魯釗陽， 姜世梅

(西南政法大學 經(jīng)濟學院， 重慶 401120)

近年來，數(shù)字技術(shù)的發(fā)展日新月異，越來越多的數(shù)字技術(shù)被廣泛運用于金融領域，數(shù)字技術(shù)與金融產(chǎn)業(yè)的融合程度不斷加深，數(shù)字金融也迅速從無到有、發(fā)展規(guī)模從小到大，重塑著傳統(tǒng)金融行業(yè)的經(jīng)營方式。從國外發(fā)達國家和地區(qū)的實踐來看，數(shù)字金融的發(fā)展為傳統(tǒng)金融體系的變革開辟了新的道路，數(shù)字金融已經(jīng)成為推動全球經(jīng)濟發(fā)展模式革新的重要力量。實際上，從已有文獻來看，學術(shù)界已經(jīng)針對數(shù)字金融的創(chuàng)新應用、衍生風險以及風險治理等相關(guān)問題進行了較多的研究。從哲學的角度來講，任何新生事物的產(chǎn)生和發(fā)展必須符合其自身規(guī)律，不可能一蹴而就，數(shù)字金融也不例外，但鮮有文獻對數(shù)字金融的發(fā)展脈絡進行全面梳理?；诖耍疚氖紫确治鰯?shù)字金融產(chǎn)生的國內(nèi)外背景，然后剖析數(shù)字金融的概念內(nèi)涵，探究數(shù)字金融發(fā)展的動力支持，探討數(shù)字金融發(fā)展的現(xiàn)實障礙，提出數(shù)字金融健康發(fā)展的政策建議，最后展望數(shù)字金融的發(fā)展前景。

一、數(shù)字金融產(chǎn)生的背景

國外學者根據(jù)全球數(shù)字金融的發(fā)展歷程，一般認為數(shù)字金融最早在美國出現(xiàn)。國內(nèi)學者普遍認為余額寶的橫空出世是中國數(shù)字金融的起點。顯然，數(shù)字金融產(chǎn)生的背景需要科學分析，這對于更好地認識數(shù)字金融具有重要意義。

(一)數(shù)字金融產(chǎn)生的國外背景

根據(jù)國外學者的研究，以信息技術(shù)為支撐的數(shù)字金融是推動傳統(tǒng)金融體系變革的重要動力。從數(shù)字金融的發(fā)展脈絡來看，1998年，Peter Thiel和Max Levchin共同創(chuàng)立了PayPal，開通了互聯(lián)網(wǎng)支付服務，提高了支付效率，為早期的數(shù)字金融發(fā)展提供了條件。2008年,Credit Karma通過與傳統(tǒng)征信業(yè)巨頭TransUnion和Equifax等多方合作，進一步強化數(shù)字技術(shù)在金融領域的應用，建立了數(shù)字金融的征信服務模式。2012年，德國Kreditech公司運用算法對借款人的社交App和消費行為進行數(shù)據(jù)分析，提供了線上貸款、分期貸款和電子錢包等個性化服務，改變了面對面的交易模式，提高了金融交易效率。Agarwal和Hauswald[1]甚至認為，移動電話和計算機網(wǎng)絡的出現(xiàn)降低了需求者的融資門檻，使金融監(jiān)管更具有包容性，在一定程度上推動了數(shù)字金融的發(fā)展。

全球數(shù)字金融發(fā)展的歷程可以分為三個階段，分別是數(shù)字金融“1.0時代”、數(shù)字金融“1.0+時代”和數(shù)字金融“2.0時代”。在數(shù)字金融“1.0時代”，金融機構(gòu)由于創(chuàng)新不足,越來越不能滿足消費者的個性化需求，因而開始利用數(shù)字技術(shù)進行業(yè)務創(chuàng)新，有針對性地為客戶提供金融服務，實現(xiàn)了業(yè)務流程的數(shù)字化和線上化，推動了數(shù)字技術(shù)在金融領域的應用。在數(shù)字金融“1.0+時代”，隨著科學技術(shù)的不斷成熟，部分金融機構(gòu)以此為契機開始搭建數(shù)字金融基礎平臺，如業(yè)務平臺、數(shù)據(jù)平臺和數(shù)字技術(shù)平臺等，逐漸具備業(yè)務創(chuàng)新、數(shù)據(jù)處理和風險預警的基本能力，完成了數(shù)字金融平臺的初步構(gòu)建。在數(shù)字金融“2.0時代”，政府部門、監(jiān)管機構(gòu)、金融組織以及第三方科技公司等是數(shù)字金融活動的主要參與者，各方均已具備基本的數(shù)據(jù)支撐能力，也相應地完成了內(nèi)部管理系統(tǒng)的數(shù)字化升級。同時,這一時代對風控能力提出了更高要求，對數(shù)字金融的監(jiān)管力度不斷增強，促進了數(shù)字金融的健康、規(guī)范發(fā)展[2]。

