趙旭生，高媛

（長(zhǎng)春工業(yè)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，長(zhǎng)春 130051）

1 案例分析

1.1 A公司簡(jiǎn)介

A 公司是一家大型軟件開發(fā)企業(yè)，1999 年成立于合肥。公司目前主要業(yè)務(wù)有智能語音、軟件及芯片開發(fā)、人工智能等。公司分別于2015 年和2017 年實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

1.2 A公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃

A公司2015年和2017年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃如表1所示。

1.3 A公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施財(cái)務(wù)效果分析

1.3.1 盈利能力分析

根據(jù)圖1 中相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，A 公司的總資產(chǎn)凈利率在2015—2016 年期間逐年下降，從6.45%下降到5.28%，銷售凈利率從17.46%下降到14.96%。由此可知，A 公司2015 年實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃并沒有顯著提高企業(yè)的盈利能力，對(duì)相關(guān)指標(biāo)沒有產(chǎn)生正向的影響。

圖1 2015—2020 年盈利能力數(shù)據(jù)及折線圖

A 公司在2017 年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，總資產(chǎn)凈利率從4.03%上升到2020 年的6.42%，銷售凈利率在2018 年到達(dá)最低點(diǎn)后逐年上升到11.07%。根據(jù)上述分析可知，2017 年實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)企業(yè)盈利能力的提高起到了積極的作用，實(shí)施效果要好于2015 年。

1.3.2 營(yíng)運(yùn)能力分析

營(yíng)運(yùn)能力反映了一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，能夠?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高奠定基礎(chǔ)［3］。根據(jù)圖2 相關(guān)數(shù)據(jù)，A 公司在2015 年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，2015和2016 年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率連年下降，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年提升，由2015 年的1.89 次上升到2016 年的2.03 次，表明企業(yè)應(yīng)收賬款的管理能力提高，壞賬風(fēng)險(xiǎn)降低。由此可知，2015 年A 公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果具有波動(dòng)性，總體上有利于提高企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。

圖2 2015—2020 年?duì)I運(yùn)能力數(shù)據(jù)及折線圖

在2017 年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，A 公司的存貨周轉(zhuǎn)率在2017—2020 年逐年提高，從0.46 次上升到0.58 次?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率先上升，到2020 年開始下降。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率先上升，2019 年開始下降。由此可知，2017 年A 公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果也具有波動(dòng)性，但存貨周轉(zhuǎn)率一直呈上升狀態(tài)，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)企業(yè)有積極的影響。

1.3.3 償債能力分析

根據(jù)圖3 相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，A 公司在2015 年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，2015 年和2016 年權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率這兩個(gè)指標(biāo)持續(xù)上升，表明A 公司在此期間面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，為了開發(fā)新產(chǎn)品，拓寬市場(chǎng)，A 公司開始大量負(fù)債，引入大量資金，這種措施在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的影響下會(huì)獲得股東們的支持。A 公司資產(chǎn)負(fù)債率大幅度提高，在一定程度上有助于公司快速發(fā)展，但權(quán)益乘數(shù)上升，企業(yè)的償債能力下降，需要A 公司加以關(guān)注。

圖3 2015—2020 年償債能力數(shù)據(jù)及折線圖

在2017 年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，A 公司的權(quán)益乘數(shù)呈先上升后下降再上升的變動(dòng)趨勢(shì)，到2020 年達(dá)到最高點(diǎn)。資產(chǎn)負(fù)債率也呈現(xiàn)出先上升后下降再上升的趨勢(shì)，一直處于40%以上，如此高的資產(chǎn)負(fù)債率給企業(yè)帶來了很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)獲得資金的資本成本也隨之提高，從長(zhǎng)期來看不利于企業(yè)的發(fā)展，但如果結(jié)合收入和利潤(rùn)等相關(guān)指標(biāo)以及非財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，企業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭依然強(qiáng)勁，此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃依然具有好的一面。

1.4 A公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施非財(cái)務(wù)效果分析

僅從財(cái)務(wù)效果方面分析股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果是片面的，需要引入非財(cái)務(wù)效果方面的分析，從而保證實(shí)施效果能夠得到全面的分析和評(píng)價(jià)。

1.4.1 研發(fā)能力

首先，根據(jù)表2 提供的A 公司研發(fā)投入情況可知，在2015 年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，A 公司在2016年全新開發(fā)人工智能模式，企業(yè)的研發(fā)投入達(dá)到7.09億元，雖然研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例稍有下降，但依舊保持在20%以上，這說明公司非常重視企業(yè)研發(fā)能力，從而保障企業(yè)在人工智能等高科技領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)展。從上述分析來看，A 公司此次的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃發(fā)揮了積極的作用。

