裴偉燕

（青海大學(xué)，青海 西寧 810000）

企業(yè)是技術(shù)創(chuàng)新的主體，2022年國信辦提出了要加強(qiáng)企業(yè)在科技創(chuàng)新方面的主體地位和作用，依靠自主創(chuàng)新支撐和引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)方式轉(zhuǎn)變提出了指導(dǎo)性意見。在推動科技型企業(yè)進(jìn)行自主創(chuàng)新的過程中，融資難、融資貴仍是天津市科技型企業(yè)面臨的一個核心問題。截至2021年底，天津市高新技術(shù)企業(yè)超8100家，但上市科技企業(yè)僅有66家，資本市場融資量與其巨大的資金需求嚴(yán)重不符，并且存在利用資金支持實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化效率低等問題。因此，對天津市金融支持科技型企業(yè)創(chuàng)新效率進(jìn)行科學(xué)、有效的衡量與評價，不僅能反映當(dāng)前天津市金融支持科技創(chuàng)新方面的問題，并且對天津市形成金融支持科技、科技改善經(jīng)濟(jì)的良好循環(huán)具有重要的意義。

一、文獻(xiàn)綜述

陳珊（2019）運(yùn)用DEA方法和廣義柯布道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)對科技金融影響高技術(shù)產(chǎn)業(yè)區(qū)域創(chuàng)新效率進(jìn)行分析，得出金融支持對中西部地區(qū)的影響效果皆不同，其中，企業(yè)自有資金對東部地區(qū)的創(chuàng)新效率影響最大，而政府支持是西部地區(qū)創(chuàng)新效率提升的主要原因；楊蕓，姜耀（2019）利用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析模型（DEA）測度企業(yè)的創(chuàng)新效率，并且選取多個科技金融指標(biāo)運(yùn)用面板模型探究其對企業(yè)創(chuàng)新效率的影響，得出政府財政支持、銀行科技信貸以及資本市場融資均對創(chuàng)新效率的提高有顯著影響。

二、天津市科技型企業(yè)創(chuàng)新效率測算

（一）指標(biāo)選取及模型構(gòu)建

本研究主要選用DEA-BCC模型對創(chuàng)新效率進(jìn)行測評，DEA-BCC模型是規(guī)模報酬可變情況下的靜態(tài)評價，本文僅測量出創(chuàng)新效率的結(jié)果用于后續(xù)分析金融支持創(chuàng)新效率影響研究中。

1.DEA-BCC模型構(gòu)建

DEA-BCC模型假定存在n個科技型企業(yè)作為決策單元（DMU），在規(guī)模報酬可變的情況下，可以構(gòu)建模型：

其中：Aj為DMU效率值，為目標(biāo)DMU效率的最小值；n為DMU數(shù)量；Xj為投入單元；Yj為產(chǎn)出單元；S-為投入不足時的松弛變量；S+為投入冗余的松弛變量。=1為DEA有效；∈[0.8，1）為輕度DEA無效；∈[0.6，0.8）為中度DEA無效；＜0.6為重度DEA無效。

此外，通過DEA-BCC模型計算出的DEA效率值反映的是科技型企業(yè)作為決策單元，在多投入和多產(chǎn)出的情況下的綜合技術(shù)效率（TE）。

2.數(shù)據(jù)來源

通過Wind、國泰安、《國家統(tǒng)計年鑒》、東方財富網(wǎng)和《天津科技統(tǒng)計年鑒》等獲取指標(biāo)數(shù)據(jù)，運(yùn)用DEAP2.1軟件進(jìn)行測算。

（二）科技型企業(yè)創(chuàng)新效率評測結(jié)果

通過觀察天津市上市科技型企業(yè)2016-2021年的綜合技術(shù)創(chuàng)新效率，可以看出31個企業(yè)創(chuàng)新水平分布不均，但在2021年前的創(chuàng)新效率總體呈上升趨勢，其中個別企業(yè)創(chuàng)新效率很高，綜合技術(shù)創(chuàng)新效率達(dá)到1。超過三分之一的科技型企業(yè)創(chuàng)新效率低于0.5，同一地區(qū)企業(yè)創(chuàng)新效率差距大。