(二)數(shù)字金融產(chǎn)生的國內(nèi)背景

從時代發(fā)展的視角來看，2003年，阿里巴巴首次推出支付寶服務，隨后大量互聯(lián)網(wǎng)公司和信息技術(shù)企業(yè)紛紛加入金融行業(yè)。2013年，余額寶的出現(xiàn)和普及開啟了中國數(shù)字金融的新紀元。2016年，G20杭州峰會順利召開，并發(fā)布了《G20數(shù)字普惠金融高級原則》，這一文件成為指導各國數(shù)字金融領域?qū)嵺`的綱領性文件，為我國數(shù)字金融的發(fā)展指明了方向。2017年，中國數(shù)字普惠金融的5條經(jīng)驗被《G20數(shù)字普惠金融新興政策與方法》采用。2018年，《中國數(shù)字金融研究報告2018》首次以全球視角對數(shù)字金融展開研究，并且指出了數(shù)字金融未來發(fā)展的五大趨勢：一是金融行業(yè)將設立牌照經(jīng)營，二是數(shù)字金融將向移動端轉(zhuǎn)移，三是金融行業(yè)將廣泛使用大數(shù)據(jù)技術(shù)，四是數(shù)字金融將向集團化發(fā)展，五是數(shù)字金融企業(yè)將加快創(chuàng)新速度[3]。由此可見，數(shù)字金融在我國的發(fā)展取得了顯著性突破。隨著數(shù)字技術(shù)在金融體系廣泛運用，我國逐漸形成了特有的數(shù)字金融生態(tài)系統(tǒng)，徹底改變了中國固有的金融版圖[4]。盡管我國數(shù)字金融起步較晚，但在金融領域取得了突飛猛進的發(fā)展。2019年，畢馬威等評出的全球金融科技100強公司中，排名前12位的公司有三分之一來自中國，包括螞蟻金服、京東數(shù)科、度小滿金融、陸金所。縱觀10余年來的發(fā)展，數(shù)字金融毫無疑問是中國金融科技發(fā)展的重要里程碑。

二、數(shù)字金融的概念內(nèi)涵及其拓展

作為經(jīng)濟發(fā)展的重要支撐，數(shù)字金融內(nèi)生于金融革命，外生于現(xiàn)代經(jīng)濟社會的高質(zhì)量發(fā)展要求。隨著數(shù)字金融成為時代發(fā)展的新趨勢，其發(fā)展對我國的金融格局也產(chǎn)生了深遠的影響?；诖?，國內(nèi)外學者對數(shù)字金融的概念內(nèi)涵展開了深入的理論研究。

(一)數(shù)字金融的概念內(nèi)涵

數(shù)字金融在金融領域得到越來越廣泛的應用，學術(shù)界對此展開了深入研究。在國外，Ozili[5]認為數(shù)字金融依托互聯(lián)網(wǎng)、云計算等技術(shù)支持，緩解了流動性約束和融資約束，促進了金融體系的改革和發(fā)展。Arjunwadkar[6]認為依托信息技術(shù)的數(shù)字金融對傳統(tǒng)金融產(chǎn)生了顛覆性的影響,其中物聯(lián)網(wǎng)帶來了海量的數(shù)據(jù)，人工智能和云計算提高了數(shù)據(jù)處理的效率，區(qū)塊鏈則加快了數(shù)據(jù)更新和傳播的速度。Srivastava[7]認為數(shù)字金融的發(fā)展不僅是對傳統(tǒng)金融模式的創(chuàng)新，也是對金融結(jié)構(gòu)體系的完善。在國內(nèi)，黃益平和黃卓[8]認為數(shù)字金融利用了新一代信息技術(shù)，打造了融資、投資和支付等方面的新型金融服務模式，在發(fā)展的過程中促進了科學技術(shù)與金融服務的有機結(jié)合。胡濱和程雪軍[9]認為數(shù)字金融是金融科技的主要內(nèi)容，是金融與科技結(jié)合的結(jié)果，它的發(fā)展具有技術(shù)溢出效果。馬德功和滕磊[10]認為數(shù)字金融是數(shù)字技術(shù)與金融活動結(jié)合形成的創(chuàng)新金融服務供給方式，促進了經(jīng)濟包容性增長，其核心價值是普惠效應。錢海章等[11]將數(shù)字金融比喻為人體，認為收集并分析信息的物聯(lián)網(wǎng)是大腦，存儲并調(diào)用數(shù)據(jù)的云計算是神經(jīng)中樞，執(zhí)行和傳送信息的區(qū)塊鏈是細胞，提供各種信息來源的大數(shù)據(jù)是人體所需的各種營養(yǎng),各種器官緊密協(xié)作下產(chǎn)生了人工智能。這五種信息技術(shù)相互依存、協(xié)調(diào)合作，任何一種技術(shù)的缺位都會導致數(shù)字金融的失調(diào)。何宏慶[12]認為數(shù)字金融是時代發(fā)展的產(chǎn)物，是集移動支付、數(shù)據(jù)管理和配置資源于一體的多功能金融。對于我國和其他國家來說，數(shù)字金融是新生事物，因此國內(nèi)外學者對數(shù)字金融的定義不盡相同，但學術(shù)界一致認為數(shù)字金融對經(jīng)濟發(fā)展具有顯著的正效應。隨著數(shù)字金融與社會經(jīng)濟活動的深度融合，數(shù)字金融的發(fā)展越來越呈現(xiàn)出數(shù)字化、網(wǎng)絡化和智能化的特征。數(shù)字金融的發(fā)展拓展了傳統(tǒng)金融服務的物理邊界，提高了經(jīng)濟運行效率，推動了經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

