吳昌嶸 陳 晨 孟曉文 董家媛

（中國勞動關系學院經(jīng)濟管理學院 北京 100048）

“數(shù)字普惠金融”這一概念的首次提出是在2016年9月的G20峰會上。作為G20峰會的議題之一，《G20數(shù)字普惠金融高級原則》明確了數(shù)字普惠金融的發(fā)展方向是提升國家金融服務的水平。隨著我國金融數(shù)字化程度和普惠力度的不斷加深，2020年4月9日《中共中央國務院關于構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》對普惠金融工作提出了新的更高要求。2020年11月3日的《中共中央關于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的建議》將數(shù)字普惠金融作為未來我國金融改革發(fā)展的主要方向之一。2021年發(fā)布的聚焦“三農(nóng)”問題的中央一號文件，首次提出發(fā)展農(nóng)村數(shù)字普惠金融，指明了互聯(lián)網(wǎng)金融平臺發(fā)展的新方向。近五年來，我國金融服務發(fā)展的實踐證明，數(shù)字普惠金融的確實現(xiàn)了金融服務的社會性發(fā)展。金融能優(yōu)化社會資源和財富的配置，這是其核心功能。而優(yōu)化生產(chǎn)和消費資料配置的目的是釋放居民消費潛力，刺激消費需求。因此，金融發(fā)展與居民消費關系緊密，金融服務的發(fā)展和創(chuàng)新也能夠解決內(nèi)需的一系列問題?！笆奈濉睍r期，我國擴大內(nèi)需戰(zhàn)略的重點之一是滿足居民高質(zhì)量消費需求，提升消費層次。因此，在以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局下，研究數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民消費的影響這一主題，具有重要的理論和實踐意義。

文獻綜述

學術界關于數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民消費影響的研究側重點之一是異質(zhì)性分析，包括對核心解釋變量和被解釋變量的異質(zhì)性分析。

目前，學術界用來衡量數(shù)字普惠金融發(fā)展的最權威、最主流的指標是北京大學數(shù)字普惠金融指數(shù)。對核心解釋變量的異質(zhì)性分析包括對數(shù)字普惠金融發(fā)展水平和結構的異質(zhì)性分析。數(shù)字普惠金融發(fā)展水平的異質(zhì)性分析，即按照數(shù)字普惠金融發(fā)展總指數(shù)的高低進行分組回歸。數(shù)字普惠金融結構的異質(zhì)性分析，即將基準回歸模型中數(shù)字普惠金融總指數(shù)分別替換成覆蓋廣度指數(shù)、使用深度指數(shù)以及數(shù)字化程度指數(shù)共三個一維指數(shù)進行回歸，這亦可看作基準回歸的穩(wěn)健性檢驗方法之一。例如，唐勇等研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度皆能顯著優(yōu)化農(nóng)村居民消費結構，其中，數(shù)字化程度帶來的提升作用最強，使用深度次之，覆蓋廣度最弱；肖遠飛和張柯?lián)P研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度和數(shù)字化程度對我國城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民的消費水平均具有顯著的提升作用，而使用深度會對二者產(chǎn)生抑制作用，且對后者的抑制作用更強；蔣竹媛研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融廣度和深度都能縮小城鄉(xiāng)居民消費差距。

學者們對居民消費的研究包括消費的擴容提質(zhì)、縮小消費不平等和城鄉(xiāng)消費差距等。其中，“擴容”指消費水平的提高或消費規(guī)模的擴張，“提質(zhì)”指消費結構的優(yōu)化或消費層次的提升。對被解釋變量進行異質(zhì)性分析的實質(zhì)是將我國居民消費群體按照不同的標準進行劃分。這一標準可以是消費者所處地理區(qū)域、發(fā)展狀況，以及各種人口統(tǒng)計學特征等。消費者所處地理區(qū)域及其發(fā)展狀況就是消費者所處的外部環(huán)境，可對此進行宏觀環(huán)境特征異質(zhì)性分析，包括城鄉(xiāng)異質(zhì)性、東中西區(qū)域異質(zhì)性、區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展程度異質(zhì)性和區(qū)域金融規(guī)模異質(zhì)性分析等；人口統(tǒng)計學特征反映的是消費者本身的狀況，是微觀特征，例如債務收入比異質(zhì)性、收入異質(zhì)性、受教育程度與戶主認知能力的異質(zhì)性以及居民消費水平和結構的異質(zhì)性分析等。