三、天津市金融支持科技型業(yè)創(chuàng)新效率影響的實(shí)證分析

（一）模型設(shè)計與指標(biāo)選取

1.Tobit回歸模型設(shè)計

為了分析金融支持對科技型企業(yè)創(chuàng)新效率的影響，基于上文對企業(yè)創(chuàng)新效率的測算，本文以企業(yè)創(chuàng)新效率為被解釋變量，以所有者權(quán)益、股權(quán)融資率、金融機(jī)構(gòu)貸款率、商業(yè)信用率以及政府補(bǔ)助率作為解釋變量；以企業(yè)規(guī)模和財務(wù)杠桿作為控制變量，最終建立Tobit模型為：

2.指標(biāo)選取

模型的變量以及定義匯總見表1：

表1 變量匯總表

（二）描述性統(tǒng)計

為觀察各變量的數(shù)據(jù)特征，本節(jié)首先進(jìn)行對各變量的描述性統(tǒng)計，可以看到各變量的分布情況以及離散程度（見表2）。從各個變量的標(biāo)準(zhǔn)差、均值、最大值和最小值來看，各變量取值處于正常范圍，不存在離群值的情況。

表2 描述性統(tǒng)計

（三）相關(guān)性分析

在考察各解釋變量和控制變量對企業(yè)創(chuàng)新效率的影響前，考察解釋變量和控制變量與企業(yè)創(chuàng)新效率的相關(guān)性，各變量間的相關(guān)系數(shù)矩陣見表3。企業(yè)創(chuàng)新效率與各解釋變量和控制變量均有較強(qiáng)的相關(guān)性，其中，企業(yè)創(chuàng)新效率與所有者權(quán)益、金融機(jī)構(gòu)貸款率、政府補(bǔ)助率、企業(yè)規(guī)模以及財務(wù)杠桿的相關(guān)性在1%的水平上顯著，表明企業(yè)創(chuàng)新效率與這些指標(biāo)相關(guān)性較強(qiáng)。

表3 相關(guān)性分析

（四）Tobit回歸結(jié)果分析

利用stata16.0軟件進(jìn)行Tobit回歸分析，回歸結(jié)果見表4。

表4 Tobit回歸結(jié)果

由回歸結(jié)果可以得出：

1.天津市科技型企業(yè)股權(quán)融資與企業(yè)創(chuàng)新效率呈正相關(guān)性。其中，所有者權(quán)益在10%的顯著性水平上與科技型企業(yè)創(chuàng)新效率呈正相關(guān)關(guān)系。這說明所有者權(quán)益和股權(quán)融資率越高，科技型企業(yè)通過股權(quán)融資額越大，股票市場金融支持力度越強(qiáng)，從而促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新，提高企業(yè)創(chuàng)新效率。

這表明天津市樣本企業(yè)能夠利用在資本市場中獲得股權(quán)融資進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新活動，并提高了創(chuàng)新項(xiàng)目的成果轉(zhuǎn)化。從資金支持效應(yīng)來看，資本市場投資者注重企業(yè)發(fā)展前景和成長。資本市場中金融工具多樣性的特點(diǎn)也可以使得上市企業(yè)通過多種不同的途徑獲取資金，起到風(fēng)險管理的作用，以此保持創(chuàng)新項(xiàng)目的穩(wěn)定運(yùn)行并獲得創(chuàng)新產(chǎn)出及創(chuàng)新效率提高的積極效果。

⒉天津市科技型企業(yè)債券融資與企業(yè)創(chuàng)新效率呈正相關(guān)性。金融機(jī)構(gòu)貸款率在5%的顯著性水平上與科技型企業(yè)創(chuàng)新效率呈正相關(guān)關(guān)系。這說明金融機(jī)構(gòu)貸款率和商業(yè)信用率越高，企業(yè)通過債權(quán)融資額越大，企業(yè)創(chuàng)新效率將不斷提高。

