陳登

（武漢商學院科技金融研究中心，武漢 430056）

1 引言

由于全球變暖趨勢的加大，越來越多的國家和地區(qū)將保護環(huán)境的重點放在了降低碳排放量上。對于一個國家來說，想要減少國家整體碳排放量，就必須要制訂碳交易政策并將其運用到各企業(yè)當中，在企業(yè)內部對碳排放進行有效控制，從而降低企業(yè)的碳排放量，減緩全球變暖趨勢的不斷擴大。以我國為例，從2015年至今，我國便在多個地區(qū)與多個企業(yè)聯(lián)合，開展了有關碳交易的試點工作，隨著該工作的不斷深入，越來越多的企業(yè)加入其中，碳交易政策對企業(yè)金融化的影響也越來越明顯[1]。對于國家來說，深入了解新形勢下碳交易政策對企業(yè)金融化所產生的影響，不僅能夠促進碳交易政策的推進，還有利于碳交易政策的全面實施；對于企業(yè)來講，在新形勢下研究碳交易政策對企業(yè)金融化的影響，不僅能夠促進碳交易政策與企業(yè)融合，還能夠促進企業(yè)的未來發(fā)展。由此可見，研究碳交易政策對企業(yè)金融化的影響，對碳交易政策的實行和企業(yè)的發(fā)展都有著舉足輕重的作用，因此，相關工作人員必須要在新形勢下不斷研究并分析碳交易政策對企業(yè)金融化的影響，使其能夠為碳交易政策的推進和企業(yè)經濟的發(fā)展提供一定幫助。

2 碳交易政策概述

2.1 碳交易內涵

所謂碳交易，就是碳排放權的交易，碳排放權是指國家或企業(yè)所擁有的排放二氧化碳等溫室氣體的權利。按照《京都協(xié)議書》可以將碳排放分為3 種類型：國際排放貿易機制（IET）、清潔發(fā)展機制（CDM）和 聯(lián)合履約機制（JI）[2]。我國目前的主要做法是CDM，其實質是發(fā)達國家將本國的先進的生產技術和未利用的資本傳到發(fā)展中國家進行發(fā)展，而發(fā)達國家也借此降低了自身的碳排放量。這是三大體制下，發(fā)展中國家和發(fā)達國家之間的唯一一種能夠實現(xiàn)雙贏的機制。同時，利用這一制度，我國就可以“碳交易”來降低二氧化碳所造成的環(huán)境問題。

碳交易的實質就是按照限額進行對應的貿易，即由政府機構按照國家碳排放總量來決定管轄區(qū)域內的排放量[3]。在此過程中，政府機構需給予企業(yè)一定的限額，并按照相關法規(guī)來管理企業(yè)的碳排放量，并對超出配額的企業(yè)進行懲罰。與此同時，各國政府也設立了碳排放交易市場，使那些需要擁有更多碳排放量的企業(yè)可以通過購買來獲取更多配額短缺，而那些擁有剩余碳排放量的企業(yè)可以在銷售其份額來賺取利潤。

2.2 我國碳交易政策要述

與發(fā)達國家相比，我國碳交易政策的制定和實施都相對較晚，其中部分政策是在聯(lián)合國各公約機制的指導下才得以完善。我國最初執(zhí)行的碳交易試點工作是在2011年年底，該工作選擇了兩個省份、五個城市來進行碳交易試點，并嚴格執(zhí)行相關制度，以期從這些項目中吸取一些有益的經驗，從而制定較為完善的碳交易政策、開拓國內的碳交易市場[4]。經過不斷的發(fā)展和摸索，我國的碳交易試點工作取得了輝煌的成就。到2020年11月為止，全國各試點省份的碳交易已覆蓋建筑、水泥、電力等20 余個領域，近3 000 個企業(yè)[5]。此后，國家生態(tài)環(huán)境部門發(fā)布公告，將于2020年6月之前開通線上碳交易市場，并逐步擴大，建設全國性的碳交易市場。此外，國家相關部門還表示，要將碳交易市場納入國家的碳交易體系中，并以CCER 認證為輔助手段。

實際上，2021年是我國碳交易政策的一個轉折點，在2021年之前是我國碳交易政策的試驗期，雖然國家推行了部分政策，公布了一些通知，但并沒有相關法律法規(guī)對其進行支撐；2021年才是我國碳交易的關鍵時期，在這一年我國先后頒布了《碳排放權交易管理辦法（試行）》《碳排放權交易管理規(guī)則（試行）》等相關法律法規(guī)，為碳排放權的交易提供了法律依據。

