漢中

10月9日晚間，南方黑芝麻集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱：黑芝麻，代碼：000716.SZ）發(fā)布對(duì)天臣新能源增資公告，公告顯示，此次黑芝麻將擬對(duì)天臣新能源增資5億元。增資完成后，公司將持有天臣新能源59.09%股權(quán)，天臣新能源將作為控股子公司并納入合并報(bào)表范圍。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，新能源業(yè)務(wù)引入使黑芝麻在二級(jí)市場(chǎng)的熱度正得到不斷攀升，據(jù)東財(cái)choice數(shù)據(jù)顯示，在公告發(fā)布后三日內(nèi)，黑芝麻股價(jià)一度同比增長(zhǎng)26.70%，當(dāng)周成交量較上周提升約1.27倍。以股價(jià)反應(yīng)來(lái)看，投資者對(duì)公司在儲(chǔ)能等領(lǐng)域的布局更多持相對(duì)積極的態(tài)度，而新能源領(lǐng)域的切入也有望為公司未來(lái)的發(fā)展增添更多的想象空間。

從行業(yè)發(fā)展來(lái)看，近年來(lái)我國(guó)儲(chǔ)能領(lǐng)域的發(fā)展正處在高速擴(kuò)容階段。

根據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)儲(chǔ)能應(yīng)用分會(huì)發(fā)布的《2022儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)應(yīng)用研究報(bào)告》顯示，2021年我國(guó)新增儲(chǔ)能裝機(jī)7397.9MW（7.4GW）;新增儲(chǔ)能項(xiàng)目為146個(gè)。在新增儲(chǔ)能裝機(jī)方面，電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)功率為1844.6MW，其中鋰離子電池儲(chǔ)能技術(shù)裝機(jī)功率規(guī)模占比高達(dá)99.3%。而新增儲(chǔ)能項(xiàng)目個(gè)數(shù)方面，全年146個(gè)項(xiàng)目中，鋰離子電池儲(chǔ)能項(xiàng)目高達(dá)120個(gè)。據(jù)相關(guān)分析顯示，預(yù)計(jì)到2025年，我國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)或?qū)⑦_(dá)到40GW，到2030年，達(dá)到約110GW，以鋰離子電池儲(chǔ)能為主的電化學(xué)儲(chǔ)能憑借其技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)正呈現(xiàn)出良好的發(fā)展前景。而從政策端來(lái)看，在國(guó)務(wù)院發(fā)布的《國(guó)家關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念，做好碳達(dá)峰中和工作的意見》已明確指出，要加快形成以儲(chǔ)能和調(diào)峰能力為基礎(chǔ)支撐的新增電力裝機(jī)發(fā)展機(jī)制，同時(shí)近年來(lái)國(guó)家以及各省區(qū)也相繼出臺(tái)了鼓勵(lì)或強(qiáng)制配制儲(chǔ)能的政策。在此形勢(shì)下，公司當(dāng)下切入儲(chǔ)能賽道應(yīng)恰逢其時(shí)。

根據(jù)年報(bào)披露，2021年黑芝麻營(yíng)收為40.25億元，以市銷率估值來(lái)看，中信證券休閑食品行業(yè)的市銷率均值為3.02倍，而鋰電池的市銷率則均值為8.22倍。參考A股新能源的估值情況，預(yù)計(jì)鋰電新能源業(yè)務(wù)的切入將有望賦予公司新的估值。

據(jù)了解，此次公司增資的天臣新能源是由南方黑芝麻、深圳天臣和大連智云于2017年共同出資設(shè)立的企業(yè)，其中南方黑芝麻出資為3億元，持股比例為30%。公司主要以鋰電池核心技術(shù)為基礎(chǔ)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為儲(chǔ)能領(lǐng)域的鋰電池研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和提供儲(chǔ)能解決方案服務(wù)一體化經(jīng)營(yíng)。

而自成立以來(lái)，天臣新能源一直專注于儲(chǔ)能鋰電領(lǐng)域，截至目前，公司已在方型磷酸鐵鋰電池的產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)技術(shù)研究方面取得了較好的成果，擁有相關(guān)專利技術(shù)130項(xiàng);同時(shí)，公司早早布局儲(chǔ)能磷酸鐵鋰電池技術(shù)領(lǐng)域，并在2018年第八屆中國(guó)國(guó)際儲(chǔ)能大會(huì)上獲得了“儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)最佳系統(tǒng)集成解決方案供應(yīng)獎(jiǎng)”。

據(jù)悉，在發(fā)展過程中，天臣新能源長(zhǎng)期參與了大連中比動(dòng)力電池有限公司、美國(guó)K2等國(guó)內(nèi)外的行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)展開技術(shù)合作，并為包括國(guó)電南瑞科技、億嘉和等客戶提供了相關(guān)的儲(chǔ)能解決服務(wù)方案。通過多年的積淀，公司技術(shù)成果已獲得行業(yè)內(nèi)的一定認(rèn)可，其已具備加快儲(chǔ)能鋰電池生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，這也成為了南方黑芝麻對(duì)其增資并由此切入儲(chǔ)能賽道的主要考量。

以增資形式來(lái)看，此次黑芝麻將以全資子公司江西小黑小蜜100%股權(quán)作價(jià)、不足部分自有資金補(bǔ)足。據(jù)披露，公司出資的江西小黑小蜜生產(chǎn)廠房將改建為天臣新能源南昌鋰電池生產(chǎn)基地，建設(shè)規(guī)模為年產(chǎn)9GWh方型磷酸鐵鋰電池，該基地分兩期建設(shè)，全部建成后，預(yù)計(jì)將形成約63億元年產(chǎn)值;此外，天臣新能源也將加快其南京鋰電池生產(chǎn)基地建設(shè)，以主要生產(chǎn)方形鋰離子電池電芯系列產(chǎn)品，預(yù)計(jì)項(xiàng)目將分三期投建，待全部建成后將形成年產(chǎn)值約73億元。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，以公告數(shù)據(jù)計(jì)算，兩生產(chǎn)基地全部建成后形成年產(chǎn)18GWh方形磷酸鐵鋰電池的生產(chǎn)規(guī)模，全部達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年銷售收入約136億元。其項(xiàng)目的總體收入已遠(yuǎn)超出黑芝麻此前的年均收入，預(yù)計(jì)項(xiàng)目順利完成建設(shè)后，天臣新能源在建項(xiàng)目業(yè)務(wù)體量或?qū)⒂型疚磥?lái)的業(yè)績(jī)提升。

而關(guān)注估值與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，公司對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)做出的提示亦不容忽視。據(jù)公告顯示，此次增資出資的實(shí)物資產(chǎn)作價(jià)評(píng)估目前尚未出具;事項(xiàng)尚未經(jīng)股東大會(huì)及相關(guān)其他方有權(quán)機(jī)構(gòu)審批通過;同時(shí)該增資項(xiàng)目亦具有短期無(wú)法貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)以及后期籌資等風(fēng)險(xiǎn)，并收到交易所的關(guān)注函。其后期增資事項(xiàng)、項(xiàng)目推進(jìn)及對(duì)交易所關(guān)注回復(fù)情況亦需投資者緊密關(guān)注。