翟培羽

（蘇州大學(xué)應(yīng)用技術(shù)學(xué)院，江蘇 蘇州 215021）

1 我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀分析

1.1 間接融資渠道現(xiàn)狀

間接融資其實質(zhì)是通過銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資，銀行和其他金融機(jī)構(gòu)在間接融資的過程中充當(dāng)了媒介。間接融資以債務(wù)資金為主要組成部分，用以實現(xiàn)企業(yè)各項活動流轉(zhuǎn)。目前中小企業(yè)在間接融資過程中主要面臨著3 方面困難：

第一是間接融資渠道缺乏多樣性。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)表明，中小企業(yè)的信貸融資活動中有接近80%是以銀行為渠道開展的。而銀行在間接融資中始終處于主導(dǎo)地位，他們通過在每日業(yè)務(wù)中匯集資金，然后將其統(tǒng)一向中小企業(yè)發(fā)放貸款。

第二是開展信貸業(yè)務(wù)的企業(yè)占比較少。由于中小企業(yè)在信貸和融資過程中，信用評級普遍偏低，按照傳統(tǒng)評級方式無法顯示中小企業(yè)之間的信用差距，不僅沒有起到信用評級的最初目的，也反映出信用評級體系還需要改進(jìn)。在這樣的背景下，中小企業(yè)不愿意參加信用評級。

第三是區(qū)域帶來較大的融資差異。在我國南部和東部沿海城市，中小企業(yè)間接融資相對容易并且比其他地區(qū)開展的更早。這是由于地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好，且國家優(yōu)惠政策補(bǔ)助較多，加之信用環(huán)境良好，銀行對待中小企業(yè)融資通常持積極樂觀態(tài)度。而在中部和西部地區(qū)，因為地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為緩慢，地理位置受限，資源緊缺，信用環(huán)境較差，當(dāng)?shù)劂y行和金融機(jī)構(gòu)出于自身利益方面因素，對中小企業(yè)融資通常持謹(jǐn)慎態(tài)度。

1.2 直接融資渠道現(xiàn)狀

直接融資其實質(zhì)是資金供應(yīng)者與企業(yè)直接聯(lián)系并開展融資，在這種方式下對投融資雙方都有更多的選擇自由和使用自由，籌資成本低且投資收益大。且資金流動性和循環(huán)性更好。因此，大部分中小企業(yè)都將直接融資作為企業(yè)融資的首選。然而由于我國經(jīng)濟(jì)市場尚未完善，許多政策體系還不健全，直接融資存在三方面問題：

第一是直接融資的企業(yè)占比較少。根據(jù)有關(guān)調(diào)查表明，中小型企業(yè)中有超90%的融資資金來自銀行貸款即間接融資，通過直接手段進(jìn)行融資的企業(yè)占比很少。

第二是中小板上市難度大。若企業(yè)想在中小板進(jìn)行上市，需要滿足的條件較為嚴(yán)格：如需要最近連續(xù)3 個會計年度凈利潤為正，同時總計凈利潤不低于三千萬元等條件。對于大多數(shù)中小企業(yè)來說，這樣的上市條件難度確實過大。

第三是債券市場發(fā)展不成熟。我國債券市場的發(fā)展速度和發(fā)展情況相比于世界先進(jìn)債券市場更為緩慢和滯后。由于我國債券市場發(fā)展落后，債券發(fā)行總規(guī)模小，企業(yè)債券發(fā)行更少，所發(fā)行的債券大多為國家公債。盡管企業(yè)債券利潤收益高，但是中小企業(yè)往往因為信用問題難以開展此方式進(jìn)行融資。所以很多中小企業(yè)并不會積極選擇債券融資。

2 國外中小企業(yè)融資渠道對我國的啟示

2.1 積極探索多元融資方式

美國目前已經(jīng)建立了多層級多樣化的資本經(jīng)濟(jì)市場，不僅為中小企業(yè)在各個層級的股權(quán)市場上進(jìn)行上市融資提供機(jī)會，還不斷推出各種債券方法幫助中小企業(yè)進(jìn)行融資，充分實現(xiàn)了中小企業(yè)融資發(fā)展的需要。在日本，中小企業(yè)的融資活動會受到政府主導(dǎo)。目前日本政府通過建設(shè)交易市場和創(chuàng)業(yè)板不斷激勵未來前景良好的中小企業(yè)上市融資。反觀我國在融資方式上還是較為局限，所以需要不斷吸收國外優(yōu)秀經(jīng)驗，探索多元融資方式，緩解中小企業(yè)融資難題。

