周 莉 徐姝雨（通訊作者） 王紫瑤

（北京工商大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，北京 100048）

一、微型金融的理論分析和目標(biāo)遷移問題

1.微型金融概念界定和理論淵源

微型金融是相對于傳統(tǒng)金融而言，主要為中小企業(yè)或者農(nóng)戶個(gè)體提供金融服務(wù)的金融市場，小額信貸、社區(qū)銀行和農(nóng)村信用合作社是專門服務(wù)于微型金融客戶的獨(dú)立主體（陳鵬，2007）。不論是農(nóng)戶還是中小企業(yè)，由于其信用風(fēng)險(xiǎn)高且抵押品缺乏等特點(diǎn)，在傳統(tǒng)金融中借貸成功率較低，屬于傳統(tǒng)金融的“被排斥群體”，由此而生的金融排斥和普惠金融概念。普惠金融概念中，將信貸視為一種人權(quán)（Muhammad Yunus，2006），強(qiáng)調(diào)金融服務(wù)的可得性。在普惠金融的界定中，大多從其行為特性出發(fā)， “5+1”界定法強(qiáng)調(diào)兼具可得性、價(jià)格合理性、便利性、安全性和全面性，并面向特定服務(wù)客體的金融服務(wù)行為屬于普惠金融（星焱，2016）；“三三原則”認(rèn)為普惠金融是同微型金融一道立足于“三可”原則，堅(jiān)持“三服務(wù)”原則，通過技術(shù)和營銷手段的創(chuàng)新，降低享受金融服務(wù)的行為范疇?？偟目磥恚栈萁鹑谥荚诮鉀Q現(xiàn)實(shí)中“三農(nóng)”客戶和中小微企業(yè)等弱勢群體的金融支持問題，為其提供優(yōu)質(zhì)、高效的金融服務(wù)（何德旭等，2015）。

微型金融是基于技術(shù)進(jìn)步才能夠不斷發(fā)展的，互聯(lián)網(wǎng)金融的特征與普惠金融具有內(nèi)在的耦合性，現(xiàn)有研究普遍認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)使金融服務(wù)的效率得到大幅度提升，為小微企業(yè)和個(gè)人提供了便利，有力地推動(dòng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的模式創(chuàng)新與運(yùn)行效率（丁杰，2015）。普惠金融的理論淵源不僅基于傳統(tǒng)金融，更由于其服務(wù)對象的特殊性，基于農(nóng)村金融發(fā)展理論、微型金融理論和金融發(fā)展理論。農(nóng)村金融需要補(bǔ)貼才得以獲得啟動(dòng)資金，若長期依賴補(bǔ)貼和捐贈(zèng)則會(huì)缺乏長期性和可持續(xù)性，微型金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的道理同樣如此，長期只依靠補(bǔ)貼和捐助則會(huì)和農(nóng)村信貸補(bǔ)貼理論一樣失敗。時(shí)至今日，農(nóng)村借貸市場依舊是不完全競爭市場（Stiglitz，2000），資金需求長期大于農(nóng)村市場的資金，有能力進(jìn)入農(nóng)村金融市場的只有政府支持的政策性農(nóng)商行、大型國有銀行和資金雄厚的商業(yè)銀行。農(nóng)村金融的市場畸形發(fā)展，在傳統(tǒng)金融分析框架之下，農(nóng)戶缺乏抵押品，且我國農(nóng)村貸款需求大多不屬于生產(chǎn)性借款，信用風(fēng)險(xiǎn)高，借貸成本高，商業(yè)銀行在逐利動(dòng)機(jī)之下不愿將資金投入農(nóng)村信貸市場，使農(nóng)村的金融發(fā)展受限，而金融發(fā)展程度不足會(huì)對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生負(fù)向作用（Zingeles，1998），農(nóng)村市場金融發(fā)展不足對我國脫貧攻堅(jiān)的工作也會(huì)有極大的限制。

