梁杏

從新冠防控工具儲(chǔ)備角度看，國(guó)產(chǎn)新冠疫苗以及特效藥物臨床進(jìn)展對(duì)醫(yī)藥板塊情緒有望起到提振作用。

新冠肺炎診療方案、專(zhuān)家共識(shí)等也陸續(xù)錄入中醫(yī)診療方案，明確不同階段推薦用藥，涉及“連花清瘟”“血必凈”“熱毒寧”等在抗“疫”中起到重要作用。

上月底，國(guó)家組織冠脈支架集中帶量采購(gòu)續(xù)約擬中標(biāo)結(jié)果出爐，7家國(guó)內(nèi)廠商以及3家跨國(guó)企業(yè)的14個(gè)產(chǎn)品中標(biāo)。平均中標(biāo)支架價(jià)格在770元左右，加上伴隨服務(wù)費(fèi)，終端價(jià)格區(qū)間在730元至848元，平均提價(jià)幅度23%。

相比第一次冠脈支架集采，此次續(xù)標(biāo)采購(gòu)規(guī)則更為科學(xué)化，企業(yè)中標(biāo)率高；另外，多數(shù)產(chǎn)品價(jià)格十分接近上限798元產(chǎn)品價(jià)格+50元服務(wù)費(fèi)，較第一次國(guó)采469到近800元左右的價(jià)格區(qū)間顯著收窄，背后更多體現(xiàn)集采的規(guī)則從激烈“競(jìng)價(jià)”轉(zhuǎn)變?yōu)橛行颉跋迌r(jià)”，高值耗材集采過(guò)低報(bào)價(jià)有望糾偏。

另一受關(guān)注事件是今年的醫(yī)保談判。2016-2021年共進(jìn)行了6次醫(yī)保談判，新增創(chuàng)新藥平均價(jià)格降幅主要在50%-60%。新進(jìn)醫(yī)保和續(xù)約談判創(chuàng)新藥品種價(jià)格降幅，成為與股價(jià)表現(xiàn)直接相關(guān)的參考指標(biāo)。今年的醫(yī)保談判或在近期進(jìn)行，此前6月醫(yī)保局發(fā)布醫(yī)保談判《談判藥品續(xù)約規(guī)則》文件，簡(jiǎn)化了創(chuàng)新藥續(xù)約流程，規(guī)范了續(xù)約藥品價(jià)格降幅。簡(jiǎn)易續(xù)約最高降價(jià)幅度在25%，針對(duì)不符合納入常規(guī)目錄管理，及簡(jiǎn)易續(xù)約條件的獨(dú)家品種才需要“重新談判”。

降價(jià)溫和有望形成收入/利潤(rùn)可持續(xù)增長(zhǎng)，帶來(lái)研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)、創(chuàng)新藥持續(xù)推進(jìn)、商業(yè)化推進(jìn)。整體看，今年集采和醫(yī)保談判等的藥價(jià)政策趨于理性，有助于扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)悲觀預(yù)期。

三季報(bào)醫(yī)藥、醫(yī)療展現(xiàn)了良好的業(yè)績(jī)韌性，隨著疫情防控常態(tài)化，診療、消費(fèi)活動(dòng)復(fù)蘇，以及物流運(yùn)輸恢復(fù)、上游大宗等原材料價(jià)格趨降，板塊業(yè)績(jī)有望逐漸走出底部區(qū)間，基本面的持續(xù)改善帶來(lái)行情的修復(fù)。

需求端方面，抗“疫”仍是中短期內(nèi)重要主題。從防控工具儲(chǔ)備角度看，國(guó)產(chǎn)新冠疫苗以及特效藥物臨床進(jìn)展對(duì)市場(chǎng)情緒有望起到提振作用。目前，我國(guó)多款新冠口服藥正處于快速推進(jìn)中，且已步入了研發(fā)后期階段，2023年上半年有望陸續(xù)披露數(shù)據(jù)。新冠疫苗方面，考慮到吸入型疫苗的顯著優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)2023年霧化吸入疫苗有望放量。

對(duì)應(yīng)看相關(guān)指基，生物醫(yī)藥ETF跟蹤中證生物醫(yī)藥指數(shù)，選取血液制品、生物創(chuàng)新藥、疫苗、體外診斷等產(chǎn)品和服務(wù)的上市公司。同時(shí)也有專(zhuān)門(mén)的疫苗ETF，加強(qiáng)老年人等群體新冠疫苗接種，常規(guī)疫苗接種恢復(fù)帶來(lái)放量機(jī)會(huì)。另外創(chuàng)新藥滬深港ETF，納入A、H股中的創(chuàng)新藥上市公司，尤其是港股18A醫(yī)藥上市公司具備一定稀缺性。

此外，中醫(yī)藥全程參與此次新冠肺炎疫情防治工作。今年衛(wèi)健委發(fā)布的第九版“診療方案”，涉及中醫(yī)藥產(chǎn)品眾多，如連花清瘟膠囊、血必凈注射液、宣肺敗毒顆粒、熱毒寧注射液等，這部分投資機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。

中長(zhǎng)期看，中藥作為我國(guó)特色藥品種類(lèi)一直受到國(guó)家政策支持，政策是行業(yè)層面的重要風(fēng)向標(biāo)。二十大報(bào)告中強(qiáng)調(diào)促進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展，可見(jiàn)其戰(zhàn)略定位之高，在研發(fā)、機(jī)構(gòu)供給、人才供給、醫(yī)保方面給予全方面支持。

而醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)的投資機(jī)會(huì)也不容忽視。國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控強(qiáng)調(diào)后續(xù)將加強(qiáng)定點(diǎn)醫(yī)院、發(fā)熱門(mén)診、方艙醫(yī)院建設(shè)，過(guò)程中會(huì)帶來(lái)醫(yī)療專(zhuān)項(xiàng)工程、醫(yī)療檢測(cè)檢驗(yàn)設(shè)備等增量，利好醫(yī)療器械板塊。

根據(jù)衛(wèi)健委統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)醫(yī)院診療人次同比增速“高開(kāi)低走”，3月上海疫情出現(xiàn)后一路走低直至負(fù)增，雖然下半年數(shù)據(jù)暫未披露，但預(yù)計(jì)也會(huì)受到疫情擴(kuò)散影響。各醫(yī)療服務(wù)標(biāo)的經(jīng)營(yíng)情況也基本符合全國(guó)就診人次的變化，營(yíng)業(yè)收入受到?jīng)_擊較大。

隨著防疫措施持續(xù)精準(zhǔn)化，醫(yī)院就診受防控影響陸續(xù)降低，預(yù)計(jì)醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)將迎來(lái)“就診復(fù)蘇”，業(yè)績(jī)彈性相對(duì)較大。從種植牙、OK鏡集采來(lái)看，價(jià)格降幅較為溫和，量增仍是行業(yè)發(fā)展主要邏輯，中長(zhǎng)期行業(yè)也會(huì)受益于人口老齡化和消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)。投資者可關(guān)注醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)下，板塊所涌現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)。（文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表《紅周刊》立場(chǎng)。）