2.2 大力推進(jìn)風(fēng)險投資模式

美國風(fēng)險投資起步早，發(fā)展快，目前美國市場上已經(jīng)有許多中小企業(yè)融投資公司。風(fēng)險投資公司主要目的是幫助具有良好未來前景的中小企業(yè)開展融資活動，贊助發(fā)展融資資金使其順利渡過困難階段。同樣，日本為幫助創(chuàng)新技術(shù)型中小企業(yè)開展融資活動也制定了相關(guān)風(fēng)險投資制度。在我國，如天使資金等風(fēng)險投資項目和美日相比起步較晚，各項管理體系還不完善，專項業(yè)務(wù)開展還不到位，且參與風(fēng)險投資的中小企業(yè)較少，缺乏相關(guān)制度體系保障其順利運作。

2.3 深入探索關(guān)系型貸款

由于日本的公司企業(yè)與其國家銀行的關(guān)系復(fù)雜，兩者之間聯(lián)系密切，這就幫助其國內(nèi)的中小企業(yè)從各自聯(lián)系緊密的銀行中取得企業(yè)所需資金，從而促進(jìn)中小企業(yè)更快起步、更好發(fā)展。我國可以向日本學(xué)習(xí)這種經(jīng)驗，加強(qiáng)中小企業(yè)與對應(yīng)銀行的合作關(guān)系，形成復(fù)雜緊密的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，不斷發(fā)展關(guān)系貸款。

2.4 健全中小企業(yè)融資法律制度

健全中小企業(yè)融資相關(guān)的法律制度和法律體系，為中小企業(yè)的融資活動建立綠色、健康、穩(wěn)定、公平的發(fā)展空間，有助于科學(xué)有效地指引銀行及各金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)融資給予幫助。目前美日兩國都已建立起完善、系統(tǒng)的中小企業(yè)融資法律體系。盡管我國政府出臺了部分法律政策以推動中小企業(yè)融資發(fā)展，但是整體法律體系還不全面。所以我國應(yīng)該積極學(xué)習(xí)和借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗，不斷推進(jìn)中小企業(yè)融資法律制度的建設(shè)，為中小企業(yè)融資創(chuàng)造良好氛圍促進(jìn)其更好更快發(fā)展。

2.5 完善信用貸款擔(dān)保機(jī)制

美國現(xiàn)階段的信用擔(dān)保機(jī)制健全，可以有效避免信息不對稱問題，幫助銀行及金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)確識別具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)。日本的信用擔(dān)保機(jī)制相對我國來說也比較健全，通過地方和中央雙重?fù)?dān)保，緩解了中小企業(yè)融資困難。盡管我國對信用擔(dān)保的認(rèn)識起步很早，但受限于各方面因素始終沒有建立起完善的信用擔(dān)保機(jī)制。因此，我國在現(xiàn)有社會信用擔(dān)保機(jī)制上必須要不斷改進(jìn)完善，才能保障中小企業(yè)融資順暢。

3 中小企業(yè)融資難的成因分析

3.1 企業(yè)自身存在的問題

第一，企業(yè)信用缺失。在當(dāng)今市場貿(mào)易中，遵守信用、履行承諾是貿(mào)易雙方順利進(jìn)行交易的基本前提，在交易過程中應(yīng)該嚴(yán)格執(zhí)行。由于中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)市場競爭中實力較低，運營風(fēng)險較高，破產(chǎn)可能較大，所以相對大型企業(yè)來說更容易產(chǎn)生不良信貸記錄。逾期貸款、呆滯貸款、呆賬貸款的情況時有發(fā)生。同時，銀行為了降低貸款壞賬率，一般都會對失信企業(yè)嚴(yán)格考察并確認(rèn)貸款資格，信息透明度較低且信用等級不高的中小企業(yè)難以獲得貸款。

第二，企業(yè)內(nèi)部管理存在漏洞。不同于大型企業(yè)的規(guī)范化，中小企業(yè)的內(nèi)部管理存在很多問題。很多中小企業(yè)存在集權(quán)現(xiàn)象，大部分經(jīng)營決策都是企業(yè)管理者一人決定，更有甚者還會出現(xiàn)為完全控制企業(yè)而不任用或辭退能力較強(qiáng)的員工。以家族為主的企業(yè)管理模式現(xiàn)象十分常見，各類制度政策無法有效落實，長遠(yuǎn)規(guī)劃難以制定并實行。企業(yè)經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)所屬含糊不清，企業(yè)管理者缺乏先進(jìn)現(xiàn)代化管理知識和經(jīng)驗，致使企業(yè)發(fā)展遲緩。

