李婷婷

（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué) 統(tǒng)計(jì)與數(shù)據(jù)科學(xué)學(xué)院，新疆 烏魯木齊 830012）

一、引言

改革開放以來，我國中小商業(yè)銀行不斷發(fā)展，數(shù)量和規(guī)模都有所擴(kuò)大，已經(jīng)成為我國金融體系中不可或缺的一部分。特別是近幾年，有39 家中小商業(yè)銀行在A 股和H 股市場上市。雖然中小商業(yè)銀行規(guī)模比國有銀行小，但其憑借客戶數(shù)量多、經(jīng)營策略靈活以及當(dāng)?shù)卣С值葍?yōu)勢迅速發(fā)展。隨著我國中小商業(yè)銀行的快速發(fā)展，其在治理方面存在的問題也逐漸顯現(xiàn)。中小商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，股東數(shù)量多且持股比例相差較大，致使中小商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)果出現(xiàn)兩種極端情況：一是股權(quán)過于集中，大股東持股最多導(dǎo)致股權(quán)高度集中，其他股東無法對大股東形成有效制衡；二是股權(quán)過于分散，內(nèi)部控制缺乏效率，無法對管理層進(jìn)行有效監(jiān)督。這兩種情況都會阻礙中小商業(yè)銀行的發(fā)展。

銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)和績效問題一直以來都是國內(nèi)外學(xué)者的研究重點(diǎn)。股權(quán)結(jié)構(gòu)直接影響中小商業(yè)銀行的績效和業(yè)績，如何合理地調(diào)節(jié)股權(quán)結(jié)構(gòu)和績效業(yè)績之間的關(guān)系是所有中小商業(yè)銀行應(yīng)該重視的問題。本文對我國上市中小商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，深入探討其股權(quán)結(jié)構(gòu)和績效業(yè)績之間的內(nèi)在聯(lián)系，為中小商業(yè)銀行科學(xué)合理地分配股權(quán)結(jié)構(gòu)、選擇戰(zhàn)略指導(dǎo)方向提供重要的理論支撐。

二、文獻(xiàn)綜述及研究假設(shè)

最早研究股權(quán)結(jié)構(gòu)問題的是Berle 和Means（1932），他們分析了當(dāng)時大部分英美上市公司的現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)英美公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)過于分散，不利于公司的發(fā)展，提出將股權(quán)集中起來，方便股東對管理者進(jìn)行監(jiān)督，從而推動公司的可持續(xù)發(fā)展等觀點(diǎn)。后來隨著研究的深入，學(xué)者們開始將目光轉(zhuǎn)向股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效業(yè)績之間的內(nèi)在關(guān)系上。Tomar 和Bino（2012）研究了安曼證券交易所1997—2006 年間上市的14 家銀行，利用線性回歸模型分析了銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)對績效的影響。結(jié)果表明，股權(quán)結(jié)構(gòu)對銀行績效業(yè)績有很大的影響。Olugbenga 和Uwalomwa 等（2018）以尼日利亞跨國銀行為研究對象，基于2010—2014 年的企業(yè)年度報告數(shù)據(jù)，構(gòu)建面板回歸模型進(jìn)行分析。結(jié)果表明，尼日利亞跨國銀行的股權(quán)集中度與銀行績效之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

在國際股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效業(yè)績關(guān)系研究取得一定成就的同時，國內(nèi)學(xué)者也基于中國公司股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀做出了解釋。周月書和韓喬（2016）實(shí)證分析了2009—2014 年江蘇省51 家商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)改革對銀行績效的影響。結(jié)果表明，商業(yè)銀行股權(quán)過于集中，不利于提高銀行績效。李從剛和徐崇正等（2017）研究了我國城市商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)對經(jīng)營績效的影響，結(jié)果表明，股權(quán)越集中，越不利于城市商業(yè)銀行經(jīng)營績效的增長，兩者之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。騫磊和焦高樂（2017）研究了2008—2015 年間在我國A 股上市的11 家商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效之間的關(guān)系，實(shí)證表明兩者之間存在的不是簡單的線性關(guān)系，但相對集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)有利于提高銀行績效。張?jiān)篮椭軕?yīng)恒等（2019）利用因子分析法對2014—2018 年我國60 家農(nóng)村銀行構(gòu)建綜合評價指標(biāo)體系，深入研究了股權(quán)集中度與績效之間的關(guān)系。結(jié)果表明，股權(quán)集中度與績效之間存在倒“U”形關(guān)系，即存在一種最優(yōu)的股權(quán)分配方式可以使銀行的績效業(yè)績達(dá)到最大。