(二)數(shù)字金融概念內(nèi)涵的進一步拓展

隨著數(shù)字技術(shù)日益成熟、數(shù)字金融自身優(yōu)勢日益顯現(xiàn)，許多學者從其他方面拓展了數(shù)字金融的概念內(nèi)涵。在數(shù)字金融的關(guān)鍵技術(shù)上，主要有移動互聯(lián)、大數(shù)據(jù)風控、人工智能、機器學習等一系列數(shù)字技術(shù)。萬佳彧等[13]認為數(shù)字金融依托數(shù)字技術(shù),將物流、信息流、資金流的數(shù)據(jù)納入風險和定價評估系統(tǒng)，降低了企業(yè)風險成本和交易成本，緩解了企業(yè)信息不對稱難題。在數(shù)字金融的業(yè)務范圍上，鄭聯(lián)盛[14]認為數(shù)字金融提供了互聯(lián)網(wǎng)支付、數(shù)字貨幣、移動支付等新型金融服務，突破了“二八法則”的局限性，成為融合傳統(tǒng)商業(yè)銀行、證券和保險等業(yè)務的“新型金融業(yè)務模式”。數(shù)字金融服務具有便利性、高效性和共享性等特征，提升了金融資源配置的效率，使人人都可以享受經(jīng)濟發(fā)展的美好成果。新時代,數(shù)字金融的創(chuàng)新發(fā)展體現(xiàn)出普惠性的特征。董玉峰等[15]提出,數(shù)字金融為中國普惠金融的發(fā)展提供了介質(zhì)，成為農(nóng)村地區(qū)普惠金融發(fā)展的重要突破口，數(shù)字金融下鄉(xiāng)已經(jīng)蔚然成風。在數(shù)字金融的功能研究上，何宗樾和宋旭光[16]認為數(shù)字金融的崛起進一步釋放了消費潛力，激發(fā)了消費需求，優(yōu)化了消費決策。謝絢麗等[17]利用北京大學數(shù)字金融研究中心發(fā)布的數(shù)字普惠金融指數(shù)進行實證分析，從覆蓋廣度、使用深度以及數(shù)字化程度三個維度證明了數(shù)字金融能夠促進創(chuàng)業(yè)。具體而言，第一，數(shù)字金融能夠擴大金融服務覆蓋面，促進不發(fā)達地區(qū)的人們創(chuàng)業(yè)，豐富發(fā)達地區(qū)創(chuàng)業(yè)者的選擇;第二，數(shù)字技術(shù)的深度使用能夠降低創(chuàng)業(yè)風險，減少創(chuàng)業(yè)成本，提高創(chuàng)業(yè)積極性;第三，數(shù)字金融借助區(qū)塊鏈、云計算、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)支持，使金融功能和服務效率得到史無前例的提升，能夠促進企業(yè)創(chuàng)新和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

我國數(shù)字金融的發(fā)展不是要替代或者取代傳統(tǒng)金融服務，而是對傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)的有益補充[18]。首先，相較于傳統(tǒng)金融，數(shù)字金融更具有尾部效應和規(guī)模效應，可以突破時間和空間的限制，有效降低業(yè)務開拓的邊際成本，解決傳統(tǒng)金融的規(guī)模不經(jīng)濟問題。其次，數(shù)字金融可以為脫貧攻堅問題提供新思路和新計策。呂雁琴和趙斌[19]通過實證分析發(fā)現(xiàn),數(shù)字金融的快速發(fā)展在不同分位數(shù)上都對農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展具有正效應，有利于農(nóng)村經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。最后，數(shù)字金融能夠促進實體經(jīng)濟的發(fā)展。汪亞楠等[20]提出數(shù)字金融具有政策性和靶向性的特點，能夠有效降低金融資本的逐利性，促進資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟領域，提升數(shù)字金融服務實體經(jīng)濟的“造血”功能。

三、數(shù)字金融發(fā)展的動力支持

縱觀學者們的研究資料，數(shù)字金融的發(fā)展動力取決于國家政策的支持、金融的高質(zhì)量發(fā)展、科學技術(shù)的進步和企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在訴求。國家政策的支持為數(shù)字金融的發(fā)展開辟了前進道路，金融的高質(zhì)量發(fā)展對數(shù)字金融的發(fā)展提出了更高要求，科學技術(shù)的進步為數(shù)字金融的發(fā)展提供了技術(shù)力量，企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在訴求為數(shù)字金融的發(fā)展提供了現(xiàn)實機遇。

(一)國家政策的支持

我國政府在扶持數(shù)字金融發(fā)展方面做出了大量的努力。2014年，“互聯(lián)網(wǎng)金融”被正式寫入國務院政府工作報告，奠定了數(shù)字金融發(fā)展的基礎。2015年，中國人民銀行等十部委發(fā)布了《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》，指出與傳統(tǒng)金融機構(gòu)相比，互聯(lián)網(wǎng)金融是一種新興的金融商業(yè)模式，能夠促進傳統(tǒng)金融和科技公司逐漸向金融數(shù)字化發(fā)展[21]。隨著各地區(qū)政策逐步規(guī)范落實，數(shù)字金融在多個地區(qū)獲得了不同程度的發(fā)展。蔡慧[22]以江蘇省為例進行研究，認為2017年起江蘇省制定實施創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略引導下的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型政策，大力發(fā)展數(shù)字金融，特別是建設數(shù)字金融基礎設施、發(fā)展包括移動支付以及數(shù)字金融產(chǎn)品在內(nèi)的數(shù)字金融產(chǎn)業(yè)，使得數(shù)字技術(shù)與產(chǎn)業(yè)的融合發(fā)展不僅突破了數(shù)字金融發(fā)展的邊界，同時也提高了第三產(chǎn)業(yè)占比和國民經(jīng)濟貢獻率。2020年，在新冠肺炎疫情的沖擊下，國家發(fā)展改革委提出了建設新型基礎設施的重大戰(zhàn)略舉措。新型基礎設施以技術(shù)創(chuàng)新為動力，以信息網(wǎng)絡為基石，能夠支撐金融服務的數(shù)字轉(zhuǎn)型、智能升級、融合創(chuàng)新，建設新型基礎設施對穩(wěn)步發(fā)展數(shù)字金融具有積極引導的作用。此外，其他發(fā)達國家也大力扶持數(shù)字金融發(fā)展。2016年，G20杭州峰會發(fā)布由普惠金融全球合作伙伴(GPFI)制定的《G20數(shù)字普惠金融高級原則》，激勵各國廣泛使用數(shù)字技術(shù)來使傳統(tǒng)金融革新?lián)Q代，為各國數(shù)字金融發(fā)展建立了框架基礎。實踐已經(jīng)證明，各國政府高度重視數(shù)字金融的發(fā)展，數(shù)字金融發(fā)展離不開國家政策的大力支持。

