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        建筑業(yè)供應(yīng)鏈金融反向保理資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)分析
        ——基于建筑央企和業(yè)主單位雙向視角

        2022-11-18 00:56:08馬熙辰
        交通財會 2022年11期
        關(guān)鍵詞:證券化金融資產(chǎn)賬款

        何 飛,馬熙辰

        (中交第一航務(wù)工程勘察設(shè)計院有限公司,天津 300222)

        據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),2021年9月末,我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款余額18.32萬億元,同比增長11.5%。盤活巨額存量應(yīng)收賬款,加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度,提高資金使用效率,改善企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu),對企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展意義重大。為此,黨中央和國務(wù)院印發(fā)了一系列政策文件,提出要積極穩(wěn)妥發(fā)展供應(yīng)鏈金融,將現(xiàn)代供應(yīng)鏈金融發(fā)展成促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新增長點(diǎn),同時為深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局提供有效助力,將其更好地作用于建設(shè)我國的現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系,推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

        在建筑業(yè)開展供應(yīng)鏈金融反向保理資產(chǎn)證券化,既有利于建筑央企壓減“兩金”(指應(yīng)收賬款和存貨)、降杠桿減負(fù)債,增加當(dāng)期經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量,也有利于業(yè)主單位拓寬融資渠道、降低融資成本,對于雙方實(shí)現(xiàn)合作共贏,促進(jìn)行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展有著積極作用。

        一、供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化發(fā)展概況

        廣義的資產(chǎn)證券化是指對資產(chǎn)采取證券化的資本運(yùn)作形式,從而提高資產(chǎn)的流動性。狹義的資產(chǎn)證券化是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持,通過結(jié)構(gòu)化等方式進(jìn)行信用增級,此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券(ABS)募集資金的業(yè)務(wù)活動。最早的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是住房抵押貸款證券,此后,資產(chǎn)證券化產(chǎn)品種類不斷豐富升級,尤其是在企業(yè)資產(chǎn)證券化市場,商業(yè)地產(chǎn)不斷取得新突破,供應(yīng)鏈金融發(fā)展提速。

        供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化是指金融機(jī)構(gòu)以供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)與上下游企業(yè)之間發(fā)生的真實(shí)貿(mào)易關(guān)系為基礎(chǔ),以核心企業(yè)信用等級為支撐,以預(yù)期現(xiàn)金流為保障,結(jié)合金融產(chǎn)品創(chuàng)新推出的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。從已發(fā)行的產(chǎn)品看,供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化可歸納為以下幾種模式(見表1)。

        表1 供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化主要模式

        近年來,基于供應(yīng)鏈核心企業(yè)的資產(chǎn)證券化越來越受到資本市場青睞。據(jù)統(tǒng)計,自2016年“平安證券—萬科供應(yīng)鏈金融1號資產(chǎn)支持專項(xiàng)計劃”首單供應(yīng)鏈資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行以來,我國供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持證券已累計發(fā)行超1萬億元。供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化原始權(quán)益人從傳統(tǒng)地產(chǎn)領(lǐng)域逐步擴(kuò)展到互聯(lián)網(wǎng)、新能源等新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,并呈現(xiàn)如下特征:一是核心債務(wù)人主要是信用等級較高的房企,如萬科、碧桂園、新城控股等房地產(chǎn)龍頭企業(yè);二是以中國建筑、中國鐵建、國藥集團(tuán)等為代表的國企圍繞降“兩金”開展應(yīng)收賬款出表類資產(chǎn)證券化;三是以螞蟻、小米、京東及滴滴等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為代表的新型經(jīng)濟(jì)企業(yè)也參與其中,利用自身的核心企業(yè)信用,為上下游制造業(yè)企業(yè)提供新的融資渠道;四是創(chuàng)新模式不斷涌現(xiàn),如多級流轉(zhuǎn)可拆分應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品——平安—SAS共贏鏈1號資產(chǎn)支持專項(xiàng)計劃(見圖1)。

