王振紅，楊 芮，祁夢菲

習近平總書記高度重視實體經(jīng)濟發(fā)展，曾在多個場合提出“實體經(jīng)濟是一國經(jīng)濟的立身之本、財富之源”“國家強大要靠實體經(jīng)濟”“金融是實體經(jīng)濟的血脈，為實體經(jīng)濟服務(wù)是金融的天職”等重要論斷。 2021 年中央經(jīng)濟工作會議指出，加大對實體經(jīng)濟融資支持力度，促進中小微企業(yè)融資增量、擴面、降價。 作為中國唯一擁有41個大類的工業(yè)大省，山東省連續(xù)12 年國內(nèi)生產(chǎn)總值居全國第三。

近年來，山東省與廣東省、江蘇省經(jīng)濟總量的差距不斷擴大。 與浙江省相比，山東省人均國內(nèi)生產(chǎn)總值較低，上市公司數(shù)量較少，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)較少。 雙循環(huán)新發(fā)展格局下，金融如何有效支持實體經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)創(chuàng)新，如何更多地依靠內(nèi)需促進經(jīng)濟增長，是山東省目前面臨的重大現(xiàn)實問題。 改革開放以來，山東省實體經(jīng)濟保持高速增長，但是存在經(jīng)濟發(fā)展不充分不平衡問題。 山東省中小企業(yè)融資難融資貴與老百姓投資難并存，虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟發(fā)展失衡，出現(xiàn)脫實向虛、實體產(chǎn)業(yè)發(fā)展空心化等問題。 暢通國內(nèi)國際雙循環(huán)，離不開金融支持。 在雙循環(huán)新發(fā)展格局下，山東省實體經(jīng)濟發(fā)展既呼喚金融支持，也需要更好的金融服務(wù)，構(gòu)建現(xiàn)代金融有效支持實體經(jīng)濟發(fā)展的體制機制對山東省至關(guān)重要。

一、文獻綜述

國內(nèi)外學者對金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系進行了大量研究，取得了豐碩成果，下面從兩個方面梳理金融發(fā)展與實體經(jīng)濟相關(guān)的研究成果。

(一)金融發(fā)展與實體經(jīng)濟增長的理論研究

對金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的關(guān)系，國內(nèi)外主流經(jīng)濟學者并沒有達成共識，目前仍然是一個開放性問題。 國外學者對金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的關(guān)系持有三種觀點:一種觀點是促進論。 認為金融相關(guān)率與經(jīng)濟發(fā)展水平正相關(guān)，金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化有助于實體經(jīng)濟的發(fā)展(Goldsmith，1970)[1]，金融發(fā)展水平的提高有助于實體經(jīng)濟的增長與發(fā)展(Shaw，1973)[2]。 第二種觀點是抑制論。 認為金融發(fā)展對經(jīng)濟增長有抑制作用(Patrick，1966)[3]， 金融發(fā)展領(lǐng)域的權(quán)威學者Levine(2005)對金融體系較為發(fā)達的國家經(jīng)濟增長較快持懷疑態(tài)度。 第三種觀點認為金融發(fā)展和經(jīng)濟增長具有交互作用。 國內(nèi)學者從金融結(jié)構(gòu)、金融基本功能等角度進行了研究。 林毅夫、孫希芳(2009)指出最優(yōu)的金融結(jié)構(gòu)應(yīng)該是適應(yīng)實體經(jīng)濟對金融服務(wù)的需求，不同經(jīng)濟體在不同的發(fā)展階段的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)是不同的，最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)是動態(tài)的[4]。 李揚(2017)認為應(yīng)環(huán)繞媒介資源配置和提高資源配置效率這個基本功能，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟效率[5]。 何德旭(2018)認為金融服務(wù)實體經(jīng)濟的關(guān)鍵在于降低實體經(jīng)濟的融資成本和提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的效率[6]。 李智峰、王學軍(2020)分析了金融結(jié)構(gòu)對實體經(jīng)濟的影響機理，并提出優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)的措施[7]。 魏麗波、姚莉(2020)系統(tǒng)梳理了習近平總書記關(guān)于金融工作的重要論述，要讓金融回歸服務(wù)實體經(jīng)濟的本源，實現(xiàn)金融和實業(yè)的辯證統(tǒng)一[8]。