第三，企業(yè)擔(dān)保能力較差。由于我國許多中小企業(yè)存在資金不足的問題，其流動資金也都是用來維持企業(yè)日?；具\作，且企業(yè)基本設(shè)施、工作條件能省就省，可以作為抵押資產(chǎn)的東西很少，然而企業(yè)若無法為銀行提供物品做抵押，那么企業(yè)便無法向銀行申請貸款。尤其是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型科技類的企業(yè)和服務(wù)行業(yè)的企業(yè)，因其日常企業(yè)工作需要的資產(chǎn)較少，所以可供抵押物品也相對較少，其擔(dān)保能力因此不足，這些企業(yè)在向銀行申請貸款的時候便會更加困難。

3.2 外部環(huán)境存在的問題

第一，針對中小企業(yè)的支持政策制度不完善。我國目前針對中小企業(yè)相關(guān)的融資政策制度相對較少，大部分主要是針對國有企業(yè)外部融資制定的。現(xiàn)階段我國的金融發(fā)展仍然以國有經(jīng)濟(jì)為導(dǎo)向。在此類大的政策環(huán)境影響下，中小企業(yè)不易獲得銀行和金融機(jī)構(gòu)提供的各類金融融資業(yè)務(wù)。

第二，資本市場建設(shè)不足。在發(fā)展完善的多層次資本經(jīng)濟(jì)市場中通常能夠為有需求的中小企業(yè)提供相對應(yīng)的融資服務(wù)。盡管我國目前已經(jīng)初步建立了多層次資本市場，但與國際上先進(jìn)健全的多層次資本市場相比仍然有一定差距。由于資本市場的發(fā)行本質(zhì)其基本沒變，所以對于期望上市的中小企業(yè)來說融資難度仍然較大，仍然無法有效幫助中小企業(yè)解決融資問題。

第三，信用擔(dān)保制度不健全。盡管政府對中小企業(yè)融資問題重視程度不斷加強(qiáng)，出臺了一系列信貸優(yōu)惠政策來幫助中小企業(yè)渡過融資難關(guān)，但是從銀行實際開展的信貸業(yè)務(wù)數(shù)量來看，信貸業(yè)務(wù)進(jìn)展較慢，無法滿足中小企業(yè)融資需求。同時，由于銀行和金融機(jī)構(gòu)的信用擔(dān)保體系尚不健全，盡管政府推出了政策補(bǔ)助，但是中小企業(yè)仍然因為擔(dān)保資產(chǎn)抵押或者信用等級問題無法成功貸款，嚴(yán)重制約了中小企業(yè)的融資活動。

3.3 信息不對稱問題

目前信息不對稱已成為我國中小企業(yè)融資的重點難題。信息不對稱是指在商業(yè)貿(mào)易和一些經(jīng)濟(jì)交易活動中，總會有一部分人或者企業(yè)比別人擁有更多的信息，從而導(dǎo)致嚴(yán)重的信息不對稱情況。這種情況會造成交易雙方在實際交易過程中處于不平等地位，并且會嚴(yán)重影響市場效率。在中小企業(yè)信貸活動中存在的信息不對稱問題，讓債權(quán)人和債務(wù)人處于一種天然的不平等地位。由此導(dǎo)致的成本經(jīng)濟(jì)問題、法律道德問題難以解決，嚴(yán)重阻礙了交易雙方的公平公正交易，大大降低了市場交易效率。當(dāng)中小企業(yè)在與銀行和金融機(jī)構(gòu)開展業(yè)務(wù)的時候，若存在信息不對稱問題，會導(dǎo)致中小企業(yè)融資更加困難，即便是未來前景良好的中小企業(yè)也會因此融資失敗而導(dǎo)致無法繼續(xù)發(fā)展。

4 創(chuàng)新中小企業(yè)融資渠道的對策建議

4.1 學(xué)習(xí)并借助外資銀行拓寬中小企業(yè)融資渠道

外資銀行是在中國境內(nèi)設(shè)立的由外國獨資創(chuàng)辦的銀行，其對世界全球經(jīng)濟(jì)市場都十分了解，并且線下建立有許多實體網(wǎng)點?？梢钥紤]通過促進(jìn)外資銀行與國內(nèi)中小企業(yè)的業(yè)務(wù)合作，充分實現(xiàn)中小企業(yè)與外資銀行共同獲利的良好局面。由于外資銀行具備的種種優(yōu)點，其在全球范圍內(nèi)收獲了大量的中小企業(yè)融資經(jīng)驗，能夠為中小企業(yè)根據(jù)不同情況制定合適的融資辦法。因此，中小企業(yè)在國內(nèi)融資發(fā)展過程中，可以通過外資銀行與中小企業(yè)建立起的良好信譽合作關(guān)系，在中小企業(yè)融資問題上找到突破口，使中小企業(yè)融資不斷向好發(fā)展。