        圖1 供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化發(fā)行情況

        二、供應(yīng)鏈金融反向保理資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)優(yōu)勢

        在正向保理資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中,上游供應(yīng)商作為發(fā)起主體,主動向保理公司轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款債權(quán),保理機(jī)構(gòu)既要關(guān)注發(fā)起人的資信狀況和還款能力,還要對不同債務(wù)人進(jìn)行信用評估、風(fēng)險管控,取得其對轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款的確認(rèn),并承擔(dān)較高的退出風(fēng)險。因此,在反向保理資產(chǎn)證券化出現(xiàn)之前,一方面眾多中小企業(yè)供應(yīng)商往往受規(guī)模小、資信差等原因限制無法吸引保理公司合作,另一方面大型國企雖然有良好的資信,但也要考慮應(yīng)收賬款能否真正出表和滿足降杠桿減負(fù)債等考核要求,開展此業(yè)務(wù)的意愿并不強(qiáng)烈。

        表2 反向保理與正向保理的主要區(qū)別

        反向保理模式的出現(xiàn),加速了供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的創(chuàng)新步伐。核心企業(yè)(買方)基于與供應(yīng)商維持良好穩(wěn)定合作關(guān)系或自身資金籌措需要,與上游供應(yīng)商緊密協(xié)作,將供應(yīng)商因向核心企業(yè)銷售商品或提供勞務(wù)形成的應(yīng)收賬款債權(quán)(對應(yīng)買方的應(yīng)付賬款)轉(zhuǎn)讓給保理公司,保理公司以購買的核心企業(yè)應(yīng)付賬款為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)支持證券,款項(xiàng)到期后,核心企業(yè)將原本應(yīng)支付給供應(yīng)商的款項(xiàng)直接支付資產(chǎn)支持專項(xiàng)計劃。通過這一操作,核心企業(yè)(買方)維系了供應(yīng)鏈的穩(wěn)定、獲得相對低成本的資金,供應(yīng)商提前收回了貨款,投資人獲得相對較低風(fēng)險的投資收益。相較于正向保理,反向保理資產(chǎn)證券化方式更能充分發(fā)揮供應(yīng)鏈金融優(yōu)勢。

        一個典型的供應(yīng)鏈金融反向保理資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)見圖2。

        圖2 供應(yīng)鏈金融反向保理資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)圖

        三、建筑業(yè)開展供應(yīng)鏈金融反向保理資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)可行性分析

        建筑業(yè)市場屬于典型的買方市場,行業(yè)門檻低、企業(yè)間競爭激烈,建筑企業(yè)對業(yè)主單位的收款話語權(quán)較低,自身應(yīng)收款項(xiàng)占總資產(chǎn)比重較高,造成資產(chǎn)負(fù)債率居高不下,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率持續(xù)走低。處于供應(yīng)鏈上游的業(yè)主單位,作為買方,雖然議價能力強(qiáng),但受國家宏觀政策調(diào)控和地方債務(wù)風(fēng)險管控影響,面臨融資難、融資貴的困境,影響了其正常資金投放,造成大量款項(xiàng)拖欠。因此,對于供應(yīng)鏈上下游的建筑企業(yè)和業(yè)主單位而言,對資金都有著迫切需求。供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展,為打通供應(yīng)鏈資金流通的斷點(diǎn)和堵點(diǎn),實(shí)現(xiàn)上下游企業(yè)間合作共贏提供了有益的解決方案。建筑央企和業(yè)主單位通過“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”開展供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化,可以有效解決雙方的資金需求,實(shí)現(xiàn)盤活存量資產(chǎn)、改善財務(wù)結(jié)構(gòu),拓寬融資渠道、降低融資成本等多重目標(biāo)。

        (一)建筑央企

        1.盤活存量資產(chǎn)。近年來,“兩金”規(guī)模居高不下成為制約建筑央企健康穩(wěn)定發(fā)展的瓶頸。2018年以來,國資委陸續(xù)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步做好中央企業(yè)“兩金”壓控工作的通知》、《中央企業(yè)開展存貨和應(yīng)收賬款清理專項(xiàng)行動方案》等通知,明確提出“兩金”控制目標(biāo),要求加強(qiáng)重點(diǎn)單位“兩金”壓降,改善經(jīng)營現(xiàn)金流,助力企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。中國建筑、中國鐵建、中國中鐵、中交集團(tuán)等幾大建筑央企均被列為“兩金”壓控重點(diǎn)單位。壓降“兩金”,尤其是應(yīng)收賬款,關(guān)鍵在于加快款項(xiàng)回收,嚴(yán)格“控新”,強(qiáng)力“清舊”。在業(yè)主單位資金緊張的情況下,通過創(chuàng)新開展供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化,加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度,提升資金利用效率,增強(qiáng)存量資產(chǎn)流動性,為建筑央企“降兩金”提供了切實(shí)可行的操作路徑。