消費者所處地理區(qū)域及其發(fā)展狀況就是消費者所處的外部環(huán)境，可對此進行宏觀環(huán)境特征異質(zhì)性分析。例如，唐世輝基于城鄉(xiāng)異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，我國農(nóng)村居民的消費水平受到數(shù)字普惠金融的提升作用比城市居民顯著。鄒新月和王旺基于東中西區(qū)域異質(zhì)性研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國西部地區(qū)居民消費水平的提升作用最強，東部次之，中部地區(qū)不具有促進作用。顏建軍和馮君怡在城鄉(xiāng)異質(zhì)性的基礎上進行東中西區(qū)域異質(zhì)性分析，發(fā)現(xiàn)我國東部地區(qū)和西部地區(qū)的數(shù)字普惠金融發(fā)展對農(nóng)村居民消費層次具有顯著的提升作用，但都無法優(yōu)化我國城鎮(zhèn)居民的消費結構。南永清等研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融發(fā)展能顯著提高我國中西部地區(qū)城鎮(zhèn)居民消費支出，但在東部地區(qū)的影響不顯著。張昭昭基于區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展程度異質(zhì)性研究發(fā)現(xiàn)，處在經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)居民的消費水平受到數(shù)字普惠金融發(fā)展的提升作用強于經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)。鄭海勇基于區(qū)域金融規(guī)模異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，金融規(guī)模越大的地區(qū)，數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民消費水平的提升和消費結構的優(yōu)化作用越顯著。

人口統(tǒng)計學特征反映的是消費者本身的狀況，是微觀特征。羅娟和李寶珍基于債務收入比異質(zhì)性研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融發(fā)展對債務收入比越高的家庭之間消費不平等的縮小作用越弱。王明洋基于收入的異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融發(fā)展對中等收入群體消費水平的提升作用強于高收入群體，而對低收入群體的提升作用不顯著。高婧和唐宇宙基于收入的異質(zhì)性分析研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融發(fā)展對高收入地區(qū)城鄉(xiāng)居民消費差距的縮小作用明顯強于低收入地區(qū)。易行健和周利基于受教育程度與戶主認知能力的異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融對高學歷群體以及擁有中等及以上認知能力的戶主消費能力的促進作用更強。江紅莉和蔣鵬程基于居民消費水平和結構的異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，只有當居民消費率較高時，數(shù)字普惠金融對居民消費的提升作用才是顯著的，數(shù)字普惠金融對消費結構中發(fā)展與享受型消費水平越低的居民的消費水平的提升作用越強。

通過梳理數(shù)字普惠金融對居民消費影響的異質(zhì)性文獻發(fā)現(xiàn)，由于目前核心解釋變量的內(nèi)容和衡量指標唯一，被解釋變量的內(nèi)容和衡量指標多樣，因此這一主題下的異質(zhì)性分析研究的重點和創(chuàng)新點在于對被解釋變量的異質(zhì)性分析，即不斷豐富劃分我國居民消費群體的標準。其中，人口統(tǒng)計學特征是消費者容易通過自身努力改變的微觀特征，而消費者所處的地理區(qū)域及其發(fā)展狀況等宏觀環(huán)境特征是消費者難以改變的。因此，研究數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民消費影響的宏觀環(huán)境特征異質(zhì)性，更能為政策制定者提供指導建議。

