yè)銀行對照組2”與“真實興業(yè)銀行2”上下波動走勢相近,但2013年之前“真實興業(yè)銀行2”的股價明顯高于“擬合興業(yè)銀行對照組2”,隨后稍低于“擬合興業(yè)銀行對照組2”。

        同理可分析江蘇銀行組別的變化趨勢。圖4給出了“擬合江蘇銀行對照組2”(虛線)與“真實江蘇銀行2”(實線)的股價情況,豎線表示采納赤道原則年份。從圖4可以看出兩者在采納赤道原則前兩者均下滑,“真實江蘇銀行2”股價高些。采納赤道原則后,“真實江蘇銀行2”的股價依舊高些且跌宕波動,2017—2018年上升隨后下降,2019年又上升;而“擬合江蘇銀行對照組2”的股價2017—2019年下降隨后亦上升。

        表6給出了采用非線性雙重差分模型對“擬合興業(yè)銀行對照組2”與“真實興業(yè)銀行2”以及對“擬合江蘇銀行對照組2”與“真實江蘇銀行2”的股價的回歸結(jié)果。從表6回歸結(jié)果可以看出,興業(yè)銀行及江蘇銀行無控制變量的回歸結(jié)果的平均處理效應(yīng)τCIC的系數(shù)分別達到0.12和0.04,在加入控制變量后上述兩家銀行的平均處理效應(yīng)τCIC的系數(shù)雖均為0.08,但統(tǒng)計結(jié)果并不顯著。這表明,通過合成控制法形成的擬合對照組來驗證興業(yè)銀行及江蘇銀行采納赤道原則對股價的影響存在經(jīng)濟顯著為正,但當不考慮統(tǒng)計顯著問題上特別是在考慮潛在收益和成本時,經(jīng)濟顯著可能更重要(吳小康,2019[43]),因此可以認為商業(yè)銀行采用赤道原則在一定程度上有助于提升股價從而降低其聲譽風險,假說2部分得證。

        表6 興業(yè)銀行與江蘇銀行非線性雙重差分模型對股價的回歸結(jié)果

        五、穩(wěn)健性檢驗①因篇幅所限,相關(guān)穩(wěn)健性檢驗結(jié)果留存?zhèn)渌鳌?/h2>

        (一)替換指標變量法

        為驗證采納赤道原則對商業(yè)銀行信用風險指標的影響效果,本文采用風險加權(quán)資產(chǎn)相關(guān)指標①風險加權(quán)資產(chǎn)的測評由銀行的資產(chǎn)組合中各項資產(chǎn)中的信用風險暴露以及這些信用風險暴露在未來帶來信貸損失的可能性兩方面因素決定。加以替代并重新進行計量回歸。鑒于數(shù)據(jù)的完整可得性,對于興業(yè)銀行,本文使用風險加權(quán)資產(chǎn)/總資產(chǎn)(RAA)來替代前文的不良貸款率;對于江蘇銀行,本文將風險加權(quán)資產(chǎn)/總貸款(RAL)作為不良貸款率的替代性指標②若使用風險加權(quán)資產(chǎn)/總貸款(RAL)風險指標,對照組只有17家城市商業(yè)銀行數(shù)據(jù)可得。。按照之前步驟重新計算得到興業(yè)銀行或江蘇銀行的新擬合對照組,進而用其與新真實興業(yè)銀行或新真實江蘇銀行通過非線性雙重差分模型進行回歸分析。從表10的回歸結(jié)果來看,加入控制變量前后,興業(yè)銀行組別的平均處理效應(yīng)τCIC的系數(shù)分別為-1.74和-1.78,且均通過1%的顯著性檢驗。同理,在江蘇銀行組別中,納入控制變量前后相對應(yīng)的平均處理效應(yīng)τCIC的系數(shù)同樣高度顯著為負。綜上所述,采用不同信用風險指標得出與前文相一致的結(jié)論,進一步說明采納赤道原則對商業(yè)銀行信用風險指標有負向作用的結(jié)果是穩(wěn)健的。