(二)金融發(fā)展與實體經(jīng)濟增長實證研究

國內(nèi)學者對金融發(fā)展與實體經(jīng)濟增長的關(guān)系進行了實證檢驗，實證結(jié)果表明金融發(fā)展對實體經(jīng)濟增長有促進作用。 李青原、李江冰(2013)的研究表明，金融發(fā)展促進了中國地區(qū)實體經(jīng)濟資本配置效率的提高[9]。 張曉樸、朱太輝(2014)認為，處理好金融與實體經(jīng)濟之間的匹配程度，改善金融供給是提高實體經(jīng)濟增長速度的有效措施[10]。 張林(2016)實證研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展和科技創(chuàng)新對實體經(jīng)濟有顯著的促進作用[11]。 張雪芳、戴偉(2016)實證研究結(jié)果表明，金融市場化提高實體經(jīng)濟資本配置效率，但以銀行信貸為主的融資體系不利于提高實體經(jīng)濟資本配置效率[12]。 李健、張?zhí)m(2018)指出，金融發(fā)展增速與實體經(jīng)濟部門增速不超過24.34%時，金融發(fā)展會促進中國經(jīng)濟增長[13]。 張同功、劉江薇(2018)利用我國31 個省市實體經(jīng)濟融資額和增加值，測算了我國東西部地區(qū)金融支持實體經(jīng)濟的效率，提出直接融資比重的提高有助于提高金融支持實體經(jīng)濟的效率[14]。 馮銳、陳澤鋒(2021)研究發(fā)現(xiàn)，普惠金融對實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的影響是非線性的[15]。

綜上所述，現(xiàn)有文獻從宏觀層面對金融發(fā)展與實體經(jīng)濟增長之間的關(guān)系進行了大量定性和定量研究，然而區(qū)域?qū)用嬗绕涫巧綎|省的文獻較少。作為新舊動能轉(zhuǎn)換綜合試驗區(qū)，雙循環(huán)新發(fā)展格局下實體經(jīng)濟將產(chǎn)生新的資金需求，山東省現(xiàn)代金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展過程中有哪些制約因素?山東省現(xiàn)代金融如何有效支持實體經(jīng)濟發(fā)展? 回答上述問題，具有重要的現(xiàn)實意義。

二、山東省現(xiàn)代金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀及制約因素

(一)山東省實體經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀

改革開放四十多年來，山東省始終堅持大力發(fā)展實體經(jīng)濟。 為實現(xiàn)新舊動能順利轉(zhuǎn)換，山東省堅持淘汰落后產(chǎn)能，積極改造提升傳統(tǒng)動能，培育壯大新動能，這極大地促進實體經(jīng)濟發(fā)展。

1.實體經(jīng)濟規(guī)模持續(xù)擴大。 山東省實體經(jīng)濟總量高速增長。 2004 至2019 年期間，山東省實體經(jīng)濟發(fā)展迅速，規(guī)模不斷擴大，實體經(jīng)濟總量由2004 年的12 491.44 億元增至2019 年的62 541.51億元，增長了4 倍。 2021 年，山東省工業(yè)“壓艙石”根基牢固，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.6%，這說明實體經(jīng)濟為山東省經(jīng)濟增長提供強勁支撐。

2.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。 山東省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，一二三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由1952 年的67 ∶17 ∶16，轉(zhuǎn)變?yōu)?978 年的33 ∶53 ∶14，2020 年三次產(chǎn)業(yè)占比為7.3 ∶39.1 ∶53.6。 自1984 年起，山東省第一產(chǎn)業(yè)占比呈持續(xù)下降趨勢。 2006 年至2021 年期間，山東省第二產(chǎn)業(yè)占比呈持續(xù)上升趨勢，第三產(chǎn)業(yè)占比由31.8%上升至52.81%。 第一二產(chǎn)業(yè)占比下降，第三產(chǎn)業(yè)占比不斷提高，這說明山東省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更趨優(yōu)化。 在新舊動能轉(zhuǎn)換過程中，山東省淘汰落后產(chǎn)能、削減舊產(chǎn)能、釋放新產(chǎn)能，經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量和效益得到明顯提升。