(二)金融的高質(zhì)量發(fā)展

推進數(shù)字金融發(fā)展是我國金融高質(zhì)量發(fā)展的一件大事，不僅適應我國新的歷史定位，而且符合我國新的金融發(fā)展理念。數(shù)字金融在我國的迅猛發(fā)展得益于傳統(tǒng)金融服務供應不足、監(jiān)管政策相對寬松以及信息技術(shù)的不斷創(chuàng)新[23]。由于我國金融發(fā)展依然存在著不平衡、不充分的問題，各地金融資源稟賦具有較大的差異，金融高質(zhì)量發(fā)展越來越兼顧商業(yè)可持續(xù)性和普惠性，從而促進了數(shù)字金融的快速發(fā)展[24]。首先，傳統(tǒng)金融體系主要為優(yōu)質(zhì)企業(yè)和人群提供服務，普遍具有交易成本高、交易門檻高、服務效率低以及覆蓋范圍較小等弊端，這些弊端導致小額多筆的金融需求尚不能得到滿足[25]。傳統(tǒng)金融服務不能滿足金融的高質(zhì)量發(fā)展要求，一方面將導致“金融排斥”現(xiàn)象的產(chǎn)生，另一方面也會在一定程度上倒逼傳統(tǒng)金融向數(shù)字金融的轉(zhuǎn)型發(fā)展。其次，傳統(tǒng)金融監(jiān)管模式已經(jīng)不能滿足金融高質(zhì)量發(fā)展的要求。金融機構(gòu)的跨域行為降低了監(jiān)管效率和監(jiān)管質(zhì)量，金融機構(gòu)必然要借助數(shù)字手段創(chuàng)新監(jiān)管模式，促進傳統(tǒng)金融監(jiān)管模式向科技監(jiān)管模式發(fā)展，這將進一步促進金融機構(gòu)通過數(shù)字技術(shù)實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展[26]。最后，隨著信息技術(shù)的不斷創(chuàng)新，金融行業(yè)逐漸采用第三方支付、供應鏈以及數(shù)字貨幣等先進技術(shù)，極大地提高了數(shù)字金融的服務水平和資源配置效率。與傳統(tǒng)金融服務不同的是，以數(shù)字技術(shù)為基礎的金融服務具有高滲透性、可觸達性和低成本等天然優(yōu)勢，可以有效克服傳統(tǒng)金融服務的諸多弊端，從而實現(xiàn)更大范圍的金融互助，促進數(shù)字金融的快速發(fā)展[27]。

(三)科學技術(shù)的進步

從科技進步的技術(shù)溢出效應來看，數(shù)字金融的發(fā)展不僅是經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的保證，也是建設現(xiàn)代金融體系的題中應有之義?！督鹑诳萍妓{皮書：中國金融科技發(fā)展報告(2019)》指出，已有50%的金融機構(gòu)廣泛使用大數(shù)據(jù)和云計算技術(shù)，數(shù)字金融逐漸成為一種新的金融業(yè)態(tài)。隨著數(shù)字技術(shù)的應用及推廣，物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)分析、量子計算和移動互聯(lián)等高科技手段已成為決定一國數(shù)字金融國際競爭力的主要因素。與此同時，隨著擁有強大網(wǎng)絡通信系統(tǒng)的5G技術(shù)的正式落地，5G賦能金融服務將會徹底釋放數(shù)字金融的潛在生產(chǎn)力，科技和生產(chǎn)力的結(jié)合將促使數(shù)字金融成為新的經(jīng)濟增長點，進一步推動數(shù)字金融的發(fā)展[28]。事實上，許多學者同樣認為科學技術(shù)是推動數(shù)字金融高速發(fā)展的重要力量。郝毅[29]認為大數(shù)據(jù)是數(shù)字技術(shù)的重要基礎，能夠有效降低信息不對稱程度，從而實現(xiàn)更加精準的風險管理；人工智能是數(shù)字金融重要的動力來源，能夠提高數(shù)據(jù)處理效率，拓寬技術(shù)能力邊界；區(qū)塊鏈是數(shù)字金融的信任技術(shù)平臺，有利于實現(xiàn)數(shù)字金融的信息真實信任和價值錨定信任。李凱月[30]提出區(qū)塊鏈以及數(shù)字貨幣的發(fā)展將對新一代數(shù)字金融體系的建立起到推動作用，大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈在數(shù)字金融領域的廣泛運用，有利于擴大數(shù)字金融的服務范圍，降低數(shù)字金融的服務成本。從現(xiàn)實來看，數(shù)字金融必將成為未來金融創(chuàng)新發(fā)展的大勢所趨。數(shù)字金融是新型前沿科學技術(shù)在金融領域廣泛使用的結(jié)果，科學技術(shù)的進步是數(shù)字金融發(fā)展的重要驅(qū)動力。

