王艷

（西安巨子生物基因技術股份有限公司 陜西西安 710000）

金融活、經濟活；金融穩(wěn)、經濟穩(wěn)。在社會主義市場經濟中，資本市場作為金融的重要組成部分，在推動我國經濟高速、高質量發(fā)展中發(fā)揮著關鍵作用，并且其還是保障我國經濟穩(wěn)步前進的重要力量[1]。自1991年上證指數(shù)正式推出以來，資本市場已經歷了30多年的發(fā)展，其發(fā)展規(guī)模不斷擴大，市場機制進一步更新，無論是經濟市場法治化發(fā)展，還是功能科學化發(fā)展等方面都獲得了不錯的成效。在新時期、新常態(tài)背景下，資本市場發(fā)展同時面臨著發(fā)展機遇和諸多挑戰(zhàn)[2]。在這種情形下，資本市場要想更好地發(fā)揮資源配置功能，就要對以往的發(fā)展經驗進行總結，并結合新時期助力經濟高質量發(fā)展需要開展精準定位，使市場運營秩序更加規(guī)范、開放，高效助力經濟高質量發(fā)展。

1 資本市場的發(fā)展方向及發(fā)展形勢

1.1 資本市場發(fā)展方向

當前來看，我國經濟快速發(fā)展，但仍處于轉型發(fā)展階段[3]。在此過程中，資本市場應當穩(wěn)步前行，找準發(fā)展方向，更好地推動實體經濟實現(xiàn)高質量發(fā)展。詳細而言，資本市場發(fā)展方向主要如下：

1.1.1 資本市場發(fā)展應以經濟為基礎

對于資本市場而言，其發(fā)展離不開實體經濟，可以說實體經濟是推動經濟高質量發(fā)展的基礎和重要前提[4]。與其他國家有所不同，我國經濟發(fā)展就是靠著實體經濟所支撐起來的，在未來發(fā)展進程中應當增強服務實體經濟能力，防止“脫實向虛”。實體經濟借助資本市場得以更有效更快地發(fā)展，并以此為基礎構建高質量發(fā)展模式，無論是持續(xù)發(fā)展還是穩(wěn)定發(fā)展方面都具有優(yōu)勢，以推動中國市場經濟保持高質量發(fā)展。資本市場中多元化籌措資金的手段和工具，為實體經濟的發(fā)展提供了強勁的“續(xù)航動力”。對于實體經濟而言，由于規(guī)模相對較大、投資多、周期長，使得其對人力和物力的需求較高，并且還需要資本作為推動力。然而，互聯(lián)網(wǎng)經濟近年來快速發(fā)展，作為虛擬經濟的代表，其在資本市場發(fā)展要比實體經濟更具優(yōu)勢，這給實體經濟發(fā)展帶來了巨大沖擊，削弱了其發(fā)展基礎。面對這種形式，資本市場要想推動實體經濟高質量發(fā)展，就要以實體經濟為根基，結合實體經濟發(fā)展需要，為其提供助力，以夯實資本市場發(fā)展基礎。

1.1.2 資本市場發(fā)展應推動現(xiàn)代化經濟體系建設

現(xiàn)階段，資本市場發(fā)展方向出現(xiàn)轉變，發(fā)展結構與動力方面也應做出轉變，以便更好地推動與現(xiàn)代化經濟體系建設，推動經濟實現(xiàn)高質量發(fā)展。在現(xiàn)代化市場經濟體系建設工作中，資本市場發(fā)揮著重要作用，是保障現(xiàn)代化經濟體系建設順利開展的重要因素，要優(yōu)化經濟發(fā)展格局，進一步激發(fā)經濟發(fā)展動力。在現(xiàn)代化經濟體系建設過程中，資本市場發(fā)展方向應以經濟發(fā)展為核心，并結合經濟發(fā)展改革創(chuàng)新做出優(yōu)化調整。

近年來，我國資本市場在發(fā)展中圍繞國家經濟發(fā)展需要和發(fā)展戰(zhàn)略多方面做出調整，從而推動了我國現(xiàn)代化經濟體系建設工作。調查顯示，除金融業(yè)之外，我國的建筑裝飾、房地產、交通運輸及醫(yī)藥生物等行業(yè)都呈現(xiàn)出快速增長模式，利潤額突破千億元。這些數(shù)據(jù)表明，在經濟高質量發(fā)展模式下，資本市場可以依據(jù)現(xiàn)代化經濟體系建設做出靈活調整，并結合其建設情況逐步優(yōu)化。

