□文/王龍彪 夏玉香

（九江學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)院 江西·九江）

［提要］ 隨著中國(guó)全面深化改革的不斷推進(jìn)，中國(guó)對(duì)東盟的直接投資進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段。本文分析中國(guó)對(duì)東盟直接投資總體特征、國(guó)家特征和行業(yè)特征，發(fā)現(xiàn)中國(guó)對(duì)東盟投資存在國(guó)家分布不均、投資產(chǎn)業(yè)層次低等問(wèn)題。依據(jù)相關(guān)FDl 理論，選取東盟的市場(chǎng)規(guī)模、勞動(dòng)力成本、自然資源稟賦、科技水平作為影響因素進(jìn)行實(shí)證分析，并提出合理化建議。

近年來(lái)，中國(guó)提出“一帶一路”倡議，并制定相關(guān)優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)企業(yè)積極對(duì)外進(jìn)行直接投資。由于東盟國(guó)家人口眾多、資源豐富，并且與中國(guó)領(lǐng)土接壤，這使得東盟成為中國(guó)FDI 的重要區(qū)域。自2012 年以來(lái)，中國(guó)對(duì)東盟直接投資的流量和存量每年都在不斷增長(zhǎng)，投資規(guī)模不斷增大，投資領(lǐng)域也不斷增多，但也存在很多問(wèn)題。因此，研究哪些因素影響了中國(guó)對(duì)東盟國(guó)家的直接投資，對(duì)中國(guó)和東盟國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都具有深遠(yuǎn)意義。

一、相關(guān)理論基礎(chǔ)

解釋對(duì)外直接投資動(dòng)機(jī)的理論有許多，比如技術(shù)地方化理論、國(guó)際生產(chǎn)折衷理論、邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論等。與本文有直接關(guān)聯(lián)的FDI 理論有：

（一）技術(shù)地方化理論。拉奧認(rèn)為，出于地理位置、社會(huì)文化和習(xí)俗等方面的原因，在FDI 區(qū)位選擇方面，發(fā)展中國(guó)家的產(chǎn)品和服務(wù)往往能更好地滿(mǎn)足當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)或鄰國(guó)市場(chǎng)的需求偏好，于是，發(fā)展中國(guó)家更傾向于向相鄰的發(fā)展中國(guó)家直接投資。東盟擁有廣闊的市場(chǎng)且與我國(guó)地理位置毗鄰，同時(shí)我國(guó)又是世界第一大制造國(guó)和出口國(guó)，中國(guó)對(duì)東盟直接投資，利用東盟的市場(chǎng)規(guī)模，不僅可以滿(mǎn)足東盟市場(chǎng)的需求偏好，而且自身也可以獲得可觀(guān)的收益。

（二）產(chǎn)品生命周期理論。弗農(nóng)認(rèn)為，新產(chǎn)品經(jīng)歷了從投入市場(chǎng)到更新?lián)Q代再到退出市場(chǎng)的過(guò)程。該理論應(yīng)用在區(qū)位選擇上，就是一些發(fā)達(dá)國(guó)家在產(chǎn)品的成熟期和衰退期進(jìn)行大規(guī)模的對(duì)外直接投資。當(dāng)發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)趨于飽和時(shí)，為了追求利益最大化，發(fā)達(dá)國(guó)家就會(huì)向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移產(chǎn)業(yè)，以利用發(fā)展中國(guó)家優(yōu)勢(shì)資源和廉價(jià)勞動(dòng)力。這一理論解釋中國(guó)對(duì)東盟的直接投資也是可行的，除新加坡之外，東盟各國(guó)擁有比中國(guó)相對(duì)低廉的勞動(dòng)力價(jià)格，中國(guó)可以將國(guó)內(nèi)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到一些勞動(dòng)力價(jià)格低廉的東盟國(guó)家。

（三）邊際產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張理論。小島清認(rèn)為，發(fā)達(dá)國(guó)家在進(jìn)行對(duì)外直接投資過(guò)程中，選擇與本國(guó)具有一定程度差異的發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行投資，這樣可以使企業(yè)獲得所需要的自然資源，充分發(fā)揮發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家各自的比較優(yōu)勢(shì)，使兩國(guó)利益最大化。這一理論也可以體現(xiàn)在中國(guó)對(duì)東盟的直接投資上，中國(guó)和東盟的自然資源稟賦各不相同，中國(guó)對(duì)東盟進(jìn)行直接投資可以利用東盟自然資源的比較優(yōu)勢(shì)，使本國(guó)經(jīng)濟(jì)得到迅猛的發(fā)展。

