制造業(yè)是科技創(chuàng)新的落腳點。制造業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，尤其是高端制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)，離不開科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因而，制造業(yè)與科技創(chuàng)新是密不可分的產(chǎn)業(yè)共同體，提高科技創(chuàng)新能力，提升制造業(yè)景氣度，是中國工業(yè)由大變強的必由之路。

盡管資本深化的總體狀況仍有很大的提升空間，但過去幾年我國制造業(yè)投資增速卻在不斷下滑。自2013年以來，制造業(yè)投資增速相對總體投資的增長放緩幅度更大。盡管由于外需的強勁回升和內(nèi)需的復(fù)蘇，制造業(yè)投資在2016至2018年期間出現(xiàn)了一定的復(fù)蘇，但好景不長，2018年下半年以來，制造業(yè)投資再次持續(xù)放緩。這一長時期的放緩趨勢不禁令人擔(dān)憂，尤其考慮到我國仍有充?？臻g維持快速增長的背景。到疫情前的2019年年底為止，制造業(yè)投資增長乏力。事實上，考慮到技術(shù)升級的空間和我國較高的總儲蓄率，制造業(yè)投資增速仍然太低。

只要簡單回顧一下經(jīng)濟文獻就不難發(fā)現(xiàn)，制造業(yè)過早長期低迷，會產(chǎn)生嚴(yán)重的負面影響。例如在資源的配置決策方面，這一情況會影響企業(yè)和銀行分配資源，可能導(dǎo)致必要投資減少，從而拖累經(jīng)濟增長；在勞動力市場方面，由于制造業(yè)是勞動力市場穩(wěn)定的關(guān)鍵支柱，制造業(yè)投資的低迷對勞動力市場也有負面影響。

是什么導(dǎo)致了制造業(yè)的不景氣？2012至2016年制造業(yè)放緩，部分反映了2008年全球金融危機后，我國出口導(dǎo)向型的制造業(yè)企業(yè)在尋找新市場方面面臨的挑戰(zhàn)。盡管過去數(shù)年間我國制造業(yè)競爭優(yōu)勢得以重新定義，從低成本和低技術(shù)含量的低端制造業(yè)轉(zhuǎn)向中等技術(shù)含量制造業(yè)，并調(diào)整方向以滿足國內(nèi)需求，但中美貿(mào)易戰(zhàn)一定程度上重啟了人們對制造業(yè)競爭力的擔(dān)憂。然而，鑒于我國今天的競爭優(yōu)勢已不再僅僅取決于成本，還取決于技能和市場整合，中國其實比以前更有能力應(yīng)對這些挑戰(zhàn)。

盡管對制造業(yè)投資回報率過低的擔(dān)憂甚囂塵上，但還沒有明確證據(jù)證明這一論斷。許多關(guān)于低回報的論據(jù)集中在基礎(chǔ)設(shè)施投資上，實際上，回報率并不是判斷基礎(chǔ)設(shè)施投資的恰當(dāng)基準(zhǔn)，因為基礎(chǔ)設(shè)施投資短期來看往往是低經(jīng)濟回報的，但長期來看，社會回報卻很高。

世界銀行在一項關(guān)于中國高鐵發(fā)展的研究中指出，如果考慮到更間接衡量的經(jīng)濟效益，如通勤人員節(jié)省時間、旅游流量的增加和區(qū)域發(fā)展，高鐵項目的年經(jīng)濟回報率將高達8%。這些正溢出效應(yīng)沒有反映在直接回報中，也為基礎(chǔ)設(shè)施由政府而非私營部門進行投資，提供了一個頗具說服力的理由。從按行業(yè)細分劃分的制造業(yè)邊際資本回報率來看，2012至2015年，隨著增量資本產(chǎn)出比的上升，制造業(yè)的資本回報率雖然有所下降，但自2015年以后，資本回報率已經(jīng)開始改善，2019年已接近其長期平均水平（這或許部分源自2016年和2017年的去產(chǎn)能等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革）。

新的出口競爭優(yōu)勢以及資本回報率提高等相關(guān)證據(jù)表明，制造業(yè)衰退可能是由其他因素引起的。這背后的原因一方面來自去杠桿化，另一方面則來自中美貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致的企業(yè)信心不足。在后一種情況下，對中國輸美產(chǎn)品加征關(guān)稅，抑制了當(dāng)前經(jīng)濟活動以及對未來的預(yù)期。由貿(mào)易戰(zhàn)局勢帶來的不確定性增加，對投資和技術(shù)等其他領(lǐng)域產(chǎn)生了溢出效應(yīng)。

制造業(yè)是我國經(jīng)濟和勞動力市場的重要組成部分（占總就業(yè)人數(shù)的1/4和GDP的1/3），同時與全球工業(yè)周期有著千絲萬縷的聯(lián)系。因而，我國仍然需要繼續(xù)激發(fā)產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)更新投資的活力，促進有效投資。為了重振企業(yè)信心，確保我國繼續(xù)加快追趕型增長，提升通脹水平、進行經(jīng)濟改革以提高資源配置效率是關(guān)鍵。

（摘自浙江大學(xué)出版社《中國經(jīng)濟增長的關(guān)鍵：科技創(chuàng)新與新基建》）