1.2 資本市場發(fā)展形勢

資本市場發(fā)展過程一直面臨著誠信問題[5]。對于資本市場而言，誠信是保證其有序、規(guī)范發(fā)展的重要保障，也是構建良好市場發(fā)展環(huán)境、發(fā)揮資本市場功能的要求。目前來看，我國資本市場發(fā)展形勢良好，資本市場誠信水平顯著提升[6]。這主要歸功于以證監(jiān)會為主的資本市場監(jiān)管，通過對資本市場中的違法、失信等行為嚴肅處理，使資本市場發(fā)展更加公平化，有效提升資本市場中各主體的誠信履約能力。證監(jiān)會作為監(jiān)督資本市場的主體，通過構建資本市場誠信數(shù)據(jù)庫，將資本市場中的上市和非上市公司、有關機構、人員及證券期貨經營機構等人員的誠信數(shù)據(jù)都記錄其中。當這些主體出現(xiàn)違法或失信行為后，這些數(shù)據(jù)會及時錄入誠信數(shù)據(jù)庫當中，使數(shù)據(jù)庫的信息始終保持真實和及時性。近年來，證監(jiān)會對資本市場違法失信展開嚴厲監(jiān)管和處罰，違法、失信行為得到震懾，有效保障了投資人的合法權益，為資本市場助力經濟高質量發(fā)展創(chuàng)造了良好的市場環(huán)境。

2 我國資本市場發(fā)展現(xiàn)狀

2.1 資本市場發(fā)展不均衡影響與實體經濟的協(xié)調度，現(xiàn)有的新股發(fā)行制度需要進一步優(yōu)化

我國在新股發(fā)行制度方面已經做出了多次調整，從最初的審批制到之后的核準制，然后到現(xiàn)階段推進的注冊制改革[7]。在發(fā)行方面，發(fā)行方式有多種，包括線上與線下發(fā)行、直接發(fā)行、市值配售等多種發(fā)行方式。在定價方面，有直接定價為主、詢價為主或直接定價為輔等多種方式。整體來看，我國新股發(fā)行制度在不斷改革，現(xiàn)有制度還需不斷優(yōu)化，還未形成一套可以長期運作的新股發(fā)行制度。對比海外國家，其資本市場證券發(fā)行主要推行注冊制，這種制度起源于美國。在注冊制模式下，市場需要承擔責任，無論是企業(yè)選擇、定價、上市還是后續(xù)的交易和維護，都需要由市場來完成。并且在這種注冊制模式下，需要核準的內容較少，核準范圍也相對較小，但對于信息披露也提出了更高的要求，在市場操作、欺詐等方面做出的懲罰更為嚴厲，政府發(fā)審權力有所減小。推行注冊制可以更好地發(fā)揮多層次資本市場作用，拓展市場主體融資渠道，提高融資效率，使中小企業(yè)獲得與大企業(yè)相同的融資機會。

2.2 上市企業(yè)缺乏良好的治理能力

我國上市企業(yè)在治理方面存在一些問題，主要體現(xiàn)為股權結構需進一步優(yōu)化。企業(yè)大股東會直接影響企業(yè)經營發(fā)展和決策，還會因為關聯(lián)交易而導致企業(yè)利益受損，給企業(yè)今后發(fā)展帶來不利影響。在資本市場快速發(fā)展過程中，上市企業(yè)還存在著運行問題，如企業(yè)存在嚴重的利益操縱，導致投資者利益受損；過多關注籌資功能，沒有關注到運營功能；由于經營狀況不理想，收益欠佳，通過變賣資產、更名或收購等方式占用更多市場資源，給投資者造成損失。這些充分暴露了上市企業(yè)內控不規(guī)范、治理能力欠佳的問題，對資本市場健康發(fā)展造成不利影響，限制了資本市場對經濟發(fā)展的推動作用。

2.3 缺少有效的退市制度

作為資本市場中一項基礎制度，退市制度在2001年正式推行[8]。和成熟的資本市場相比，我國退市比重相對較低，但在該制度實施過程中還暴露出許多問題。例如，我國上市企業(yè)退市標準缺乏科學性，存在較為突出的退市難問題。為避免退市，不少上市企業(yè)通過各種手段虛增利潤，甚至出現(xiàn)上市企業(yè)停而不退的情況，對資本市場規(guī)范發(fā)展帶來不利影響。一般而言，成熟的資本市場都有較為完整的退市制度，但我國資本市場發(fā)展較晚，發(fā)展水平相對較低，還需要科學有效的退市制度來進一步規(guī)范資本市場發(fā)展。

3 資本市場助力實體經濟高質量發(fā)展的路徑

3.1 推進股票發(fā)行注冊制改革，拓寬融資渠道，健全多層次股權市場

注冊制在股票發(fā)行過程中以充分披露信息為核心，減少證券監(jiān)管部門對發(fā)行人資質的實質性審核和價值判斷，弱化行政審批，從而增強發(fā)行制度的靈活性，降低股票發(fā)行成本，提高融資效率。注冊制要求發(fā)行人在發(fā)行證券之前，將完整、真實的資料公開給主管機關，并提交注冊申請。收到這些材料和注冊申請后，證券發(fā)行審核機構需要對這些文件進行嚴格審查。雖然證券發(fā)行審核機構不需對其實質進行判斷，需要審核的內容有所減少，但因為信息披露程度大大提升，對于信息欺詐等違規(guī)操作的懲罰也更加嚴格。在這種發(fā)行制度下，企業(yè)上市的要求有所降低，上市條件也變得更加多樣化，不少平時營業(yè)收入不高、利潤相對較低，并且處于虧損狀態(tài)的企業(yè)也能上市。