近年來，隨著我國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，東中西部發(fā)展不平衡和城鄉(xiāng)發(fā)展不平衡已得到了緩解。然而，南北經(jīng)濟增長分化的新趨勢出現(xiàn)了，并且該趨勢可能加重區(qū)域分化，嚴重降低經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量。雖然當前我國南北方居民的消費并沒有像經(jīng)濟發(fā)展一樣出現(xiàn)明顯的分化趨勢，但消費支出的差距出現(xiàn)在了我國南北方農(nóng)村之間，并且逐步擴大。目前，研究我國南北經(jīng)濟差距和經(jīng)濟增長分化等主題的文獻非常豐富，但少有學者站在居民消費的角度研究南北發(fā)展差異或差距。數(shù)字普惠金融對居民消費影響這一主題下僅按照地理方位進行劃分的區(qū)域異質(zhì)性研究中，只有東中西區(qū)域異質(zhì)性和城鄉(xiāng)異質(zhì)性，鮮有學者研究數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國居民消費影響的南北區(qū)域異質(zhì)性。消費作為拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”之一，能夠很好地平衡南北經(jīng)濟的發(fā)展，弱化區(qū)域分化的趨勢，促進內(nèi)循環(huán)。

本研究關注數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國南北方居民消費的影響，具體指對我國北方和南方居民消費水平影響的差異。之所以選擇居民消費水平作為被解釋變量，而不是消費結構、消費差距或消費不平等，是因為消費水平體現(xiàn)了居民消費支出與國內(nèi)生產(chǎn)總值（支出法）的比例關系，能直接反映經(jīng)濟發(fā)展狀況以及該地區(qū)消費對經(jīng)濟發(fā)展的貢獻程度。而消費結構更大程度上體現(xiàn)的是消費觀念或偏好，是消費者個體心理的反映，難以直接反映經(jīng)濟發(fā)展水平；消費不平等和消費差距基本是由經(jīng)濟發(fā)展不平衡以及消費者的偏好或觀念間接引起的，也無法直接體現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展水平。綜上所述，本研究的貢獻主要有：一是為數(shù)字普惠金融對居民消費影響這一主題下的區(qū)域異質(zhì)性研究豐富了劃分居民消費群體的標準，增添了區(qū)域經(jīng)濟學內(nèi)涵；二是為如何通過發(fā)展數(shù)字普惠金融提升我國北方和南方居民的消費水平，從而縮小南北經(jīng)濟差距和經(jīng)濟增長分化提供指導和借鑒。

理論分析與研究假設

根據(jù)數(shù)字普惠金融的經(jīng)濟效應來看，數(shù)字普惠金融通過改善產(chǎn)業(yè)結構、解決金融市場的信息不對稱問題、降低居民獲得金融的門檻等方式，從而直接提高居民的收入以及消費水平。根據(jù)心理賬戶理論，非現(xiàn)金支付相較于現(xiàn)金支付，能夠降低居民的心理損失感，激發(fā)居民的消費欲望。而我國北方金融機構充足、經(jīng)濟基礎穩(wěn)固，已有的電子支付功能已發(fā)展的較為全面，因此發(fā)展有關數(shù)字普惠金融的業(yè)務能夠提高居民的消費水平；對于南方而言，其經(jīng)濟發(fā)展速度迅猛，擁有經(jīng)濟發(fā)達的上海、廣州和深圳等城市，在提高服務質(zhì)量和服務效率以及風險控制能力方面更加具有優(yōu)勢，因此數(shù)字普惠金融也能使南方居民消費水平一定幅度的提升。同時，對于南北地區(qū)中經(jīng)濟較為不發(fā)達、地理位置偏僻的省份，數(shù)字普惠金融也可通過進一步擴大該省份金融體系的覆蓋程度和范圍，提高數(shù)字普惠金融的服務質(zhì)量，降低其服務的成本以積極有效地提升居民對金融相關行業(yè)的接受程度。受非均衡效應的影響，各省份之間總經(jīng)濟基礎以及數(shù)字技術的發(fā)展水平不盡相同，數(shù)字普惠金融將會在各個省份、市區(qū)、城鎮(zhèn)以及鄉(xiāng)村之間出現(xiàn)發(fā)展是否均衡、影響程度大小以及物資配備問題等。

