姚沁源 永安期貨

2022 年7 月中至8 月中，紙漿盤(pán)面價(jià)格寬幅震蕩，從6900 元/t 附近小幅度上漲至7100 元/t 附近，漲幅接近3%。供應(yīng)端來(lái)看，我國(guó)7 月共進(jìn)口紙漿217.6 萬(wàn)t，平均單價(jià)為797.66 美元/t。1—7 月累計(jì)進(jìn)口量較去年同期下降6.2%。7 月的進(jìn)口量創(chuàng)下2022 年單月進(jìn)口新低。海外發(fā)運(yùn)逐步恢復(fù)正常，預(yù)計(jì)8 月起整體進(jìn)口會(huì)較7 月有所上升。需求端整體因利潤(rùn)空間有限，終端消費(fèi)疲軟，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)紙廠開(kāi)工率不足，對(duì)高位紙漿原料價(jià)格心存抵觸。文化紙行情整體上行，近期文化紙市場(chǎng)出口訂單良好，雙膠紙市場(chǎng)有部分教材補(bǔ)單，然而由于社會(huì)訂單不足，終端市場(chǎng)行情上漲乏力。生活用紙時(shí)值傳統(tǒng)淡季，成品紙需求不佳。白卡紙下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期，淡季行情明顯弱于往年。綜上所述，紙漿近月在低進(jìn)口量的顯性利好下難以大幅度下跌，然而需求的疲軟以及預(yù)計(jì)供應(yīng)的恢復(fù)使得遠(yuǎn)月預(yù)期弱于近月。紙漿9 月合約和1 月合約的價(jià)差近一個(gè)月從300 元/t上漲至600 元/t 附近。