3.2 提升上市企業(yè)治理能力，實現(xiàn)高質量發(fā)展

為確保上市企業(yè)實現(xiàn)高質量發(fā)展，最重要的是要提升其治理能力，保證上市企業(yè)治理規(guī)范性，這才是保障資本市場快速發(fā)展的基礎，使其更好地推動經濟實現(xiàn)高質量發(fā)展。要想提升上市企業(yè)治理能力，首先需要完善上市企業(yè)治理制度，明確上市企業(yè)的各層次、各管理主體的權利和責任，并規(guī)范上市企業(yè)內部控制體系。作為上市企業(yè)的大股東和實際控制人，需要將誠信放在企業(yè)經營發(fā)展的首位，在保證上市企業(yè)獨立性的同時，確保投資者和上市企業(yè)的合法權益不受損害。通過加強上市企業(yè)董事會和投資群體之間的溝通，提升上市企業(yè)信息披露質量，并結合投資者的投資需求完善信息披露標準和內容，優(yōu)化上市企業(yè)結構，創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境，提升上市企業(yè)治理規(guī)范性，最終使企業(yè)實現(xiàn)高質量、可持續(xù)發(fā)展。

3.3 健全上市企業(yè)退市機制，依法從嚴打擊違法活動，推動構建健康有序市場秩序

健全上市企業(yè)退市機制、依法從嚴打擊違法活動，是全面深化資本市場改革的重要制度安排。構建有效的退市機制需要做到對退市標準進行完善，不斷優(yōu)化退市程序，并通過加強退市監(jiān)管工作、拓寬上市企業(yè)退出渠道的方式來構建完善的、常態(tài)化的退市機制。如果上市企業(yè)存在信息披露內容造假或欺瞞的情況，應當對該上市企業(yè)實施強制退市；又或是如果上市企業(yè)連續(xù)多年經濟指標達到退市標準，應當依照要求對其進行強制退市。通過加強退市監(jiān)督管理，構建有效的退市機制，這樣的資本市場才能形成優(yōu)勝劣汰的發(fā)展形勢，這對提升投資者風險意識、整治資本市場發(fā)展環(huán)境都具有積極影響。

3.4 轉變認識，依靠科技助力資本市場推動實體經濟高質量發(fā)展

雖然資本市場在推動經濟高質量發(fā)展中發(fā)揮著重要作用，但資本市場并不能解決經濟發(fā)展中所遇到的全部問題。要科學、創(chuàng)新運用資本市場力量來解決我國市場經濟發(fā)展中面臨的問題，促進科技創(chuàng)新與實體經濟深度融合。推動上市企業(yè)發(fā)展質量、促進各類經濟主體發(fā)展活力提升作為標準，所有政策制度的制定和建設工作都不能為制定政策而實施，所有政策與制度都應確保得到有效貫徹落實。通過轉變思維和認識，助力資本市場實現(xiàn)經濟高質量發(fā)展。

3.5 擴大高水平對外開放，實現(xiàn)國內國際雙循環(huán)相互促進，拓寬資本市場發(fā)展道路

通過擴大高水平對外開放，以高水平開放構建雙循環(huán)發(fā)展格局，贏得國際合作與競爭新優(yōu)勢，實現(xiàn)國內國際雙循環(huán)相互促進，在新發(fā)展格局下建設高水平開放型經濟新體制，拓寬資本市場發(fā)展道路，不斷提升我國資本市場發(fā)展實力，為經濟高質量發(fā)展提供強大推動力。

3.6 加強監(jiān)管，建立風險動態(tài)監(jiān)測機制，防范和化解金融風險，保障資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展

為推動我國資本市場實現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展，需要加強對其的監(jiān)管，構建風險動態(tài)監(jiān)測機制，動態(tài)化、全面化掌握資本市場以及各主體運營情況，以科學的方式分析其在經營發(fā)展過程中所面臨的問題，以便于及時發(fā)現(xiàn)風險問題，并采取有效措施防范和化解金融風險。此外，還應分析投入資本主體在發(fā)展中可能面臨的風險，并結合這些風險制定應對方案。也可以借助大數(shù)據(jù)技術建立風險動態(tài)監(jiān)測機制，提升資本市場風險防控信息化水平，提升風險應對能力。

4 結語

作為金融體系的重要構成部分，資本市場在推動經濟高質量發(fā)展中發(fā)揮著重要作用?，F(xiàn)階段，我國資本市場發(fā)展水平較低，和海外資本市場相比還存在很大差距?；诖?，新時代資本市場發(fā)展要牢記推動經濟高質量發(fā)展這一要求，加強規(guī)范性與開放性建設，不斷發(fā)揮資本市場有利條件，克服發(fā)展中的困難和挑戰(zhàn)，助力經濟高質量發(fā)展。