胡曼曼 李志鳳

(廣州華商學院)

一、引言

黨的十八大以來，我國經(jīng)濟發(fā)展步入新常態(tài)，傳統(tǒng)三駕馬車拉動經(jīng)濟增長的發(fā)展態(tài)勢趨緩，經(jīng)濟下行壓力加大。中小企業(yè)作為重要的微觀經(jīng)濟主體，在促進經(jīng)濟發(fā)展、穩(wěn)定就業(yè)以及創(chuàng)新方面扮演著重要的角色。在當前緩解經(jīng)濟下行壓力、促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的雙重目標約束下，中小企業(yè)更應該充分發(fā)揮其“輕騎兵”“蓄水池”功能。然而現(xiàn)階段我國中小企業(yè)發(fā)展內(nèi)憂外患，一方面經(jīng)濟下行帶來的企業(yè)國內(nèi)生存環(huán)境惡化；另一方面經(jīng)濟全球化、貿(mào)易戰(zhàn)沖突等國際因素導致企業(yè)對外出口受阻。2020年初突然襲來的新冠肺炎疫情讓原本生存艱難的中小企業(yè)更是雪上加霜，多數(shù)中小企業(yè)由于現(xiàn)金流困難紛紛倒閉。據(jù)中國中小企業(yè)協(xié)會調(diào)研報告顯示，新冠肺炎疫情對各行各業(yè)都造成了重大沖擊，企業(yè)普遍反映生存壓力巨大。2020年我國中小企業(yè)發(fā)展指數(shù)驟然下降到76.4，此后雖有好轉(zhuǎn)但普遍維持在90 以下。

資金是企業(yè)運轉(zhuǎn)的命脈，良好的現(xiàn)金流量是支持企業(yè)生存的血液和靈魂。然而，“融資貴、融資難”作為世界上中小企業(yè)發(fā)展的普遍難題，也一直是制約我國中小企業(yè)發(fā)展的主要瓶頸。疫情暴發(fā)后，中小企業(yè)的正常經(jīng)營中斷，一方面由于經(jīng)營停滯導致營業(yè)收入斷崖式下跌，另一方面人力，財務(wù)等成本每日劇增，這些都直接導致企業(yè)資金鏈出現(xiàn)斷裂，加劇了中小企業(yè)的資金困境。而中央及地方政府也出臺大量政策文件以緩解民生安危、企業(yè)生存及經(jīng)濟發(fā)展等問題，朱武祥等人的研究表明，疫情期間中央出臺的政策文件中有多項都是針對中小企業(yè)貸款或融資性的支持，由此更是可見資金對于企業(yè)發(fā)展的重要性。

美國是世界上典型的發(fā)達國家，也是最早發(fā)展小企業(yè)的國家，本文試圖從制度環(huán)境、融資渠道和財稅支持三個方面研究美國小企業(yè)融資的相關(guān)政策，以提出優(yōu)化我國中小企業(yè)融資的可行性建議。

二、美國小企業(yè)的發(fā)展概況

（一）小企業(yè)的概念界定

首先明確美國沒有中型企業(yè)的概念，只有大企業(yè)和小企業(yè)的說法。對于小企業(yè)的概念一般從定性和定量兩個標準進行劃分?；诙ㄐ缘慕嵌龋缑绹?953年的《小企業(yè)法》主要從獨立經(jīng)營、所有權(quán)歸屬、經(jīng)營所在地、以及企業(yè)規(guī)模四個方面來定義小企業(yè)。經(jīng)濟學家羅斯·羅伯遜則從相對的角度認為，只要企業(yè)的主要投機者和主要經(jīng)營者與企業(yè)的業(yè)務(wù)管理人員保持直接和穩(wěn)定的聯(lián)系，并與他的大部分員工保持個人間的關(guān)系，這個企業(yè)就是小企業(yè)。近年來，各國更傾向于采用定量標準劃分小企業(yè)。目前美國小企業(yè)管理局（SBA）認定一般雇員不超過500 人，年銷售額不超過500萬美元的企業(yè)即為小企業(yè)。我國按照行業(yè)和具體指標規(guī)模把中小企業(yè)劃分為中型、小型和微型企業(yè)，由于美國的小企業(yè)類似于我國的中小企業(yè)，為了方便研究，本文不再做特殊區(qū)分。