        2.改善財務(wù)結(jié)構(gòu)。加強(qiáng)國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束,防范化解財務(wù)風(fēng)險,是落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署,推動國有企業(yè)做強(qiáng)、做優(yōu)、做大的重要舉措。2018年,中辦國辦印發(fā)指導(dǎo)意見,提出“推動國有企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率到2020年年末比2017年年末降低2個百分點(diǎn)左右,之后國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率基本保持在同行業(yè)同規(guī)模企業(yè)的平均水平”的總體目標(biāo)要求。從建筑央企性質(zhì)以及資產(chǎn)和負(fù)債因果關(guān)系來看,負(fù)債端尤其是經(jīng)營負(fù)債是隨著“兩金”增加而增加的。因此,從某種意義上說,全力壓降“兩金”尤其是應(yīng)收賬款規(guī)模,是建筑央企降杠桿減負(fù)債成敗的關(guān)鍵。按照“真實(shí)出售、破產(chǎn)隔離”原則,有序開展供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化,可以助推建筑央企實(shí)現(xiàn)降杠桿減負(fù)債的管控目標(biāo)。同時,“兩金”降低可以直接改善應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,提高資產(chǎn)收益率(ROE)水平,進(jìn)而改善企業(yè)綜合績效評價指標(biāo)。

        (二)業(yè)主單位

        1.拓寬融資渠道。近年來,國際國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了巨大變化,為了保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長,一方面,國家實(shí)行積極的財政政策促進(jìn)國內(nèi)國外“雙循環(huán)”,加大投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);另一方面,為防范化解重大金融風(fēng)險,國家實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,導(dǎo)致很多地方基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資款不到位,業(yè)主單位資金缺口較大。2021年,國家宏觀政策較去年疫情影響下的經(jīng)濟(jì)刺激方針變化顯著,收緊了對地方城投平臺及房地產(chǎn)公司的貸款投放,尤其是房地產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)受“三道紅線”杠桿限制、房地產(chǎn)貸款集中度管理以及“兩集中”供地政策影響。業(yè)主單位方普遍面臨融資難、融資貴的困境,急需拓展新的融資模式,解決建設(shè)資金短缺問題,供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展為解決這一問題提供了新的途徑。

        2.降低融資成本。目前,1至5年期金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率為4.75%,5年以上中長期貸款基準(zhǔn)利率為4.90%;1年期LPR利率為3.85%,5年期LPR利率為4.65%。但實(shí)際上,地方城投公司以及房地產(chǎn)企業(yè)貸款利率普遍超過5%,有的甚至高達(dá)7%~8%。而從資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行利率看,2021年上半年企業(yè)資產(chǎn)證券化優(yōu)先A檔證券票面利率最低為2.75%,平均發(fā)行利率為4.07%。與傳統(tǒng)貸款融資方式相比,業(yè)主單位發(fā)行供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可以“一次申報,多期發(fā)行”,通過靈活選擇發(fā)行窗口期和每期發(fā)行規(guī)模,合理安排融資節(jié)奏,可最大程度降低融資成本,節(jié)省利息費(fèi)用。

        四、建筑業(yè)供應(yīng)鏈金融反向保理資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)應(yīng)用

        建筑央企下屬子公司A承擔(dān)了業(yè)主單位B公司某城市綜合開發(fā)EPC項(xiàng)目。項(xiàng)目于2017年12月開工,EPC總承包合同額45億元,分為園林景觀、市政道路、房屋建筑、水利工程四大類工程。項(xiàng)目開工至今累計已完成EPC單項(xiàng)工程32項(xiàng),在建工程12項(xiàng),累計完成產(chǎn)值25億元,累計收款12.86億元。因業(yè)主單位B資金緊張,合同約定按月計量,按半年付款的條款且支付比例低于其他同類項(xiàng)目,造成A公司該項(xiàng)目應(yīng)收款項(xiàng)較高,項(xiàng)目資金周轉(zhuǎn)非常緊張。2021年,國家收緊了對地方城投平臺及房地產(chǎn)公司的貸款投放,業(yè)主單位B公司常規(guī)融資渠道受阻,急需拓展新的融資模式,解決其大規(guī)模建設(shè)帶來的資金嚴(yán)重短缺問題。