(四)企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在訴求

企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在訴求決定了數(shù)字金融發(fā)展具有必然性，或者說，企業(yè)自身的特點是數(shù)字金融興起的又一動力。首先，傳統(tǒng)金融已經(jīng)不能滿足企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實需要，而數(shù)字金融具有低成本、高效率以及可持續(xù)發(fā)展等顯著特點，因此，推動數(shù)字金融的發(fā)展變得尤為重要。邱鈺芬和翁彬瑜[31]認為小微企業(yè)的發(fā)展存在規(guī)模有限、市場準入門檻高以及無法提供抵押物等問題，導致企業(yè)面臨融資難、融資貴的困境，小微企業(yè)融資渠道受阻促使數(shù)字金融開始提供更加普惠和精準的金融服務。其次，科技型企業(yè)是數(shù)字金融發(fā)展的重要主體，數(shù)字金融的發(fā)展必然要求科技型企業(yè)的發(fā)展。然而，科技型企業(yè)的發(fā)展存在投資需求高、風險大和周期長等問題，這些問題導致科技型企業(yè)項目停滯和創(chuàng)新緩慢，因此，科技型企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展迫切需要數(shù)字金融的快速發(fā)展[32]。此外，吳非等[33]選擇企業(yè)外部環(huán)境、企業(yè)融資能力、企業(yè)內(nèi)部治理三個指標進行實證檢驗，證明了數(shù)字金融的發(fā)展有利于改善企業(yè)的外部融資環(huán)境。李小玲等[34]認為銀企收益不對等、物理網(wǎng)點限制以及信息不對稱等問題制約了企業(yè)價值增值，然而，如果在傳統(tǒng)金融基礎上嵌入一個驅(qū)動因子——數(shù)字金融，則能夠為企業(yè)發(fā)展提供有利契機，并從長期性和縱向延伸性方面提升上市企業(yè)價值。由此可見，企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在訴求是數(shù)字金融快速發(fā)展的重要著力點。

四、數(shù)字金融發(fā)展的現(xiàn)實障礙

雖然數(shù)字金融能夠在一定程度上克服傳統(tǒng)金融體系的諸多弊端，但是這并不意味著目前數(shù)字金融的發(fā)展是毫無缺陷的，例如既有的法律法規(guī)相對滯后、既有的數(shù)字金融參與主體素養(yǎng)欠缺、既有的監(jiān)管體系不健全和衍生金融風險頻發(fā)等。從短期來看，這些障礙將嚴重影響數(shù)字金融的發(fā)展進程；從長期來看，這些障礙將直接影響經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。

(一)既有的法律法規(guī)相對滯后

由于我國數(shù)字金融發(fā)展還處于探索階段，數(shù)字金融法律法規(guī)的相對滯后既阻礙著數(shù)字金融的規(guī)范發(fā)展，也制約著經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。這主要有兩個方面的原因。一方面，現(xiàn)行的法律法規(guī)不適用于數(shù)字金融的發(fā)展。當前，我國已經(jīng)出臺了《中華人民共和國票據(jù)法》《中華人民共和國商業(yè)銀行法》《中華人民共和國反洗錢法》等法律以及《第三方電子商務交易平臺服務規(guī)范》等規(guī)范性文件，但現(xiàn)有法律法規(guī)對數(shù)字金融領域的約束力不足，無法有效約束數(shù)字金融主體行為，導致金融風險不減反增。另一方面，與數(shù)字金融相適應的法律法規(guī)的更新速度有待進一步提升。在數(shù)字技術(shù)的支持下，數(shù)字金融的發(fā)展速度非?？?，數(shù)字金融領域的違法犯罪行為也呈現(xiàn)出新的特征，既有的法律法規(guī)難以對其進行有效規(guī)制。實踐也已經(jīng)證明，數(shù)字金融法律法規(guī)的滯后性不僅會造成金融市場無序發(fā)展，而且會阻礙數(shù)字金融的順利推進。

(二)既有的數(shù)字金融參與主體素養(yǎng)欠缺

當前我國數(shù)字金融業(yè)務模式還未成熟，其發(fā)展的過程中還存在活動主體缺乏金融素養(yǎng)、征信系統(tǒng)不完善以及客戶信息安全缺乏保障等問題，嚴重制約著數(shù)字金融的有序發(fā)展[35]。金融素養(yǎng)包括金融道德和金融倫理，金融道德是指金融企業(yè)以及各個經(jīng)濟主體進行商品買賣和投融資活動時應遵循的道德規(guī)范；金融倫理是規(guī)范金融活動利益相關(guān)者行為的道德準則，包括倫理意識、倫理準則和倫理活動。由于數(shù)字金融在我國產(chǎn)生的時間較短，金融從業(yè)人員缺少相關(guān)技能培訓，包括職業(yè)技能培訓和道德教育培訓。謝家智和吳靜茹[36]認為企業(yè)和金融機構(gòu)不僅要培養(yǎng)職工的專業(yè)技能，更要注重加強金融道德教育。此外，金融素養(yǎng)的欠缺導致金融消費者無法熟練地使用數(shù)字金融服務。世界銀行發(fā)布的《2014年全球金融發(fā)展報告》指出，金融知識的缺乏是大多數(shù)客戶無法獲取金融服務的主要原因。各類人群金融素養(yǎng)的缺乏，不僅擴大了數(shù)字鴻溝，也增加了金融風險。從現(xiàn)實來看，數(shù)字金融對金融素養(yǎng)薄弱的消費群體造成了新的考驗。金融消費者沒有系統(tǒng)學習過金融知識，在金融活動中可能會無意識地違反金融業(yè)規(guī)則，給自身、他人和社會造成嚴重的經(jīng)濟損失。因此，在不斷推進數(shù)字金融發(fā)展進程的同時，也要關(guān)注數(shù)字金融參與主體是否具有較高的專業(yè)素養(yǎng)，從而保證數(shù)字金融活動的正常進行。