據(jù)此提出假設1：無論是在我國北方還是南方，數(shù)字普惠金融發(fā)展均能提升居民消費水平。

近年來，我國經(jīng)濟增長中心南移、經(jīng)濟增速的格局表現(xiàn)為“南快北慢”，南北經(jīng)濟差距不斷擴大。根據(jù)經(jīng)濟決定理論，經(jīng)濟發(fā)展程度決定金融資源的積累和金融業(yè)的集聚。因此，這一新的區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不平衡將導致區(qū)域金融發(fā)展程度的差異。美國學者Pandilt認為，金融集聚的結果表現(xiàn)為金融服務產(chǎn)業(yè)集群，并形成金融中心。我國長三角金融圈和珠三角金融圈發(fā)揮的金融集聚效應輻射了整個南方，為數(shù)字普惠金融創(chuàng)造了良好的發(fā)展環(huán)境。數(shù)字普惠金融的發(fā)源地是杭州，根據(jù)金融地理學理論，地理距離與信息不對稱的可能性成正比。因此，南方的數(shù)字普惠金融交易成本和風險要低于北方。另外，我國南北方居民由于所處地理位置的不同，存在著思維模式和風俗習慣上的差異，這也導致了南北消費觀念的差異。消費觀念首先會影響消費結構，進而間接影響消費水平。南北方居民金融素養(yǎng)的差異也會導致他們利用數(shù)字普惠金融提升自己消費水平的積極性和效果。

據(jù)此提出假設2：數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國南北方居民消費水平的提升作用存在差異。

計量模型設定與變量說明

參照已有學者的做法，本文實證研究的主線是異質(zhì)性分析：首先進行數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民消費水平影響的南北區(qū)域異質(zhì)性分析，即南北地區(qū)分組回歸。在此基礎上，分別對核心解釋變量和被解釋變量進行異質(zhì)性分析。具體模型設計以及相關變量的詳細解釋說明如下：

為了研究數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國北方和南方居民消費水平的影響，建立模型（1）作為基準回歸方程：

該模型中，被解釋變量consum是居民消費水平，核心解釋變量digitfin是數(shù)字普惠金融發(fā)展程度，Controls是控制變量集合。

為了研究數(shù)字普惠金融發(fā)展的三個維度，即數(shù)字普惠金融覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度分別對我國北方和南方居民消費水平的影響，分別建立模型（2）、模型（3）和模型（4）來進行核心解釋變量結構的異質(zhì)性分析：

模型（2）-（4）的被解釋變量及控制變量與模型（1）相同，而核心解釋變量分別是模型（1）的核心解釋變量數(shù)字普惠金融發(fā)展總指數(shù)的三個一級指標：數(shù)字普惠金融發(fā)展覆蓋廣度指數(shù)cover、使用深度指數(shù)use和數(shù)字化程度指數(shù)digit。

為了研究數(shù)字普惠金融發(fā)展分別對我國南北方的城鎮(zhèn)和農(nóng)村地區(qū)居民消費水平的影響，建立模型（5）和模型（6），對被解釋變量進行城鄉(xiāng)異質(zhì)性分析：

將模型（1）的被解釋變量按照城鄉(xiāng)進行分解，便得到了模型（5）和模型（6）的被解釋變量：城鎮(zhèn)居民消費水平urbconsum和農(nóng)村居民消費水平rurconsum這兩個模型的核心解釋變量和控制變量均與模型（1）相同。

上述模型中，變量的下標i和t分別表示省份和時間，ε是隨機干擾項。為了增強數(shù)據(jù)平穩(wěn)性以及避免異方差，對上述模型中的被解釋變量、核心解釋變量以及控制變量中的居民收入水平、經(jīng)濟發(fā)展程度和外商投資水平均做對數(shù)化處理。在對上述模型進行回歸時，將所有樣本按照省份劃分為北方和南方二組，進行南北地區(qū)分組回歸。所有變量的定義及其描述性統(tǒng)計如表1所示。

