王亞茹

摘要：2020年2月起新冠肺炎疫情在世界各地蔓延，人類生命和健康面臨重大威脅。人體免疫力愈加被人們重視，人們在重視健康問題的同時，還意識到服用保健品來增強自身免疫力，因此對于保健品產(chǎn)生了更多的需求。保健品市場即將面臨新生的挑戰(zhàn)和機遇。文章則以湯臣倍健公司為例。分析其整體財務(wù)狀況，從企業(yè)償債、營運、營利、發(fā)展能力四個方面分析財務(wù)數(shù)據(jù)并得出結(jié)論。

關(guān)鍵詞：財務(wù)報表；湯臣倍??；償債能力

2020年2月10日，習近平總書記聽取了北京市防疫工作情況介紹后，提出要擴大健康類消費。在當今乃至未來，包括健康類消費在內(nèi)的大健康產(chǎn)業(yè)即將成為我國經(jīng)濟發(fā)展的重要力量之一。大健康產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)龐大，保健品、營養(yǎng)健康中國食品、膳食補充劑都作為其中之一，同時面對新的發(fā)展經(jīng)濟前景。本文以中國膳食補充劑市場主導(dǎo)品牌湯臣倍健為例，通過分析公司2016～2020年財務(wù)報表數(shù)據(jù)，得出其公司發(fā)展穩(wěn)健，償債、營運、營利和發(fā)展能力都表現(xiàn)優(yōu)秀，未來前景可觀。

一、湯臣倍健

（一）公司簡介

湯臣倍健公司成立于1995年，企業(yè)規(guī)模迅速擴增，2010年12月在深圳證券交易所上市。該公司主營業(yè)務(wù)是營養(yǎng)補充劑和功能性健康食品，如今逐漸發(fā)展成為中國保健品行業(yè)的領(lǐng)頭企業(yè)。公司于2018年收購了國外保健品Life-Space Group Pty Ltd公司（下文簡稱“LSG”），同年還收購兒童營養(yǎng)劑Pentavite公司。2020年，湯臣倍健的市場占有率為整個保健品行業(yè)的10.3%。當年在中國膳食補充劑行業(yè)中排名第一。湯臣倍健逐步發(fā)展成為中國保健品行業(yè)領(lǐng)頭企業(yè)。

（二）外部環(huán)境分析

通過對該公司的外部環(huán)境分析，了解外部環(huán)境的形勢和變化，可以發(fā)現(xiàn)公司的有利機遇，避免外部環(huán)境變化帶來的潛在威脅。本文從宏觀經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境層面出發(fā)，對公司的外部環(huán)境問題進行了研究分析，同時運用PEST模型對該公司進行具體情況分析如下。

1. 政治（P）

2019年7月10日，《健康中國2030規(guī)劃綱要》明確了2030年全國健康目標，同時強調(diào)推進膳食補充劑需要經(jīng)過嚴格的審核和批準才能獲得證書，那么擁有更多儲備證書和更多正規(guī)生產(chǎn)銷售的龍頭企業(yè)將具有明顯的優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)集中度將會提高。目前，中國前五名保健品公司的市場份額約為38％。作為行業(yè)領(lǐng)先者的湯臣倍健，隨著行業(yè)監(jiān)管的收緊，也將受益于保健品在中國日益集中的趨勢。

2. 經(jīng)濟（E）

不斷上升的經(jīng)濟水平和老齡化的人口正在推高對醫(yī)療保健的需求。保健品屬于高層次消費產(chǎn)品，不屬于人們基本的需求，是之后更高層次的消費品。與此同時，人均可支配收入正在上升，伴隨著人們的消費升級，人們對自身健康要求越來越高，也愈加需求健康產(chǎn)品，促進了健康產(chǎn)品行業(yè)的開展，有利于保健品行業(yè)將來的市場細分，從而帶來了更大的發(fā)展空間。

3. 社會（S）

在2019年“健康權(quán)事件”之后，國家市場監(jiān)督管理總局等13個部門聯(lián)合規(guī)范衛(wèi)生行業(yè)，實施“百日行動”。2019年的冬天過后，2020年年初，中國爆發(fā)了一場新的疫情，餐飲業(yè)、旅游業(yè)和其他行業(yè)都遭受了寒冬。人們主要依賴自身免疫力去抵抗病毒，從而恢復(fù)健康。由此也可以預(yù)測，在全球免疫力產(chǎn)品將成為未來新興和重要的消費需求。