3.企業(yè)創(chuàng)新能力增強。 首先，品牌建設(shè)成效顯著。 山東省大型實體企業(yè)非常注重品牌建設(shè)，例如海爾、海信、青島啤酒、浪潮、魏橋、如意、山東重工等知名品牌和行業(yè)龍頭企業(yè)。 山東省實體經(jīng)濟發(fā)展活躍，擁有796 件馳名商標和792 件地理標志商標，44 個品牌入選2020 年“中國500 最具價值品牌”榜單。 山東省擁有51 個優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品基地，20 個“泰山品質(zhì)”認證產(chǎn)品。 其次，科技創(chuàng)新穩(wěn)步增強。 2018 年，有研發(fā)活動的高技術(shù)制造業(yè)898 個，研發(fā)經(jīng)費內(nèi)部支出為226 億元，新產(chǎn)品開發(fā)項目7 848 個。 2019 年，全省研發(fā)經(jīng)費支出1 494.7億元，研發(fā)經(jīng)費投入強度為2.1%。 2020年，山東省的國家科技型中小企業(yè)庫企業(yè)、科技企業(yè)孵化器和眾創(chuàng)空間分別為18 203家、225 家和419 家。 2021 年，山東省發(fā)明專利授權(quán)為3.6 萬件，PCT 國際專利申請量為0.3 萬件，擁有15 萬件有效發(fā)明專利。

4.民營經(jīng)濟市場主體活力增強。 自改革開放以來，山東省誕生了許多知名民營企業(yè)和優(yōu)秀企業(yè)家。 進入21 世紀，山東省出現(xiàn)了魏橋創(chuàng)業(yè)、東明石化、歌爾股份、魯花、龍大、華熙生物、英科醫(yī)療、光威復材、道恩股份等一批快速成長的企業(yè)，其產(chǎn)業(yè)主要集中在信息和生物醫(yī)藥等領(lǐng)域，行業(yè)發(fā)展前景好，技術(shù)門檻高。 這一代企業(yè)家有一定的學歷背景和技術(shù)，更加重視科技的力量，使企業(yè)研發(fā)投入和創(chuàng)新產(chǎn)出大幅度增加。 2008 年之后創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家，他們受過良好的教育，擁有國際性視野，創(chuàng)新能力更強。 雖然企業(yè)注冊地在山東省，但是企業(yè)業(yè)務(wù)和人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)遍布全國乃至全球。 截至2021 年年底，山東省民營經(jīng)濟市場主體1 328萬戶，比2018 年增加400 萬戶，這說明山東省營商環(huán)境持續(xù)優(yōu)化。 2021 年，民營經(jīng)濟撐起了山東省經(jīng)濟半壁江山，民營工業(yè)對規(guī)模以上工業(yè)增長的貢獻率超過70%，民營企業(yè)進出口占全省進出口總值的71.2%，民間投資占全部投資的65.2%。 山東省各級政府科學、精準實施宏觀調(diào)控，減輕了企業(yè)負擔，增強了企業(yè)對市場的信心，進一步激發(fā)了市場主體活力。

(二)山東省實體經(jīng)濟發(fā)展的制約因素

2018 年9 月，山東省出臺了?支持實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的若干政策?，推出了45 條舉措，取得了一定成效。 但是當前仍存在一些制約實體經(jīng)濟發(fā)展的因素，如實體經(jīng)濟內(nèi)生發(fā)展動力不足、利潤增長緩慢、生產(chǎn)要素不足、脫實向虛等。

1.實體經(jīng)濟內(nèi)生發(fā)展動力不足。 我國經(jīng)濟發(fā)展方式已由要素驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動，創(chuàng)新是推動實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵力量。 目前，山東省大部分企業(yè)不愿意進行基礎(chǔ)研究和從事原創(chuàng)性研發(fā)。 2021 年山東省研發(fā)經(jīng)費投入占GDP 比重為2.23%，低于全國的2.44%， 低于廣東省的3.14%、江蘇省的2.95%、浙江省的2.9%。 據(jù)?2021 中國區(qū)域創(chuàng)新能力評價報告?顯示，從區(qū)域創(chuàng)新綜合效用值來看，廣東省、江蘇省和浙江省排名分別為第1、第3 和第5 名，山東省為第六名。山東省實體經(jīng)濟活力不足，經(jīng)濟效益不高，人口增長率較低，魯東、魯中、魯西區(qū)域發(fā)展不平衡。 山東省2019 屆非本地戶籍畢業(yè)生平均留存率為23.54%，從省外流向看，約70%的畢業(yè)生流向京津冀和長三角地區(qū)。 互聯(lián)網(wǎng)、金融、教育、房地產(chǎn)、進出口等是受畢業(yè)生比較歡迎的行業(yè)，山東省以國有企業(yè)和大型企業(yè)為主導，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和重化工業(yè)比重較大，高端產(chǎn)業(yè)就業(yè)機會少，與年輕人行業(yè)選擇之間存在偏差。 作為孔孟之鄉(xiāng)，山東人經(jīng)商意識淡薄，缺乏企業(yè)家精神，創(chuàng)業(yè)熱情不足。 與江浙地區(qū)相比，山東省民營經(jīng)濟仍不夠發(fā)達，工資較低，就業(yè)機會少，對人才的吸引力不高。 伴隨著人才的凈流出，山東省2016 至2019 年GDP 增長速度全國排名，分別為16、17、22 和26 名。