        在此前提下,A公司積極推動業(yè)主單位B公司與證券公司、保理機(jī)構(gòu)合作開展應(yīng)收賬款供應(yīng)鏈金融反向保理資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。計劃在兩年內(nèi)發(fā)行4~5期資產(chǎn)支持證券化產(chǎn)品,總額度30億元,期限兩年,并取得證券交易所批復(fù)。

        主要交易流程如下(見圖3):

        圖3 某城市綜合開發(fā)項(xiàng)目供應(yīng)鏈金融反向保理資產(chǎn)證券化簡易交易圖

        1.簽訂應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓協(xié)議。A公司(初始權(quán)益人)與保理公司(原始權(quán)益人)簽訂應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓協(xié)議,轉(zhuǎn)讓A公司因向業(yè)主單位B公司(債務(wù)人)提供工程服務(wù)產(chǎn)生的應(yīng)收款項(xiàng),保理公司受讓應(yīng)收賬款并向A公司提高保理服務(wù)。

        2.提交應(yīng)收賬款資料。A公司向保理公司提供包括營業(yè)執(zhí)照、EPC合同及補(bǔ)充協(xié)議、董事會決議等在內(nèi)的主體資料,以及應(yīng)收賬款清單、每筆應(yīng)收賬款對應(yīng)的增值稅發(fā)票、結(jié)算計量單等資料,保理公司進(jìn)行審核。

        3.轉(zhuǎn)讓通知。A公司對每筆轉(zhuǎn)讓的應(yīng)收賬款逐一向業(yè)主單位B公司簽署應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓通知書,告知業(yè)主單位轉(zhuǎn)讓事宜,業(yè)主單位簽署《應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓通知確認(rèn)函》。

        4.支付價款。業(yè)主單位確權(quán)后,保理公司全額支付給A公司應(yīng)收賬款保理款項(xiàng)。

        5.設(shè)立專項(xiàng)計劃募集資金。證券公司(計劃管理人)與保理公司簽訂基礎(chǔ)資產(chǎn)買賣協(xié)議,設(shè)立資產(chǎn)支持專項(xiàng)計劃向證券市場進(jìn)行融資,向保理公司支付轉(zhuǎn)讓對價。

        6.到期償還??铐?xiàng)到期后,業(yè)主單位B公司按照約定向資產(chǎn)支持專項(xiàng)計劃支付資金,計劃管理人按照專項(xiàng)計劃協(xié)議向投資人支付本金和收益。

        通過應(yīng)收賬款供應(yīng)鏈金融反向保理資產(chǎn)證券化,業(yè)主單位B公司拓展了新的融資渠道,融資規(guī)模大,融資成本較低,有效緩解了當(dāng)前資金壓力,既完成了對A公司應(yīng)付賬款的支付,又通過發(fā)行ABS延長了資金使用時間。對建筑央企子公司A來說,該項(xiàng)目預(yù)計2021年產(chǎn)生到期應(yīng)收賬款3.12億元,2022年產(chǎn)生到期應(yīng)收賬款5.14億元,通過與業(yè)主單位方實(shí)施應(yīng)收賬款供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)有助于款項(xiàng)的及時收回,保障項(xiàng)目的正常有序建設(shè)。同時,降低了應(yīng)收賬款規(guī)模,對于其實(shí)現(xiàn)“兩金”、資產(chǎn)負(fù)債率和經(jīng)營性凈現(xiàn)金流管控目標(biāo)具有積極意義。

        另外,此項(xiàng)應(yīng)收賬款供應(yīng)鏈金融反向保理資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)過程中產(chǎn)生的利息、手續(xù)費(fèi)由業(yè)主單位B公司全額承擔(dān),A公司收取全額轉(zhuǎn)讓對價,與傳統(tǒng)應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)相比,A公司同樣節(jié)約了大量財務(wù)成本費(fèi)用。

        五、供應(yīng)鏈金融反向保理資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)操作要點(diǎn)