監(jiān)督是解決股東和經(jīng)營管理者利益沖突的有效方法之一，但對于中小商業(yè)銀行的中小股東來說，監(jiān)督帶來的收益低于監(jiān)督成本，因此，本來就不受保護(hù)的中小股東更不愿意支付監(jiān)督費(fèi)用，但大股東的監(jiān)督收益大于監(jiān)督成本，大股東則會支付監(jiān)督費(fèi)用對銀行的管理層進(jìn)行監(jiān)督來緩解利益沖突。這樣就容易導(dǎo)致股權(quán)過于集中，大股東和銀行管理層會聯(lián)手侵害中小股東的權(quán)益來增加自己收益，進(jìn)而降低中小商業(yè)銀行的整體績效水平。基于此，本文提出研究假設(shè)H1 和H2：

H1：股權(quán)集中度不利于中小商業(yè)銀行績效增長。

H2：股權(quán)制衡度有利于中小商業(yè)銀行績效增長。

在我國，政府和中小商業(yè)銀行緊密相連，特別是農(nóng)村商業(yè)銀行。隨著農(nóng)村商業(yè)銀行的快速發(fā)展，其股東與銀行之間的關(guān)系逐漸復(fù)雜化。政府可能為了實(shí)現(xiàn)自身利益而持有中小商業(yè)銀行的股份，就有可能干預(yù)中小商業(yè)銀行的經(jīng)營管理，降低中小商業(yè)銀行的效率，從而降低績效?；诖?，本文提出研究假設(shè)H3：

H3：股權(quán)性質(zhì)不利于中小商業(yè)銀行績效增長。

從中小商業(yè)銀行的發(fā)展來看，中小商業(yè)銀行的利潤主要來源于信貸業(yè)務(wù)，因此信貸業(yè)務(wù)中的信貸行為是研究中小商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)影響績效的重要路徑之一。股權(quán)集中度越高，中小商業(yè)銀行的大股東越傾向于將貸款發(fā)放給與其相關(guān)的企業(yè)并從中獲益。但這樣做也存在較大的隱患，增加了風(fēng)險，有可能導(dǎo)致中小商業(yè)銀行的營利能力受損，從而影響績效。基于此，本文提出研究假設(shè)H4：

H4：信貸行為在中小商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效的影響關(guān)系中起中介傳導(dǎo)作用。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）模型設(shè)計(jì)

結(jié)合前文選取的變量，構(gòu)建多元線性回歸模型來研究影響我國上市中小商業(yè)銀行績效的因素，公式如下：

其中，i=1，2，…，30，表示我國上市中小商業(yè)銀行；t 表示年份；α 表示截距項(xiàng)；β 表示各變量的回歸系數(shù)；ε 為隨機(jī)擾動項(xiàng)。

（二）數(shù)據(jù)來源與變量選取

1.樣本數(shù)據(jù)來源

本文選取的研究對象為我國30 家上市中小商業(yè)銀行，研究時間為2012—2021 年，共有300 個樣本數(shù)據(jù)。相關(guān)數(shù)據(jù)通過對各上市中小商業(yè)銀行年度報告及Wind 數(shù)據(jù)庫進(jìn)行匯總和整理得到。

2.變量選取

（1）被解釋變量

通常用凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、凈利潤等指標(biāo)來表征商業(yè)銀行的績效業(yè)績。凈資產(chǎn)收益率是銀行通過用銀行凈利潤除以平均股東權(quán)益得到的，不僅能體現(xiàn)銀行的績效業(yè)績，還能反映股東權(quán)益情況，很多學(xué)者用凈資產(chǎn)收益率來表征商業(yè)銀行的績效，但其只能反映出銀行的利潤情況，無法體現(xiàn)出績效是否有提升，并且銀行資本結(jié)構(gòu)極易對凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生影響。而總資產(chǎn)收益率可以更直觀地反映出商業(yè)銀行的實(shí)力，因此，本文選取總資產(chǎn)收益率作為被解釋變量來表征商業(yè)銀行的績效業(yè)績。