2.微型金融路徑分析

在實(shí)踐中，路徑選擇作為一種微型金融產(chǎn)品創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)力，有學(xué)者假設(shè)性地提出了“平臺+產(chǎn)品”的模式，即一方面創(chuàng)新商業(yè)模式，一方面創(chuàng)新金融產(chǎn)品，以金融創(chuàng)新的角度來理解微型金融（邢樂成，2018）。平臺商業(yè)模式可將微型金融機(jī)構(gòu)打造為“普惠金融超市”商業(yè)模式，使其作為一個(gè)集公共服務(wù)、增信、資源整合三種功能于一身的基于科技信息的大數(shù)據(jù)平臺，將政府增信、市場化運(yùn)作、銀行放貸三大原則，并以此來解決普惠金融落地的“最后一公里”，模式可復(fù)制、可推廣，對建立服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融體系、解決中小微企業(yè)及“三農(nóng)”客戶的資金需求，具有重大的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。而配套的金融產(chǎn)品是專為微型金融所專門設(shè)計(jì)，瞄準(zhǔn)微型金融專門針對人群的具體貸款需求，以“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利益共享”為核心，以能夠覆蓋風(fēng)險(xiǎn)的利率定價(jià)，實(shí)現(xiàn)微型金融機(jī)構(gòu)的可持續(xù)性發(fā)展。在這種模式下，理論上來說一定程度地降低了金融服務(wù)的門檻，使得金融服務(wù)弱勢群體貸款可得性大大增高，有效緩解了農(nóng)戶和小微企業(yè)的融資約束。

3.目標(biāo)遷移問題

從各個(gè)角度來看，微型金融作為為緩解被排斥群體（包括農(nóng)戶在內(nèi)）的融資約束問題所提出的課題，如果可以按照理論順利進(jìn)行，那么討論“微型金融是解決農(nóng)戶融資約束的有效機(jī)制”這一問題就沒有任何意義了。然而，即使是在理論上，微型金融作為一種理念框架，其本源也是基于傳統(tǒng)金融的基本假設(shè)建立起來的，也就是說，微型金融會(huì)不斷向傳統(tǒng)金融靠攏甚至在最終和傳統(tǒng)金融“殊途同歸”，換言之也就是微型金融不能有效解決農(nóng)戶融資約束的問題，現(xiàn)有學(xué)者的研究大多是在探討實(shí)際情況中，為何微型金融不能達(dá)到其預(yù)期的目標(biāo)，而發(fā)生目標(biāo)遷移問題。

現(xiàn)有的理論研究認(rèn)為這種目標(biāo)沖突是存在的，但更多的學(xué)者對雙重目標(biāo)之間的沖突持樂觀態(tài)度，小額信貸制度主義者認(rèn)為雙重目標(biāo)之間共存但相容，只有滿足財(cái)務(wù)目標(biāo)微型金融機(jī)構(gòu)才能夠不斷擴(kuò)大，從而涵蓋更多被排斥群體的融資需求。對此，學(xué)者提出讓微型金融機(jī)構(gòu)吸收存款，以此滿足資金需求（Rhyne，1994），以相應(yīng)的對價(jià)定價(jià)可以同時(shí)實(shí)現(xiàn)社會(huì)目標(biāo)和財(cái)務(wù)目標(biāo)。在之后的研究中，學(xué)者將雙重目標(biāo)提升至三重目標(biāo)，即在滿足財(cái)務(wù)可持續(xù)性、覆蓋面的同時(shí)還需要考慮福利影響（Zeller等，2002），這三重目標(biāo)被視為“微型金融的核心三角”，而滿足這三重目標(biāo)的核心在于制度創(chuàng)新?？偠灾⑿徒鹑诘睦碚撗芯空咂毡檎J(rèn)可目標(biāo)多重性的存在，但潛在的目標(biāo)沖突問題依靠制度的改革可以使之保持原有發(fā)展路徑，瑕不掩瑜，目標(biāo)遷移問題在合理的制度和社會(huì)的高度認(rèn)同環(huán)境下會(huì)迎刃而解。

二、微型金融可能失敗的原因分析

1.從農(nóng)戶本身出發(fā)進(jìn)行分析

因?yàn)槿狈?dān)保品，農(nóng)戶借款雖然額度不大但信用風(fēng)險(xiǎn)極高，由此，銀行需要對其收取更高的貸款利率?；谖⑿徒鹑诶碚摰姆治?，如果正規(guī)微型金融機(jī)構(gòu)想要“擠出”原本占據(jù)農(nóng)村金融信貸市場的NGO，需要以更低的利率促使其進(jìn)入微型金融機(jī)構(gòu)貸款。此外，農(nóng)村生活呈現(xiàn)極大的趨同效應(yīng)，其對于新事物的接受程度極慢，尤其是涉及錢款往來的行為，村民往往表現(xiàn)出極大的“固執(zhí)”。一方面，銀行較高的利率對民間借貸機(jī)構(gòu)的擠出行為不強(qiáng)烈；另一方面，農(nóng)戶的慣性行為會(huì)使其不愿接受來自正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)，從而使得雖然供需在市場中同時(shí)存在，但卻不能匹配，農(nóng)戶的融資約束依然沒有被很好地緩解。