4.2 發(fā)展產(chǎn)業(yè)集群下的中小企業(yè)信用融資

目前，國內(nèi)中小企業(yè)試圖使用商業(yè)匯票實現(xiàn)融資的可能性越來越小。這是因為國內(nèi)各大商業(yè)銀行在開展信用融資業(yè)務(wù)過程中，主要依托手段是承兌匯票。然而在不斷變化的經(jīng)濟(jì)趨勢下，銀行及金融機(jī)構(gòu)對承兌匯票的可使用額度不斷減少，而且條例要求也更加嚴(yán)格，由此才造成中小企業(yè)無法通過商業(yè)匯票實現(xiàn)融資。如果想要破解現(xiàn)在的困境，則迫切需要發(fā)展一種新的匯票形式，即商業(yè)承兌匯票。目前由于我國中小企業(yè)在銀行的信用等級較低，導(dǎo)致其開具的匯票信用等級不高，目前解決這個問題的最佳方法便是發(fā)展產(chǎn)業(yè)集群。在產(chǎn)業(yè)集群模式中，中小企業(yè)形成競爭互助局面，并且產(chǎn)業(yè)集群這種企業(yè)模式可以形成強(qiáng)有力的產(chǎn)業(yè)鏈條，以此為基礎(chǔ)中小企業(yè)可以在企業(yè)內(nèi)部形成完全產(chǎn)業(yè)化和專業(yè)化的制造銷售模式，充分提高企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)利益，不斷提升企業(yè)在市場的話語權(quán)。

4.3 通過新三板上市支持中小企業(yè)融資

首先，不斷加強(qiáng)對中小企業(yè)在新三板上市的信息透明化，制定規(guī)范的信息公開透明政策和對應(yīng)的懲罰獎勵體系。通過這種方法不斷加強(qiáng)新三板內(nèi)上市的各個中小企業(yè)的真實可信性和透明公開性，使其在資本經(jīng)濟(jì)交易市場的各個參與主體中有著較高的信賴度，從而轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的資本經(jīng)濟(jì)交易市場內(nèi)各個參與主體認(rèn)為中小企業(yè)所公開信息不真實，因而不對其開展融資活動的刻板印象。

其次，不斷推進(jìn)政府部門創(chuàng)辦國有信用擔(dān)保企業(yè)或研發(fā)有關(guān)私募債券的金融業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，通過這兩種方法可以有效保障新三板中上市的中小企業(yè)進(jìn)行私募債券融資，降低債券投資方發(fā)生金融風(fēng)險的可能性，增強(qiáng)中小企業(yè)的產(chǎn)品在投資市場中的好評率和可信度。

4.4 開展符合法律法規(guī)的民間信貸融資

在當(dāng)前國內(nèi)金融經(jīng)濟(jì)整體水平還有待提高，中小企業(yè)發(fā)展緩慢、融資受阻的艱難情境下，民間信貸融資能夠有效促進(jìn)中小企業(yè)開展融資活動，緩和融資難的問題。民間信貸對融資主體的要求標(biāo)準(zhǔn)低、融資主體承擔(dān)的成本和信用風(fēng)險高，近年來民間信貸在浙江、江蘇等周邊省份中發(fā)展勢頭迅猛，逐步建立起了適用于自身的規(guī)律標(biāo)準(zhǔn)。目前國家對于民間信貸融資并不持反對態(tài)度，而是通過加強(qiáng)對民間信貸融資活動的管理，讓民間融資能夠在綠色健康正確的環(huán)境下發(fā)展，不斷為解決中小企業(yè)融資問題發(fā)揮自己的用處。

4.5 積極開展股權(quán)融資創(chuàng)新

首先，可以考慮引入國外戰(zhàn)略合作投資方。通過這種方法可以快速為中小企業(yè)前期發(fā)展吸引足夠的啟動資金，同時外來投資方的介入可以幫助中小企業(yè)拓寬視野，接軌國際市場，在世界范圍內(nèi)發(fā)展自身業(yè)務(wù)。

其次，在海外上市中國的優(yōu)秀中小企業(yè)。當(dāng)優(yōu)秀中小企業(yè)在海外成功上市后可以獲得大量的企業(yè)發(fā)展所需資金，并且在海外上市的中小企業(yè)可以更方便吸收世界其他國家的優(yōu)秀企業(yè)管理經(jīng)驗，不斷完善自身企業(yè)管理體系和制度，幫助中小企業(yè)更好更快成長。

最后，通過借殼上市方法完成融資。未上市中小企業(yè)可以通過一些方法獲得另外一家上市公司的控股權(quán)，將其原有資產(chǎn)替換成未上市中小企業(yè)擬上市部分的資產(chǎn)，通過這種方法可以實現(xiàn)中小企業(yè)間接上市，而中小企業(yè)在上市之后既進(jìn)入了資本市場，還可以通過發(fā)行債券等方法來完成融資，一舉多得。