（2）解釋變量

本文從三個角度解釋股權(quán)結(jié)構(gòu)，分別為股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度以及股權(quán)性質(zhì)。其中用第一大股東持股占全部股份的比例來表征股權(quán)集中度；用第一大股東持股比例與第二大股東持股比例的比值來表征股權(quán)制衡度；用中小商業(yè)銀行是否為國有持股來表征股權(quán)性質(zhì)。

（3）控制變量

影響中小商業(yè)銀行績效的因素有很多，一些外界因素也可能對中小商業(yè)銀行的績效產(chǎn)生影響。通過對國內(nèi)外學(xué)者的研究進(jìn)行整理，發(fā)現(xiàn)一般用資產(chǎn)規(guī)模來衡量商業(yè)銀行的大小，在一定程度上會影響銀行的績效；資產(chǎn)負(fù)債率反映了銀行的負(fù)債情況，負(fù)債率越高說明商業(yè)銀行負(fù)債越多，從側(cè)面反映出商業(yè)銀行吸引居民或企業(yè)存款的能力強(qiáng)，在一定程度上也會對商業(yè)銀行的績效產(chǎn)生影響；國內(nèi)生產(chǎn)總值作為最常用的一個宏觀變量，能反映我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，國內(nèi)生產(chǎn)總值越高，說明我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況越好，人民的生活水平提高，在一定程度上也有可能對商業(yè)銀行的績效產(chǎn)生影響；獨(dú)立董事能夠保護(hù)中小股東的利益，制衡大股東的行為，屬于銀行內(nèi)部治理，在一定程度上可能會對中小商業(yè)銀行的績效產(chǎn)生影響；董事規(guī)模越大，越不容易達(dá)成一致意見，影響中小商業(yè)銀行的經(jīng)營效率，可能對績效產(chǎn)生消極影響。因此，本文選取資產(chǎn)負(fù)債率、國內(nèi)生產(chǎn)總值、資產(chǎn)規(guī)模、董事規(guī)模和獨(dú)立董事占比作為控制變量，其中對資產(chǎn)規(guī)模和國內(nèi)生產(chǎn)總值進(jìn)行對數(shù)化處理。

表1 變量描述

四、實(shí)證分析

（一）基準(zhǔn)回歸

對面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析之前，要先判斷固定效應(yīng)模型和隨機(jī)效應(yīng)模型哪個更優(yōu)，通常采用Hausman檢驗(yàn)來協(xié)助判斷。若Hausman 檢驗(yàn)的結(jié)果為拒絕原假設(shè)，則應(yīng)該選擇固定效應(yīng)建模。

接著以總資產(chǎn)收益率為被解釋變量，分別用股權(quán)集中度EC、股權(quán)制衡度EB 和股權(quán)性質(zhì)EN 來表征股權(quán)結(jié)構(gòu)作為解釋變量，構(gòu)建固定效應(yīng)模型，分析股權(quán)結(jié)構(gòu)對中小商業(yè)銀行績效的影響，結(jié)果如表2 所示。

表2 回歸結(jié)果

從固定效應(yīng)回歸結(jié)果可以看出，股權(quán)集中度的回歸系數(shù)為-0.112，通過5%顯著性水平檢驗(yàn)，說明股權(quán)越集中越不利于中小商業(yè)銀行的績效增長，因而股權(quán)集中度對銀行績效有顯著的負(fù)向影響。股權(quán)制衡度的回歸系數(shù)為1.259，通過了1%顯著性水平檢驗(yàn)，說明其他股東對第一大股東的監(jiān)督和制衡越嚴(yán)格越有利于中小商業(yè)銀行的績效增長，因而股權(quán)制衡度對銀行績效有顯著的正向影響。股權(quán)性質(zhì)沒有通過顯著性水平檢驗(yàn)，說明股權(quán)性質(zhì)對銀行績效沒有顯著影響。