表1 主要變量的說明及描述性統(tǒng)計

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對于被解釋變量，學術界用來衡量居民消費水平的指標有多種，包括居民消費水平指數(shù)與地區(qū)生產(chǎn)總值指數(shù)之比、居民消費支出與地區(qū)生產(chǎn)總值指數(shù)之比、居民人均消費支出與人均國內(nèi)總產(chǎn)值之比、居民消費水平（元）、消費者物價指數(shù)、居民消費支出（最終消費支出=100）以及居民消費支出（億元）與國內(nèi)生產(chǎn)總值（支出法）之比等。本研究采用居民消費支出（億元）與國內(nèi)生產(chǎn)總值（支出法）之比，也有學者稱之為居民消費率，能直接體現(xiàn)出居民消費水平對經(jīng)濟發(fā)展水平的貢獻程度以及對內(nèi)循環(huán)的推動力度。經(jīng)濟發(fā)展既是居民消費水平提升的保障，又是數(shù)字普惠金融發(fā)展的基礎。因此，將居民消費支出除以國內(nèi)生產(chǎn)總值（支出法），能很好地避免核心解釋變量與被解釋變量之間的內(nèi)生性，增強模型的穩(wěn)健程度。

對于解釋變量，北京大學數(shù)字金融研究中心公布的數(shù)字普惠金融指數(shù)的時間范圍是2011-2018年?？紤]到數(shù)據(jù)的可得性、科學性和時效性，避免新冠肺炎疫情沖擊數(shù)字普惠金融發(fā)展這一情況對時間序列數(shù)據(jù)平穩(wěn)性帶來的消極影響，本研究面板數(shù)據(jù)中也選擇2011-2018年31個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）的數(shù)字普惠金融指數(shù)（由于我國港澳臺地區(qū)數(shù)據(jù)缺失，故暫不予考慮）?？刂谱兞恐屑扔杏绊懢用裣M水平的宏觀因素，例如人口老齡化程度、金融發(fā)展程度、經(jīng)濟發(fā)展水平和外商投資水平，又有影響居民消費水平的微觀因素，例如居民收入水平、社會保障水平、就業(yè)水平、居民受教育程度和儲蓄水平，這有利于從宏微觀兩個角度把握數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民消費水平的提升作用。其余變量的數(shù)據(jù)主要來源于國家統(tǒng)計局、商務部、人力資源和社會保障部、中國人民銀行等，由EPS DATA數(shù)據(jù)平臺整理，所有缺失值均采用插值法進行填充。

關于模型的內(nèi)生性問題，大部分已有文獻認為數(shù)字普惠金融與居民消費水平不存在雙向因果關系，具體表現(xiàn)在數(shù)字普惠金融會影響居民消費水平，而居民消費水平不會反作用于數(shù)字普惠金融的發(fā)展。另外，本研究所選擇的控制變量較多，并且回歸分析基于的是31個地區(qū)8年的面板數(shù)據(jù)。因此，下文的回歸分析能夠較好地消除內(nèi)生性問題對模型造成估計偏誤的影響。

實證結果分析

（一）基準回歸

模型（1）的回歸結果如表2所示。這表明無論是在我國北方還是南方，數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民消費水平均具有顯著的提升作用，據(jù)此驗證假設1。進一步看，相比于北方，數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國南方居民消費水平的提升作用更顯著。

表2 數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國居民消費水平影響的南北地區(qū)分組回歸結果

注：、、分別代表在1%、5%、10%水平上顯著，圓括號內(nèi)數(shù)據(jù)為t統(tǒng)計量；下同。

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在控制變量中，無論是在我國北方還是南方，收入對居民消費水平的影響均在1%的水平上顯著正相關?？赡艿脑蚴?，無論在南方還是北方，居民可支配收入越多，就能更好地在滿足自身生存型消費的基礎上利用數(shù)字普惠金融滿足發(fā)展型和享受型消費，即收入可以通過改善居民消費結構來提升消費水平；在北方，社會保障能顯著提升居民消費水平。無論是在南方還是北方，居民的受教育程度皆能顯著促進其消費水平，可能的原因是，居民受教育程度越高，金融素養(yǎng)越高，利用數(shù)字普惠金融促進自身消費水平的能力越強。金融發(fā)展程度和外商投資水平只對南方居民消費水平具有顯著的促進作用，可能的原因是南方經(jīng)濟比北方發(fā)達，沿海城市眾多，外商投資機會多且質(zhì)量高，加上上海這一金融中心產(chǎn)生的集聚效應和輻射作用，為數(shù)字普惠金融的發(fā)展創(chuàng)造了良好的環(huán)境，為其促進居民消費水平創(chuàng)造了條件。