（四）后發(fā)優(yōu)勢(shì)理論。亞歷山大·格申克龍認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)較為落后的發(fā)展中國(guó)家，通過(guò)學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)國(guó)家高端的科學(xué)技術(shù)與先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)，可以使本國(guó)經(jīng)濟(jì)得到快速的發(fā)展。如，新加坡?lián)碛邢冗M(jìn)的高端技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)對(duì)新加坡進(jìn)行投資，可以利用新加坡的高科技促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

二、中國(guó)對(duì)東盟FDI 的區(qū)位特征

（一）總體特征。中國(guó)對(duì)東盟國(guó)家直接投資流量總體上呈上升趨勢(shì)。2012 年中國(guó)對(duì)東盟直接投資較少，僅為61 億美元，自2012 年后開(kāi)始增加，一直持續(xù)到2015 年，但在2016 年出現(xiàn)了下降，此后直到2020 年，中國(guó)對(duì)東盟國(guó)家直接投資流量開(kāi)始現(xiàn)波動(dòng)上升。從增長(zhǎng)速度上看，2015 年增長(zhǎng)速度最高，達(dá)到87%，最低增速為2016 年的30%。隨著“一帶一路”倡議和中國(guó)-東盟自貿(mào)區(qū)的不斷推進(jìn)，中國(guó)企業(yè)對(duì)東盟國(guó)家的直接投資流量得到明顯的增長(zhǎng)。截至2020 年末，中國(guó)對(duì)東盟投資流量總額為160.63 億美元，同比增長(zhǎng)23.3%。隨著中國(guó)全面深化改革開(kāi)放的步伐不斷推進(jìn)以及中國(guó)-東盟區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定的簽署，中國(guó)與東盟國(guó)家之間的投資合作有望上升到一個(gè)新的臺(tái)階。（圖 1）

圖1 2012～2020 年中國(guó)對(duì)東盟直接投資流量和流量增速統(tǒng)計(jì)圖

（二）國(guó)家分布特征。中國(guó)對(duì)東盟直接投資的國(guó)別分布并不均衡。截至2020 年末，中國(guó)對(duì)東盟直接投資存量排名前三位的是新加坡、印度尼西亞和馬來(lái)西亞，排名最后的兩個(gè)國(guó)家是菲律賓和文萊。截至2020 年末，中國(guó)在東盟十國(guó)中對(duì)新加坡的投資最多，投資存量達(dá)到了598.6 億美元；對(duì)菲律賓、文萊的投資存量則比較少，分別是7.7 億美元和3.9 億美元。（圖2）

圖2 截至2020 年末中國(guó)對(duì)東盟直接投資存量圖

（三）行業(yè)分布特征。中國(guó)對(duì)東盟直接投資的行業(yè)層次水平較低。中國(guó)對(duì)東盟直接投資的主要行業(yè)是制造業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，對(duì)科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)與教育等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)的投資比較少。從2020 年中國(guó)對(duì)東盟直接投資的流量上看，中國(guó)對(duì)東盟制造業(yè)的投資高達(dá)633，796 萬(wàn)美元，比重為39.5%；中國(guó)對(duì)東盟租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)的投資為170，370 萬(wàn)美元，比重為10.6%；中國(guó)對(duì)東盟科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)的投資僅為4，413 萬(wàn)美元，比重為0.3%；中國(guó)對(duì)東盟教育的投資也僅為2，023 萬(wàn)美元，比重為0.1%。從2020 年中國(guó)對(duì)東盟直接投資的存量上看，中國(guó)對(duì)東盟制造業(yè)的投資高達(dá)3，242，288 萬(wàn)美元，比重為25.4%；中國(guó)對(duì)東盟租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)的投資為2，001，073 萬(wàn)美元，比重為15.7%；中國(guó)對(duì)東盟科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)的投資僅為126，992 萬(wàn)美元，比重為1%；中國(guó)對(duì)東盟教育的投資也僅為27，252 萬(wàn)美元，比重為0.2%。（表1）