表2 A 公司2015—2020 年研發(fā)投入情況

A 公司在2017 年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，研發(fā)投入逐年增加，從2017 年的11.45 億元增加到2020年的24.16 億元，2017 年的研發(fā)投入增長(zhǎng)率高達(dá)61.50%，之后逐年遞減，但是研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例基本保持在20%左右，說明企業(yè)在研發(fā)方面的投入趨于穩(wěn)定，研發(fā)戰(zhàn)略逐漸成熟，本次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃為A公司帶來了正向的影響，企業(yè)的研發(fā)能力得到了提高。

1.4.2 市場(chǎng)發(fā)展

A 公司在2015 年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，開始著手“AI+醫(yī)療”的研發(fā)，以此形成新的產(chǎn)業(yè)布局；在2016年A 公司開始實(shí)行“平臺(tái)+賽道”的人工智能模式，公司產(chǎn)業(yè)布局再次拓寬，由此可以看出，A 公司股權(quán)激勵(lì)有助于推動(dòng)公司拓寬市場(chǎng)；2017 年A 公司開始與大型汽車公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，在人工智能方面展開深入合作；2018 年推出“面對(duì)面翻譯”、文字掃描識(shí)別、方言識(shí)別等功能；2019 年與地方政府開展智慧城市建設(shè)；2020 年開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型工作。綜上，A 公司在兩次股權(quán)激勵(lì)后，在多領(lǐng)域積極拓寬市場(chǎng)，與時(shí)俱進(jìn)迎接新挑戰(zhàn)，股權(quán)激勵(lì)的效果得到了很好的體現(xiàn)。

1.4.3 創(chuàng)新能力

如表3 數(shù)據(jù)所示，在2015 年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)后，A公司2016 年的專利數(shù)量下降了21%，說明此次股權(quán)激勵(lì)沒有對(duì)A 公司的創(chuàng)新能力起到積極作用，激勵(lì)效果較弱。2017 年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，專利數(shù)量逐年增加，從2017 年的99 件增加到2020 年的478 件，2018年專利數(shù)量增長(zhǎng)率高達(dá)182.83%，這說明在此期間，公司的專利數(shù)量猛增，公司的創(chuàng)新能力得到了顯著的提高，股權(quán)激勵(lì)的效果得到了很好的體現(xiàn)。

表3 專利數(shù)量情況

2 A公司股權(quán)激勵(lì)過程中存在的問題

2.1 行權(quán)條件和業(yè)績(jī)考核指標(biāo)制定不合理

A 公司兩次股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件都是財(cái)務(wù)指標(biāo)，沒有考慮非財(cái)務(wù)指標(biāo)。A 公司作為一家大型軟件開發(fā)企業(yè)，在2015—2016 年正處于擴(kuò)張發(fā)展階段，凈利潤(rùn)相關(guān)指標(biāo)較低，但是行權(quán)條件中的財(cái)務(wù)指標(biāo)過于嚴(yán)苛，實(shí)際情況是此次股權(quán)激勵(lì)未能行權(quán)，對(duì)股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的工作積極性產(chǎn)生了消極的影響，失去了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的意義。而2017 年股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件設(shè)置得又過于容易，企業(yè)在此期間正處于快速發(fā)展階段，以前年度的投入開始變現(xiàn)，相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)大幅提高，而業(yè)績(jī)考核只用營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率這一個(gè)指標(biāo)進(jìn)行衡量，所以此次行權(quán)條件的設(shè)置也存在不合理之處。

2.2 股權(quán)激勵(lì)分配方案存在問題

A 公司2015 年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃側(cè)重于給基層技術(shù)人員分配股票，但是從此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中可以看出，股權(quán)激勵(lì)的總?cè)藬?shù)較少，最重要的是沒有對(duì)董事和高級(jí)管理人員分配股票，這在一定程度上打擊了這部分人員的工作積極性，而在此期間正是企業(yè)開始進(jìn)行大規(guī)模產(chǎn)業(yè)布局、開發(fā)新領(lǐng)域的關(guān)鍵時(shí)期，董事和高級(jí)管理人員是公司戰(zhàn)略的制定者和發(fā)展方向的掌舵人，此次股權(quán)激勵(lì)沒有成功達(dá)成行權(quán)條件，與沒有對(duì)這部分人員進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)有很大的關(guān)系。