（二）美國小企業(yè)的融資優(yōu)勢

1.健全的制度環(huán)境和高法律遵從度

健全的法律法規(guī)為美國小企業(yè)發(fā)展創(chuàng)建了良好的制度環(huán)境。美國小企業(yè)發(fā)展至今形成了較為完善的立法體系。1953年出臺的《小企業(yè)法》是最早針對小企業(yè)發(fā)展的法律性文件，為了滿足小企業(yè)融資需求，美國先后頒布了多個法律法規(guī)。一方面針對直接促進小企業(yè)融資，如《中小企業(yè)融資法案》《機會均等法》《中小企業(yè)投資法》《中小企業(yè)投資經(jīng)濟政策法》《小企業(yè)股權(quán)投資促進法》等。其中，1992年《小企業(yè)股權(quán)投資促進法》對小企業(yè)投資公司以“參與證券計劃”的方式給予金融支持。另一方面通過制定影響商業(yè)銀行向小企業(yè)融資的法案間接促進小企業(yè)融資，如《國民銀行法案》《1994年跨州銀行法》《公平信貸機會法》《社區(qū)再投資法》《信貸擔保法案》等。其中，《公平信貸機會法》規(guī)定商業(yè)借貸機構(gòu)對申請貸款創(chuàng)辦企業(yè)的個人或規(guī)模較小的借款企業(yè)要一視同仁?！渡鐓^(qū)再投資法》鼓勵金融機構(gòu)向所在社區(qū)居民和中小企業(yè)融資。此外，由于美國沒有增值稅、營業(yè)稅等流轉(zhuǎn)稅，只對最終零售環(huán)節(jié)征收零售銷售稅，對服務(wù)業(yè)普遍不征稅，小企業(yè)的稅負相對較輕，企業(yè)法律遵從度較高。

2.多方面的融資渠道選擇

資金作為企業(yè)生存與發(fā)展的必要條件，主要來源于企業(yè)的內(nèi)源性融資和外源性融資。其中，內(nèi)源性融資來自業(yè)主和股東借貸出資或者來自企業(yè)盈余和折舊，形式比較單一。隨著企業(yè)發(fā)展融資需要，外源性融資的渠道越來越廣泛。美國政府十分重視對小企業(yè)的融資支持，形成了較為完善的外源性融資服務(wù)體系。

美國中小企業(yè)可以通過多層次的資本市場和風險資本直接融資。美國具有多層次的資本市場，包括全國性交易所、區(qū)域性交易所、未經(jīng)注冊的交易所和場外交易。首先，多層次的梯狀資本市場結(jié)構(gòu)既利于為不同地域、不同規(guī)模、不同成長階段的企業(yè)提供融資渠道，又有利于企業(yè)根據(jù)自身規(guī)模靈活轉(zhuǎn)換。當中小企業(yè)的規(guī)模大小和財務(wù)狀況限制在高層級市場交易時，可以靈活轉(zhuǎn)入低一層的市場，充分發(fā)揮資本市場優(yōu)勝劣汰的機制。其次，各板塊之間建立互動升降機制。高一層級的股票可以退至次一級的市場，反之，低層級市場達到標準后也可轉(zhuǎn)入高層級市場（即轉(zhuǎn)板機制），便于企業(yè)快速找準市場定位。最后，同一市場內(nèi)部根據(jù)不同企業(yè)制定不同上市標準，能夠有效吸引不同中小企業(yè)上市。如納斯達克市場，又細分為全國市場，小型資本市場、藍籌高科技板塊。風險資本主要體現(xiàn)在小企業(yè)投資公司（SBIC）和新興市場風險投資（NMVC）。1958年通過的《小企業(yè)投資法案》規(guī)定可以成立私人經(jīng)營的小企業(yè)投資公司（SBIC），由SBA 管理。SBIC 計劃是SBA 向成長性小企業(yè)提供風險投資的首要方式，是目前為止美國最悠久的政府支持計劃，每年可投資高達40 億美元。在執(zhí)行SBIC 計劃時，要求發(fā)起人必須有1/3 的資金，SBA 通過貸款擔保提供2/3 的十年期債權(quán)資金。NMVC 主要是針對中低收入地區(qū)的小企業(yè)提供風險投資和技術(shù)援助。NMVC 公司通過股權(quán)融資為小企業(yè)提供長期資本，同時也為企業(yè)提供技術(shù)援助。NMVC公司一般要求必須是私人管理的營利性實體。私人籌資不少于500 萬美元，技術(shù)援助資金占籌資的30%，期限為5 ～10年。由SBA 作為監(jiān)管方，監(jiān)督NMVC 的投資活動。

