中信證券：10月工業(yè)企業(yè)利潤增速較9月有所回落，主要原因是去年同期的高基數(shù)因素。然而，隨著近期國內(nèi)疫情散發(fā)多發(fā)，出口增速有所回落，四季度工業(yè)企業(yè)利潤或?qū)⒊霈F(xiàn)今年的第三次探底。但隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，工業(yè)企業(yè)利潤從上游向下游轉(zhuǎn)移的節(jié)奏加快，中下游行業(yè)利潤大幅回暖，利潤結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。

渤海證券：整體而言，10月工業(yè)企業(yè)效益數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)層面繼續(xù)優(yōu)化，國企和私營企業(yè)的盈利分化情況有所收斂、下游行業(yè)利潤進(jìn)一步改善，但海外需求下行趨勢較為確定，以及國內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)下，工業(yè)企業(yè)需求端面臨較大壓力?？紤]到11月國內(nèi)疫情仍處在發(fā)展階段，需求端仍受干擾，工業(yè)企業(yè)效益數(shù)據(jù)或繼續(xù)承壓。

海通證券：總體看，10月利潤增速同比跌幅擴(kuò)大、企業(yè)盈利壓力增加，這主要是由于國內(nèi)疫情形勢更加復(fù)雜、海外經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險增加，使得內(nèi)外需同時承壓。下一階段，政策或?qū)⒏⒅馗咝Ыy(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，預(yù)計(jì)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策將加強(qiáng)落實(shí)、全國物流保通保暢工作將繼續(xù)推進(jìn)，工業(yè)企業(yè)經(jīng)營情況或?qū)⒎€(wěn)定恢復(fù)。

開源證券：首先，受疫情對生產(chǎn)和供應(yīng)鏈存在影響，疊加2021年較高基數(shù)，工增累計(jì)同比仍處低位。其次，PPI累計(jì)同比持續(xù)收窄，對企業(yè)利潤形成拖累。從前9月的利潤結(jié)構(gòu)占比來看，受益于大宗商品價格下行影響。上游利潤降低使中下游成本降低，中下游消費(fèi)品利潤占比出現(xiàn)回升，利潤結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。而10月改善幅度已經(jīng)較小，其中中游設(shè)備類改善相對較大，或證明企業(yè)生產(chǎn)逐漸回升，對設(shè)備需求回升。經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)或是確定方向，提振內(nèi)需是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的重要支撐。對制造業(yè)來說，政策支持力度較強(qiáng)，如制造業(yè)為重點(diǎn)推動利用外資高質(zhì)量發(fā)展、加快投向制造業(yè)領(lǐng)域貸款、前三季度制造業(yè)貸款新增4.2萬億元，同比多增1.8萬億元等，政策對內(nèi)需仍有支持。

光大證券：10月，受到去年同期高基數(shù)以及疫情反復(fù)因素的共同影響，工業(yè)企業(yè)盈利增速降幅再度擴(kuò)大，但仍有兩大結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)值得關(guān)注，一是盈利結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，以裝備制造業(yè)為代表的部分中下游行業(yè)，利潤上升明顯；二是上游資源品價格回落，緩解下游企業(yè)成本壓力，推動利潤率回暖的邏輯得到驗(yàn)證。向前看，隨著防控措施的精準(zhǔn)性、科學(xué)性不斷提升，疫情帶來的供給端約束效應(yīng)將持續(xù)弱化，為實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需政策創(chuàng)造良好條件。與此同時，近期指向工業(yè)企業(yè)的政策支持力度不斷加大，實(shí)效也在不斷顯現(xiàn)，供需兩端將逐步形成合力，對工業(yè)企業(yè)盈利形成有力支撐。我們預(yù)計(jì)，工業(yè)企業(yè)盈利將在2023年一季度筑底，二季度起有望企穩(wěn)回升。

圖說

1～10月企業(yè)利潤同比降3%（前值降2.3%），三年復(fù)合增速11.6%（前值11.3%）。整體看，1～10月工業(yè)企業(yè)盈利降幅繼續(xù)擴(kuò)大，同比已連續(xù)4 個月為負(fù)，需求偏弱、價格回落、高基數(shù)等仍是主要拖累，利潤率有邊際回升；單月看，10月盈利再降且弱于季節(jié)性，跟消費(fèi)、投資、出口、社融等全線回落傳遞的信號一致。往后看，11月盈利預(yù)計(jì)環(huán)比改善，同比仍降，但幅度可能收窄，換言之，盈利仍將繼續(xù)磨底。

——摘自國盛證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報告