上述問題也許是個(gè)例，但農(nóng)村金融普遍呈現(xiàn)的問題依然是信用風(fēng)險(xiǎn)高的問題。農(nóng)戶的借貸需求可以分為生產(chǎn)性借貸和生活性借貸，其本身都具有一定的問題。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)周期性長、不穩(wěn)定性強(qiáng)，即使有期貨等金融衍生工具可以幫助農(nóng)戶規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，但農(nóng)業(yè)生產(chǎn)本身屬于“靠天吃飯”的行業(yè)產(chǎn)量極不穩(wěn)定，同時(shí)周期性強(qiáng)，借貸事件為耕種時(shí)期，還款周期長。相對于格萊珉銀行的成功案例，因其典型案例中借款的婦女都是手工業(yè)者，需要的資金投入低，產(chǎn)出僅依賴于其自身的努力程度，收益持續(xù)從而可以實(shí)現(xiàn)其產(chǎn)品設(shè)計(jì)中的按周高頻還款，對于我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性借貸，這種模式并不合理。但是微型金融機(jī)構(gòu)愿意針對其特點(diǎn)設(shè)計(jì)產(chǎn)品，也就意味著在承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，銀行需要承擔(dān)更多的來自于天災(zāi)人禍的生產(chǎn)性風(fēng)險(xiǎn)，而這一部分風(fēng)險(xiǎn)是不能被對價(jià)支付的。而生活性借貸則是來源于農(nóng)戶村民的婚、喪、嫁、娶或突發(fā)疾病等急需用錢，這樣的借貸行為信用風(fēng)險(xiǎn)低的情況下，按照中國農(nóng)村的實(shí)際情況大多愿意采用民間非金融借貸來解決（如親友借款），當(dāng)農(nóng)戶轉(zhuǎn)而向微型金融機(jī)構(gòu)通過借貸來滿足這類生活性支出時(shí)，其背后的道德風(fēng)險(xiǎn)就變得極高，存在很強(qiáng)的逆向選擇問題。

再者，微型金融的運(yùn)行機(jī)制中，對于信用風(fēng)險(xiǎn)的懲罰機(jī)制成本很高，但在我國的實(shí)踐中，對此的社會(huì)性懲罰成本極低，目前我國采用的失信人員清單制度，對于“老賴”限制高消費(fèi)的行為于農(nóng)戶而言成本近乎于零，也就是說農(nóng)戶的違約成本幾乎為零，在這種利益的驅(qū)使下，微型金融壞賬率就無法保持在合理的范圍內(nèi)從而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展。

總而言之，農(nóng)戶融資約束的問題究其本身而言就是信用風(fēng)險(xiǎn)過高的問題，在農(nóng)村信貸理論失敗的教訓(xùn)下，一味地采用政府增信行為于降低其信用風(fēng)險(xiǎn)只不過是揚(yáng)湯止沸，想要根本地解決農(nóng)戶融資約束，只能從增加農(nóng)戶收入入手，脫貧攻堅(jiān)才是第一步。

2.從微型金融機(jī)構(gòu)的角度進(jìn)行分析

以商業(yè)銀行類型的微型金融機(jī)構(gòu)為例進(jìn)行分析，其主要資產(chǎn)業(yè)務(wù)是為小型企業(yè)和個(gè)人發(fā)放小額貸款，資金來源是這些群體的儲蓄，同時(shí)也為這部分群體提供結(jié)算等金融服務(wù)，囿于這類群體并沒有太多財(cái)產(chǎn)用于理財(cái)產(chǎn)品，這部分的服務(wù)幾乎可以忽略不計(jì)。單就其與農(nóng)戶之間金融行為往來分析，農(nóng)戶大多為資金需求方，即使手中有現(xiàn)錢，其慣性行為模式也是將手中的現(xiàn)金換取生活必需品后以現(xiàn)金形式存放，在鄉(xiāng)村數(shù)字金融發(fā)展有限的情況下，現(xiàn)金才是在貧困鄉(xiāng)村之間結(jié)算的“硬通貨”，也就是這部分存款理論上是可持續(xù)且穩(wěn)定，實(shí)則并不足以支撐微型金融機(jī)構(gòu)為以上群體提供貸款服務(wù)。