間接融資方面美國中小企業(yè)可以在SBA 的擔保下以多種形式取得銀行貸款，主要是信用擔保和直接資金支持。信用擔保包括融資信用擔保體系和7（a）貸款擔保。由SBA 作為擔保人，美國建立了全國、地方及社區(qū)三級信用擔保體系，覆蓋對一般企業(yè)、少數(shù)民族及婦女所辦小企業(yè)、出口貿(mào)易企業(yè)的貸款擔保。此外，SBA 要求貸款企業(yè)的主要股東應向擔保機構(gòu)提供個人財產(chǎn)抵押的反擔保措施，以進一步降低信用擔保風險。7（a）貸款擔保是SBA 的主要擔保項目，負責為初創(chuàng)期和發(fā)展期的小企業(yè)提供長短期貸款。SBA 承擔50%～90%的擔保責任，擔保期一般為5 ～7年，最長不超過25年，最高貸款額不超過500 萬美元；擔保費率為0.25%，貸款額低于15 萬美元的，不需要支付保費。直接資金支持主要以貸款形式進行，包括SBA504 貸款項目、微型貸款和其他貸款。其中，SBA504 是SBA 對中小企業(yè)融資的重要貸款項目，向購買地產(chǎn)、機器設(shè)備的成長期企業(yè)提供長期固定利率貸款。資金由經(jīng)過SBA 認證的發(fā)展公司（CDC）和私人非營利組織提供。該融資期限一般為10 ～20年，銀行或私人信貸機構(gòu)提供50%的貸款額度，并負責首要固定資產(chǎn)清償責任。一般首付款達到10%即可拿到貸款，而同樣情況銀行則要達到40%～50%。微型貸款可以為需要小規(guī)模融資和技術(shù)援助擴張的小企業(yè)提供最多2 ～5 萬美元的短期貸款。該項貸款不能用于支付已有債務(wù)或購買地產(chǎn)，只能用于小企業(yè)的流動資本或購買固定資產(chǎn)等。其他貸款如低息災難貸款和SBA 保證擔保債券，SBA 向位于宣布受災害影響地區(qū)的企業(yè)、租房者和房主提供低息貸款形式的災害援助。貸款用于修復和更換在災難中損壞的實物資產(chǎn)。此外，SBA 為某些擔保公司提供擔保債券，保證債券通過為客戶提供工作將完成的保證來幫助小企業(yè)贏得合同。