在2017 年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，董事和高級(jí)管理人員共7 人所分得的股票數(shù)量是此次發(fā)行數(shù)量的30.20%，分配的比例過高，剩下的941 名核心骨干僅占近60%，降低了對(duì)核心技術(shù)人員的激勵(lì)效果，不利于調(diào)動(dòng)核心技術(shù)人員的研發(fā)積極性，不利于提高創(chuàng)新能力。

2.3 股權(quán)激勵(lì)的效果持續(xù)時(shí)間較短

A 公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施效果的相關(guān)數(shù)據(jù)反映出一個(gè)很明顯的問題，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在前兩年的實(shí)施效果要好于后幾年，相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)呈波動(dòng)性變化，沒有在整個(gè)激勵(lì)期限內(nèi)都保持上升，激勵(lì)效果呈現(xiàn)遞減狀態(tài)。而股權(quán)激勵(lì)為一種長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，顯然目前的實(shí)施效果不利于整個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，不利于A 公司研發(fā)能力的穩(wěn)定提高；與此同時(shí)，管理層可能為了短期內(nèi)達(dá)到行權(quán)業(yè)績(jī)條件而追求短期利益，或?yàn)檫_(dá)到財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)指標(biāo)而進(jìn)行盈余管理，這些都不利于企業(yè)的發(fā)展。

3 A 公司完善股權(quán)激勵(lì)方案的建議

3.1 科學(xué)合理地設(shè)置行權(quán)條件

A公司在設(shè)置行權(quán)條件時(shí)，應(yīng)考慮多方面的因素。首先，不能僅從財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度來設(shè)置行權(quán)條件，還應(yīng)該考慮非財(cái)務(wù)方面的指標(biāo)，比如像A 公司這種對(duì)技術(shù)要求較高的公司可以從創(chuàng)新能力、研發(fā)能力等方面來設(shè)置行權(quán)條件，其他指標(biāo)還包括市場(chǎng)份額、產(chǎn)品及服務(wù)質(zhì)量等，這樣才能使行權(quán)條件更加合理；其次，應(yīng)該結(jié)合A 公司自身實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展戰(zhàn)略以及行業(yè)發(fā)展前景來設(shè)置行權(quán)條件，行權(quán)條件的相關(guān)指標(biāo)的達(dá)成難度要適當(dāng)，不能太高，否則會(huì)挫傷員工們的工作積極性；也不能過低，導(dǎo)致員工沒有進(jìn)取心，很容易就能夠達(dá)到行權(quán)條件。

3.2 加大激勵(lì)力度

A 公司應(yīng)該加大激勵(lì)力度，使更多的員工能夠從股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中受益。A 公司2015 年股權(quán)激勵(lì)份額占股本的1.19%，2017 年為5.32%，這與我國(guó)規(guī)定的股權(quán)激勵(lì)發(fā)行股票數(shù)量最高為全部股票的10%的規(guī)定相比還有很大的空間，應(yīng)該給予董事、高層管理人員以及核心技術(shù)人員更多的激勵(lì)額度，特別是要給予核心技術(shù)人員更多的股票份額，來激發(fā)他們的工作熱情和積極性，降低離職率，同時(shí)也能夠吸引更多的人才，提高公司的可持續(xù)發(fā)展能力。

3.3 合理延長(zhǎng)激勵(lì)期限

通過上述分析可知，A 公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施效果的后勁不足，因此應(yīng)該合理延長(zhǎng)激勵(lì)期限，將行權(quán)條件和解鎖比例按照激勵(lì)期限進(jìn)行合理分配，一方面可以將企業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的目標(biāo)與管理層和核心員工的利益結(jié)合起來，使管理層更加注重企業(yè)長(zhǎng)期利益，制定合理的戰(zhàn)略規(guī)劃，而不是盲目為了達(dá)到行權(quán)條件而追求短期利益，也能夠促使員工更加有責(zé)任感和工作熱情；另一方面延長(zhǎng)激勵(lì)期限后，A 公司的股權(quán)激勵(lì)的解鎖條件將會(huì)更加符合企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)，更能保障股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果。

4 總 結(jié)

本文從財(cái)務(wù)效果和非財(cái)務(wù)效果兩個(gè)角度對(duì)A 公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施效果進(jìn)行了全面的分析和探究。根據(jù)相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和分析可以看出，A 公司所實(shí)施的兩次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃具有一定的積極效果，但也存在很多方面的問題。本文針對(duì)A 公司所存在的問題提出了有針對(duì)性的建議，其他企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的實(shí)際情況，判斷企業(yè)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃是否存在不足，從而有針對(duì)性地解決問題。