科技型企業(yè)由于自身輕資產(chǎn)缺乏固定資產(chǎn)的特點(diǎn)，從銀行獲得貸款融資是件相對困難的事情，而銀行貸款成本低于其他幾個途徑的融資成本，科技型企業(yè)在政府政策的引導(dǎo)下獲得更多的信貸支持能夠很好地降低融資成本，降低科技創(chuàng)新帶來的資金風(fēng)險，而銀行貸款資金的流入使得科技型企業(yè)具備了發(fā)展創(chuàng)新項(xiàng)目的資金條件和資源優(yōu)勢，從而更有利于進(jìn)一步提高企業(yè)的創(chuàng)新效率。

⒊政府補(bǔ)助率的回歸系數(shù)為-0.3639，且在1%的置信水平下通過了顯著性檢驗(yàn)。政府補(bǔ)貼與企業(yè)創(chuàng)新之間存在顯著的倒U型關(guān)系，政府補(bǔ)貼可以激勵企業(yè)選擇創(chuàng)新并提高其創(chuàng)新產(chǎn)出和創(chuàng)新績效，但當(dāng)政府補(bǔ)貼達(dá)到一定水平時，就會抑制這種對企業(yè)創(chuàng)新的影響（周京奎，王文波，2020）。天津市科技型企業(yè)政府補(bǔ)助率與企業(yè)創(chuàng)新效率負(fù)相關(guān)，說明政府對天津樣本企業(yè)的補(bǔ)助抑制了企業(yè)創(chuàng)新效率。

⒋就控制變量而言，企業(yè)規(guī)模與財務(wù)杠桿均沒有通過顯著性檢驗(yàn)，表明企業(yè)規(guī)模和財務(wù)杠桿對企業(yè)創(chuàng)新效率沒有顯著的影響作用。

四、研究對策及建議

金融支持雖然對天津市科技型企業(yè)創(chuàng)新效率的提升有顯著影響，但仍存在一些問題。針對天津市金融支持企業(yè)創(chuàng)新效率中發(fā)現(xiàn)的問題，提出以下對策及建議。

要優(yōu)化財政資金投入機(jī)制，既注重財政科技經(jīng)費(fèi)用于科技創(chuàng)新的規(guī)模，也要注重資金的使用方式和效率。不同區(qū)域的科技發(fā)展水平不同，要因地制宜，制定合適的政策。

注重科技金融人才的引進(jìn)和培養(yǎng)，完善科技人才的管理制度。科技創(chuàng)新活動從初始到成果轉(zhuǎn)化離不開大量密集的資金投入，金融支持作為外部資金環(huán)境更需要有專業(yè)的人才，這樣才能最大限度地發(fā)揮作用。因此，從硬件設(shè)施和軟件環(huán)境兩個方面，加大出臺人才發(fā)展的招引政策力度，引導(dǎo)國內(nèi)外高層次人才和創(chuàng)新要素聚集同時，加強(qiáng)投融資服務(wù)機(jī)構(gòu)、科研院所和組織機(jī)構(gòu)之間的相互學(xué)習(xí)、相互研究和相互探討的過程，培養(yǎng)具有戰(zhàn)略投資眼光的金融人才和將科技創(chuàng)新能力與金融知識結(jié)合使用的綜合人才。

充分尊重企業(yè)在科技創(chuàng)新活動實(shí)施過程中的主體地位，充分發(fā)揮風(fēng)險投資在科技創(chuàng)新活動實(shí)施中的加大作用。政府要簡政放權(quán)，讓企業(yè)充分發(fā)揮自己的潛能。各地方政府應(yīng)該履行好在科技創(chuàng)新活動中的職責(zé)，在提供政府資金時注重區(qū)域創(chuàng)新能力的提升，發(fā)揮財政導(dǎo)向功能，搭建技術(shù)創(chuàng)新平臺。