        (一)基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量

        1.分散性要求。在篩選基礎(chǔ)資產(chǎn)時,除了要遵循有預(yù)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流、信用質(zhì)量、期限結(jié)構(gòu)等一般的資產(chǎn)選擇原理,還應(yīng)關(guān)注基礎(chǔ)資產(chǎn)的分散性要求。根據(jù)證交所對基礎(chǔ)資產(chǎn)池分散度的要求,供應(yīng)鏈保理資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)原則上至少包括10個相互之間不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的債務(wù)人且單個債務(wù)人入池資產(chǎn)金額占比不超過15%,如債務(wù)人資質(zhì)在AA+以上,則單個債務(wù)人占比可放寬至不超過50%。如占比超過15%,需作為重大債務(wù)人做詳細(xì)信息披露。為此,核心債務(wù)人(業(yè)主單位)可以將多個建設(shè)項(xiàng)目納入資產(chǎn)支持專項(xiàng)計劃,保證債務(wù)人的分散度,以滿足發(fā)行要求;供應(yīng)商(建筑央企)也需要仔細(xì)篩選、動態(tài)更新應(yīng)收賬款,盡量爭取更多可入池應(yīng)收賬款滿足專項(xiàng)計劃條件的分散性和存續(xù)性要求。

        2.無權(quán)利瑕疵。民法典第五百四十五條規(guī)定了債權(quán)不得轉(zhuǎn)讓的三種情形:根據(jù)債權(quán)性質(zhì)不得轉(zhuǎn)讓,按照當(dāng)事人約定不得轉(zhuǎn)讓,依照法律規(guī)定不得轉(zhuǎn)讓。因此,對建筑央企與業(yè)主單位簽訂的合同約定有限制轉(zhuǎn)讓條款的工程項(xiàng)目,雙方要充分溝通,積極推動解除限制性約定,保證應(yīng)收賬款債權(quán)無權(quán)利瑕疵。另外,民法典還規(guī)定債權(quán)轉(zhuǎn)讓效力取決于是否通知到買方,因?yàn)榉聪虮@碣Y產(chǎn)證券化涉及到債權(quán)轉(zhuǎn)讓,因此需要在交易流程設(shè)計中注意債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知效力。

        (二)業(yè)務(wù)風(fēng)險與防范

        1.貿(mào)易真實(shí)性。貿(mào)易背景真實(shí)是供應(yīng)鏈金融的基本要求和實(shí)質(zhì)內(nèi)核,也是資產(chǎn)證券化合規(guī)要求之一。在尊重供應(yīng)鏈生態(tài)商業(yè)模式和交易習(xí)慣基礎(chǔ)上,金融及監(jiān)管機(jī)構(gòu)會重點(diǎn)關(guān)注單據(jù)與交易之間的相關(guān)性。因此,買賣雙方需要在遵循誠實(shí)信用的基礎(chǔ)上,提前準(zhǔn)備,配合金融和監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供業(yè)務(wù)合同、結(jié)算計量單據(jù)、發(fā)票、記賬憑證等資料,以佐證應(yīng)收賬款對應(yīng)業(yè)務(wù)行為的客觀存在。

        2.能否真正出表。建筑央企開展供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)證券化的一個主要目的是降“兩金”和降杠桿,因此,能否真正做到應(yīng)收賬款出表,并得到審計機(jī)構(gòu)的認(rèn)可,是影響業(yè)務(wù)順利開展的一個關(guān)鍵因素。在無追保理情形下,建筑央企將應(yīng)收賬款的風(fēng)險和報酬全部轉(zhuǎn)讓給保理商,放棄了對應(yīng)收賬款的控制權(quán),理論上可以做到出表。但實(shí)踐中還需關(guān)注保理合同條款約定,如是否對“商業(yè)糾紛”概念做出擴(kuò)大化解釋,將涉及業(yè)主單位信用風(fēng)險的事項(xiàng)也納入“商業(yè)糾紛”范疇,這類條款的設(shè)定會導(dǎo)致審計師判定無法出表,無法實(shí)現(xiàn)預(yù)期業(yè)務(wù)目的。為確保應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓無追出表,可采取如下保障措施:一要合理約定保理合同條款,清晰界定應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓后的風(fēng)險和報酬承擔(dān)責(zé)任隨之全部轉(zhuǎn)移;二要提前與審計機(jī)構(gòu)提前溝通,確保會計處理恰當(dāng)。

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