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        地方政府專項(xiàng)債券融投資要強(qiáng)化債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

        2022-11-27 01:03:37本刊評(píng)論員
        財(cái)政監(jiān)督 2022年14期
        關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)幻覺(jué)債券

        ●本刊評(píng)論員

        地方政府專項(xiàng)債券融資投資以有收益的公益性項(xiàng)目為依托,要求項(xiàng)目產(chǎn)生政府基金性收入和專項(xiàng)收入能覆蓋融資本息,實(shí)現(xiàn)“自求平衡”。理論界、實(shí)務(wù)界的調(diào)查都反映“自求平衡”的要求兌現(xiàn)難度在一些地方和項(xiàng)目中很大程度地存在。這一帶有普遍性的現(xiàn)象必須引起高度重視,要把防控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)置于突出地位。否則,多年累積巨額專項(xiàng)融資,一旦支付危機(jī)集中爆發(fā),對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、財(cái)政的健康運(yùn)行將產(chǎn)生相當(dāng)大的沖擊,還會(huì)形成一個(gè)新的金融風(fēng)險(xiǎn)源。

        開(kāi)地方政府專項(xiàng)債的“前門”,堵住地方政府違規(guī)融資的“后門”是必要的,這一制度需要持續(xù)下去。因?yàn)檫@是當(dāng)前“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)投資”的必要手段,基層財(cái)政收支缺口的平衡也較大程度地依賴這一融資方式,積極財(cái)政政策的落實(shí)總是需要相應(yīng)可操作性方案。但是,地方政府專項(xiàng)債券融資也有一個(gè)度的問(wèn)題,“過(guò)猶不及”。合格的項(xiàng)目是有限的,基建項(xiàng)目也應(yīng)有輕重緩急的客觀“排序”,能形成有效供給且公益性與經(jīng)濟(jì)效益性兼?zhèn)涞捻?xiàng)目更需要精挑細(xì)選、科學(xué)論證。超過(guò)了這個(gè)度,盲目爭(zhēng)項(xiàng)目、爭(zhēng)資金,就“過(guò)”了。追求規(guī)模擴(kuò)張、不重實(shí)效被理論界視為一種“行政頑疾”,與績(jī)效目標(biāo)背道而馳。這種癥候擴(kuò)散到專項(xiàng)債券融投資項(xiàng)目,實(shí)際上是項(xiàng)目決策者、債務(wù)資金的使用者存在國(guó)家“兜底”,債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能轉(zhuǎn)嫁出去的“幻覺(jué)”。之所以稱之為“幻覺(jué)”,是因?yàn)樗c制度設(shè)計(jì)初衷顯然是不相符合的,制度上沒(méi)有債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以轉(zhuǎn)嫁的余地?!盎糜X(jué)”支配下的行為難保審慎性,無(wú)法產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的自覺(jué)。所以就存在為爭(zhēng)項(xiàng)目、爭(zhēng)資金,不顧風(fēng)險(xiǎn)地搞假項(xiàng)目、過(guò)度包裝的項(xiàng)目、申報(bào)項(xiàng)目與實(shí)際建設(shè)內(nèi)容不同的項(xiàng)目。

        成文制度不被信奉是有客觀原因的。部分地方政府實(shí)際上是不管項(xiàng)目收益如何,對(duì)債券持有人進(jìn)行剛性兌付:“專項(xiàng)債的還本付息基本上是由地方政府統(tǒng)籌資金解決”。這樣的實(shí)際行動(dòng)又因此蔓延到金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)公眾投資者,債券持有人也因此失去了風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),認(rèn)為“反正有政府兜底”。結(jié)合上述“自求平衡”難的共性現(xiàn)象,按如此邏輯推論,不合格的項(xiàng)目、失敗的項(xiàng)目產(chǎn)生的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要么表現(xiàn)為隱性債務(wù)的重新累積,要么剛性支付鏈條中斷,產(chǎn)生更廣泛的金融風(fēng)險(xiǎn)。

        強(qiáng)化地方政府專項(xiàng)債券融投資的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),最根本的一條就是切實(shí)執(zhí)行國(guó)家制定的相關(guān)制度,打破項(xiàng)目決策者、資金使用者、債券購(gòu)買者“國(guó)家兜底”的幻覺(jué),形成債務(wù)責(zé)任的硬約束,同時(shí)讓債券持有人具有投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。有論者提出增強(qiáng)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和“終身負(fù)責(zé)”理念。筆者認(rèn)為,債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)與“終身負(fù)責(zé)”的制度執(zhí)行是相互依存的,只有責(zé)任落實(shí)、風(fēng)險(xiǎn)不能外嫁,相關(guān)部門和個(gè)人才會(huì)更審慎地對(duì)待決策、投資、管理、運(yùn)營(yíng),共同為績(jī)效負(fù)責(zé),政府和市場(chǎng)才不會(huì)形成“一哄而上”“蘿卜快了不洗泥”式的“投資饑渴癥”,才能讓地方政府、金融機(jī)構(gòu)及其他債券購(gòu)買者對(duì)于專項(xiàng)債券的不切實(shí)際的需求適當(dāng)降溫。

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