(三)既有的監(jiān)管體系不健全

隨著數(shù)字金融與傳統(tǒng)金融的業(yè)務相互嵌套、關(guān)聯(lián)度加深，金融領域不斷涌現(xiàn)出新的金融產(chǎn)品和服務模式，對金融監(jiān)管提出了更高的要求。首先，傳統(tǒng)金融監(jiān)管模式已經(jīng)不能滿足數(shù)字金融監(jiān)管的要求。數(shù)字金融作為傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)前沿技術(shù)深度融合的產(chǎn)物，所受到的監(jiān)管壓力相對較小[3]，部分金融機構(gòu)利用監(jiān)管盲區(qū)逃避審慎監(jiān)管，給社會造成了諸多惡劣影響，例如P2P網(wǎng)貸大量“爆雷”、ICO融資詐騙等。其次，現(xiàn)有監(jiān)管體系存在監(jiān)管漏洞，無法對數(shù)字金融施加有效的約束。數(shù)字金融產(chǎn)品的交易與服務存在于虛擬的網(wǎng)絡環(huán)境中，數(shù)字金融平臺權(quán)限模糊不定，導致監(jiān)管部門無法及時得到監(jiān)管實體的授權(quán)認證，難以對整個交易流程進行線上實時監(jiān)管[37]。最后，數(shù)字金融創(chuàng)新導致金融數(shù)據(jù)具有粗放性和集約性，給監(jiān)管部門帶來了極大的挑戰(zhàn)。王作功等[38]認為數(shù)字金融具有大數(shù)據(jù)壟斷和封閉的特征，在大數(shù)據(jù)技術(shù)和數(shù)據(jù)的應用方面，數(shù)字金融平臺的發(fā)展都領先于金融監(jiān)管的進度，因此監(jiān)管機構(gòu)與金融平臺之間存在著嚴重的監(jiān)管不對稱。總而言之，我國現(xiàn)有的監(jiān)管體制能夠在一定程度上控制金融風險，但是數(shù)字金融創(chuàng)新降低了監(jiān)管的精準性，導致數(shù)字金融監(jiān)管缺位。既有的監(jiān)管體系不健全不僅會阻礙數(shù)字金融高質(zhì)量發(fā)展，也不利于數(shù)字金融持久發(fā)展。

(四)衍生金融風險頻發(fā)

隨著數(shù)字金融成為金融領域的常態(tài)，在金融產(chǎn)品和服務得到不斷創(chuàng)新的同時，金融風險的管理難度也不斷增大，且風險更具有隱蔽性、傳染性和衍生性。數(shù)字金融發(fā)展中存在的風險，主要表現(xiàn)為違約風險、流動性風險和系統(tǒng)風險。第一，違約風險。違約風險主要是指交易雙方由于不確定因素無法按照規(guī)定履行合約而造成經(jīng)濟損失的風險。每個經(jīng)濟主體都是理性經(jīng)濟人，都追逐利益最大化。然而，收益與風險成正比，大部分參與主體金融素養(yǎng)不高、財力相對薄弱、心理素質(zhì)較差，導致他們的投資行為具有高風險性，增加了違約事件發(fā)生的概率。第二，流動性風險。流動性風險是指商業(yè)銀行雖有清償能力，但無法獲得充足的資金應對資產(chǎn)增加或支付到期債務的風險。如果金融市場出現(xiàn)信用危機，數(shù)字金融參與主體同時向商業(yè)銀行兌現(xiàn)債權(quán)，商業(yè)銀行就可能面臨流動性風險。第三，系統(tǒng)風險。系統(tǒng)風險是指金融機構(gòu)在交易活動中發(fā)生金融危機而導致整個金融系統(tǒng)遭受嚴重經(jīng)濟損失的風險。數(shù)字金融服務平臺使風險的不確定性增大、傳播速度更快和涉眾面更廣，使非系統(tǒng)性風險向系統(tǒng)性風險轉(zhuǎn)移，極大地增加了金融市場的風險隱患。當風險長時間積累且未被監(jiān)管部門及時發(fā)現(xiàn)，必然會向?qū)嶓w部門擴散，增加系統(tǒng)性風險發(fā)生的可能性[39]。Lee和Shin[40]甚至提出金融科技“顛覆論”，認為金融科技風險會給銀行帶來毀滅性破壞，對金融市場的穩(wěn)定造成極大的威脅。

五、數(shù)字金融發(fā)展的政策建議

在系統(tǒng)歸納數(shù)字金融發(fā)展現(xiàn)實障礙的前提下，要解決數(shù)字金融現(xiàn)實障礙，助力數(shù)字金融高質(zhì)量發(fā)展，亟須加快完善數(shù)字金融法律法規(guī)，培養(yǎng)數(shù)字金融高層次人才，加強數(shù)字金融監(jiān)管力度，防范和化解數(shù)字金融衍生風險。

(一)盡快完善數(shù)字金融法律法規(guī)，健全與數(shù)字金融相匹配的法律機制系統(tǒng)

隨著數(shù)字金融的規(guī)?；吞摂M化效應與日俱增，相關(guān)部門必須健全數(shù)字金融法律法規(guī)，促進數(shù)字金融規(guī)范發(fā)展。新時代，數(shù)字金融的發(fā)展對法治環(huán)境和法律法規(guī)提出了更高的要求，不僅需要營造良好的法治環(huán)境，也需要健全與之相適應的法律法規(guī)。何宏慶[35]提出數(shù)字金融規(guī)范發(fā)展需要“自律”與“他律”協(xié)同治理，政府要加大對數(shù)字金融設立行業(yè)自律組織的扶持力度，并加快完善數(shù)字金融法律法規(guī),保障數(shù)字金融健康發(fā)展。與此同時，數(shù)字金融的法治化建設需要科學立法、嚴格執(zhí)法和公正司法三管齊下。一是科學立法。完善立法，體制先行，立法具有統(tǒng)領全局的作用。我國人大及相關(guān)機構(gòu)必須對現(xiàn)有法律法規(guī)進行增補、修訂和完善，加快數(shù)字金融領域的法律法規(guī)建設，從而保證法律法規(guī)與數(shù)字金融發(fā)展需要相適應。二是嚴格執(zhí)法。執(zhí)法部門必須做到有法必依、違法必究，嚴厲打擊數(shù)字金融領域的亂象，加大對違法違規(guī)行為主體的道德教育和懲處力度，保障數(shù)字金融活動的合法性。三是公正司法。司法是社會治理的關(guān)鍵性環(huán)節(jié)，司法治理的核心內(nèi)容是化解社會矛盾，防范數(shù)字金融風險需要提高司法治理的前瞻性和理念性[41]。為了更好地促進數(shù)字金融的發(fā)展，加快進行數(shù)字金融法律體制的改革，必須適時修補現(xiàn)存的法律漏洞，嚴格執(zhí)行法律法規(guī),提高公正司法的治理能力。