在微型金融的發(fā)展中，相關(guān)部門越發(fā)重視其可持續(xù)性發(fā)展，也就是會(huì)逐步讓微型金融機(jī)構(gòu)擺脫政府補(bǔ)貼，利用自有資本或社會(huì)資本運(yùn)行，同時(shí)在這個(gè)過程中自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。但理論上微型金融針對的客戶群體，尤其是農(nóng)戶其本身信用風(fēng)險(xiǎn)就比較高，屬于被傳統(tǒng)金融排斥的群體，然而微型金融還不得不將目標(biāo)客戶群體聚焦在此類被排斥群體身上，無疑會(huì)承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)，而金融的蓄水池功能則會(huì)將每個(gè)更高的單一風(fēng)險(xiǎn)聚集在一起，擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)在經(jīng)濟(jì)環(huán)境正常波動(dòng)時(shí)瞬間爆發(fā)從而引發(fā)整個(gè)金融市場乃至經(jīng)濟(jì)環(huán)境的動(dòng)蕩。一方面，微型金融機(jī)構(gòu)在強(qiáng)調(diào)普惠的同時(shí)也需要做好風(fēng)險(xiǎn)控制，有著獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。另一方面，對于商業(yè)銀行類型的微型金融機(jī)構(gòu)而言，其必須有獨(dú)立于其他金融業(yè)務(wù)的獨(dú)立部門，需要單獨(dú)準(zhǔn)備相應(yīng)的貸款損失準(zhǔn)備，承擔(dān)運(yùn)營成本（李延敏，2016）。

3.從政府或相關(guān)部門角度分析

通過目前的實(shí)證研究，數(shù)字普惠金融的程度加深伴隨著許多經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境改善的現(xiàn)象，如城鄉(xiāng)收入差距的縮?。ㄋ螘粤?，2017）、貧困減緩（譚燕芝等，2018）、中小企業(yè)創(chuàng)新能力增加、創(chuàng)業(yè)環(huán)境優(yōu)化（謝絢麗，2018）等，無論是從實(shí)際環(huán)境還是理論分析來看，微型金融的深化是有利于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，在社會(huì)發(fā)展層面是有利的。雖然實(shí)證中內(nèi)生性問題較為嚴(yán)重，但數(shù)字普惠金融的發(fā)展的確伴隨我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善，在我國脫貧攻堅(jiān)的征程中起到了一定的作用。

綜上，發(fā)展微型金融是有利于國計(jì)民生的可行之策。在要求微型金融機(jī)構(gòu)避免逐利動(dòng)機(jī)，現(xiàn)階段強(qiáng)調(diào)延續(xù)性發(fā)展的情況下，國內(nèi)目前普惠金融實(shí)踐中，其幾乎是以“補(bǔ)貼”的形式向農(nóng)戶發(fā)放貸款，一方面會(huì)使“?？睢绷糇魉?，另一方面由于“補(bǔ)貼”形式的貸款有限，也會(huì)為貸款農(nóng)戶帶來隱性成本。此外，市場利率和補(bǔ)貼利率之間的利率差也讓更多投機(jī)者蠢蠢欲動(dòng)，從中進(jìn)行投機(jī)行為，更有甚者會(huì)實(shí)行詐騙等極端行為，這也就偏離微型金融發(fā)展的初衷，反而成為社會(huì)的不穩(wěn)定因素。

同樣，P2P的大面積爆雷也證實(shí)了“微型金融的發(fā)展不能操之過急”的觀點(diǎn)。金融深化需要逐步進(jìn)行，微型金融的發(fā)展更應(yīng)該如此，由于這樣一個(gè)看上去很理想化且同共產(chǎn)主義社會(huì)理念相一致的發(fā)展模式卻被劃分為一種金融行為，如果大面積放松監(jiān)管，難免使得原本被金融所排斥的群體再次受到傷害。

三、結(jié)論及建議

1.研究結(jié)論

本文通過對已有研究進(jìn)行綜述，結(jié)合實(shí)務(wù)中的具體情況進(jìn)行分析，得出結(jié)論認(rèn)為：微型金融是解決農(nóng)戶融資約束的有效機(jī)制，但需要在微型金融穩(wěn)健且合理發(fā)展的前提下；微型金融只是暫時(shí)緩解農(nóng)戶融資約束的機(jī)制，想要解決農(nóng)戶的融資約束根本還是在于農(nóng)戶自身的信用水平提高、信用風(fēng)險(xiǎn)降低，即根本解決辦法還是讓農(nóng)戶脫離金融排斥群體的身份。