（二）異質(zhì)性分析

模型（2）-（4）的回歸結果如表3所示，這表明數(shù)字普惠金融發(fā)展的這三個維度無論是對我國北方還是南方居民的消費水平，皆具有顯著的促進作用。進一步看，數(shù)字普惠金融發(fā)展的數(shù)字化程度對我國南方居民消費水平提升作用的顯著性水平是5%，對北方居民消費水平提升作用的顯著性水平是10%，說明相較于北方，數(shù)字普惠金融發(fā)展的數(shù)字化程度對我國南方居民消費水平的提升作用更顯著。在顯著性水平相同的情況下，南方數(shù)字普惠金融發(fā)展使用深度的回歸系數(shù)0.047高于北方，說明數(shù)字普惠金融發(fā)展的使用深度對南方居民消費水平的提升作用更強。各控制變量的回歸結果與前述基準回歸的結果基本一致，其原因也可以從相同的角度進行解釋，這也表明模型（1）的南北分組回歸結果基本可靠穩(wěn)健。

表3 數(shù)字普惠金融的結構對我國南北方居民消費水平影響的異質(zhì)性分析回歸結果

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模型（5）和模型（6）的回歸結果如表4所示，這表明無論是在北方還是南方，數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國農(nóng)村居民消費水平的提升作用都在1%的水平上顯著，而對城鎮(zhèn)居民消費水平的促進作用不顯著。可能的原因是，不同于“嫌貧愛富”的傳統(tǒng)金融，數(shù)字普惠金融的發(fā)展對象便是處于經(jīng)濟發(fā)展水平較低地區(qū)的弱勢群體，而我國城鎮(zhèn)經(jīng)濟發(fā)展水平普遍高于農(nóng)村，因此在農(nóng)村地區(qū)，數(shù)字普惠金融發(fā)展對居民消費水平的提升作用會更明顯，城市居民的消費水平受到數(shù)字普惠金融的刺激作用已飽和。進一步看，在南方農(nóng)村，數(shù)字普惠金融發(fā)展的回歸系數(shù)為0.231，高于北方農(nóng)村數(shù)字普惠金融發(fā)展的回歸系數(shù)，由此可以看出，數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國南方農(nóng)村居民消費水平的顯著提升作用強于北方。

表4 數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國南北方居民消費水平影響的城鄉(xiāng)異質(zhì)性分析回歸結果

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控制變量中，在我國農(nóng)村和北方城鎮(zhèn)，社會保障能夠顯著促進居民消費水平，而在南方城鎮(zhèn)，社會保障卻顯著阻礙了居民消費水平提升。金融發(fā)展程度和外商投資對城鎮(zhèn)居民消費水平的提升作用皆在1%的水平上顯著，而與農(nóng)村居民消費水平顯著負相關。其余控制變量的回歸結果與前述基準回歸結果以及對核心解釋變量的結構進行異質(zhì)性分析的回歸結果基本一致，其原因亦可從相似角度進行解釋。

綜上，無論是從基準回歸模型，還是從對核心解釋變量的結構進行的異質(zhì)性分析，或者對被解釋變量所做的城鄉(xiāng)異質(zhì)性分析的回歸結果中都可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國南方居民消費水平的提升作用在顯著性水平和強度上的表現(xiàn)都優(yōu)于北方，據(jù)此驗證假設2。可能的原因是：首先，上海作為金融中心之一，對南方各省市產(chǎn)生了較強的金融輻射和集聚效應，聯(lián)動杭州這一數(shù)字普惠金融的發(fā)祥地，創(chuàng)造了良好的數(shù)字普惠金融發(fā)展環(huán)境，提升了居民的金融素養(yǎng)，使得南方居民使用支付寶的頻率和深度增加，購買余額寶或使用互聯(lián)網(wǎng)消費貸的可能性以及互聯(lián)網(wǎng)投資理財?shù)膮⑴c度增強，便捷了自身消費，提升了消費水平；另外，我國南方農(nóng)村金融環(huán)境發(fā)展較為良好和積極，具有較廣泛的投資機會，城鄉(xiāng)結合協(xié)調(diào)發(fā)展較好，農(nóng)村發(fā)展能力和可投資性比北方農(nóng)村高，所以數(shù)字普惠金融對南方農(nóng)村居民消費水平的提升作用也更強。其次，從南北的消費觀念來看，南方居民注重享受資料消費，善于借助新興發(fā)展的金融創(chuàng)新產(chǎn)品等來提升自己消費的“精致程度”，北方居民的預防性儲蓄動機較強，在消費方面更為保守，較少在為促進自己消費的手段上花心思。