4. 技術(shù)（T）

湯臣倍健持續(xù)發(fā)展，進一步增加企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)費用，開展創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)。湯臣倍健還制定了一系列嚴格的內(nèi)部控制指標，旨在創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。如今，湯臣倍健的原材料來自全球23個國家，精選出最好的原材料，用于打造聯(lián)合國最好的營養(yǎng)。該公司以秉承“One way to C”為戰(zhàn)略核心，實施了戰(zhàn)略升級，為用戶提供了更佳服務(wù)。并且在2018創(chuàng)造了一個全新的視覺形象：“23個國家的營養(yǎng)，更好的你。”配合公司全球化布局，湯臣倍健不僅僅在拓寬藥店和線上銷售渠道，同時還具有產(chǎn)品知識儲備優(yōu)勢、品牌競爭優(yōu)勢。

二、財務(wù)報表分析

財務(wù)報表分析指通過對財務(wù)報表中特定指標進行計算，并從償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力等方面進行分析，從而對企業(yè)的財務(wù)管理狀況和經(jīng)營成果進行評價。同時，為經(jīng)濟預(yù)測和決策提供了可靠的依據(jù)。

（一）償債能力分析

企業(yè)進行償債風險能力指償還所負擔債務(wù)的能力，主要內(nèi)容包括公司短期和長期償債能力。本文將分別分析不同指標分別衡量湯臣倍健的長期和短期償債能力，用來反映企業(yè)財務(wù)運行狀況是否良好。

1.短期償債能力

由表1可知，湯臣倍健公司2020年的流動比率為2.17要低于2016年的5.33，但是更接近于理論上的最佳參考值2：1的流動比。該公司的速動比率在2020年為1.78，也低于2016年的4.77，但是也更接近理論最佳參考值1：1的速動比。雖然兩個指標數(shù)值降低，但是不代表中國企業(yè)償債能力正在降低，反而使其越來越接近理論最佳參考值。不過該公司的現(xiàn)金比率已經(jīng)在遞減，2020年為0.82還小于參考值1，可以直接反映湯臣倍健的短期償債能力已經(jīng)下降。

從整體上看，湯臣倍健近五年的流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率整體下降，并且在遞減，表明償債能力的確下降。但該公司在保證短期償債能力前提下，調(diào)節(jié)自身的資本結(jié)構(gòu)，利用企業(yè)財務(wù)杠桿作用，擴大公司發(fā)展規(guī)模。

2. 長期償債能力

資產(chǎn)負債率可以衡量企業(yè)在清算過程中對債權(quán)人利益的保護程度，代表企業(yè)的舉債能力。從表2中數(shù)據(jù)可看出，湯臣倍健公司資產(chǎn)負債率都很高，到2020年增長27.99% ，相當于2016年11.72％的兩倍多。說明該公司的負債增長高于自產(chǎn)的增長。體現(xiàn)出湯臣倍健在經(jīng)營中都充分利用了財務(wù)杠桿給公司股東帶來效益，但長期償債能力不強。從整體來看湯臣倍健資產(chǎn)負債率是上升趨勢，意味著未來償還債務(wù)的壓力更大。但近五年的數(shù)據(jù)進行說明其在調(diào)節(jié)自身的資本市場結(jié)構(gòu)，用來降低負債帶來的企業(yè)財務(wù)風險。

從表2可知，湯臣倍健公司利息保障倍數(shù)數(shù)程曲折降低的趨勢，該指標穩(wěn)定值為1，但2019年為負數(shù)，主要因為湯臣倍健收購LSG公司后計提商譽減值準備。從整體看，指標高體現(xiàn)公司支付利息成本的能力。由表中近五年的數(shù)據(jù)可知，權(quán)益乘數(shù)是呈上升趨勢，但最近三年也是穩(wěn)中有降，說明湯臣倍健在經(jīng)營過程中提高了權(quán)益性資本占總資產(chǎn)投資的比例，并將其調(diào)整為較為穩(wěn)定的財務(wù)管理結(jié)構(gòu)。

綜上所述，湯臣倍健公司償債能力很強，公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，財務(wù)風險低，具有明顯的可持續(xù)競爭優(yōu)勢。

（二）營運能力分析

由表3可知，湯臣倍健公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從2016～2018年持續(xù)降低，說明其三年應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力速度可能降低。但是從2018～2020年持續(xù)上升，且都在30％以上，說明應(yīng)收賬款收回速度快，營運能力增強。從整體來看，存貨周轉(zhuǎn)率波動不大，2020年為2.81高于2016年的2.53。說明其閑置的存貨越少，且銷售收入增長幅度更大，營運能力略有增強。

湯臣倍健公司2016～2020年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年上升。這說明該公司的廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的使用效率變高，同時其管理水平就越高。由表可知，公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在五年期間也逐步增加，說明企業(yè)的營運使用總資產(chǎn)效率增強，周轉(zhuǎn)速度變快。

綜合以上可知，湯臣倍健公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變大。并且非流動資產(chǎn)投資增長率也在穩(wěn)步發(fā)展提升，其營運能力五年內(nèi)也在逐漸增強。