3.財稅政策的大力扶持

美國政府高度扶持小企業(yè)融資，不僅體現(xiàn)在完善的法律法規(guī)和多方面的融資渠道上，還通過一系列財稅政策減輕企業(yè)負擔。一是健全的管理服務(wù)體制。關(guān)于管理體制，一般有綜合管理和分散管理兩種類型。美國屬于綜合管理，其核心機構(gòu)是隸屬于聯(lián)邦政府的小企業(yè)管理局。小企業(yè)管理局下設(shè)大區(qū)辦公室等多個分支機構(gòu)。如小企業(yè)發(fā)展中心(SBDC)，全美有1200 多家小企業(yè)發(fā)展中心對小企業(yè)創(chuàng)業(yè)者提供融資、技術(shù)指導等一站式服務(wù)，其中一半運營費由SBA 負擔。此外，SBA 通過婦女創(chuàng)業(yè)中心(WBC)、退休高管服務(wù)企業(yè)項目(SCORE)等項目，為小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者提供創(chuàng)業(yè)咨詢、貸款申請等方面的援助以及經(jīng)營決策等方面的培訓服務(wù)。二是政府采購。美國《小企業(yè)法》規(guī)定，聯(lián)邦政府采購預算中應給予小企業(yè)不少于23%的合同份額，并要求大企業(yè)將獲得的政府采購合同份額的20%分包給小企業(yè)。SBA 還與其他部門聯(lián)手向小企業(yè)提供相關(guān)宣傳推廣及培訓服務(wù)。此外，美國建立了自動采購信息源系統(tǒng)(PASS)，利用互聯(lián)網(wǎng)使采購信息公開，便于政府和中小企業(yè)在線建立采購合同。三是稅收優(yōu)惠。主要是降低中小企業(yè)所得稅稅率，實行對特別科技所得稅稅收優(yōu)惠，對企業(yè)科研經(jīng)費的增加額實行稅收抵免，下調(diào)個人所得稅和資本收益稅稅率。如《經(jīng)濟復興稅法》規(guī)定，企業(yè)人數(shù)少于25 人時，企業(yè)所得稅按個人所得稅繳納；資本所得稅稅率從28%降至20%：創(chuàng)新型小企業(yè)的所得稅稅率減至14%。

三、啟示借鑒

作為發(fā)達國家和較早發(fā)展小企業(yè)的國家，美國以其完善的立法制度以及多方面的融資渠道和積極的財稅政策為小企業(yè)融資創(chuàng)造了良好的制度環(huán)境和發(fā)展環(huán)境。我國尚處于發(fā)展中國家，中小企業(yè)起步晚，不如美國小企業(yè)成熟。只有解決融資難這個制約企業(yè)發(fā)展的重要瓶頸，企業(yè)才能充分發(fā)揮其自有優(yōu)勢，在吸納就業(yè)、培育創(chuàng)新方面積極發(fā)力，以緩解后疫情時期企業(yè)的生存壓力，推動經(jīng)濟發(fā)展。借鑒美國小企業(yè)發(fā)展經(jīng)驗并結(jié)合我國中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)實需要，我國中小企業(yè)融資應在以下方面發(fā)力。

（一）促進相關(guān)立法，健全企業(yè)融資的制度環(huán)境

我國中小企業(yè)發(fā)展起步較晚，立法方面的支持也比較落后。直到2002年我國才出臺了《中小企業(yè)促進法》，對企業(yè)資金投入、創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新等方面進行了規(guī)定。隨后我國又先后頒布了《關(guān)于鼓勵和促進中小企業(yè)發(fā)展若干政策性意見》《中小企業(yè)融資擔保風險管理暫行辦法》等法律規(guī)范，進一步促進中小企業(yè)健康發(fā)展。然而，與美國較為完善的法律制度相比，我國關(guān)于中小企業(yè)的立法不僅覆蓋面過窄，而且略顯單薄，缺乏相應的實施細則，執(zhí)行難度較大。今后我國應該在修訂《中小企業(yè)促進法》的基礎(chǔ)上，積極制定與之配套的具體法規(guī)和制度準則。在法律保障的前提下，提高企業(yè)法律遵從度，鼓勵企業(yè)守法、依法合規(guī)經(jīng)營，加大監(jiān)管部門對企業(yè)違法的處罰力度，以法律為準繩，切實營造企業(yè)發(fā)展的制度約束。

