□ 馬寧

隨著航運、造船市場的復蘇，船企再次成為投資者眼中的“香餑餑”，各類收（并）購風潮再起。

4月22日，美國潮水公司(Tidewater)以1.9億美元完成對新加坡太古海工（Swire Pacific Offshore）收購，成為全球最大的海工支持船船東。通過這輪“騷操作”，潮水達成了“一箭四雕”的實效。其一，壯大了船隊實力。作為交易的一部分，潮水公司收購了太古海工的50艘OSV（海工支持船），其中包括29艘三用工作船(AHTS)和21艘平臺供應船(PSV)，使潮水擁有世界上最大的OSV船隊。其二，優(yōu)化了船隊結構。并購后的潮水公司旗下納入了18艘平均船齡為 6—7年的優(yōu)質(zhì)大型 PSV（4000DWT）和10艘平均船齡為8.4年的超大型AHTS（16000BHP），這兩種船型租賃價值在去年末和今年初持續(xù)走強，好比買了兩只會下蛋的老母雞。其三，擴大了業(yè)務范圍。潮水公司的主要業(yè)務在北海、墨西哥灣、西非、埃及以及中東；太古海工的業(yè)務則側重在西非、東南亞和澳大利亞。這次并購將使潮水在西非的業(yè)務量翻倍，同時加強了東南亞和中東的業(yè)務。其四，降低了擴張成本。眾所周知，太古海工經(jīng)歷了艱難的市場低迷周期，多年來一直承受虧損的痛苦。然而，對于潮水這樣的買家來說，這無疑是一個買入資產(chǎn)和議價的好機會，可以讓公司迅速擴張船隊資產(chǎn)。

今年以來，全球還有些船企收（并）購案見諸報端。例如，5月韓國私募股權基金KHI以2000億韓元將大韓造船收入囊中，4月美國Cerberus公司以3億美元收購菲律賓蘇比克船廠， 新加坡吉寶企業(yè)與勝科海事宣布開展相關海事領域的合并，德國推進裝置制造商肖特爾集團（Schottel）與土耳其船舶電力系統(tǒng)集成商艾爾空集團（Elkon）簽署了股權購買協(xié)議等。與此同時，游艇行業(yè)收(并)購交易更為活躍，近年來在游艇銷售、制造、互聯(lián)網(wǎng)、游艇碼頭等領域均出現(xiàn)了收（并）購交易，美國馬里布船艇公司(Malibu Boats)以1.7億美元的價格收購Maverick Boat Group，游艇在線交易平臺（Boats Group）以8.5億美元的高價出售給私募股權公司Permira等均是典型的案例。

細究船企收（并）購案例的背后邏輯，無外乎有以下幾點：一是通過重大重組以實現(xiàn)強強聯(lián)手，謀取更大的全球市場份額。二是通過收（并）購，可以補齊人才、技術、產(chǎn)品以及全球化服務網(wǎng)絡上的短板，擴大產(chǎn)品組合，提升品牌優(yōu)勢。三是以低成本入手并購企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以避免購買單船時的高價。四是資本對船企出手往往是“項莊舞劍，意在沛公”。它們不只是單純投資造船業(yè)，還可能看重船企的土地價值以及其他用途等，這也是戰(zhàn)略投資者們想收購船企的背景。

當前，船企收（并）購市場暗流涌動，潮水公司收購太古海工算是做了盤“好菜”，顯示出“快、狠、準”的老牌資本擴張實力。航運、造船業(yè)本身就屬于資本密集型行業(yè)，想用“白菜價”買到真金白銀，最終考驗的是企業(yè)實力、眼力。