可能的原因是，任何人都難以避免地想要提高自身的利益，在這種情況下，大股東會利用一切手段削弱中小股東的利益來實(shí)現(xiàn)自己的目的，給中小股東造成損失。同時，股權(quán)越集中，大股東手持大量權(quán)力，對試圖收購中小商業(yè)銀行的接管者有很強(qiáng)的抵制作用，中小商業(yè)銀行的經(jīng)營者不需要特別擔(dān)心由于收購帶來的一系列問題；但當(dāng)銀行股權(quán)都分散到各個股東手里時，股東對其他試圖收購銀行的制衡作用減弱，為了避免中小商業(yè)銀行被兼并收購，銀行管理者會想盡辦法提高銀行績效，一定程度上促進(jìn)了商業(yè)銀行的績效發(fā)展。此外，股權(quán)過度集中容易形成“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象，容易導(dǎo)致大股東不愿意聽取其他中小股東或管理人員的意見建議，做出獨(dú)斷行為，不利于銀行的發(fā)展，影響中小商業(yè)銀行的效率；通過將股權(quán)分配到各個中小股東手上，減少大股東的占股份額，加強(qiáng)對大股東的制衡，容易在商業(yè)銀行決策時，形成集思廣益、避免獨(dú)斷的良性循環(huán)，提高中小商業(yè)銀行經(jīng)營效率，最終實(shí)現(xiàn)中小商業(yè)銀行經(jīng)營績效的增加。因此，股權(quán)集中不利于上市中小商業(yè)銀行經(jīng)營績效發(fā)展，而股權(quán)制衡有利于推動中小商業(yè)銀行經(jīng)營績效增加。但股權(quán)性質(zhì)沒有通過顯著性水平檢驗(yàn)，說明股權(quán)性質(zhì)對上市中小商業(yè)銀行經(jīng)營績效沒有顯著性影響，可能的原因是中小商業(yè)銀行的實(shí)際控制權(quán)屬于國家，國家占股比例最多，但中小商業(yè)銀行代理人并不直接參與銀行的管理與經(jīng)營，這就導(dǎo)致中小商業(yè)銀行的實(shí)際掌控者為中小商業(yè)銀行的經(jīng)理層，并且由于代理人不直接享受中小商業(yè)銀行的收益，所以并不能對中小商業(yè)銀行的經(jīng)營管理以及經(jīng)理層進(jìn)行有效的監(jiān)督和管理，在一定程度上不會成為影響中小商業(yè)銀行發(fā)展的因素，這也就說明了國有控股對中小商業(yè)銀行的經(jīng)營績效影響并不顯著。

加入中小商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)規(guī)模、董事規(guī)模、獨(dú)立董事占比以及國內(nèi)生產(chǎn)總值等控制變量后，可以看出這些因素也會對中小商業(yè)銀行的績效業(yè)績造成影響。其中，中小商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債率越高越有利于銀行績效業(yè)績增加，表現(xiàn)出顯著的正向影響；中小商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模越小越有利于銀行績效業(yè)績的積累，表現(xiàn)出顯著的負(fù)向影響；中小商業(yè)銀行董事會成員增加一個人就會影響銀行績效，表現(xiàn)出顯著的負(fù)向影響；獨(dú)立董事占比越多越不利于銀行績效的增長，表現(xiàn)出顯著的負(fù)向影響；隨著國民生產(chǎn)總值的增加，中小商業(yè)銀行績效業(yè)績也會隨著提高，表現(xiàn)出顯著的正向影響。

可能的原因是，合理的資產(chǎn)負(fù)債率可以對中小商業(yè)銀行帶來良性激勵，減緩負(fù)債壓力的同時，可以拿出部分資金用于銀行建設(shè)，改善銀行運(yùn)營模式方式，開發(fā)新產(chǎn)品，吸引客戶，提高銀行經(jīng)營效率，從而刺激中小商業(yè)銀行績效業(yè)績的增長。資產(chǎn)規(guī)模越小越有利于提高中小商業(yè)銀行的績效。由于大銀行的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到一定條件，不用過于擔(dān)心被兼并或者破產(chǎn)，容易產(chǎn)生惰性心理，對中小企業(yè)的各項(xiàng)服務(wù)不夠重視，而小規(guī)模的商業(yè)銀行由于正處于發(fā)展階段，重視其他企業(yè)的融資服務(wù)、個人業(yè)務(wù)等服務(wù)，特別是在中小型企業(yè)市場中占據(jù)絕對優(yōu)勢，使小規(guī)模的商業(yè)銀行增加自身資金實(shí)力的同時，提高了績效業(yè)績。董事規(guī)模越大，不同背景的董事會對問題提供自己的意見，但規(guī)模越大，意見就越多，不利于董事們就解決問題的方法達(dá)成一致，影響了中小商業(yè)銀行的經(jīng)營效率，不利于績效的積累。獨(dú)立董事的回歸系數(shù)為負(fù)，說明獨(dú)立董事在中小商業(yè)銀行運(yùn)營的過程中沒有充分發(fā)揮作用，造成這種現(xiàn)象的原因一方面可能是獨(dú)立董事仍然被中小商業(yè)銀行的內(nèi)部人員影響，另一方面可能是獨(dú)立董事還在其他公司任職，有限的精力使其不能很好地履行監(jiān)督職責(zé)，導(dǎo)致銀行效率低，從而干擾中小商業(yè)銀行績效的提高。國內(nèi)生產(chǎn)總值越高說明國家發(fā)展速度較快，人民生活變得更好，有更多的可支配資金用于銀行業(yè)務(wù)中，一定程度上會對銀行的績效產(chǎn)生正向影響。