通過上述研究，微型金融機(jī)構(gòu)作為一種兼具社會(huì)責(zé)任的金融機(jī)構(gòu)，在現(xiàn)階段其本身需要背離金融最本源的核心動(dòng)力——逐利動(dòng)機(jī)，長期不盈利且需要投入大量的成本于微型金融機(jī)構(gòu)而言就是十分困難的，從性質(zhì)上分析，微型金融本身就應(yīng)該是一種社會(huì)屬性的行為而非商業(yè)行為，過度商業(yè)化或商業(yè)化的競爭只會(huì)使得微型金融的發(fā)展偏離預(yù)設(shè)的路徑，最終吃著微型金融的紅利卻與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)同向而行。但多數(shù)的分析也要求微型金融的發(fā)展不能僅僅依靠政府補(bǔ)貼，農(nóng)村信貸理論的失敗就是最好的例子，同時(shí)微型金融本身就匯聚了金融業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)較高的群體，對其的監(jiān)管只能相較其他金融機(jī)構(gòu)更加嚴(yán)格?？紤]上述要點(diǎn)，微型金融機(jī)構(gòu)最好是以商業(yè)銀行的形式運(yùn)行，在保證有吸收存款的資格的同時(shí)，也在銀保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管之下，逐步發(fā)展，不至于在過度自由化的環(huán)境中引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

微型金融是短期緩解農(nóng)戶融資約束的有效機(jī)制，但其根本原因還是農(nóng)戶收入和資產(chǎn)不足的問題?！笆谌艘贼~不如授人以漁”，微型金融的發(fā)展只是暫時(shí)緩解了農(nóng)戶生產(chǎn)生活中短時(shí)間的融資約束，其根本還是在于帶領(lǐng)農(nóng)戶脫離貧困。等到收入情況改善、有不動(dòng)儲備時(shí)，有了相應(yīng)的抵押品或有自身存款和收入情況內(nèi)部增信，才得以最終解決農(nóng)戶的融資約束問題。

2.微型金融發(fā)展相關(guān)的建議

我國《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016－2020年）》提出，普惠金融需要長期穩(wěn)定的發(fā)展，這正是微型金融發(fā)展的關(guān)鍵，只有作為獨(dú)立的金融機(jī)構(gòu)或金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立的部門自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，才能保證微型金融發(fā)展既保證其普惠性，又長期穩(wěn)定地發(fā)展。這要求微型金融機(jī)構(gòu)需要以自有資金從事金融活動(dòng)，同時(shí)對農(nóng)戶和中小企業(yè)按照其自身的信用風(fēng)險(xiǎn)確定利率。如果一味依靠補(bǔ)貼或捐助，或是以極低的利率長期進(jìn)行借貸，微型金融就失去其本身扶植產(chǎn)業(yè)或農(nóng)業(yè)獨(dú)立發(fā)展的初衷，與政府補(bǔ)貼無異，反而在發(fā)展中為社會(huì)的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展埋下隱患，甚至?xí)屴r(nóng)戶或中小企業(yè)喪失獨(dú)立發(fā)展的斗志，一味地依靠借貸進(jìn)行生產(chǎn)。

同時(shí)，微型金融的發(fā)展不能操之過急，相關(guān)部門的監(jiān)管不能放松，尤其是對于微型金融相關(guān)的金融創(chuàng)新要極為慎重。P2P平臺爆雷的前車之鑒提醒金融從業(yè)者，微型金融的創(chuàng)新或是蜜糖或是砒霜，金融創(chuàng)新和金融自由化固然是好的，但是金融風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)憑空消失，微型金融服務(wù)的對象本身信用風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)因?yàn)槲⑿徒鹑诘陌l(fā)展而消失，只會(huì)以另外一種形式被金融系統(tǒng)中的其他部分承擔(dān)。政府的信用增級反而是將更多的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到社會(huì)層面，使得更多普通公民承擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)，金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性、社會(huì)的安寧和發(fā)展不能因?yàn)槲⑿徒鹑诘陌l(fā)展而承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)。

微型金融雖然是有效機(jī)制但卻不能全面解決農(nóng)戶融資約束的問題，融資約束問題歸根到底還是農(nóng)戶自身的發(fā)展問題。產(chǎn)業(yè)扶貧是授農(nóng)戶以生財(cái)之道的有效方法，發(fā)展先行，有了增加收入的方法，同時(shí)配套金融衍生品借由資本市場對沖生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)才改是微型金融發(fā)揮作用的時(shí)刻，單純將微型金融發(fā)展視作帶領(lǐng)農(nóng)戶脫貧的法門不過是拔苗助長，于農(nóng)戶自身的融資約束而言不過是揚(yáng)湯止沸。