(二)培養(yǎng)數(shù)字金融高層次人才，加強數(shù)字金融人才隊伍建設

人力資源等外部條件日益成為數(shù)字金融發(fā)展的重要因素，在數(shù)字金融人才隊伍建設方面，政府、高校和社會媒體需要共同努力。首先，引進數(shù)字金融高層次人才。政府應大力引進在大數(shù)據(jù)、云計算和人工智能等領域表現(xiàn)突出的數(shù)字金融專業(yè)人才,尤其是應用型人才，保證高科技領域具有先進的技術(shù)、專業(yè)的人才和充足的資金，為數(shù)字金融領域的重要突破提供技術(shù)、人才和資金三方面的支持[42]。其次，培養(yǎng)數(shù)字金融復合型人才。高等院校應鼓勵相關(guān)專業(yè)學生學好金融和法律兩門課程，培養(yǎng)金融專業(yè)與法律專業(yè)相結(jié)合的復合型人才。同時，高等院校還應開放實驗室，鼓勵學校教師和企業(yè)研發(fā)團隊合作開展數(shù)字金融研究，推進產(chǎn)、學、研、用一體化，促進數(shù)字金融科研成果與企業(yè)項目的發(fā)展應用，實現(xiàn)高校和企業(yè)的合作共贏[43]。最后，加強數(shù)字金融知識教育。社會媒體利用網(wǎng)絡媒介普及數(shù)字金融時，應當注重加強對參與主體數(shù)字金融基礎知識和數(shù)字技術(shù)應用能力的培訓，提升其金融素養(yǎng)，消弭數(shù)字鴻溝。數(shù)字金融教育能夠在一定程度上提高消費者的判斷能力，減少投資者的羊群效應和金融排斥現(xiàn)象[44]。陳賓[43]提出提高數(shù)字金融教育水平與降低數(shù)字金融產(chǎn)品及服務相關(guān)風險之間存在正向關(guān)系。加強數(shù)字金融知識教育能夠提高監(jiān)督工具的有效性，幫助消費者了解數(shù)字金融相關(guān)風險，增強消費者對數(shù)字金融服務機構(gòu)的信心。目前，我國已經(jīng)把金融知識教育納入國民教育體系之中，顯然，教育水平的提高將對數(shù)字金融的規(guī)范發(fā)展產(chǎn)生積極影響[45]。

(三)加強數(shù)字金融監(jiān)管力度，保證數(shù)字金融規(guī)范健康發(fā)展

數(shù)字金融的發(fā)展使傳統(tǒng)金融監(jiān)管模式受到劇烈沖擊，監(jiān)管部門需要認清新時代數(shù)字金融的本質(zhì)，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)金融監(jiān)管的固定思維，創(chuàng)新監(jiān)管模式，使之更好地適應金融發(fā)展的實際。2014年，英國金融監(jiān)管機構(gòu)首次提出將科學技術(shù)應用于金融監(jiān)管，并在金融領域付諸實踐。2018年，中國人民銀行及相關(guān)部委共同發(fā)布《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》，為我國數(shù)字金融的發(fā)展確定了監(jiān)管原則，劃出了數(shù)字金融業(yè)務紅線，進一步為數(shù)字金融服務經(jīng)濟發(fā)展提供安全保障。孫友晉和王思軒[46]認為在以區(qū)塊鏈技術(shù)為基礎的非中心結(jié)算體系中，數(shù)字金融監(jiān)管需要建立以技術(shù)應對為核心、以數(shù)據(jù)監(jiān)管為關(guān)鍵點的金融監(jiān)管理念，提高監(jiān)管機構(gòu)和執(zhí)法機構(gòu)橫向聯(lián)動和線上線下協(xié)同監(jiān)管的能力，強化對數(shù)字金融線上活動的實時監(jiān)管。Foley等[47]基于網(wǎng)絡聚類和大數(shù)據(jù)分析，提出金融監(jiān)管和執(zhí)法力量聯(lián)合的監(jiān)管方法，并使用該方法發(fā)現(xiàn)了大約2400萬個從事非法交易的網(wǎng)站，突破了網(wǎng)上匿名交易的限制，打破了傳統(tǒng)監(jiān)管無法深度接觸數(shù)字金融領域的困境，保證了數(shù)字金融活動的有序進行，這也從側(cè)面證明了加強數(shù)字金融監(jiān)管力度的實踐意義和有效性。隨著數(shù)字金融給監(jiān)管帶來的新挑戰(zhàn)，金融機構(gòu)應該建立事前準入審核、事中實時動態(tài)檢測、事后風險處置反饋的智能環(huán)路監(jiān)管機制，進一步加大數(shù)字金融的監(jiān)管力度[48]。