2.實體經(jīng)濟利潤增長緩慢。 我國經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境面臨深刻復雜變化，國際環(huán)境越來越復雜，風險明顯增加，世界經(jīng)濟陷入低迷期。 目前山東省正處于新舊動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時期，實體經(jīng)濟發(fā)展還面臨著諸多困難。 首先，山東省實體經(jīng)濟存在結(jié)構(gòu)性供求失衡，產(chǎn)能過剩和供給不足并存。 隨著經(jīng)濟快速發(fā)展，人們收入水平提高，對生活質(zhì)量的要求也越來越高。 消費者對商品需求發(fā)生了一些新變化，需求結(jié)構(gòu)升級進程較快。 然而實體經(jīng)濟產(chǎn)品和服務(wù)供給結(jié)構(gòu)并沒有隨之發(fā)生變化，進而導致部分行業(yè)尤其是低端產(chǎn)品出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。 人們在追求高品質(zhì)生活質(zhì)量的過程中，對高質(zhì)量的產(chǎn)品需求隨之增加。 但是高端產(chǎn)品國內(nèi)供給不足，相應(yīng)的服務(wù)體系也相對滯后。 其次，實體經(jīng)濟盈利能力下降。 實體企業(yè)運營成本上升，尤其是處于低端產(chǎn)業(yè)鏈的中小企業(yè)經(jīng)營狀況惡化。 實體企業(yè)生產(chǎn)成本上升，表現(xiàn)在以下幾個方面:中小企業(yè)融資難融資貴依然存在；原材料和能源價格上漲；出現(xiàn)用工荒，企業(yè)勞動力成本上升；企業(yè)稅收負擔較重等。 從2021 年下半年開始，電力和煤炭等能源供應(yīng)緊張，大宗商品價格大幅度上漲，企業(yè)壓力非常大。 據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021 中國制造業(yè)企業(yè)500 強收入利潤率為2.93%。

3.實體經(jīng)濟發(fā)展所需的生產(chǎn)要素不足。 實體經(jīng)濟發(fā)展離不開勞動、資本、土地和企業(yè)家才能等生產(chǎn)要素的支持。 目前，山東省勞動力、資本、土地等生產(chǎn)要素的市場化改革不完善，還沒有形成資源和生產(chǎn)要素等區(qū)域間合理流動的機制。 山東省民營經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境需要改善，仍存在制度性交易成本過高、政府過多干預等問題。 山東省科技創(chuàng)新體制不完善，存在政策落實不到位等問題，缺乏激勵實體企業(yè)進行自主技術(shù)創(chuàng)新的配套措施。首先，實體企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本上升。 由于原材料、燃料、土地和勞動力等生產(chǎn)成本上升，資源和環(huán)境約束加大，實體經(jīng)濟企業(yè)投資回報率下降，尤其是制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難增加。 其次，缺乏核心技術(shù)。 創(chuàng)新是企業(yè)在競爭中立于不敗之地的法寶，敢于創(chuàng)新，才能抓住新機遇。 實體經(jīng)濟企業(yè)只有實現(xiàn)關(guān)鍵核心技術(shù)自主可控，才能從根本上保障國家經(jīng)濟安全。 再次，民營經(jīng)濟活力有待提高。2021 年，中國民營企業(yè)500 強榜單中，浙江省、江蘇省和廣東省上榜企業(yè)數(shù)量分別為96 家、92 家和61 家。 山東省僅有53 家企業(yè)入圍，與上述三省相比有較大差距，因此，山東省政府應(yīng)繼續(xù)加大對民營經(jīng)濟扶持力度，精準施策，進一步激發(fā)民營經(jīng)濟活力和創(chuàng)造力。