3 新形勢下碳交易政策對企業(yè)的影響

3.1 碳交易政策對企業(yè)的消極影響

第一，《碳排放權交易管理暫行辦法》中曾明確指出，國務院碳排放量配額方案應當由國務院制訂[6]。此外，國務院還應當明確各省份無償發(fā)放的碳排放量額度和國家所保有的限額，并在碳交易市場建立初期實行無償發(fā)放，日后再隨著各地方實際情況實行收費制度，以便推進碳交易政策的實行，促進碳交易市場的全面建設。碳排放量是公司的一種特殊財產，在免費分配的情況下，公司可以通過銷售余下的權力來獲得更多的運營資金，從而提高公司的盈利。但對于長期碳排放量處于高位的企業(yè)來說，如果企業(yè)的碳排放超出了其本身的限額，則必須支付資金以獲得限額，這對企業(yè)發(fā)展產生一定的消極影響。

第二，《關于切實做好全國碳排放權交易市場啟動重點工作的通知》指出，各地要組建技術支持團隊，確保碳交易政策的正常實施[7]。同時，各行業(yè)組織要充分利用自己的技術力量，對試點單位進行技術輔導，幫助其實現(xiàn)減排指標，增強其實效性。在這一進程中，研究與開發(fā)的革新不僅可以創(chuàng)造新的能源技術、減輕環(huán)境的污染、達到減少排放的目的，還能彌補技術的費用，提高公司在市場上的競爭能力。但是，由于市場缺乏有效的運行機制，使得該政策無法發(fā)揮出應有的效果，企業(yè)也無法從中獲取更大的發(fā)展。

3.2 碳交易政策對企業(yè)的積極影響

第一，企業(yè)可以通過碳交易政策中的低碳補助來促進自身發(fā)展。低碳補貼是國家介入碳交易的一種方式，該方式在減排方面具有重要作用。低碳補貼能夠為公司帶來一定的資金，這不僅能夠為公司的發(fā)展帶來一定的積極影響，還能提高公司的債務償還能力。通過低碳補貼，部分企業(yè)還能夠實現(xiàn)擴張，進而創(chuàng)造出更多的工作崗位，推動經濟的發(fā)展。與此同時，通過低碳補貼還能夠緩解企業(yè)的資金周轉問題，使企業(yè)的科研經費得到提高，進而保證企業(yè)資源的優(yōu)化分配。低碳補貼可以快速地為企業(yè)提供必要的技術支持，減少由于技術革新所帶來的不確定因素，使得企業(yè)的研究和開發(fā)能夠得到大力推進。對于部分企業(yè)來說，低碳補貼還能夠有效減少外部投資人和企業(yè)之間的不對稱消息，從而為企業(yè)提供更多創(chuàng)新資源，促進企業(yè)的創(chuàng)新，提高企業(yè)的經濟效益，促進企業(yè)發(fā)展。

第二，一些企業(yè)還可以通過碳交易政策快速累積大量資本，推動企業(yè)的技術革新，進而促進企業(yè)的經濟發(fā)展。從短期角度來看，倘若在碳交易中所取得的利益大于研究開發(fā)的創(chuàng)新價值時，部分企業(yè)就會更加重視溫室氣體清潔技術的研究和開發(fā)。企業(yè)還可以借助在新技術上的領先地位，獲得更多的碳排放量，進而獲得更多的利潤。從長遠的角度來看，在充足的資金和適當的環(huán)保策略下，通過碳排放政策可以有效提高企業(yè)的環(huán)保意識，加快企業(yè)的綠色發(fā)展，繼而促進企業(yè)的綜合發(fā)展。

第三，通過碳交易政策還創(chuàng)造了一個適者生存的市場，這使得企業(yè)必須要采取一定的低碳行動，優(yōu)化自身工藝。碳交易政策促使部分企業(yè)的工業(yè)結構發(fā)生變化，以往高耗能高排放的工藝和材料將被新型工藝和新型能源所替代。這雖然會消耗一定的企業(yè)資金，但是卻可以提高企業(yè)的生產效率，使得企業(yè)的技術，能夠和環(huán)保技術相結合，促進企業(yè)的綠色發(fā)展，提高企業(yè)的經濟效益。

4 新形勢下碳交易政策對企業(yè)金融化的影響

企業(yè)金融化的成因當中有兩個理論，分別是蓄水池理論和投資代替理論[8]。想要分析碳交易政策對企業(yè)金融化的影響，就必須要從企業(yè)金融化的成因入手，因此，應當從這兩個理論中分析碳交易政策對企業(yè)金融化的影響。

一是蓄水池理論。根據蓄水池原理企業(yè)增加資金投入的主要原因是保障企業(yè)的周轉資金、防止資金流動的不確定。碳交易政策是以排放限額為手段對企業(yè)二氧化碳排放量進行管制的一種制度，若企業(yè)的碳排放量超過了規(guī)定限額，就必須在碳交易市場中從政府或其他企業(yè)中采購。鑒于，碳交易政策可能會導致企業(yè)未來的資金流動變化，企業(yè)將會在追求利潤的基礎下提高資金投入比例，避免因政策而導致的資金風險。但往往處于環(huán)境驅動下的企業(yè)，其目標并不只是單純地追求眼前利益，更傾向于推進企業(yè)綠色變革，減少外部的制約。在碳交易政策下，大部分企業(yè)都急需大量的資金來促進自身的轉型，部分企業(yè)甚至會尋求外部的融資來緩解自身經濟的緊張。在碳交易政策的驅動下，人們環(huán)保意識越來越強，越來越多的人開始關注各企業(yè)的碳排放量。想要獲得外部融資就必須公開自身的碳排放量，基于此背景，一些碳排放量低的企業(yè)便更容易獲得外部的融資，而那些碳排放量較高的企業(yè)就很難獲得外部的融資[9]。對于碳排放量較高的企業(yè)來說，沒有了資金的支持，更無法解決現(xiàn)在所面臨的問題，也無法在綠色變革中占據優(yōu)勢。由此可見，碳排放政策是否具備完善的財政支持政策、能否幫助企業(yè)解決問題具有十分重要的意義。

