上半年，因?yàn)楣?yīng)端問(wèn)題導(dǎo)致美歐成品油價(jià)格高燒不退，但高成品油價(jià)對(duì)需求端抑制也反噬供應(yīng)端，進(jìn)而抑制油價(jià)上漲。最新EIA數(shù)據(jù)顯示，高油價(jià)已開(kāi)始對(duì)需求產(chǎn)生負(fù)面沖擊，美國(guó)成品油庫(kù)存開(kāi)始增加，且成品油消費(fèi)也明顯下降，汽油需求處于多年來(lái)同期低位，是40年以來(lái)最低水平。美國(guó)汽油零售價(jià)格已從接近5美元/加侖水平下降了20%，歐洲主要交通燃料柴油價(jià)格自高位下降了超20%。此外，美國(guó)超低硫柴油（ULSD）和歐洲汽油（EBOB）價(jià)格，也都較前期高位下降超10%。綜合來(lái)看，在這一輪價(jià)格下行中，成品油價(jià)格下降幅度超過(guò)了原油價(jià)格降幅，導(dǎo)致各地區(qū)汽柴油裂解利潤(rùn)大幅下降。

如果對(duì)成品油價(jià)格及裂解價(jià)差利潤(rùn)下行、近期大幅走弱的成品油管道現(xiàn)貨基差、偏低汽柴收率比（汽油和柴油產(chǎn)量分別占煉廠進(jìn)料比例的比值），以及庫(kù)存變化等指標(biāo)進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)，目前汽油需求很可能已經(jīng)進(jìn)入下行通道。柴油方面，雖然海外庫(kù)存整體也處于低位，但是近期中東至歐洲的運(yùn)量大幅增長(zhǎng)，如果后期美國(guó)國(guó)內(nèi)需求走弱導(dǎo)致出口增加，供應(yīng)缺口將存在緩解的可能。

“當(dāng)前石油終端產(chǎn)業(yè)鏈，上游擠壓下游利潤(rùn)情況極為嚴(yán)重。如果后期成品油需求持續(xù)釋放走弱信號(hào)，煉廠利潤(rùn)繼續(xù)走低，將向下游讓渡部分利潤(rùn)。”柯曉明表示，從煉廠產(chǎn)能來(lái)看，美國(guó)承擔(dān)了俄供應(yīng)下降后歐洲地區(qū)主要的柴油供應(yīng)，但由于美煉廠產(chǎn)能下降，一定程度上限制了成品油裂解價(jià)差跌幅。