九月

與北京的冬天一起到來的，是銀行理財(cái)市場(chǎng)的“寒冬”。

近期，由于債券市場(chǎng)出現(xiàn)大幅回調(diào)，引發(fā)銀行理財(cái)、債基等產(chǎn)品凈值出現(xiàn)大幅回撤。不少投資者避險(xiǎn)情緒升溫，開始“組團(tuán)”贖回理財(cái)產(chǎn)品?！摆H回潮”來勢(shì)洶洶，各家機(jī)構(gòu)贖回壓力也隨之倍增，甚至有的銀行理財(cái)產(chǎn)品觸碰巨額贖回上限，一度被暫停贖回。

從2022年以來的數(shù)據(jù)分析，資產(chǎn)新規(guī)落地后投資收益的上行或下行已然直接反應(yīng)在產(chǎn)品凈值上。截至11月16日，銀行理財(cái)產(chǎn)品總體漲多跌少。2022年以來收益率為負(fù)的產(chǎn)品占比7.39%，小幅高于破凈比例，其中收益率位于[0， 2%）區(qū)間的產(chǎn)品占65%以上。

不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此次債市調(diào)整的壓力主要來自資金、利率預(yù)期等方面。凈值化的銀行理財(cái)和純債基金底層資產(chǎn)多為標(biāo)準(zhǔn)化債券。隨著債券市場(chǎng)的調(diào)整，讓債券基金和以債券為主要投資方向的銀行理財(cái)損失慘重。

值得注意的是，為緩解投資者焦慮、不安的情緒，多家理財(cái)公司自官方渠道公開發(fā)聲，紛紛發(fā)文進(jìn)行安撫。11月17日，央行開展1320億元7天期逆回購(gòu)操作，國(guó)債期貨全線反彈，資金面緊張局勢(shì)緩解。有專家表示，在此情況下，銀行理財(cái)贖回預(yù)計(jì)不會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，同時(shí)債券收益率也不會(huì)持續(xù)大幅上調(diào)。

第逾千只銀行理財(cái)破凈，理財(cái)子贖回壓力陡增

繼今年3月之后，30萬億銀行理財(cái)市場(chǎng)再度迎來“破凈潮”。

日前，Wind共披露了23家中資銀行理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行情況和破凈理財(cái)產(chǎn)品情況，截至11月17日，23家銀行理財(cái)子公司共發(fā)行15451只理財(cái)產(chǎn)品，其中破凈的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)為1217只，破凈理財(cái)產(chǎn)品占比7.88%。其中，不少理財(cái)公司破凈比超過了10%，包括工銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、恒豐理財(cái)、建信理財(cái)、中郵理財(cái)、興銀理財(cái)?shù)?家。

例如風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R2的工銀理財(cái)“鑫天益純債債券型個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品”，其單位凈值從11月8日的1.1713，降至14日的1.1689，該產(chǎn)品固定收益類資產(chǎn)投資比例占到95%以上。

風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R2的招銀理財(cái)招睿活錢管家添金2號(hào)，單位凈值也從本月7日的1.0087，降至15日的1.0071。該產(chǎn)品投資固定收益類資產(chǎn)不低于80%。

風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R2的“中銀理財(cái)-（7天）最短持有期固收理財(cái)產(chǎn)品A”，其單位凈值從11月9日的1.0296降至15日的1.0284。產(chǎn)品檔案顯示，該理財(cái)產(chǎn)品投資于固定收益類資產(chǎn)占組合總資產(chǎn)的比例不低于80%。

此外，為避免收益在短時(shí)間內(nèi)都被抹凈，不少投資者開始“組團(tuán)”贖回理財(cái)產(chǎn)品，這讓相關(guān)機(jī)構(gòu)壓力陡增。目前，招商銀行“招?；铄X管家添金2號(hào)”產(chǎn)品由于贖回客戶太多，出現(xiàn)了觸碰巨額贖回上限的情況。

南京銀行App近日發(fā)布兩則公告表示，為配合該行代銷理財(cái)產(chǎn)品管理人南銀理財(cái)對(duì)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品“日日聚鑫”、“日日聚寶”進(jìn)行相關(guān)系統(tǒng)升級(jí)，計(jì)劃于今年11月18日15點(diǎn)30至11月20日17點(diǎn)之間暫停前述產(chǎn)品所有渠道的理財(cái)相關(guān)服務(wù)（包括查詢、申購(gòu)、贖回、撤單等）。公告還表示，將自11月20日起，為“日日聚鑫”、“日日聚寶”開通快速贖回業(yè)務(wù)。

債券市場(chǎng)調(diào)整較大，壓力來自資金、利率預(yù)期

再看第二梯隊(duì)的錦州銀行、天津銀行、哈爾濱銀行、貴州不少投資者對(duì)于銀行理財(cái)?shù)摹捌苾簟北硎静唤猓瑸槭裁赐蝗婚g偏債型銀行理財(cái)虧損如此嚴(yán)重？

近期，10年期國(guó)債收益率從2.65%一度快速上行到2.9%左右，10年期國(guó)開債活躍券從2.77%一度上行到3%左右，二級(jí)資本債更是成為重災(zāi)區(qū)，上行幅度一度超過60BP，部分城投債上行幅度也超過50BP。