（三）穩(wěn)健性檢驗

數(shù)字普惠金融的使用深度包括支付服務深度和保險服務深度等，這兩者也能較好地衡量數(shù)字普惠金融的發(fā)展。因此，將基準回歸模型（1）中的核心解釋變量分別替換成數(shù)字普惠金融支付指數(shù)和保險指數(shù)并進行南北地區(qū)分組回歸，所得結果如表5所示。與表2進行比較后發(fā)現(xiàn)，從核心解釋變量來看，數(shù)字普惠金融支付業(yè)務深度和保險業(yè)務深度對居民消費水平均具有顯著的提升作用，且在我國南方，這一作用的強度和顯著性水平都要高于北方，這與基準回歸模型（1）的結果一致；控制變量在南北地區(qū)分組中回歸系數(shù)的大小關系和顯著性水平的高低關系也與模型（1）的回歸結果基本一致。

表5 替換核心解釋變量的穩(wěn)健性檢驗回歸結果

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另外，考慮到本研究的模型中存在遺漏宏觀、中觀和微觀各層面影響居民消費水平因素的可能性，在模型（1）的基礎上加入網(wǎng)絡基礎設施普及程度、高技術企業(yè)盈利水平以及全社會固定資產(chǎn)投資建設三個變量，分別用互聯(lián)網(wǎng)普及率、高技術產(chǎn)業(yè)利潤總額和全社會固定資產(chǎn)投資建設總額進行衡量，并進行南北地區(qū)分組回歸?；貧w結果如表6所示，從中可以看出，數(shù)字普惠金融發(fā)展仍能顯著促進南北方居民消費水平。

表6 加入遺漏變量的穩(wěn)健性檢驗回歸結果

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除了替換核心解釋變量和加入遺漏變量這兩種方法，還對所有數(shù)據(jù)進行上下1%的縮尾處理，核心解釋變量的回歸系數(shù)仍然顯著為正，說明本研究的計量模型和回歸結果具有較高的可靠性和穩(wěn)健性。

結論及政策建議

本文選取2011-2018年我國31個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）的面板數(shù)據(jù)，實證研究了數(shù)字普惠金融發(fā)展對我國北方和南方居民消費水平影響的差異。進行南北地區(qū)的分組回歸后發(fā)現(xiàn)，無論是在我國北方還是在南方，數(shù)字普惠金融發(fā)展皆能顯著促進居民消費水平，該提升作用在南方更為顯著。在該分組回歸的基礎上，又進一步對核心解釋變量的結構進行了異質(zhì)性分析以及對被解釋變量進行了城鄉(xiāng)異質(zhì)性分析。對數(shù)字普惠金融結構進行異質(zhì)性分析，即研究數(shù)字普惠金融的覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度這三個維度，分別對我國南北方居民消費水平的影響，結果表明：南方數(shù)字普惠金融的使用深度對居民消費水平的提升作用強于北方，數(shù)字普惠金融的數(shù)字化程度對居民消費水平的提升作用顯著于北方。對居民消費水平進行城鄉(xiāng)異質(zhì)性分析，即研究數(shù)字普惠金融發(fā)展分別對我國南北方城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民消費水平的影響，結果表明：無論是在南方還是北方，數(shù)字普惠金融發(fā)展對城鎮(zhèn)居民消費水平的促進作用均不顯著，而對農(nóng)村居民消費水平的促進作用皆顯著，其中，我國南方農(nóng)村居民消費水平受到數(shù)字普惠金融發(fā)展的提升作用強于北方。