        (二)安慰劑檢驗

        為了檢驗真實興業(yè)(江蘇)銀行與擬合興業(yè)(江蘇)銀行的相關(guān)風險指標在采納赤道原則后出現(xiàn)的差異是源于采納了赤道原則而不是其他因素引起,本文采用安慰劑檢驗方法(Placebo Test)對上文實證結(jié)論做進一步確證。該方法基本思路是:在參照組中選取沒有采納赤道原則的銀行樣本,假設(shè)與興業(yè)(江蘇)銀行在相同年份上采納了赤道原則并利用合成控制法對其進行與前文同樣的數(shù)據(jù)處理,若得出的實證結(jié)果與前文基本一致,則說明銀行風險狀況變化并非源于所采納的赤道原則;反之則說明研究結(jié)論是穩(wěn)健的。借鑒王利輝和劉志紅(2017)[44]的研究思路,選擇安慰劑對象的標準是構(gòu)成合成實驗組權(quán)重最大的商業(yè)銀行。從回歸結(jié)來看,在對興業(yè)銀行樣本組的安慰劑檢驗中,權(quán)重大的民生銀行、招商銀行、平安銀行的不良貸款率的平均處理效應(yīng)τCIC的系數(shù)均不顯著;在對江蘇銀行樣本組的安慰劑檢驗中,權(quán)重較大的杭州銀行的平均處理效應(yīng)τCIC的系數(shù)也不顯著。這說明商業(yè)銀行采納赤道原則顯著降低信用風險這一結(jié)論是穩(wěn)健的。

        六、結(jié)論與建議

        本文以興業(yè)銀行和江蘇銀行兩家較早承諾采納赤道原則的商業(yè)銀行作為研究樣本,通過合成控制法構(gòu)造相應(yīng)的對照組樣本,采用非線性雙重差分模型,實證研究了商業(yè)銀行在承擔社會與環(huán)境責任過程中面臨的風險問題,并得到兩點結(jié)論。一是商業(yè)銀行承擔社會與環(huán)境責任可以顯著降低其信用風險。無論是興業(yè)銀行還是江蘇銀行作為實驗組樣本,采納赤道原則對不良貸款率的影響均顯著為負。二是商業(yè)銀行承擔社會與環(huán)境責任對聲譽風險有所影響,采納赤道原則的興業(yè)銀行和江蘇銀行僅在經(jīng)濟意義上有助于提升自身股票價格從而降低聲譽風險。上述研究結(jié)論經(jīng)一系列穩(wěn)健性檢驗后仍然成立,表明商業(yè)銀行風險狀況的變化確實是源于實驗樣本銀行采納赤道原則而并非是其他潛在因素。

        隨著綠色低碳理念逐漸興起,越來越多的商業(yè)銀行逐步意識到履行社會與環(huán)境責任的重要性,但目前環(huán)境保護的公益性與金融行業(yè)的盈利性相互沖突、商業(yè)銀行與投資者之間存在信息不對稱、商業(yè)銀行缺乏社會與環(huán)境風險管理的高層次人才、綠色金融業(yè)務(wù)形式比較單一等問題導(dǎo)致商業(yè)銀行履行社會與環(huán)境責任不足。鑒于此,本文提出四點建議。

        一是樹立社會與環(huán)境責任意識,積極踐行赤道原則。商業(yè)銀行應(yīng)更新觀念,將綠色發(fā)展理念融入內(nèi)部治理,建立和完善綠色項目融資社會與環(huán)境風險的組織框架,明確責任部門和職能范圍。健全綠色項目融資制度體系,有效開展融資項目社會與環(huán)境風險的評估,不斷完善項目風險分類標準,進一步規(guī)范融資項目審批流程等。加強對融資項目貸后的風險監(jiān)測,對融資資金使用、項目進展進行持續(xù)關(guān)注。

        二是注重專業(yè)人才培養(yǎng),推動綠色金融創(chuàng)新。加強綠色金融人才隊伍建設(shè),加大對環(huán)保、金融等領(lǐng)域復(fù)合型人才的引進,培養(yǎng)出了解綠色技術(shù)、熟悉綠色項目業(yè)務(wù)模式的信貸和客戶管理隊伍,另外可以適當聘請社會和環(huán)境學者或行業(yè)環(huán)保專家充當外部顧問,在必要時提出專業(yè)意見和建議,并對融資過程中的環(huán)境評估報告、行動計劃等文件進行獨立審查。在綠色金融創(chuàng)新方面,商業(yè)銀行應(yīng)積極創(chuàng)新綠色金融工具,加快建立多元化綠色金融服務(wù)體系,引導(dǎo)資金流向綠色產(chǎn)業(yè),緩解綠色項目創(chuàng)新企業(yè)融資難的現(xiàn)狀。全國碳排放交易體系已于2017年底正式啟動,正處于政策制定和基礎(chǔ)建設(shè)中,目前全國碳排放交易制度明確碳排放配額具有部分可交易性,商業(yè)銀行可基于此創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品質(zhì)押擔保方式,豐富和優(yōu)化綠色金融產(chǎn)品服務(wù)體系。

