動力煤終端價格短期震蕩，產地價格繼續(xù)穩(wěn)中有漲。截至2022 年5 月20 日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價為1020 元/t，周環(huán)比持平；大同南郊粘煤（Q5500）坑口價（含稅）為910 元/t，周環(huán)比持平；內蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車板價為855元/t，周環(huán)比上漲9元/t。

大秦線檢修已經結束，后續(xù)鐵路發(fā)運能力增強。本周秦皇島港鐵路到車5291 車，周環(huán)比下降13.01%；秦皇島港口吞吐量為43.5萬t，周環(huán)比下降8.61%。截至5 月20 日，環(huán)渤海地區(qū)四大港口（秦皇島港、黃驊港、曹妃甸港、京唐港東港）的庫存量為1153 萬t，周環(huán)比增加22 萬t，錨地船舶數(shù)為153艘，周環(huán)比增加50 艘，貨船比（庫存與船舶比）為7.5，周環(huán)比下降3.44。

沿海省份煤耗疲軟，整體可用天數(shù)穩(wěn)步上行。

截至2022 年5 月19 日，沿海八省煤炭庫存量為3024 萬t，周環(huán)比增加23.8 萬t、上漲0.79%，日耗量為153.4 萬t，周環(huán)比減少12.7 萬t/日、下跌7.65%，可用天數(shù)為19.7 天，周環(huán)比上漲1.6 天。截至5 月20 日，秦皇島港動力煤（Q5500）山西產市場價為1205 元/t，周環(huán)比持平。國際煤價，截至5月18日，紐卡斯爾NEWC5500kcal/kg 動力煤FOB 現(xiàn)貨價格為205.25 美元/t，周環(huán)比持平；ARA6000kcal/kg 動力煤現(xiàn)貨價格為353.75 美元/t，周環(huán)比上漲33.7 美元/t；理查德RB動力煤FOB現(xiàn)貨價格為277.3美元/t，周環(huán)比上漲16.05 美元/t。截至5 月19 日，動力煤期貨活躍，較上周同期下跌3.2 元/t 至826 元/t，期貨貼水379元/t。

焦炭方面：焦炭價格3 輪下調，焦企利潤承壓。截至2022 年5 月20 日，汾渭CCI 呂梁準一級冶金焦報3160 元/t，周環(huán)比下降200 元/t，月環(huán)比下降15.96%，同比上漲26.39%。港口指數(shù)：CCI 日照準一級冶金焦報3400 元/t，周環(huán)比持平，月環(huán)比下降15.42%，同比上漲26.86%。受制于下游經濟疲軟，鋼廠利潤水平較差，焦炭需求低迷；由于連續(xù)3輪價格下調，焦企利潤被大幅度壓縮，整體開工率回落。

焦煤方面：采購情緒低迷，價格繼續(xù)下行。截至2022 年5 月20 日，CCI 山西低硫煤指數(shù)為2900 元/t，周環(huán)比下跌180元/t，月環(huán)比下跌540元/t；CCI山西高硫煤指數(shù)為2723 元/t，周環(huán)比下跌100 元/t，月環(huán)比下跌305 元/t；靈石肥煤指數(shù)為2600 元/t，周環(huán)比下跌250 元/t，月環(huán)比下跌350 元/t。由于下游焦炭市場需求不足，焦企采購節(jié)奏區(qū)域謹慎，焦煤價格繼續(xù)回調。

分析認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面、公司面共振，現(xiàn)階段配置煤炭板塊正當時。5 月17 日，國家發(fā)改委召開的5月份新聞發(fā)布會再次強調，以煤炭為“錨”做好能源保供穩(wěn)價工作。《經濟日報》撰文評論：“統(tǒng)籌好疫情防控和經濟社會發(fā)展，必須持續(xù)做好能源保供穩(wěn)價工作。這需要先立后破，只有先保安全，才能促轉型，能源的飯碗必須牢牢端在中國人自己手上?！倍唐趤砜?，當前時點煤價短期影響因素集中，市場觀點、情緒博弈加劇，后市煤價震蕩。但是從中長期價格走勢來看，由于貨幣超發(fā)，能源產品價格通脹趨勢“勢不可擋”?；仡櫄v史，人類社會各類能源消費總量持續(xù)向上，新形式能源的出現(xiàn)并不妨礙傳統(tǒng)能源的需求增長；展望未來，全球煤炭需求剛性顯現(xiàn)，發(fā)達國家煤炭需求觸底反彈，印度、越南、印尼等南亞、東南亞國家用電量處于高速增長階段。我國在產業(yè)結構升級與居民生活水平提升的背景下，用能、用電量與GDP逐步脫鉤，獨立上行。而隨著風、光等新型電源在整體電力系統(tǒng)中占比提升，消納難度增大，新型能源的供給中短期難以覆蓋巨大的能源需求增量。而供給端，全球低碳轉型政策導向下，煤炭產能投資意愿不足，煤炭企業(yè)多偏好于謀求調整財務結構、謀求業(yè)務轉型而非增加煤炭供給，即煤炭供給或將早于需求先行“達峰”，這也就意味著在未來5～10年的維度上看，煤炭價格都將處于高度景氣階段。當前，煤炭板塊估值處于近10 年歷史底部，再考慮高業(yè)績、高現(xiàn)金、高分紅屬性，疊加高景氣、長周期、高壁壘特征，煤炭板塊將迎來一輪業(yè)績與估值雙升的歷史性行情，現(xiàn)階段行業(yè)基本面、政策底層邏輯與直接效果均利好板塊估值修復提升，再考慮2022年上半年業(yè)績高增的確定性，當前是逢低配置煤炭板塊的合理階段。