在雙循環(huán)的新發(fā)展格局下，消費作為國內(nèi)大循環(huán)的主動力，對經(jīng)濟發(fā)揮的基礎性作用越來越強。為了通過發(fā)展數(shù)字普惠金融，提升南北方居民消費水平，縮小南北經(jīng)濟差距，從整體上提升經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的程度，基于上述研究結果，提出以下建議：

第一，北方應該利用現(xiàn)有的工業(yè)基礎提升經(jīng)濟發(fā)展水平，積極融入“京津冀”協(xié)同發(fā)展經(jīng)濟帶，在注重區(qū)域內(nèi)部協(xié)作與分工效率的同時也要注重南北交流與金融要素流動，實現(xiàn)南北差異互補，促進南北經(jīng)濟融合發(fā)展，不斷抑制南北經(jīng)濟發(fā)展差距擴大的現(xiàn)象，緩解南北經(jīng)濟分化，為我國數(shù)字普惠金融發(fā)展創(chuàng)造同樣良好的環(huán)境，提供同等水平的互聯(lián)網(wǎng)基礎設施，為消費水平的提升提供同等的物質(zhì)保障。

第二，因地制宜發(fā)展數(shù)字普惠金融，突出南北特色。根據(jù)南北區(qū)域各自優(yōu)勢，明確相應的金融發(fā)展定位，探索相匹配的數(shù)字普惠金融發(fā)展模式，結合當?shù)刭Y源整合特色產(chǎn)業(yè)，運用數(shù)字技術與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在數(shù)字普惠金融發(fā)展較強的南方，堅持縱向發(fā)展，拓展使用深度，提高產(chǎn)品附加值，通過加強資金的流動性等金融業(yè)務刺激居民的消費。在數(shù)字普惠金融發(fā)展較弱的北方，堅持橫向發(fā)展，提高數(shù)字普惠金融覆蓋度，降低業(yè)務成本，建立基本的金融體系，促進居民消費。

第三，普惠金融要在尊重南北方居民理解新興金融服務產(chǎn)品的思維模式和消費偏好等的基礎上進行數(shù)字化和技術升級。因為因地域、年齡、性別不同而產(chǎn)生的觀念上的差異是難以在短期內(nèi)改變的，也不具備改變的必要性。例如，尊重南北方居民使用支付寶、花唄、余額寶及用其綁定銀行卡的習慣及偏好等。為此，要研究不同地區(qū)的用戶習慣，采用不同的數(shù)字普惠金融手段，最大程度地滿足用戶的需求，提高適用程度。在此基礎上深入研究北方居民對數(shù)字普惠金融的認知，提高金融素養(yǎng)，增強其清晰識別金融市場中金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風險和收益的能力，制作符合北方居民消費習慣的金融模式，提高數(shù)字普惠金融在北方的覆蓋廣度。

第四，通過制定與數(shù)字普惠金融相關的優(yōu)惠政策，加大推廣力度，適當改變財政支出結構，為數(shù)字普惠金融發(fā)展提供良好的宏觀環(huán)境。完善數(shù)字普惠金融監(jiān)管機制和基礎設施建設，健全相關業(yè)務操作規(guī)范，查補數(shù)字化建設漏洞，保障消費者的信息財產(chǎn)安全，增強數(shù)字普惠金融公信力。建立和維護良好的金融服務，數(shù)字金融服務已經(jīng)滲透到經(jīng)濟發(fā)展的各個環(huán)節(jié)，消費環(huán)節(jié)的金融服務更是不可或缺。

第五，改善我國北方的農(nóng)村金融環(huán)境，提高農(nóng)村金融市場效率，發(fā)掘最適合北方農(nóng)村的發(fā)展模式和方法，不斷拓寬普惠金融發(fā)展渠道，尋找投資機遇。適當減緩城鎮(zhèn)化進程的速度，城市拉動農(nóng)村共同推進普惠金融，加大數(shù)字普惠金融對居民消費的刺激力度。同時，數(shù)字普惠金融發(fā)展與居民可支配收入提高雙管齊下。在改變居民消費方式的同時不能忽略促進居民消費的根本動力是可支配收入的提高。