自資管新規(guī)出爐后，銀行理財(cái)已變成按市值法估值的凈值型產(chǎn)品，其本質(zhì)已和公募完全一樣，已成為債市最重要的資金來源之一。隨著債券市場(chǎng)的調(diào)整，讓債券基金和偏債型的銀行理財(cái)受傷頗重。招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明認(rèn)為，最近債券利率大幅上調(diào)，價(jià)格大幅下跌。在此情況下，偏債型理財(cái)產(chǎn)品的凈值難免出現(xiàn)回調(diào)。

對(duì)于本次債市調(diào)整，大多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期債市調(diào)整壓力主要來自資金、利率預(yù)期等方面。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明分析導(dǎo)致債市出現(xiàn)大跌的原因主要有：第一，央行、銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)具有標(biāo)志意義的政策救助房地產(chǎn)市場(chǎng)；第二，市場(chǎng)對(duì)于資金面的擔(dān)憂有所加??；第三，疫情防控政策的調(diào)整帶來的復(fù)蘇交易。對(duì)于本周三債市的調(diào)整，明明認(rèn)為，除了有上述原因以外，同業(yè)存單的調(diào)整明顯超過國(guó)債和國(guó)開債，還與交易配置的操作因素有關(guān)，可能是因?yàn)椴糠謧屠碡?cái)產(chǎn)品面臨較大的贖回壓力，不得不被動(dòng)拋售部分資產(chǎn)。

浙商證券銀行業(yè)分析師梁鳳潔表示，債市大幅波動(dòng)歸因于流動(dòng)性邊際收緊，疊加經(jīng)濟(jì)利好政策出臺(tái)。疫情防控優(yōu)化、地產(chǎn)紓困政策加碼等多重經(jīng)濟(jì)利好落地，催化債市行情調(diào)整。

11月16日，中銀理財(cái)在發(fā)布的《致投資者的一封信》中也提到，此次債券市場(chǎng)的回調(diào)原因，有近期寬松幅度暫不及市場(chǎng)預(yù)期帶來的資金面收斂和資金中樞邊際抬升，也有穩(wěn)樓市政策持續(xù)出臺(tái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)斜率預(yù)期抬升，還包括防疫政策優(yōu)化提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好等方面。

多家理財(cái)公司喊話安撫，央行出手債市能否回暖？

2022年是“資管新規(guī)”元年，自此，理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入凈值化時(shí)代。也就是說，保本型理財(cái)產(chǎn)品將不復(fù)存在，“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”成為理財(cái)市場(chǎng)的新階段。

此次理財(cái)產(chǎn)品再度“破凈”，打破了人們對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的“中低風(fēng)險(xiǎn)、固定收益、穩(wěn)賺不賠”的固有認(rèn)知。很多購(gòu)買中低風(fēng)險(xiǎn)銀行理財(cái)投資者認(rèn)為，只要銀行非含權(quán)理財(cái)中，債券發(fā)行人不出現(xiàn)違約情況，票面利率是固定的，應(yīng)該是穩(wěn)賺不賠，為何會(huì)有回撤？近期突然地大幅度回撤，讓很多追求穩(wěn)健的理財(cái)投資者感到不安和焦慮。

《金融理財(cái)》注意到，為緩解投資者焦慮情緒，中銀理財(cái)、平安理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、蘇銀理財(cái)?shù)?0多家銀行理財(cái)子公司紛紛發(fā)聲進(jìn)行安撫。

11月15日，平安理財(cái)發(fā)文提醒投資者稱，買固收理財(cái)?shù)耐顿Y者，其實(shí)無需太緊張產(chǎn)品短期的波動(dòng)，可堅(jiān)定持有手上的固收理財(cái)，靜待市場(chǎng)企穩(wěn)。短期固收理財(cái)近期雖較長(zhǎng)期限影響大，但拉長(zhǎng)時(shí)間來看，待債市企穩(wěn)，仍具流動(dòng)性配置價(jià)值。

中銀理財(cái)也在《致投資者的一封信》中表示，面對(duì)此次回調(diào)，中銀理財(cái)投研團(tuán)隊(duì)堅(jiān)持穩(wěn)健策略，盡最大努力追求回撤控制，努力打造產(chǎn)品的韌性，力爭(zhēng)為投資者帶來更好的持有體驗(yàn)；同時(shí)，也在密切跟蹤研究市場(chǎng)變化，積極爭(zhēng)取比較確定的投資機(jī)會(huì)，在調(diào)整中挖掘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

此外，11月17日，央行進(jìn)行了1320億元7天期逆回購(gòu)操作，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放1230億元。在此影響下，國(guó)債期貨11月17日全線收漲，其中10年期國(guó)債期貨主力合約收漲0.52%；10年期國(guó)債收益率也有所回落。

中國(guó)國(guó)際期貨高級(jí)研究員湯林閩表示，央行昨日的逆回購(gòu)操作是數(shù)日來央行連續(xù)公開市場(chǎng)操作的最新一步，目的在于維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，保持了穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，適度寬松，有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)獲得充分的流動(dòng)性支持，鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)。在央行加大公開市場(chǎng)操作力度，維護(hù)市場(chǎng)秩序下，銀行理財(cái)贖回預(yù)計(jì)不會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，同時(shí)債券收益率也并無持續(xù)快速上行的基礎(chǔ)。