4.脫實向虛。 實體經(jīng)濟與金融和房地產(chǎn)失衡。 一方面，實體經(jīng)濟企業(yè)面臨原材料、勞動力等要素價格上升，國際競爭加劇，效益下滑問題；另一方面，金融和房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展迅速，它們的投資期限短且投資回報高，為追求更多的投資回報，大量資金流入這兩個行業(yè)，導致金融風險增加，容易引發(fā)金融泡沫。 在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，實體企業(yè)存在資金供給不足，實體經(jīng)濟發(fā)展空間受到擠壓。2021 年我國制造業(yè)企業(yè)500 強的收入利潤率為2.93%，低于中國企業(yè)500 強的利潤率4.53%，遠低于世界500 強企業(yè)的6.57%。 從凈利潤來看，前10 名企業(yè)全部集中在金融和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。 與虛擬經(jīng)濟相比，實體經(jīng)濟利潤率較低，增發(fā)的部分貨幣沒有進入實體經(jīng)濟，而是在金融系統(tǒng)內(nèi)自我循環(huán)。 地方政府為追求經(jīng)濟增長和稅收收入等，大力支持房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展，房價超出了人們的購買力；同時形成了一定的盈利和財富積累能力，導致大量資金涌入房地產(chǎn)行業(yè)，使得實體經(jīng)濟空心化。

(三)山東省現(xiàn)代金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)狀

1.社會融資規(guī)模不斷擴大，社會融資增量持續(xù)增加。 2020 年山東省社會融資規(guī)模余額為15.2 萬億元，融資規(guī)模增量達到20 108億元。 社會融資數(shù)量增加，新增融資更多流向?qū)嶓w經(jīng)濟，促進實體經(jīng)濟增長。 2020 年山東省涉農(nóng)、普惠口徑小微、制造業(yè)中長期貸款同比增加1 795.9億元、11 153.6億元和665.8 億元。

2.社會融資結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。 首先，金融機構(gòu)支持小微企業(yè)力度加大。 截至2020 年末，已有133.2 萬戶普惠小微企業(yè)獲得過貸款，其中42.2萬戶小微企業(yè)是新增數(shù)量，同比增長70%。 2020年普惠小微企業(yè)貸款增加2 345.3億元，同比增長100%。 其次，信用貸款增長速度顯著提高。 2020年信用貸款余額和增加量同比增長分別為22.9%和110%。 再次，制造業(yè)中長期貸款和涉農(nóng)貸款同比大幅度增加。 制造業(yè)中長期貸款增加537.5 億元，涉農(nóng)貸款增加2 768.3億元，前者創(chuàng)近十年新高，后者為2019 年的2.8 倍。 最后，企業(yè)直接融資規(guī)模大幅增長，直接融資占比顯著提高。企業(yè)利用資本市場的能力逐漸提高，進行直接融資的企業(yè)數(shù)量顯著增加。 2020 年山東省企業(yè)債券和政府債券融資之和占社會融資規(guī)模增量的36.4%，高于2019 年的27.5%。 各類企業(yè)股權(quán)融資447.85 億元，同比增長179%。 企業(yè)發(fā)行公司債券募集資金2 320 億元，截至2020 年年末企業(yè)發(fā)行的公司債券余額為5 890 億元。

3.實體經(jīng)濟融資成本下降。 以2020 年12 月新發(fā)企業(yè)貸款為例，大、中、小、微型企業(yè)貸款利率同比分別下降0.38%、0.53%、0.55%和0.76%，其中普惠小微企業(yè)降幅最大，同比下降0.93%。2020 年山東省發(fā)放普惠小微信用貸款1 970 億元，為市場主體辦理貸款本息延期5 113 億元。截至2020 年末，小型和微型企業(yè)無還本續(xù)貸余額1 530.1億元，“銀稅互動”融資服務(wù)平臺貸款余額186.3 億元，全年共為6 282 家企業(yè)提供應(yīng)急轉(zhuǎn)貸資金785 億元。

4.現(xiàn)代金融服務(wù)實體經(jīng)濟改革創(chuàng)新進程加快。 2020 年山東省首創(chuàng)企業(yè)金融輔導員制度，初步建立省市縣三級金融輔導體系，金融輔導員和服務(wù)專員8 600 余名，輔導隊有1 968 支。 由于缺少擔保，經(jīng)營記錄和財務(wù)制度不規(guī)范，缺乏抵押物品等原因，小微企業(yè)往往很難獲得信貸支持。 為了更好地向企業(yè)提供精準的金融服務(wù)，在進入企業(yè)進行輔導的過程中，銀行輔導員既向企業(yè)解讀相關(guān)政策，又向企業(yè)提供咨詢服務(wù)，還提供上市掛牌等服務(wù)。 企業(yè)金融輔導員制度的推行，極大提高了民營經(jīng)濟和小微企業(yè)融資的可能性，在輔導的近3 萬家企業(yè)中，民營企業(yè)和小微企業(yè)占比分別為90%以上和80%，為1.4 萬余戶企業(yè)解決融資3 738.6 億元。 山東省金融體系改革創(chuàng)新進程加快。 一方面，臨沂市普惠金融服務(wù)鄉(xiāng)村振興改革試驗區(qū)獲國務(wù)院批準，成為全國首個金融支持鄉(xiāng)村振興試驗區(qū)；另一方面，濟南市科創(chuàng)金融改革試驗區(qū)申建工作進展順利。