表1 2020 年中國(guó)對(duì)東盟直接投資主要行業(yè)一覽表（單位：萬(wàn)美元）

三、實(shí)證分析

（一）變量選取、數(shù)據(jù)說(shuō)明和模型構(gòu)建

1、變量選取。本文選取中國(guó)對(duì)東盟的直接投資流量（OFDI）作為被解釋變量，選取東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模、勞動(dòng)力成本、自然資源稟賦、科技水平作為解釋變量。東道國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDPS）代表市場(chǎng)規(guī)模，東道國(guó)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDPP）代表勞動(dòng)力成本，東道國(guó)礦石和金屬資源的出口額占商品總額的百分比（NMP）代表自然資源稟賦，東道國(guó)高科技產(chǎn)品出口額（NTX）代表科技水平。

2、數(shù)據(jù)說(shuō)明

（1）OFDl：數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)對(duì)外直接投資公報(bào)，樣本為2012～2020 年中國(guó)對(duì)東盟各國(guó)的直接投資流量。

（2）GDPS：數(shù)據(jù)來(lái)源于世界銀行，樣本為 2012～2020 年?yáng)|盟各國(guó)的GDP 總量。我們假設(shè)GDPS 與OFDI 正相關(guān)，即：東盟的GDP 越高，市場(chǎng)規(guī)模越大，中國(guó)對(duì)東盟的直接投資流量就越大。

（3）GDPP：數(shù)據(jù)來(lái)源于世界銀行，樣本為 2012～2020 年?yáng)|盟各國(guó)的人均GDP 總量。我們假設(shè)GDPP 與OFDI 負(fù)相關(guān)，即：東盟的人均GDP 越低，勞動(dòng)力成本越低，中國(guó)對(duì)東盟的直接投資流量就越大。

（4）NMP：數(shù)據(jù)來(lái)源于世界銀行，樣本為 2012～2020 年?yáng)|盟各國(guó)的礦石和金屬資源的出口額占商品總額的百分比。我們假設(shè)NMP 與OFDI 正相關(guān)，即：東盟的NMP 值越大，自然資源越豐富，中國(guó)對(duì)東盟的直接投資流量就越大。

（5）NTX：數(shù)據(jù)來(lái)源于世界銀行，樣本為 2012～2020 年?yáng)|盟各國(guó)高科技產(chǎn)品出口額。我們假設(shè)NTX 與OFDI 正相關(guān)，即：東盟的NTX 越大，科技水平越高，中國(guó)對(duì)東盟的直接投資流量就越大。

3、模型構(gòu)建。為了方便計(jì)算，我們?cè)趥鹘y(tǒng)引力模型基礎(chǔ)上構(gòu)建拓展的投資引力模型：

在該引力模型方程中，j 表示東道國(guó)，t 表示年份，u 為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，β0為常數(shù)，β1～β4是 OFDIijt對(duì) lnGDPSjt等解釋變量的彈性系數(shù)。

為了檢驗(yàn)?zāi)Ｐ褪欠裼休^為嚴(yán)重的多重共線(xiàn)性，本文計(jì)算了各變量的方差膨脹因子（VIF），結(jié)果發(fā)現(xiàn)所有變量的方差膨脹因子都小于10，這說(shuō)明該模型不存在嚴(yán)重的多重共線(xiàn)性。

（二）平穩(wěn)性檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)

1、平穩(wěn)性檢驗(yàn)。為了避免回歸方程中的偽回歸現(xiàn)象，在進(jìn)行分析前要進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。這里選擇ADF 檢驗(yàn)來(lái)判斷各序列是否平穩(wěn)。從檢驗(yàn)結(jié)果上看，解釋變量 lnGDPS 和lnNTX 的原序列分別在5%和1%的顯著性水平上平穩(wěn)，而其他變量的原序列不平穩(wěn)。其中，被解釋變量lnOFDI 的一階差分序列在10%的顯著性水平上平穩(wěn)，解釋變量lnNMP 的一階差分序列在5%的顯著性水平上平穩(wěn)，解釋變量lnGDPP 的一階差分在1%的顯著水平上平穩(wěn)。（表2）