        三是構(gòu)建信息披露平臺,完善信息披露機制。構(gòu)建政金企一體化信息披露平臺,形成有效的信息聯(lián)通機制。政府部門應(yīng)及時公布環(huán)境保護方面的行業(yè)標準和政策,創(chuàng)造良好的融資環(huán)境。企業(yè)應(yīng)通過年報等渠道主動披露自身環(huán)境污染成本,綠色信貸資金走向,并及時將環(huán)保處罰信息對外公告,為商業(yè)銀行的貸款和投資決策提供依據(jù)。商業(yè)銀行每年應(yīng)通過社會責任報告主動披露綠色融資規(guī)模、綠色項目數(shù)量,客觀全面評價綠色融資的執(zhí)行情況和成效,公布與社會環(huán)境有關(guān)的重大決策信息,降低其與投資者之間的信息不對稱,抑制逆向選擇的機會主義行為,保持自身的市場競爭優(yōu)勢。

        四是建立綠色激勵機制,促進綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在政府層面,政府部門可通過減免稅收、財政貼息等措施來調(diào)動商業(yè)銀行提供綠色項目的積極性,減少其履行社會與環(huán)境責任的成本;同時出臺相關(guān)政策扶持節(jié)能環(huán)保型綠色產(chǎn)業(yè),對綠色產(chǎn)業(yè)提供政策性的支持,引導(dǎo)企業(yè)更加注重綠色低碳轉(zhuǎn)型,推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色化轉(zhuǎn)型。商業(yè)銀行也可對綠色產(chǎn)業(yè)項目給予一定的貸款優(yōu)先權(quán),加大對節(jié)能環(huán)保、清潔能源等產(chǎn)業(yè)的貸款支持,通過信貸杠桿促使企業(yè)更加注重環(huán)境保護。

        猜你喜歡
        興業(yè)銀行赤道江蘇
        “雪龍2”號過赤道,救下一船人!
        軍事文摘(2024年2期)2024-01-10 01:58:44
        興業(yè)銀行
        云南畫報(2022年4期)2022-05-05 06:00:12
        數(shù)讀江蘇
        華人時刊(2021年15期)2021-11-27 09:16:16
        興業(yè)銀行股份有限公司
        數(shù)獨江蘇
        華人時刊(2020年15期)2020-12-14 08:10:32
        距赤道越遠越喜愛黃色
        數(shù)讀江蘇
        華人時刊(2020年23期)2020-04-13 06:03:48
        興業(yè)銀行股份有限公司
        江蘇
        華人時刊(2019年21期)2019-05-21 03:30:34
        最熱的地方不在赤道
        国产成人激情视频在线观看| 欧美熟妇色ⅹxxx欧美妇| 四虎影永久在线观看精品| 无码久久精品蜜桃| 久久久亚洲av午夜精品| 久久精品中文字幕无码绿巨人 | 激情 人妻 制服 丝袜| 性一交一乱一伦一视频一二三区| 精品国产污黄网站在线观看| 国产一区二区三区精品免费av| 男女爽爽无遮挡午夜视频| 亚洲电影中文字幕| 亚洲视频在线免费观看一区二区| 亚洲av无码国产精品色软件| 品色永久免费| 天堂av一区二区在线观看| 日本三区在线观看视频| 中文字幕日韩欧美一区二区三区 | 日本岛国精品中文字幕| 亚洲综合视频一区二区| 成年女人黄小视频| 亚洲人成亚洲人成在线观看| 国产目拍亚洲精品二区| 亚洲一区二区三区内裤视| 艳妇臀荡乳欲伦交换在线播放| 精品人伦一区二区三区蜜桃麻豆| 亚洲熟女天堂av一区二区三区| 国产办公室秘书无码精品99| 老少交欧美另类| 久久国产亚洲中文字幕| 穿着白丝啪啪的av网站| 女邻居的大乳中文字幕| 中文人妻无码一区二区三区| 精品黑人一区二区三区久久hd| 国产美女精品视频线免费播放软件 | 精品欧美久久99久久久另类专区| 亚洲高清激情一区二区三区| 成人免费无码视频在线网站| 国产人妖视频一区二区| 亚洲视频一区二区三区免费| 蜜桃视频插满18在线观看|