(四)山東省現(xiàn)代金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展的制約因素

1.金融體系相對滯后，資金配給不均。 山東省金融體系以大中型銀行為主導，與以中小微企業(yè)為主體的實體經(jīng)濟體系不匹配。 金融機構(gòu)為實現(xiàn)利潤最大化，更愿意為國有企業(yè)和大型企業(yè)等提供金融服務(wù)，不愿意為中小微企業(yè)提供信貸支持。 與服務(wù)業(yè)相比，工業(yè)企業(yè)實物資產(chǎn)占比大。山東省重工業(yè)中長期貸款余額增速提高，然而服務(wù)業(yè)貸款增速下降，貸款增速主要集中在工業(yè)部門。 2015 至2020 年期間，山東省銀行業(yè)機構(gòu)資產(chǎn)總額由9.7 萬億元增加至14.91 萬億元，金融業(yè)增加值由3 031.6 億元增至4 567 億元，占GDP的比重為6.2%，比2015 年提高1%。 截至2020年末，山東省本外幣存款余額11.8 萬億元，全年新增1.36 萬億元，占全國增量的6.8%，這說明資金供給充足，不存在資金短缺問題。 截至2020 年末，山東省本外幣貸款余額9.8 萬億元，新增貸款1.15 萬億元，占全國增量的5.8%。 存款增量超過貸款增量，說明山東省資金利用效率較低。 在實體企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，資金需求仍然難以滿足，尤其是中小微企業(yè)。 中小企業(yè)“融資難”和老百姓“投資難”問題并存，這關(guān)系著山東省經(jīng)濟發(fā)展的可持續(xù)性。 2020 年末山東省市場主體總數(shù)為1 185.8 萬戶，有貸款需求的普惠小微企業(yè)戶數(shù)為133.2 萬戶，企業(yè)金融輔導員為1.4 萬余戶企業(yè)解決融資困難，獲得信貸支持的企業(yè)數(shù)量占比為11.35%，這說明山東省國民經(jīng)濟循環(huán)過程中，儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的渠道不暢通。 銀行信貸投放結(jié)構(gòu)不合理，國有企業(yè)和大型企業(yè)擁有更多的金融資源，中小企業(yè)能夠獲得的金融資源有限，存在金融資源錯配問題，亟需加大金融體系改革創(chuàng)新力度。

2.金融業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)失衡，債權(quán)債務(wù)融資占主導。 近年來，山東省資本市場逐漸完善，但仍存在金融業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)失衡的問題。 在山東省社會融資規(guī)模存量的各個組成部分中，排名前三的是人民幣貸款、政府債券和企業(yè)債券，這說明債權(quán)債務(wù)融資仍是山東省的主要融資方式。 山東省實體企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)主要以間接融資為主，尤其是銀行信貸所占比重較大。 股票市場和債券市場等發(fā)展相對緩慢，支持實體經(jīng)濟的作用沒有得到充分發(fā)揮。根據(jù)?2021 中國上市公司創(chuàng)新指數(shù)報告?數(shù)據(jù)顯示，廣東省、浙江省、江蘇省和山東省的上市公司創(chuàng)新指數(shù)500 強企業(yè)的數(shù)量分別為81 家、75 家、59 家和39 家。 截至2020 年12 月31 日，山東省境內(nèi)上市公司229 家，占我國上市公司總數(shù)的5.41%，這說明山東省企業(yè)創(chuàng)新能力、上市公司數(shù)量與GDP 體量和規(guī)模不相符，資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力有待提高。 2020 年山東省新三板掛牌公司425 家，各類企業(yè)股權(quán)融資合計447.85 億元，占社會融資規(guī)模增量的2.24%。 全年企業(yè)債券融資3 520.3 億元，占社會融資規(guī)模增量的17.6%。 股權(quán)融資和債券融資等直接融資占社會融資增量的19.84%，這說明山東省社會融資結(jié)構(gòu)過度依賴間接融資，市場機制在資源配置中的決定性作用難以發(fā)揮，造成實體經(jīng)濟融資渠道狹窄，金融體系風險增加，不利于金融體系有效支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

