孫文凱

中國人民大學國家中小企業(yè)研究院副院長

央行降準有助于促需求、降成本、提信心

在4月13日召開的國務院常務會議中，國務院總理李克強指出，進一步加大金融對實體經(jīng)濟特別是受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個體工商戶的支持力度，向?qū)嶓w經(jīng)濟合理讓利，降低企業(yè)綜合融資成本。

隨后在4月25日，央行下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率，促進降低綜合融資成本，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。

央行人士稱，此次降準的目的，一是優(yōu)化金融機構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，增加金融機構(gòu)長期穩(wěn)定資金來源，增強金融機構(gòu)資金配置能力，加大對實體經(jīng)濟的支持力度；二是引導金融機構(gòu)積極運用降準資金支持受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)；三是直接降低金融機構(gòu)資金成本，通過金融機構(gòu)傳導進一步降低社會綜合融資成本。

近期，宏觀經(jīng)濟“三重壓力”有增無減，尤其是量大面廣的中小微企業(yè)深受需求不足和成本上漲的沖擊。

根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，自2021年5月以來小企業(yè)PMI指數(shù)已經(jīng)連續(xù)11個月低于景氣線。進入2022年3月，中小微企業(yè)受供需雙重壓力明顯加大。由于疫情以來宏觀經(jīng)濟下行壓力持續(xù)，累積效應使居民收入增長緩慢，居民消費動機減弱。同時，不少中小微企業(yè)受疫情影響，不僅業(yè)務量明顯減少，產(chǎn)品消費需求也有所下滑。再加上烏克蘭危機引發(fā)的國際市場不穩(wěn)定性升高，使得一些企業(yè)的出口訂單減少甚至是被取消，導致制造業(yè)生產(chǎn)活動和市場需求有所減弱。

在此背景下，擴大國內(nèi)市場貨幣投放對拉動需求將發(fā)揮重要作用，比如對資金壓力較大的行業(yè)將帶來明顯利好，并因此改善相關(guān)上下游各個行業(yè)及大量企業(yè)經(jīng)營資金壓力。市場資金成本下降有利于即將進行的各個重大工程降低成本，減輕政府財政壓力。國內(nèi)市場資金供應增大可能在外匯市場對人民幣貶值構(gòu)成壓力，并由此帶動外貿(mào)型企業(yè)出口。

同時，2022年以來，國際大宗商品價格受國際形勢影響波動劇烈，占成本最大份額的原材料價格的上漲給中小微企業(yè)帶來巨大壓力。

日前，阿里巴巴研究院線上中小企業(yè)調(diào)查和郵儲銀行小微企業(yè)成本專項調(diào)查均顯示，中小微企業(yè)面臨最大的成本壓力和未來風險均來自原材料價格上漲，但由于原材料成本上漲的外生性因素難以改變，只能通過其他項目進行對沖。目前，國家在減稅降費降租等方面進行了大量對沖成本工作。此次降準及后續(xù)可能降息也能進一步降低融資成本。

郵儲銀行小微企業(yè)成本調(diào)查還顯示，近期，小微企業(yè)應收賬款回收不確定性也在增大。近三年，反映應收款風險增大的企業(yè)比例每年都在上升。

3月，由于宏觀經(jīng)濟下行壓力及疫情影響，市場資金流動速度降低，所有行業(yè)和地區(qū)小微企業(yè)均反映回款周期變慢，應收款風險增大。此外，隨著武漢疫情后貼息政策逐步縮減力度，小微企業(yè)融資成本呈先降后升態(tài)勢。因此，此次降準及后續(xù)可能降息對于增加市場流動性、提高資金循環(huán)速度、降低中小微企業(yè)經(jīng)營風險將起到積極作用。

國家釋放降準、降息信號還有助于穩(wěn)定市場預期，增強市場主體信心，從而讓居民敢于消費和投資，讓企業(yè)能夠在疫情困難條件下穩(wěn)定經(jīng)營。

鑒于此輪疫情仍未完全控制，經(jīng)濟下行壓力仍然很大，中小微企業(yè)需求和成本壓力增加，大學生就業(yè)壓力大，宏觀經(jīng)濟形勢要求更大政策刺激力度。從貨幣政策看，對比國外，目前我國降準、降息仍存在空間。同時，國內(nèi)物價穩(wěn)定，主要矛盾是需求不足。在短期內(nèi)，我國貨幣政策仍可繼續(xù)由“穩(wěn)健”向“積極”適度發(fā)力。