（二）異質(zhì)性分析

前文是對我國30 家上市中小商業(yè)銀行的整體回歸，但不同性質(zhì)的中小商業(yè)銀行由于其經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同，可能導(dǎo)致股權(quán)結(jié)構(gòu)對銀行績效的影響呈現(xiàn)出不同的結(jié)果。因此，根據(jù)30 家上市中小商業(yè)銀行的性質(zhì)，將其劃分為全國性商業(yè)銀行和地方性商業(yè)銀行來研究股權(quán)結(jié)構(gòu)對銀行績效的影響（見表3）。

表3 異質(zhì)性分析結(jié)果

從表3 可以看出，我國不同性質(zhì)的中小商業(yè)銀行在不同經(jīng)濟(jì)水平下，股權(quán)結(jié)構(gòu)對銀行績效的影響存在差異。全國性商業(yè)銀行和地方性商業(yè)銀行的股權(quán)集中度均通過了1%顯著性檢驗(yàn)，但全國性商業(yè)銀行的回歸系數(shù)為-0.144，地方性商業(yè)銀行的回歸系數(shù)為-0.221，說明地方性商業(yè)銀行大股東過強(qiáng)的控制力對銀行績效產(chǎn)生的負(fù)面影響更大。全國性商業(yè)銀行和地方性商業(yè)銀行的股權(quán)制衡度也通過了顯著性檢驗(yàn)，且全國性商業(yè)銀行股權(quán)制衡度的回歸系數(shù)大于地方性商業(yè)銀行，說明全國性商業(yè)銀行均衡的股權(quán)制衡對績效產(chǎn)生了更大的正面影響。全國性商業(yè)銀行的股權(quán)性質(zhì)通過了5%顯著性檢驗(yàn)，但地方性商業(yè)銀行的股權(quán)性質(zhì)沒有通過顯著性檢驗(yàn)?？赡艿脑蚴堑胤秸疄榱藢?shí)現(xiàn)其目的，對銀行的決策進(jìn)行干預(yù)，影響了中小商業(yè)銀行的辦事效率，從而降低了績效。但是，中小商業(yè)銀行也可以憑借政府的資源大力發(fā)展，促進(jìn)銀行績效增長，在很大程度上抵消了干預(yù)帶來的負(fù)面影響。

五、機(jī)制檢驗(yàn)

分析發(fā)現(xiàn)，調(diào)整中小上市商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)有利于增加銀行績效，其可能的原因是股權(quán)結(jié)構(gòu)通過信貸行為來影響中小商業(yè)銀行績效。因此，利用中介效應(yīng)模型來考察信貸行為在股權(quán)結(jié)構(gòu)對績效影響過程中是否充當(dāng)中介變量。

結(jié)合已有文獻(xiàn)和數(shù)據(jù)，選擇中小商業(yè)銀行的前十大客戶貸款比例（ROL）作為中介變量進(jìn)行研究分析，數(shù)據(jù)來源于各中小商業(yè)銀行的業(yè)績快報，用前十大客戶貸款額占貸款總額的比值計(jì)算得到。在進(jìn)行中介效應(yīng)檢驗(yàn)之前，先檢驗(yàn)信貸行為與股權(quán)結(jié)構(gòu)和銀行績效之間的關(guān)系（見表4）。