3.金融產(chǎn)品創(chuàng)新不足，服務(wù)新經(jīng)濟能力需要提升。 金融體系通過金融創(chuàng)新，可以更好地滿足實體經(jīng)濟多樣化的融資需求，拓寬企業(yè)的融資渠道，有利于金融有效支持實體經(jīng)濟發(fā)展。 從山東省銀行貸款的余額來看，貸款服務(wù)新經(jīng)濟能力需要加強。 同時貸款對象同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重，不利于中小企業(yè)融資。 2020 年山東省僅有3 家企業(yè)入選中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)100 強，排名分別為36 位、97位和98 位，這說明山東省金融體系服務(wù)互聯(lián)網(wǎng)等新經(jīng)濟能力仍需進一步提高。 貸款抵押范圍太小，限制了新興經(jīng)濟實體企業(yè)的融資能力，不利于其持續(xù)成長。 2020 年末山東省制造業(yè)中長期貸款余額為2 844.3億元，全年增加537.5 億元，占新增貸款的比重僅為4.67%。 直接融資不發(fā)達，而間接融資又不能提供貸款支持時，就會出現(xiàn)資本無序擴張。 對于新興經(jīng)濟，例如互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、信息科技企業(yè)等，缺乏足夠的抵押物，很難獲得正規(guī)金融機構(gòu)的信貸支持。

三、現(xiàn)代金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展的影響機理

雙循環(huán)發(fā)展格局將對我國供給體系和需求體系產(chǎn)生深刻影響。 現(xiàn)代金融體系具有高度適應(yīng)性、競爭力和普惠性特點，能適應(yīng)新發(fā)展格局下供給體系和需求體系的新變化、新特點。 雙循環(huán)新發(fā)展格局的形成，離不開高質(zhì)量的金融服務(wù)。 我國明確提出要健全現(xiàn)代金融體系，主要目標是更加有效支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

(一)現(xiàn)代化的金融市場體系有利于提高資金供求雙方的匹配程度

首先，具有高度適應(yīng)性的現(xiàn)代金融市場體系，能夠更好地適應(yīng)市場經(jīng)濟和復雜的國際國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境，順應(yīng)經(jīng)濟全球化態(tài)勢，適應(yīng)國際市場金融規(guī)則，滿足實體經(jīng)濟企業(yè)不同的交易方式和市場規(guī)模的要求。 其次，具有競爭力的現(xiàn)代金融市場體系，其資本市場更具活力，能夠為實體經(jīng)濟提供更多股權(quán)融資渠道和中長期資本；同時可以為創(chuàng)新型企業(yè)提供強勁的支持。 股權(quán)融資可以使資金供求雙方聯(lián)系更加緊密，這有利于合理配置資金和提高資本使用效率。 股權(quán)融資能夠發(fā)揮風險分散和風險轉(zhuǎn)移的作用，嚴格的信息披露和市場監(jiān)督機制降低了信息不對稱，可以更好地滿足實體經(jīng)濟的資金需求。 再次，具有普惠性的現(xiàn)代金融市場，能夠廣泛服務(wù)于經(jīng)濟社會發(fā)展的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。 例如民營企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域，能夠更好地為中小微企業(yè)提供有效的金融服務(wù)，提升它們參與雙循環(huán)的金融可得性。

(二)現(xiàn)代化的金融產(chǎn)品體系有助于提高資金配置效率

金融產(chǎn)品創(chuàng)新和模式創(chuàng)新，既是健全現(xiàn)代金融體系的關(guān)鍵，又有利于提高金融支持實體經(jīng)濟企業(yè)參與雙循環(huán)的能力。 通過創(chuàng)新金融產(chǎn)品，不僅可以滿足各類市場主體不同期限和不同規(guī)模的融資需求，還為實體經(jīng)濟企業(yè)提供了更多就業(yè)機會，進而促進實體經(jīng)濟發(fā)展。 在金融產(chǎn)品價格形成過程中，供求雙方相互競爭，價格機制發(fā)揮著主導作用，資本從低收益企業(yè)流向高收益企業(yè)，這不僅優(yōu)化了資本的配置，還提高了實體企業(yè)的效益。不斷創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，既提高了金融資產(chǎn)的流動性和配置效率，又可以更好地滿足實體企業(yè)的資金需求，進而有利于實體企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模。 近年來，以大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)＋、云計算、人工智能為代表的數(shù)字技術(shù)逐漸應(yīng)用于金融行業(yè)，數(shù)字金融應(yīng)運而生。 數(shù)字普惠金融不僅降低了金融服務(wù)門檻和交易成本，還擴大了金融服務(wù)的覆蓋面和范圍，更好地服務(wù)欠發(fā)達地區(qū)實體經(jīng)濟發(fā)展。