（二）健全擔保體系和多層次資本市場，創(chuàng)新企業(yè)融資渠道

我國中小企業(yè)融資渠道單一，目前仍以間接融資為主。因此，要健全擔保體系，同時完善多層次資本市場，拓展企業(yè)融資渠道。一是完善信用擔保體系。首先，盡快建立服務(wù)于中小企業(yè)的信用評估機構(gòu)和增信機構(gòu)，降低企業(yè)貸款風險。其次，完善擔保體系，創(chuàng)新?lián)Ｈ谫Y模式，如PPP 模式。當社會組織作為擔保機構(gòu)時，政府可考慮適當提供再擔?；蛘叻磽＃⒎e極鼓勵大型國有企業(yè)為民營中小企業(yè)提供擔保。最后，積極建設(shè)專門的政策性中小企業(yè)銀行，完善中小金融機構(gòu)發(fā)展，同時考慮把銀行對中小企業(yè)的貸款比率納入銀行的績效考核機制，適當提高銀行的不良貸款比例，在經(jīng)濟下行壓力劇增的情況下為中小企業(yè)營造寬松的融資環(huán)境，最大限度激發(fā)企業(yè)發(fā)展活力。二是健全多層次的資本市場結(jié)構(gòu)，降低市場準入門檻。我國資本市場門檻過高，監(jiān)管機制不健全。首先，進一步降低創(chuàng)業(yè)板和中小板市場準入門檻、穩(wěn)步推進科創(chuàng)板市場發(fā)展，為科技創(chuàng)新型企業(yè)上市融資拓寬渠道。其次，借鑒美國的梯狀資本市場結(jié)構(gòu)，加強創(chuàng)業(yè)層和基礎(chǔ)層之間轉(zhuǎn)板的靈活性，以適應企業(yè)不同發(fā)展階段的上市需求。最后，加強資本市場監(jiān)管機制建設(shè)，防范資本市場風險，具體可從市場監(jiān)管、信息披露以及股權(quán)分置改革三方面著手。

（三）財政政策更加積極有力，適度向金融政策傾斜

面對疫情沖擊下的經(jīng)濟下行壓力，要加強經(jīng)濟政策逆周期調(diào)節(jié)的力度。首先，優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，使財政支出退出一般競爭性領(lǐng)域，加大企業(yè)科技創(chuàng)新的支出占比。同時政府應進一步加大政府采購中小企業(yè)的資金占比（發(fā)達國家為30%左右），借助互聯(lián)網(wǎng)平臺建立公開透明的采購信息披露制度，鼓勵不符合條件的中小企業(yè)實行聯(lián)合投標采購或大小企業(yè)分包采購，適當降低投標保證金或由當?shù)卣雒嫣峁┻m當擔保，保障多數(shù)中小企業(yè)參與到政府采購中來。其次，減稅降費繼續(xù)穩(wěn)步推進。一是進一步降低所有中小企業(yè)所得稅稅率，提高中小企業(yè)增值稅出口退稅比率，適當給予增值稅的附加稅減免。借鑒美國做法，對于規(guī)模較小的企業(yè)，建立企業(yè)所得稅和個人所得稅之間的靈活納稅轉(zhuǎn)換機制，避免雙重征稅。二是制定“有偏的”或“有導向性”的稅收政策。對于科技型中小企業(yè)和技術(shù)密集型企業(yè)，其稅率可進一步降至12%。同時加大研發(fā)支出扣除力度并對研發(fā)人員的工資薪金所得給予稅前加計扣除。對于初創(chuàng)型中小企業(yè)實行投資稅前加計扣除，據(jù)實扣除其員工培訓支出。三是直接稅和間接稅相結(jié)合的優(yōu)惠政策。如對初創(chuàng)中小企業(yè)實行利潤再投資退稅、允許固定資產(chǎn)加速折舊等。此外，還要清理各種不合規(guī)收費等，優(yōu)化企業(yè)營商環(huán)境。最后，在深化金融供給側(cè)改革的同時，充分發(fā)揮財稅政策作用，進一步降低銀行對中小企業(yè)的融資風險。如，對加大銀行向中小企業(yè)的貸款貼息力度，并考慮對貸款的銀行機構(gòu)免征增值稅或?qū)ζ淅⑺妹庹魉枚悾膭钪醒脬y行進一步降準降息，從資金供給源頭鼓勵銀行加大對中小企業(yè)融資。