表4 股權(quán)結(jié)構(gòu)與信貸行為的回歸結(jié)果

從表4 可以看出，中小商業(yè)銀行股權(quán)集中度通過了5%顯著性檢驗(yàn)且回歸系數(shù)為負(fù)，說明股權(quán)越集中越不利于中小商業(yè)銀行的信貸行為，可能的原因是第一大股東在考慮盈利性與風(fēng)險性等因素之后，只會對某些行業(yè)發(fā)放貸款，不利于中小商業(yè)銀行的信貸行為。股權(quán)制衡度的回歸結(jié)果相反，通過了1%顯著性檢驗(yàn)且回歸系數(shù)為正。股權(quán)越分散，各股東會根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)和喜好，對不同行業(yè)發(fā)放貸款，從而有利于中小商業(yè)銀行的信貸行為。股權(quán)性質(zhì)也通過了顯著性檢驗(yàn)且回歸系數(shù)為正，可能的原因是國有股東更傾向于向民生、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及服務(wù)業(yè)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行放貸，有利于促進(jìn)就業(yè)和國家發(fā)展。

從表5 的回歸結(jié)果可以看出，前十大客戶貸款比例的回歸系數(shù)為負(fù)且通過了1%顯著性水平檢驗(yàn)，可能的原因是前十大客戶貸款比例越高，說明集中度越高，不利于中小商業(yè)銀行的風(fēng)險分散，造成中小商業(yè)銀行的資產(chǎn)減值，對盈利和績效形成較大的侵蝕。

表5 信貸行為與績效的回歸結(jié)果

為了進(jìn)一步驗(yàn)證用前十大客戶貸款比例表征信貸行為作為中介變量對中小商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效是否存在中介效應(yīng)，選擇溫忠麟的五步法來檢驗(yàn)中介效應(yīng)。前文面板回歸結(jié)果已經(jīng)檢驗(yàn)了股權(quán)結(jié)構(gòu)與信貸行為和績效之間的關(guān)系，由于股權(quán)性質(zhì)對中小商業(yè)銀行績效的影響并不顯著，因此選擇股權(quán)集中度和股權(quán)制衡度進(jìn)行中介效應(yīng)檢驗(yàn)。在股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效關(guān)系中加入信貸行為作為變量，聯(lián)合檢驗(yàn)解釋變量對被解釋變量的影響并分析其顯著性（見表6）。

表6 股權(quán)集中度、信貸行為與績效的回歸結(jié)果

根據(jù)中介效應(yīng)檢驗(yàn)步驟，發(fā)現(xiàn)系數(shù)a 和系數(shù)b 均通過了顯著性水平檢驗(yàn)，因此不需要進(jìn)行Bootstrap 檢驗(yàn)，從結(jié)果中可以看出，股權(quán)集中度主要通過前十大客戶貸款比例來影響中小商業(yè)銀行績效，在加入變量前十大客戶貸款比例后，股權(quán)集中度與績效仍然存在顯著的負(fù)向關(guān)系，說明既存在直接效應(yīng)，又存在間接效應(yīng)。同理，股權(quán)制衡度與績效仍然存在正向關(guān)系，且前十大客戶貸款比例充當(dāng)中介變量存在于股權(quán)制衡

六、結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

本文通過研究我國2012—2021 年30 家上市中小商業(yè)銀行數(shù)據(jù)，結(jié)合統(tǒng)計(jì)描述、面板回歸模型及中介效應(yīng)檢驗(yàn)等方法，研究了中小商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)對銀行績效的影響，得出以下結(jié)論。