二是投資代替理論。在碳交易政策下，企業(yè)若仍維持原有的生產模式，就會喪失企業(yè)原有的優(yōu)勢，降低企業(yè)的利潤，因此，企業(yè)必須要加大研發(fā)力度，緩解政策帶來的壓力。倘若碳交易政策的實行無法使得企業(yè)獲得更多的利潤，加大投資力度便會降低企業(yè)在實體行業(yè)的利潤，在此背景下，部分企業(yè)為了追求更大的利益，便選擇了能夠獲得高利潤的金融投資。由此可見，碳交易政策的實行必須要促進企業(yè)的發(fā)展，否則就會使企業(yè)金融化現(xiàn)象加劇。

5 基于碳交易政策對企業(yè)金融化的影響所提出的建議

5.1 充分利用低碳補貼

政府應當根據實際情況制定一項靈活的動態(tài)補貼方案，根據企業(yè)的特點，向那些有需要的私營企業(yè)和小型企業(yè)發(fā)放補貼并將補貼與管理相結合，對獲得補貼的企業(yè)進行評估，從而使得低碳補貼能夠發(fā)揮其應有的作用。

5.2 嚴格控制碳排放量

想要大力推進碳交易政策的實行，政府就必須要嚴格控制碳排放量。因此，政府必須要作為市場的支撐幫助市場制定有關的政策和制度以填補由于碳排放量而造成的資源不對稱。此外政府還應當嚴格控制各企業(yè)碳排放限額，并幫助企業(yè)進行技術創(chuàng)新和技術研發(fā)，促進企業(yè)的發(fā)展，提高企業(yè)的經濟效益。

5.3 緩解企業(yè)資金壓力

實際上，在碳交易政策下，企業(yè)金融化趨勢之所以會加劇，是因為部分企業(yè)需要緩解自身經濟壓力，加大了企業(yè)的金融投資[10]。因此政府必須要采取一定的措施緩解碳交易政策下企業(yè)的資金壓力。政府可以為中小企業(yè)提供一定的金融支持和稅務優(yōu)惠，減少中小企業(yè)在資金上的制約，推進企業(yè)的研發(fā)和創(chuàng)新。此外政府還應當加強各方面的協(xié)調，采取一定的措施減輕因碳排放政策所造成的公司運營問題和公司金融緊張問題，防止企業(yè)出現(xiàn)增加金融投資的現(xiàn)象，幫助企業(yè)獲取更多的資金并將其用于研發(fā)和創(chuàng)新，減緩企業(yè)的金融化趨勢。

5.4 加速發(fā)展碳金融

想要促進我國碳交易政策的實施就必須要加速發(fā)展碳金融，激活碳交易市場的交易動力，使得碳交易市場成為一個高效穩(wěn)定的大型市場[11]。發(fā)展碳金融可以使更多的資金注入到低碳產業(yè)之中，并為那些從事碳清潔技術的企業(yè)帶來利益，使得更多的企業(yè)能夠投入到綠色轉型之中，緩解企業(yè)的金融化趨勢。

5.5 大力推行綠色創(chuàng)新

在推行碳排放政策時，必須要十分注重技術革新，改善企業(yè)的運營方式，對企業(yè)的技術進行持續(xù)更新，推進企業(yè)的綠色轉型，讓新技術成為企業(yè)發(fā)展的助力機。政府應對成功轉型的企業(yè)給予表彰和一定的獎勵措施，吸引更多的企業(yè)進行綠色轉型，使得大部分企業(yè)能夠將自身資金從金融投資轉向綠色創(chuàng)新，防止企業(yè)金融化的加劇。

6 結語

我國碳交易制度雖然已經試點多年，但其真正實施時間依舊較短，對于我國部分企業(yè)來說，還沒有完全適應碳交易政策。因此，碳交易政策對我國企業(yè)的發(fā)展既有一定的積極作用，也有不少消極作用，尤其是在新形勢下，碳交易政策使得我國不少企業(yè)的金融化趨勢加劇。這就要求我國政府必須在現(xiàn)有的碳交易政策上進行改善，減緩企業(yè)金融化趨勢，促進企業(yè)的綠色轉型，促進我國減排事業(yè)的發(fā)展。