表2 ADF 檢驗(yàn)結(jié)果一覽表

2、協(xié)整檢驗(yàn)。協(xié)整檢驗(yàn)是為了解釋變量之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系。本文采用E-G 兩步法進(jìn)行檢驗(yàn)。第一步，對(duì)同階單整的lnGDPS 和 lnNTX 變量以及一階單整的 lnOFDI、lnGDPP 和lnNMP 變量進(jìn)行線(xiàn)性回歸得出回歸結(jié)果，再生成殘差序列。第二步，對(duì)殘差序列作單位根檢驗(yàn)。P 值為0.0043，小于0.05，所以拒絕原假設(shè)。這意味著殘差序列l(wèi)nOFDI 和lnGDPS、lnGDPP、lnNMP、lnNTX 存在協(xié)整關(guān)系。（表 3）

表3 殘差序列單位根檢驗(yàn)結(jié)果一覽表

（三）模型選擇、回歸分析和結(jié)論。我們進(jìn)行豪斯曼檢驗(yàn)后得出P 值小于0.05，所以拒絕原假設(shè)，選擇固定效應(yīng)模型。

我們利用Eviews9.0 可以得出最終的回歸結(jié)果，如表4 所示。（表 4）

表4 回歸結(jié)果一覽表

即：lnOFDI=9.051365+1.214128lnGDPS-1.796605lnGDPP-1.089309lnNMP+0.321417lnNTX

調(diào)整后的R2為0.973476，模型的擬合優(yōu)度比較好，各解釋變量能夠97%解釋中國(guó)對(duì)東盟的直接投資。F 統(tǒng)計(jì)量為74.404，說(shuō)明回歸結(jié)果顯著。

（四）結(jié)論與討論。從上述方程的回歸系數(shù)來(lái)看，lnGDPS、lnNTX 與 lnOFDI 呈正相關(guān)，lnGDPP、lnNMP 與 lnOFDI 呈負(fù)相關(guān)。我們也發(fā)現(xiàn)，lnNMP 與lnOFDI 之間的正負(fù)關(guān)系和我們預(yù)期的假設(shè)并不相符。這可能是因?yàn)?，近年?lái)東盟勘探技術(shù)提高，從而使東盟的自然資源越來(lái)越豐富，同時(shí)中國(guó)與東盟之間的進(jìn)出口貿(mào)易障礙越來(lái)越少，投資企業(yè)通過(guò)進(jìn)口方式獲取的經(jīng)濟(jì)效益，遠(yuǎn)超過(guò)對(duì)外直接投資方式獲取的經(jīng)濟(jì)效益，這就使得越來(lái)越多的投資企業(yè)紛紛放棄投資東盟自然資源，選擇直接進(jìn)口東盟自然資源的方式來(lái)獲得經(jīng)濟(jì)效益。因此，就出現(xiàn)了東盟的自然資源越豐富，中國(guó)對(duì)東盟的直接投資流量反而越少的情形。

此外，lnNTX 的系數(shù)最小，僅為0.321，說(shuō)明東道國(guó)的科技水平系數(shù)每增長(zhǎng)1%，中國(guó)對(duì)東盟的直接投資僅增長(zhǎng)0.321%，這可能是因?yàn)?，中?guó)對(duì)東盟投資的產(chǎn)業(yè)分布主要集中在附加值比較低的產(chǎn)業(yè)上，而這些產(chǎn)業(yè)并不需要多少先進(jìn)的技術(shù)，并且從業(yè)者多為基礎(chǔ)勞動(dòng)者，也并不需要復(fù)雜的管理，所以東盟的科技水平對(duì)中國(guó)的直接投資的區(qū)位選擇影響較小。