四、山東省現(xiàn)代金融有效支持實體經(jīng)濟發(fā)展對策

(一)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟效率

健全的現(xiàn)代金融體系既能促進實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，又能推動金融高質(zhì)量對外開放。 目前，山東省的金融結(jié)構(gòu)與實體經(jīng)濟增長不協(xié)調(diào)，金融結(jié)構(gòu)滯后于實體經(jīng)濟增長，這不利于實體經(jīng)濟發(fā)展。企業(yè)是最活躍的創(chuàng)新主體，然而往往面臨融資難融資貴等問題，這抑制了山東省創(chuàng)新能力，因此需要深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)。對缺乏抵押物的科技型中小企業(yè)，山東省已經(jīng)實施的專利質(zhì)押融資方式效果較好，既實現(xiàn)知識產(chǎn)權(quán)的價值，又促進中小企業(yè)的創(chuàng)新。 作為山東省省會經(jīng)濟圈和膠東半島經(jīng)濟圈的核心，濟南市和青島市對推動山東省區(qū)域均衡發(fā)展有重要意義。濟南市和青島市應(yīng)加大與周邊地區(qū)的金融資本流動，進而改善發(fā)達地區(qū)金融資本投入過多，欠發(fā)達地區(qū)金融資本投入過少的局面，推動山東省實體經(jīng)濟的均衡發(fā)展。 山東省的銀行集中度高，四大國有銀行發(fā)揮著主要作用。 山東省不僅要繼續(xù)發(fā)揮銀行業(yè)在金融體系中的主導性作用，還應(yīng)鼓勵地方性銀行和小型金融機構(gòu)設(shè)立，形成各類主體合作互補的銀行體系結(jié)構(gòu)，以更好地服務(wù)當?shù)刂行∥⑵髽I(yè)。 因此，應(yīng)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟增長。

(二)完善資本市場支持科技創(chuàng)新的體制機制，拓寬實體經(jīng)濟融資渠道

落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略和企業(yè)創(chuàng)新活動離不開資本市場的支持，構(gòu)建與雙循環(huán)相適應(yīng)的多層次資本市場成為我國金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主要方向。 黨的十九屆五中全會提出，“十四五”期間應(yīng)提高直接融資比重。 作為新舊動能轉(zhuǎn)換綜合實驗區(qū)，山東省需要激發(fā)創(chuàng)業(yè)主體的活力和創(chuàng)新求變的動能，推動資本市場體制機制創(chuàng)新，實現(xiàn)新舊動能順利轉(zhuǎn)換。 山東省應(yīng)加快建設(shè)多層次的資本市場體系，提升股權(quán)融資比重，增加上市公司的數(shù)量，提高上市公司的質(zhì)量，改善實體經(jīng)濟企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)。 此外，還應(yīng)豐富融資工具種類，使實體經(jīng)濟企業(yè)可以選擇更便利的金融工具。 實體經(jīng)濟企業(yè)融資渠道越多元化，企業(yè)應(yīng)對風險挑戰(zhàn)的能力越強。 資本市場基礎(chǔ)制度越完善，市場配置資源的效率就會越高。

(三)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升服務(wù)新經(jīng)濟能力

伴隨著數(shù)字技術(shù)的快速發(fā)展，催生了大量的新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式，這對金融體系提出了新的要求，亟需與之相適應(yīng)的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)。近年來，金融領(lǐng)域已經(jīng)廣泛出現(xiàn)移動支付、智慧網(wǎng)點、智能投顧、數(shù)字化融資等新業(yè)態(tài)。 山東省金融企業(yè)有責任抓住數(shù)字經(jīng)濟的新機遇，在雙循環(huán)格局中發(fā)揮表率作用。 一方面，要充分發(fā)揮多層次資本市場作用；另一方面，山東省傳統(tǒng)金融機構(gòu)應(yīng)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，加快創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)模式，提供滿足科技創(chuàng)新需求的金融產(chǎn)品和服務(wù)，打通中小型科技創(chuàng)新企業(yè)的融資痛點，進一步釋放實體企業(yè)的創(chuàng)新活力。 數(shù)字經(jīng)濟不僅是山東省經(jīng)濟發(fā)展的“新引擎”，還是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的“催化劑”。 山東省可以通過設(shè)立數(shù)字轉(zhuǎn)型專項貸款和數(shù)字產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金等，為產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和數(shù)字產(chǎn)業(yè)化提供資金支持，為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)注入新動能，最終推動實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。