(四)防范和化解數(shù)字金融衍生風險，維護金融行業(yè)安全

面對飛速發(fā)展并已具備一定規(guī)模的數(shù)字金融，金融行業(yè)越來越重視數(shù)字金融帶來的風險。數(shù)字金融改變了傳統(tǒng)金融經(jīng)營模式，但沒有改變金融行業(yè)的風險屬性，防范和化解數(shù)字化時代的金融風險成為經(jīng)濟發(fā)展的重中之重。風控是數(shù)字金融核心競爭力之一，有效的風控一直是金融行業(yè)至關(guān)重要的生命線，也是經(jīng)濟發(fā)展的底線[49]。哈佛大學發(fā)展金融學研究團隊創(chuàng)辦的“企業(yè)金融實驗室”(EFL)公司對數(shù)字金融信用風險的評估機制進行過實驗，采用心理測量學的方法對消費者進行信用風險評估，并預測出信用風險管理能力能夠在一定程度上抑制信用風險的產(chǎn)生。2012年，北京市地方金融監(jiān)管局開始建立以“冒煙指數(shù)”為衡量指標的大數(shù)據(jù)金融風險監(jiān)測預警系統(tǒng)，對高風險行業(yè)進行分類和實時監(jiān)管，加強了風險識別與預警，抑制了非系統(tǒng)性風險向系統(tǒng)性風險的轉(zhuǎn)移。我國要打贏金融風險保衛(wèi)戰(zhàn)，必須密切關(guān)注數(shù)字金融的風險問題，平衡好金融風險和經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系，這將是未來金融改革的重點，也是實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的現(xiàn)實需要。

六、數(shù)字金融研究的未來展望

數(shù)字金融的快速發(fā)展有其必然性，是多方面因素共同作用的必然結(jié)果。國內(nèi)外學者對數(shù)字金融產(chǎn)生的國內(nèi)外背景、數(shù)字金融的概念內(nèi)涵、數(shù)字金融的動力支持、數(shù)字金融的現(xiàn)實障礙以及數(shù)字金融的政策建議等方面進行了歸納總結(jié)。但是，在傳統(tǒng)金融機構(gòu)被數(shù)字金融重塑的背景下，由于數(shù)字化技術(shù)的不斷創(chuàng)新和國際金融環(huán)境的變化莫測，數(shù)字金融的發(fā)展既是機遇也是挑戰(zhàn)。因此，有關(guān)數(shù)字金融的研究還需要進一步完善。

首先，完善數(shù)字金融的概念框架。一般情況下，完善的概念框架是一個成熟的研究領域的主要內(nèi)容。建立數(shù)字金融的概念框架分為兩個步驟：第一步是對數(shù)字金融的術(shù)語和概念進行分類和定義，以幫助更好地明確數(shù)字金融的概念內(nèi)涵；第二步是對數(shù)字金融現(xiàn)有的概念以及概念之間的相關(guān)關(guān)系進行描述，從而通過理論知識將不同領域的數(shù)字金融知識聯(lián)系起來?；诓煌难芯磕康模瑢W術(shù)界對數(shù)字金融的概念內(nèi)涵還沒有達成共識。隨著大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈和5G技術(shù)對傳統(tǒng)金融業(yè)產(chǎn)生深刻影響，經(jīng)濟發(fā)展越來越離不開數(shù)字技術(shù)的支持，數(shù)字金融的概念框架將會在更多的金融實踐中得到補充和完善。

其次，完善數(shù)字金融的研究內(nèi)容。數(shù)字金融對經(jīng)濟發(fā)展的影響具有兩面性，現(xiàn)有研究更多關(guān)注的是數(shù)字金融對經(jīng)濟發(fā)展的促進作用，局限于數(shù)字金融帶來的經(jīng)濟增長效應、消費增長效應以及企業(yè)創(chuàng)新效應等。然而，數(shù)字金融的發(fā)展還存在“數(shù)字排斥”現(xiàn)象，即數(shù)字化技術(shù)的使用存在發(fā)展瓶頸，難以為經(jīng)濟發(fā)展帶來持續(xù)性的正效應。因此，如何利用科技創(chuàng)新打破數(shù)字金融的這一瓶頸問題是未來發(fā)展的難題。與此同時，鮮有學者著重討論數(shù)字金融發(fā)展對貨幣政策實施效果、實體經(jīng)濟增長效果、金融風險衍生效果的影響。由于數(shù)字金融自身特性，經(jīng)濟發(fā)展必須高度關(guān)注數(shù)字金融與金融公平、金融倫理的關(guān)系，平衡好技術(shù)創(chuàng)新和金融穩(wěn)定的關(guān)系。

再次，完善數(shù)字金融的研究方法。為了更加準確地認識數(shù)字金融，大多數(shù)學者采用定性分析法，運用歸納演繹以及抽象概括方法來說明數(shù)字金融的發(fā)展規(guī)律。較少學者采用定量分析法，主要原因是定量分析法所需的數(shù)據(jù)資料不充分，并且數(shù)據(jù)收集路徑較狹窄?？紤]到數(shù)字金融發(fā)展的實際問題，學術(shù)界可以積極嘗試社會工程學、密碼學等跨學科研究方法，拓寬數(shù)字金融數(shù)據(jù)收集范圍，優(yōu)化數(shù)字金融實證理論模型，進而更加有效地揭示數(shù)字金融的本質(zhì)，估量數(shù)字金融發(fā)展的實際成效。

最后，完善數(shù)字金融的研究視角。由于我國數(shù)字金融還處于起步階段，有關(guān)數(shù)字金融方面的實證資料相對較少，數(shù)字金融發(fā)展現(xiàn)狀的衡量指標也不完善，很難得到學術(shù)界的廣泛認可。根據(jù)不同的研究目的和研究內(nèi)容，可以用多樣化的研究視角對數(shù)字金融的現(xiàn)實問題進行深入探討，促進數(shù)字金融取得新的理論突破。例如，學術(shù)界可以積極采用歷史學視角、人文學視角和傳播學視角等來研究數(shù)字金融的發(fā)展，這樣既能彌補單一視角的不足，又能更加客觀地認識數(shù)字金融發(fā)展問題。