四、中國(guó)對(duì)東盟FDI 的建議

（一）企業(yè)層面的建議。第一，市場(chǎng)規(guī)模對(duì)中國(guó)對(duì)東盟FDI的影響較大，在東盟十國(guó)中，印度尼西亞的GDP 總量最高，新加坡人均GDP 最高，而越南的經(jīng)濟(jì)增速最快，發(fā)展?jié)摿μ貏e大，中國(guó)企業(yè)可以把這些國(guó)家作為今后投資的目標(biāo)，同時(shí)投資企業(yè)還可以把國(guó)內(nèi)夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到東盟市場(chǎng)，從而實(shí)現(xiàn)自身企業(yè)的轉(zhuǎn)型。第二，勞動(dòng)力成本對(duì)中國(guó)對(duì)東盟FDI 的影響最大，東盟國(guó)家的勞動(dòng)力價(jià)格普遍較低，其中緬甸、柬埔寨的人均GDP相對(duì)較低，并且這兩個(gè)國(guó)家的人均GDP 在東盟國(guó)家中的排名在未來(lái)不會(huì)有太大的變動(dòng)。企業(yè)可以將國(guó)內(nèi)的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到這些國(guó)家，利用當(dāng)?shù)氐土膭趧?dòng)力價(jià)格降低人工成本，繼而節(jié)省開(kāi)支，實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化。第三，自然資源稟賦對(duì)中國(guó)對(duì)東盟FDI 的影響較小，中國(guó)東盟全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系的建立，未來(lái)將會(huì)使中國(guó)和東盟國(guó)家之間的進(jìn)出口貿(mào)易障礙越來(lái)越少，投資企業(yè)應(yīng)該順應(yīng)時(shí)代發(fā)展大勢(shì)，積極調(diào)整自身發(fā)展戰(zhàn)略，通過(guò)進(jìn)口的方式并減少直接投資的方式，利用東盟的自然資源來(lái)促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。第四，科技水平對(duì)中國(guó)對(duì)東盟FDI 的影響最小，對(duì)于中國(guó)，東盟國(guó)家整體的科技水平較低，對(duì)資本的吸引力較小。但是，新加坡屬于發(fā)達(dá)國(guó)家，高科技產(chǎn)業(yè)的整體水平都比較高。另外，馬來(lái)西亞半導(dǎo)體行業(yè)具備一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。企業(yè)可以向其學(xué)習(xí)先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，充分發(fā)揮其資金、人才等方面的優(yōu)勢(shì)，盡量選擇投資回報(bào)高、附加值高的行業(yè)進(jìn)行投資，這樣可以獲得更多的收益。

（二）政府層面的建議。第一，政府應(yīng)積極引導(dǎo)不同產(chǎn)業(yè)向東盟不同的市場(chǎng)進(jìn)發(fā)，利用東盟不同市場(chǎng)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)以實(shí)現(xiàn)自身利益最大化。例如，新加坡科技水平高，政府應(yīng)鼓勵(lì)技術(shù)導(dǎo)向型的國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)新加坡投資，從而提高自身科技水平和管理經(jīng)驗(yàn)；印度尼西亞油氣和礦產(chǎn)資源豐富且品質(zhì)較高，政府應(yīng)鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)資源導(dǎo)向型的企業(yè)對(duì)這些國(guó)家投資；緬甸和柬埔寨的勞動(dòng)力價(jià)格較低，政府應(yīng)鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)勞動(dòng)密集型的企業(yè)對(duì)這些國(guó)家投資。第二，政府應(yīng)在東盟建立一些必要的經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)，及時(shí)掌握勞動(dòng)市場(chǎng)信息，為投資企業(yè)提供東盟各國(guó)勞動(dòng)力的相關(guān)數(shù)據(jù)，使企業(yè)能夠獲得更加廉價(jià)且高質(zhì)量的勞動(dòng)力資源。另外，政府也應(yīng)和東盟各國(guó)建立勞動(dòng)力爭(zhēng)端機(jī)制，為投資企業(yè)在投資過(guò)程中不可避免的勞工矛盾和糾紛提供一些解決辦法。第三，政府應(yīng)加強(qiáng)和東盟各國(guó)政府之間的經(jīng)濟(jì)合作，建立相關(guān)機(jī)制，減少進(jìn)出口自然資源的程序，降低交易成本，使投資企業(yè)可以更加便捷地進(jìn)口東盟自然資源。同時(shí)，政府還可以通過(guò)進(jìn)出口補(bǔ)貼的方式，引導(dǎo)投資企業(yè)多進(jìn)口東盟自然資源，減少對(duì)東盟國(guó)家自然資源的直接投資。第四，政府應(yīng)積極引導(dǎo)企業(yè)注重投資附加值較高的高科技產(chǎn)業(yè)，增加企業(yè)投資的有效性，減少“非理性”投資，引導(dǎo)企業(yè)對(duì)新加坡高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資，并鼓勵(lì)內(nèi)部高科技人才開(kāi)展相關(guān)的知識(shí)交流與學(xué)習(xí)，提高自身的創(chuàng)新能力，從而為中國(guó)今后的發(fā)展提供人才儲(chǔ)備。