（三）盈利能力分析

由表4可知，湯臣倍健近五年銷售收入和毛利率略有不同波動，2019年和2020年的浮動略有減少。2018年湯臣倍健收購澳大利亞公司LSG后，公司在澳洲業(yè)績沒有完成預(yù)期成績，且在2019年也受到國家頒布《電商法》政策的實施所影響。另外在2020年遭受全國疫情，全國經(jīng)濟都呈下滑趨勢。不過，湯臣倍健公司的銷售毛利率依舊保持在65％左右浮動，超出標準值40％，說明該指標比較穩(wěn)定。

該公司銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率從整體發(fā)展來看，仍然處于上升的趨勢，凈資產(chǎn)收益率甚至是兩倍的進步。但都在2019年呈現(xiàn)負數(shù)，這個離不開收購LSG公司后帶來不良的影響。但依舊在2020年奮起直追，甚至是翻倍的收益率。

綜上所述，公司面臨不同困境，最后仍然使公司的毛利率和凈利率處于標準之上，凈資產(chǎn)收益率也取得了顯著進步，證明湯臣倍健公司有很強的盈利能力，且可持續(xù)發(fā)展盈利能力。

（四）發(fā)展能力分析

從表5指標數(shù)據(jù)可知，湯臣倍健公司的收入增長率和資產(chǎn)增長率最終在2020年是高于2016年指標，并且有很明顯的提升。這兩項指標在2016～2018年間都有很大幅度上升。但這兩項指標都在2019年降低，資產(chǎn)增長率還降為負數(shù)-14.91%，但稍有不同的是資產(chǎn)增長率最終在2020年上升，收入增長率則是持續(xù)下降。兩個指標從整體數(shù)據(jù)來看，是呈現(xiàn)出先急劇上升，而后進行下降的趨向。但近兩年的收入增長率都略高于資產(chǎn)增長率，這說明其資產(chǎn)的規(guī)模是穩(wěn)步上升擴大的，公司正在逐漸擴大規(guī)模。從整體而言，湯臣倍健的發(fā)展能力很強，公司現(xiàn)在也具有一定的規(guī)模。

三、現(xiàn)存問題及建議

（一）新冠肺炎疫情沖擊

2020年蔓延新冠肺炎疫情之后，全球經(jīng)濟下滑，對各種產(chǎn)業(yè)都帶來一定的影響，實體店的業(yè)績大幅下滑。針對這種情況，首先，企業(yè)成立自己的抗疫小組，保護各地職工的身體健康，以便于調(diào)配工作。其次，該公司可以積極發(fā)展線上經(jīng)營項目，利用信息化技術(shù)拓寬銷售渠道和模式，實現(xiàn)銷售模式多樣化，進軍電子商務(wù)模式，在多個平臺共同發(fā)展，完善公司平臺運營能力，全方面展開網(wǎng)絡(luò)購物業(yè)務(wù)。

（二）并購公司虧損

湯臣倍健公司于2018年用35.6億元收購澳大利亞公司LSG，但是由于2019年相關(guān)法律，直接導(dǎo)致澳洲代購的業(yè)績并沒有達到預(yù)期。于是公司2019年計提商譽減值準備10億元，計提無形資產(chǎn)減值準備5.6億元。湯臣倍健公司2019年的凈利潤為負值，見上文分析，同時多項財務(wù)指標大幅度降低且或為負數(shù)。針對以上情況，公司應(yīng)當充分發(fā)揮LSG公司的協(xié)同效應(yīng)，充分適應(yīng)澳洲市場，及時進行兩個公司的各個層面的資源整合，拓展海內(nèi)外市場，發(fā)展代購業(yè)務(wù)。

四、結(jié)語

本文對湯臣倍健2016～2020年財務(wù)報表數(shù)據(jù)進行分析，結(jié)合各種財務(wù)指標對比分析，得出其大致的財務(wù)特征。湯臣倍健近五年來發(fā)展穩(wěn)健，逐步擴大公司的規(guī)模，逐年變強。雖然在2018年收購澳大利亞公司LSG，但是在2019年由于《電商法》的頒布影響了公司代購業(yè)務(wù)，影響該公司2019年業(yè)績降低。但是公司積極應(yīng)對，并且在2020全國疫情的情況下，依舊恢復(fù)盈利，保持利潤增長，在保健品行業(yè)中仍然首屈一指。處于當下大健康時代，保健品行業(yè)面臨著更大的前景，公司應(yīng)當緊跟時代，抓住機遇。在當下時代要契合經(jīng)濟發(fā)展熱點，保持行業(yè)龍頭身份，發(fā)展自己獨有的競爭力和資源優(yōu)勢，為“健康中國2030”盡公司的一份力量。

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（作者單位：昆明理工大學）