股權(quán)集中度對銀行績效有顯著負(fù)向影響。實(shí)證表明，大股東想要獲取更多的利益，就必須以損害其他中小股東利益為前提，導(dǎo)致其他中小股東權(quán)益受損，并且在決策過程中，容易出現(xiàn)“獨(dú)斷”現(xiàn)象，很難提高中小商業(yè)銀行的經(jīng)營效率，從而與提高績效的目標(biāo)相違背。股權(quán)制衡度對銀行績效有顯著正向影響。實(shí)證表明，其他中小股東對第一大股東制衡的力度越大，的路徑中，且效應(yīng)顯著。總的來說，股權(quán)結(jié)構(gòu)與中小商業(yè)銀行績效的影響關(guān)系中有部分是由信貸行為引起的，即前十大客戶貸款比例在股權(quán)結(jié)構(gòu)對中小商業(yè)銀行績效的影響路徑中充當(dāng)了中介變量且中介效應(yīng)顯著（見表7）。銀行外部監(jiān)管能力就越強(qiáng)，能夠?qū)Υ蠊蓶|的行為造成一定的約束作用，但這種制衡力度一定要控制在合理的范圍內(nèi)，如果過度的制衡第一大股東的權(quán)利，一方面有可能出現(xiàn)意見分歧，另一方面也會讓第一大股東失去繼續(xù)經(jīng)營中小商業(yè)銀行的想法，不利于中小商業(yè)銀行的可持續(xù)發(fā)展。股權(quán)性質(zhì)沒有對銀行績效產(chǎn)生顯著性影響。實(shí)證表明，中小商業(yè)銀行的國有代理人不直接參與銀行的管理、經(jīng)營和享受收益，所以不能對中小商業(yè)銀行的運(yùn)營進(jìn)行有效的監(jiān)督和管理，一定程度上不會成為影響中小商業(yè)銀行發(fā)展的因素。

表7 股權(quán)制衡度、信貸行為與績效的回歸結(jié)果

從其他影響因素看，實(shí)證表明，資產(chǎn)負(fù)債率和國內(nèi)生產(chǎn)總值對中小商業(yè)銀行績效有顯著的正向影響，資產(chǎn)規(guī)模對中小商業(yè)銀行績效產(chǎn)生顯著的負(fù)向影響。合理的資產(chǎn)負(fù)債率使銀行可以拿出部分資金進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新，吸引更多客戶，刺激中小商業(yè)銀行的績效增長。資產(chǎn)規(guī)模越小，銀行越重視對中小企業(yè)的各項(xiàng)資金服務(wù)，相較于規(guī)模大的銀行，存在絕對的優(yōu)勢。要合理調(diào)整中小商業(yè)銀行董事會人數(shù)，并完善相關(guān)制度，使獨(dú)立董事能充分發(fā)揮監(jiān)督作用，提高效率，從而使中小商業(yè)銀行的績效增加。國內(nèi)生產(chǎn)總值反應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，生活條件越好，能在一定程度上提高中小商業(yè)銀行的績效。

信貸行為在中小商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效之間存在中介效應(yīng)，即股權(quán)集中度和股權(quán)制衡度會通過前十大客戶貸款比例作用于中小商業(yè)銀行績效。

（二）對策建議

1.合理調(diào)整股權(quán)分配。合理分配股權(quán)可以減少銀行的代理成本，做決策時可以有效避免“獨(dú)斷”現(xiàn)象，提高效率，最終實(shí)現(xiàn)中小商業(yè)銀行績效增長。合理調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)有利于形成良好的監(jiān)督機(jī)制和激勵機(jī)制，保護(hù)中小股東的權(quán)益，實(shí)現(xiàn)中小商業(yè)銀行的可持續(xù)發(fā)展。

2.合理控制股權(quán)制衡。通過完善中小商業(yè)銀行的治理機(jī)制和結(jié)構(gòu)，將股權(quán)制衡度控制在合理范圍內(nèi)。同時完善銀行治理機(jī)制，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，對最終實(shí)現(xiàn)銀行績效增長具有重大意義。

3.加強(qiáng)中小商業(yè)銀行外部監(jiān)管。健全中小商業(yè)銀行外部監(jiān)管的法律法規(guī)，做到在對中小商業(yè)銀行進(jìn)行監(jiān)管時有法可依。完善中小商業(yè)銀行經(jīng)理的評價模式，增加中小商業(yè)銀行經(jīng)理的壓力，從而激發(fā)潛力，實(shí)現(xiàn)績效增長。加強(qiáng)監(jiān)管和保護(hù)，保證中小商業(yè)銀行的日常經(jīng)營活動正常開展，增強(qiáng)中小商業(yè)銀行對金融風(fēng)險的抵抗能力，推動中小商業(yè)銀行的發(fā)展和進(jìn)步。

4.完善資本市場建設(shè)。建設(shè)資本市場的同時要注意相關(guān)法律法規(guī)的建設(shè)，對資本市場中的違法違紀(jì)行為要嚴(yán)厲懲罰。合理地建設(shè)資本市場，保證中小商業(yè)銀行優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高銀行績效，實(shí)現(xiàn)中小商業(yè)銀行和資本市場的共同發(fā)展?！?/p>